报告公司投资评级 - 首次覆盖中广核矿业，给予“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 中广核矿业是中广核集团海外铀资源平台，抓住全球核电复苏和天然铀需求增长机遇，获取强成本竞争力铀资源项目，致力于成为国际一流天然铀供应商 [1] - 公司已签订2026 - 2028关联交易合同，预期受益铀价上行 [2] - 我国自2022年起每年核准新建机组10台或以上，预计核电投资长期保持高景气，铀需求可期 [3] 相关目录总结 公司概况 - 中广核矿业是中广核集团下属上市子公司之一，是中广核集团海外铀资源开发投、融资唯一平台，是香港主板上市产量最大铀业集团，也是东亚目前唯一纯铀业上市公司，主要业务为天然铀资源开发与贸易 [1] - 2024年，公司权益资源量3.4万tU，权益产量1324tU，全年营收86.2亿港元，净利润3.4亿港元 [1] 关联交易 - 6月3日公司公告与中广核铀业签订2026 - 2028销售框架协议，中广核铀业每年采购不低于1200t天然铀，每磅定价机制为30% * 固定价格 * 年递增系数 + 70% * 现货价格，固定价格定为94.22美元，2026 - 2028年年度销售上限为39.4/44.0/45.6亿港元 [2] 行业前景 - 截至2024年底，全球在运核电机组417台，总装机容量377GW；在建机组62台，总装机容量64GW；预计至2050年，全球对核电投资达1000亿美元，2024年7月IAEA预测至2050年，高案/低案预测下全球核电装机950GW/514GW，较2023年版本高案/低案分别上调7%/11% [3] - 截至2024年底，国内在运及核准在建机组102台，装机容量113GW，规模超越美国升至世界第一；2022 - 2024年分别核准新建核电机组10台/10台/11台，2025年已核准新建10台 [3] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营收为90.8/100.2/109.4亿港元，同比 + 5%/10%/9%，归母净利润为6.1/9.3/10.2亿港元，同比 + 79%/51%/10%，对应PE为28/19/17倍 [3] 股票数据 - 2025年7月9日收盘价2.27港元，12个月股价区间1.24 - 2.58港元，总市值181.66亿港元，总股本76.01亿股，H股76.01亿股，日均成交量1.15亿股 [5] 历史收益率 - 1个月、3个月、12个月绝对收益分别为12%、88%、 - 3%，相对收益分别为12%、70%、 - 40% [7] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024A - 2027E进行预测，涉及流动资产、非流动资产、营业总收入、营业成本等多项指标及相关财务比率 [10][11]