核心观点 - 在金属市场供需紧平衡的背景下，宏观因素（如货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）对价格走势的影响比供需平衡表更为关键 [1] 贵金属 - 上周（2月6日当周）贵金属价格调整，主因美国科技股财报不及预期回调、美国财长强美元表态及美联储缩表预期导致市场风险偏好下行，叠加前期交易拥挤 [1] - 1月中国央行继续购金以及2025年黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [1] - 伦敦白银租赁利率平稳，但美国白银库存下降速度较快 [1] 铜 - 铜价承压，主因特朗普提名鹰派人士凯文·沃什出任下任美联储主席，强化了市场对缩表与强美元的预期 [2] - 国内有色工业协会研究建立“铜精矿战略储备”，收储重心从精炼铜向上游矿端延伸，旨在加强战略资源掌控力，对冲海外供应扰动，为铜价提供支撑 [2] - AI算力基建对电网改造的刚性驱动，叠加战略溢价支撑，使铜价在宏观压力下展现出极强抗跌属性，价格重心有望稳步上移 [2] 铝 - 铝价震荡调整，宏观面多空交织：美国1月ISM服务业PMI重回扩张区间，但ADP就业人数低于预期 [2] - 受春节假期、下游放假天数增加及铝价高位影响，需求持续走弱，铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9% [2] - 进入淡季，社会库存累库趋势不改 [2] 锡 - 锡价持续下行，受海外宏观压制及资金减持等因素影响 [2] - 供应端或边际宽松：近期印尼交易所锡锭成交逐渐活跃，叠加缅甸复产推进 [2] - 随着锡价下跌，下游采购意愿有所增加，供需边际略有改善，锡价下方有支撑 [2] 能源金属 - **碳酸锂**：上周碳酸锂连续4周去库，在产量上升的背景下需求保持旺盛 [3] - 由于电池产品的出口退税额将下调，预期电池需求或将前置 [3] - 江西重要矿山的复产存在扰动，市场对其能否如期复产有分歧 [3] - **钴**：上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎 [3] - 钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，以增强竞争壁垒 [3] 稀土 - 氧化镨钕价格持续上涨，轻稀土供需格局维持偏紧，节前补库备库需求支撑价格回升 [3] - 重稀土价格整体维持小幅震荡趋势 [3] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [3] 战略金属 - **钨**：周内钨市延续强势行情，龙头企业2月长单报价大幅调涨，全产业链价格重心系统性上移 [3] - 虽下游硬质合金行业因成本传导压力呈现刚需缩量态势，但在矿端配额偏紧与政策管制（两用物项）背景下，卖方市场特征凸显 [3] - 短期现货紧俏格局难解，钨价或高位坚挺；节后需关注下游补库力度及废钨市场的调节作用 [3] - **铀**：1月天然铀长协价格创十年来新高，供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行 [3]

公司股价与交易表现 - 中广核矿业(01164)股价大幅上涨，截至发稿涨幅达8.61%，报4.54港元 [1] - 成交额活跃，达到2.82亿港元 [1] 行业供需与价格展望 - 全球一次铀供应存在缺口，补足依赖于复产项目落地及新项目投产进度 [1] - 哈原工与关西电力签署天然铀供应协议，旨在加快日本核电重启，此举可能进一步加剧全球一次铀供需偏紧格局 [1] - 供给紧张且核电需求稳定增长，机构看好铀价持续上行 [1] 公司行业地位与业务 - 中广核矿业是中广核集团旗下海外铀资源开发的唯一投、融资平台 [1] - 公司是国内铀业龙头企业 [1]

