报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][9] 各部分总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13820，涨5；CF05合约收盘13785，跌5；CF09合约收盘13850，跌25；CY01合约收盘20035，跌35；CY05合约收盘0；CY09合约收盘20050，跌70 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15302元/吨，涨36；Cot A为78.05美分/磅，跌0.40；涤纶短纤7450元，涨70；粘胶短纤12600元 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差35，涨10；5月 - 9月价差 - 65，涨20；9月 - 1月价差30，跌30；CY01 - CF01价差6215，跌40；内外棉价差（1%关税）1508，涨77 [3] 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至7月12日当周，巴西（98%）棉花收割进度13.6%，环比增6.3个百分点，较去年同期慢3.1%，因马托格罗索州落后幅度大 [6] - 截至7月13日，美棉15个主要种植州现蕾率61%，较去年同期慢1个百分点；结铃率23%，较去年同期慢3个百分点；优良率54%，较去年同期高9个百分点，美棉产量有上调空间 [6] - 巴西国家商品供应公司7月预测2024/25年度巴西棉花总产量393.8万吨，较上月调增2.5万吨，种植面积上调至208.38万公顷，单产上调至126公斤/亩 [6] 交易逻辑 - 美棉6月底实际播种面积增加，主产区干旱缓解，优良率尚可，虽短期略偏弱但有潜在利多影响；郑棉商业库存和进口量处于历年同期低位，年度末期供应或偏紧，但下游需求一般且可能增发滑准税配额，向上空间有限 [7] 交易策略 - 单边：美棉未来大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：卖出看跌期权 [9] 棉纱行业消息 - 全棉坯布市场行情冷清，出货清淡，织厂产销率低，成品库存累积，订单稀少，开机率低迷，坯布报价偏强但成交视量协商，织厂亏损，心态谨慎 [11] - 棉花震荡，纯棉纱市场本周变化不大，纺企报价多维持上周，实际成交跟进，下游采购量不大，刚需走货，内地纺企限产持续，短期纱价预计偏稳运行 [11] 期权 - 期权合约数据：CF509C13800.CZC收盘价180，跌41.9%；CF509P13600.CZC收盘价62，跌50.8%；CF509P13000.CZC收盘价16，涨23.1% [13] - 波动率：今日棉花10日HV为3.2429，波动率略降，CF509 - C - 13800隐含波动率9.3%，CF509 - P - 13600隐含波动率9.7%，CF509 - P - 13000隐含波动率14.3% [13] - 策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.9770，成交量PCR为0.7034，认购认沽成交量均增加，市场看跌情绪增加，建议卖出看跌期权 [14][15] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [16][17][23]