报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][9] 各部分总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13820，涨5；CF05合约收盘13785，跌5；CF09合约收盘13850，跌25；CY01合约收盘20035，跌35；CY05合约收盘0；CY09合约收盘20050，跌70 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15302元/吨，涨36；Cot A为78.05美分/磅，跌0.40；涤纶短纤7450元，涨70；粘胶短纤12600元 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差35，涨10；5月 - 9月价差 - 65，涨20；9月 - 1月价差30，跌30；CY01 - CF01价差6215，跌40；内外棉价差（1%关税）1508，涨77 [3] 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至7月12日当周，巴西（98%）棉花收割进度13.6%，环比增6.3个百分点，较去年同期慢3.1%，因马托格罗索州落后幅度大 [6] - 截至7月13日，美棉15个主要种植州现蕾率61%，较去年同期慢1个百分点；结铃率23%，较去年同期慢3个百分点；优良率54%，较去年同期高9个百分点，美棉产量有上调空间 [6] - 巴西国家商品供应公司7月预测2024/25年度巴西棉花总产量393.8万吨，较上月调增2.5万吨，种植面积上调至208.38万公顷，单产上调至126公斤/亩 [6] 交易逻辑 - 美棉6月底实际播种面积增加，主产区干旱缓解，优良率尚可，虽短期略偏弱但有潜在利多影响；郑棉商业库存和进口量处于历年同期低位，年度末期供应或偏紧，但下游需求一般且可能增发滑准税配额，向上空间有限 [7] 交易策略 - 单边：美棉未来大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：卖出看跌期权 [9] 棉纱行业消息 - 全棉坯布市场行情冷清，出货清淡，织厂产销率低，成品库存累积，订单稀少，开机率低迷，坯布报价偏强但成交视量协商，织厂亏损，心态谨慎 [11] - 棉花震荡，纯棉纱市场本周变化不大，纺企报价多维持上周，实际成交跟进，下游采购量不大，刚需走货，内地纺企限产持续，短期纱价预计偏稳运行 [11] 期权 - 期权合约数据：CF509C13800.CZC收盘价180，跌41.9%；CF509P13600.CZC收盘价62，跌50.8%；CF509P13000.CZC收盘价16，涨23.1% [13] - 波动率：今日棉花10日HV为3.2429，波动率略降，CF509 - C - 13800隐含波动率9.3%，CF509 - P - 13600隐含波动率9.7%，CF509 - P - 13000隐含波动率14.3% [13] - 策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.9770，成交量PCR为0.7034，认购认沽成交量均增加，市场看跌情绪增加，建议卖出看跌期权 [14][15] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [16][17][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强，但向上空间可能相对有限；纯棉纱价短期维持偏稳或略偏强走势 [8][9][10] - 交易策略上，单边操作预计美棉和郑棉走势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY09合约收盘价格上涨，CY05合约持平；成交量方面，CF01、CF09、CY09合约减少，CF05、CY01合约增加；空盘量方面，CF01、CF05、CF09合约增加，CY09合约减少，CY01、CY05合约无变化 [3] - 现货价格：CCIndex3128B、涤纶短纤价格上涨，CY IndexC32S、Cot A、(FC Index):M:到港价、纯涤纱T32S价格下跌，印度S - 6、粘胶短纤、粘胶纱R30S价格持平 [3] - 价差：棉花和棉纱跨期价差有涨有跌，跨品种CY01 - CF01价差持平，CY05 - CF05价差下跌，CY09 - CF09价差上涨；内外棉价差（1%关税、滑准）上涨，内外纱价差下跌 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025年6月23日，2025/26年度印度棉种植面积546.6万公顷，较上一年度同期低53.1万公顷；2025年7月3 - 9日当周，印度棉花主产区周度降雨量85.4mm，相对正常水平高29.9mm；截至2025年7月6日当周，印度棉花周度上市量1.3万吨，同比下滑59%，2024/25年度累计上市量493.56万吨，同比下滑5% [6][7] - 交易逻辑：目前棉花商业和进口量处于历年同期低位，年度末期供应或略偏紧，但市场预期增发滑准税配额，且中美贸易和关税有不确定性，预计郑棉向上空间有限 [8] - 交易策略：单边预计美棉震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强；套利观望；期权卖出看跌期权 [9][11] - 棉纱行业消息：棉花价格震荡偏强，但纯棉纱市场交投清淡，下游订单不足，贸易商采购谨慎，织厂随用随买，纱价报价持稳，纺企利润差，挺价意愿强，短期纱价维持偏稳或略偏强走势 [10] - 全棉坯布市场：维持清淡，织厂询价偶有，成交不足，原料棉纱价格偏强，织厂随用随买，因出货少、订单不足、天气热，不少织厂减产，坯布价格报价持稳，实际订单视量协商 [13] 第三部分 期权 - 期权数据：2025年7月10日，CF509C13800.CZC收盘价190.00，涨跌幅113.5%；CF509P13600.CZC收盘价67.00，涨跌幅 - 19.3%；CF509P13000.CZC收盘价18.00，涨跌幅 - 71.4% [15] - 波动率走势判断：2025年7月10日，棉花30日HV为5.3971，波动率较上一日略增，CF509 - C - 13800隐含波动率为9.1%，CF509 - P - 13600隐含波动率为9.7%，CF509 - P - 13000隐含波动率为13.8% [15] - 期权策略建议：2025年7月10日，郑棉主力合约持仓PCR为0.9551，主力合约的成交量PCR为0.8283，认购认沽成交量均增加，市场看跌情绪增加，建议卖出看跌期权 [16][17] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [18][19][23][24]