核心观点 - 有色金属市场进入高波动阶段，短期调整不改长期看好方向，机构认为这是一轮由逆全球化、海外制造业重塑和非常规备库驱动的、有别于传统货币周期的持久行情 [1][2][6] 近期价格波动原因 - 黄金、白银、铜、铝、铅、锌等有色金属价格近期遭遇大幅波动 [2] - 直接导火索是鹰派信息：美国总统特朗普提名立场偏鹰的前美联储理事凯文·沃什出任美联储主席，引发市场对“鹰派交易”的预期，导致美债收益率上行、美元上涨，相关资产下跌 [3] - 波动是多因素共振结果：除沃什提名外，还包括市场对“去美元化”叙事有效性的质疑、地缘风险溢价可能削弱、以及流动性驱动下上涨过快导致的投机“泡沫化”风险 [3] - 本轮急跌更接近宏观冲击与结构性踩踏共振：拥挤交易、杠杆与保证金机制触发被动平仓和连环止损，放大了波动幅度，但并未证伪中期基本面逻辑 [4] 机构对后市的判断与逻辑 - 短期将进入商品降波交易，改变节奏但不改变方向 [2][6] - 一季度后端的旺季基本面具备支撑，若年后宏观预期不出现方向性扭转，资金面与基本面有望共振，承托全年价格低点 [2][6] - 偏向于认为有色金属在年中会重新具备蓄势上涨动能 [6] - 长期逻辑依然坚实：本轮周期是逆全球化背景下，海外制造业重塑叠加海外非常规备库驱动的行情，有别于传统货币周期，在时间维度上或将会延续更为持久 [2][6] - 金属极强的基本面没有变化：供应端受低资本开支、国内“反内卷”和海外资源民族主义制约；需求端受AI建设、新能源增加和欧美制造业重建驱动；库存端处于逆全球化下的全球大补库进程中 [4][6] - 这是一轮史诗级的金属牛市，短期回调后价格会继续迎来强势表现 [6] 看好的具体品种 - 2026年有色品种中，基石品种仍然优选黄金、铜、铝作为行情的基本配置选择 [6] - 小金属方面更看好稀土、天然铀、锡 [6]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：金属行业，具体涵盖贵金属（黄金、白银）、基本金属/工业金属（铜、铝）、以及小金属/能源金属（碳酸锂、镍、稀土、天然铀）[1][3][6][10][11][15] * 公司：未提及具体上市公司名称，但提及了兴业证券金属研究团队[1][17] 核心观点与论据 近期市场波动分析 * 上周商品市场（特别是铜、铝）出现较大波动，除宏观因素外，一个关键催化因素是交易所监管变化导致资金从受限制品种（如广西所）转向监管较松、容量更大的品种（如上期所的铜、铝），从而放大了波动[1] * 这种由资金行为驱动的“生波交易”会放大波动率，随后美联储官员言论进一步加剧了波动[2] 贵金属（黄金、白银）观点 * **黄金**：价格已显现企稳迹象，上海黄金现货价格站上4825元/克，纽约金价接近4900美元/盎司[3] * 黄金在突破前高后加速上涨，经历两日回调已将1月16日后的涨幅全部回吐，预计在4400-4500元/克（约4500元/克）位置有较强短期支撑[3] * 中期看，除非出现由美股美债引发的流动性进一步挤压，否则金价大幅回调可能性低[4] * 短期金价可能在人民币1000元/克（上下文疑为每克百元波动，原文为“1000~1000。100”）附近进行震荡调整[4] * 基于“降波交易”思路，商品端金价可能在本周反弹后，进入持续20-60个交易日的高位盘整[5] * **黄金股**：与商品金价走势存在差异，金价高位震荡对股票端催化作用较弱，若本周随金价反弹，可能构成卖点，建议等待春节后或“降波”后再寻找买点[5][16] * **白银**：交易难度加大，价格下跌后需关注COMEX及海外资金减仓，以及实物ETF是否出现大额赎回（这可能导致做市商库存转移，弱化短期逻辑）[6] * 白银价格统计回到83左右，金银比约为1:50，已修复至正常区间（1:60~1:63）[3] * 建议在白银波动中规避风险或进行空配交易[7][16] 基本金属/工业金属观点 * **整体判断**：2025年工业金属价格推升力量中，约四成到一半源于宏观面和预期交易（基于货币宽松、流动性宽松及货币贬值预期），例如铜价从11月底/12月初的93000-94000元跳涨至10万元以上[7] * **当前关注点**：需考虑宏观因素扰动及基本面“弱现实”的拖累，特别是春节假期外盘的不确定性，以及节后旺季补库情况[8] * **铜**： * 价格跌破10万元后，下游接货意愿强，单日现货成交量达约4.5万吨（历史极值），因下游库存自去年四季度以来一直较低[8] * 预计年后会发生显性库存转隐性化的过程，但需验证补库流畅度及基本面支撑[9] * 节前相对其他品种（如铝）看好，但更安心的买点预计在3月底到4月初[9][16] * **铝**： * 节前走势可能相对铜稍弱[9] * 2026年风险不大，铝价及利润中枢能保持良好，但需关注越来越多企业在海外规划电解铝产能（最快约两年半落地），这可能对更长期逻辑构成扰动[16][17] 小金属/能源金属轮动机会 * 建议关注**碳酸锂、镍、稀土、天然铀**四个品种，可类比去年钴、钨、锑等品种行情，因其基本面强度坚硬[11] * **碳酸锂**： * 产业持续去库，上周五去库约1.16万吨，昨日去库约7000吨，过去一周多产业补库仅约3万多吨[11] * 下游电子厂库存约15天，产业库存应补至1个月以上，但当前库存已不支撑卖出大量现货，更多需在盘面买保点价，推动盘面反弹[12][13] * 一季度因动力电池出口退税政策取消（4月1日后），排产积极；储能端2026年政策落地，即使在13万2到14万元/吨左右价格，经济性仍获支撑[11][12] * 锂盐厂陆续进入检修，供给恢复存不确定性，在需求刚性下，价格看反弹上涨，但受监管影响，预计为缓慢上涨[13][14] * **镍**： * 印尼即将进入斋月，政策空窗期明显，RKB政策预计3月底后落地[14] * 价格回踩至约13万-13.3万元/吨，低于此前印尼官员预期的价格区间（对应国内约15万-16万元/吨），属于超调，是相对安全的多配品种[14] * **稀土与天然铀**： * 属于5年维度的中长期逻辑品种，价格缓慢上涨（如氧化钕、金属钕）[15] * 产业发展趋势坚定（如海外小型反应堆招标、各国核电扩建），短期难验证业绩，因此波动较小，具备更好的避险属性[15] 中长期行业展望与配置思路 * **2026年展望**：对于有色行业仍是“大年”，驱动逻辑并非传统货币周期，而是类似2000-2007年由美国“大美丽法案”等推动的中游产业链重置产业周期，周期时长较长[10] * 美国呼吁私人部门投资120亿人民币建立关键金属库存及配套产业链，显示其坚定推动产业链重建[10] * **整体配置思路**：逢低配置[10] * **品种排序调整**：基于宏观交易占比高及节后补库预判，调整了基本金属的排序思路[7][8] 其他重要内容 * 会议为兴业证券金属首席分析师主持的策略分享电话会议[1] * 具体投资标的和公司情况未在会议中展开，建议联系其研究团队获取[17]

美元与美联储政策预期 - 麦格理认为特朗普提名凯文·沃什领导美联储的决定有助于稳定美元走势，但沃什作为总统的长期顾问，可能在降息时机临近时更迅速采取行动 [1] - 中金公司指出，沃什的提名短期对降息路径影响有限，但可能导致美元流动性预期修正，使美元贬值压力阶段性缓和 [4] - 华泰宏观认为，沃什若担任主席可能推动“降息+缩表”的政策组合，但与总统沟通会更顺畅，美联储独立性被侵蚀、美元内在价值下降的中期趋势或不会改变 [6] - 申万宏源指出，尽管沃什提名引发金融市场波动，但市场仍预期2026年美联储将降息2次 [9] - 银河证券表示，美联储降息预期下降，预计港股将持续震荡 [10] 加元与加拿大经济 - 荷兰国际集团分析指出，若美元延续反弹、美墨加协定谈判僵局且加拿大失业率攀升，加元可能走弱，美元兑加元有上行至1.36-1.37的空间 [2] 美联储资产负债表与长期利率 - CreditSights分析指出，沃什的提名将市场焦点转向美联储6.6万亿美元的资产负债表，他对资产负债表扩张持批评态度，期望扭转资产扩张趋势 [2] - 若美联储缩表，其市场传导效应可能与降低长期借贷成本的目标相悖，可能迫使美国财政部等机构更深介入市场管理，而此时国债规模已突破30万亿美元 [2] - 中信证券认为，特朗普政府的核心目标之一是通过美联储人事变革推动长端利率下行，以提振传统经济并助力中期选举 [7] 黄金与贵金属市场 - 中金公司研报称，黄金价格超过5500美元/盎司是一个重要分水岭，标志着全球存量黄金总价值38.2万亿美元已与美债总存量38.5万亿美元相当，为上世纪八十年代以来首次 [3] - 全球最大黄金ETF SPDR的持有量已回升至2022年俄乌冲突附近水平，ETF与金价的两年相关系数抬升至0.98的历史高点 [3] - 中信证券预计，受益于货币属性和避险情绪共振，黄金价格2026年有望涨至6000美元/盎司，白银价格2026年有望涨至120美元/盎司 [6] 基本金属与电池金属 - 中信证券预计，2026年铜均价为12000美元/吨，铝均价为23000元/吨 [6] - 电池金属中，锂价受储能电池需求拉动，2026年价格区间有望上行至12-20万元/吨；钴价受配额削减影响预计为40-50万元/吨；印尼镍配额缩减有望推动镍价在2026年涨至2.2万美元/吨 [6] - 稀土、钨、锡、天然铀等金属价格目标（区间）分别为60-80万元/吨，45-55万元/吨，45-50万元/吨和100美元/磅 [6] 全球及中国股市与风格切换 - 中信证券认为，沃什被提名美联储主席代表了“美国版脱虚向实”的政策意愿，将对全球风险资产的风格产生巨大影响 [8] - 站在A股视角，从资源热到周期热，涨价线索的全面演绎可能贯穿一季度，周期板块的底层共性是利润率修复空间大 [8] - 配置思路应围绕中国具备竞争优势的行业在全球定价权的重估，化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立 [8] - 兴业证券表示，对于A股，支撑春季行情的核心逻辑未变，国内偏暖的基本面、政策“开门红”与充裕的流动性是核心驱动，充裕的增量资金有望继续推动春季行情向纵深演绎 [10] 房地产行业 - 华泰证券指出，近期AH地产股跑赢大盘，1月19日—29日Wind香港房地产指数上涨7.3%（行业排名3/11），A股申万房地产指数上涨5.5%（行业排名6/31），低估值和多维驱动是此次估值修复的动力 [5] - 华泰证券认为，港股流动性宽松、板块低估值、地产基本面边际改善预期是修复的底色，当前到3月份是政策和“小阳春”共振的窗口期 [5][6] - 中信证券指出，2026年房地产市场具备止跌回稳的基础，当前经营性资产复苏态势最为明显，具备核心资源和运营能力的开发企业显著占据优势 [8] - 政策力推住宅价格止跌，加上商业地产资产增值，房地产板块的主体信用风险已开始退潮 [8] 行业配置建议 - 银河证券建议关注科技板块（产业链涨价、国产化替代、AI应用推进）、能源与贵金属板块（地缘政治局势反复）、以及消费板块（估值相对低位，临近春节促消费政策有望增多） [10] - 中信证券提到，消费和地产链的躁动修复理应发生在春季，这与制造、科技并不对立 [8]

铀价近期走势与驱动因素 - 截至2026年1月28日，铀期货价格上涨至98美元/磅，相较于2025年12月24日上涨29% [1] - 近期铀价上涨主要系铀需求向好，驱动因素包括：实物天然铀信托SPUT提交初步简式招股书，拟于25个月内不定期发行最多20亿美元的信托份额；日本东京电力公司重启其最大的柏崎刈羽核电站6号机组 [2] 全球铀资源与生产格局 - 全球铀资源储量分布集中，前三大资源国（澳大利亚28%、哈萨克斯坦13%、加拿大10%）资源量占比超50% [3] - 全球铀产量高度集中，2022年前三大生产国为哈萨克斯坦（21,227吨铀，占比43.01%）、加拿大（7,351吨铀，占比14.89%）和纳米比亚（5,613吨铀，占比11.37%），合计占全球产量近70% [3] - 哈萨克斯坦以全球13%的资源储量供应了43%的产量，其国有公司哈原工计划在2026年将铀产量削减约10%，加剧供给紧张 [1][4] 全球铀需求现状与结构 - 2024年全球反应堆天然铀需求量共计6.75万吨铀，较2021年的6.25万吨铀上升8.00% [5] - 美国与中国是全球前两大铀需求国，2024年需求量分别为1.81万吨铀（占全球26.86%）和1.31万吨铀（占全球19.45%） [5] - 但中美两国铀产量占全球比例极低，2024年分别为0.4%和2.7%，供需缺口显著 [5] 未来核电需求增长前景 - 根据IEA高值情境预测，到2050年全球核电运行装机容量将达到2024年水平的2.6倍 [6] - 中国是未来全球主要的核电增长来源，预计到2030年前在运核电装机规模将跃居世界第一，到2035年核电在电力结构中的占比将达到10% [1][6] 政策动向对市场的影响 - 美国能源部长在2025年9月表示应考虑扩大战略铀储备，以减少对俄罗斯供应的依赖，该计划此前已获两届政府支持，2020年曾寻求拨款1.5亿美元采购铀 [7] 投资建议关注标的 - 建议关注中国铀业(001280.SZ)和中广核矿业(01164) [1]

中信证券金属行业2026年投资策略核心观点 - 公司发布金属行业2026年投资策略，对主要金属价格进行展望 [1] 贵金属价格展望 - 预计贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振延续强势 [1] - 黄金2026年价格有望涨至6000美元/盎司 [1] - 现货的极度短缺和交易热度或带来白银较强的价格弹性，银价2026年有望涨至120美元/盎司 [1] 近期贵金属价格波动 - 伦敦金现自开年以来快速上涨，1月29日触及5598.75美元/盎司的历史高点，随后迅速回落，1月30日单日下跌9.25%跌破5000美元关口 [3] - 截至2月2日11时30分，伦敦金现单日继续下跌4%，价格在4680美元/盎司附近 [3] - 伦敦银现1月29日创下121.647美元/盎司的历史高点，随后快速回落，1月30日单日下跌26.42%，报收85.259美元/盎司 [3] - 截至2月2日11时30分，伦敦银现单日再度下跌超6%，最新已跌破80美元关口 [3] 基本金属价格展望 - 供给约束、需求韧性以及结构性低库存将继续支撑铜铝价格偏强运行 [3] - 预计2026年铜均价为12000美元/吨 [3] - 预计2026年铝均价为23000元/吨 [3] 电池金属价格展望 - 锂价受到储能电池强劲需求拉动，2026年价格区间有望上行至12-20万元/吨 [3] - 钴受配额削减影响，2026年价格区间预计为40—50万元/吨 [3] - 印尼镍配额缩减有望推动镍价反弹，2026年有望涨至2.2万美元/吨 [3] 其他战略金属价格展望 - 稀土、钨、锡、天然铀等有望继续享受供需紧张和战略金属溢价 [4] - 预计稀土价格目标区间为60—80万元/吨 [4] - 预计钨价格目标区间为45—55万元/吨 [4] - 预计锡价格目标区间为45—50万元/吨 [4] - 预计天然铀价格目标为100美元/磅 [4]

文章核心观点 - 有色金属行业正迎来“溢价时代”，2026年价格与股票上涨动能依然充足 [1][7] - 供应约束常态化、需求结构性高景气、流动性宽松及地缘冲突共同支撑金属价格，并放大其弹性 [1][3][4] - 看好贵金属、工业金属、电池金属和战略金属四大板块的配置价值 [1][7] 2025年市场回顾与表现 - 2025年中信有色金属板块指数上涨98.6%，跑赢沪深300指数77.4个百分点 [2][10] - 细分板块中，钨（+144.8%）、镍钴锡锑（+130.7%）、铜（+123.9%）涨幅领先 [2][10] - 商品价格方面，黄金白银2025年均价同比涨幅均超70%；工业金属中铜、铝、锡价格上涨；小金属中锑、钨、锗涨幅突出 [2][10] - 稀土、锂、镍等品种2025年均价同比下跌，但年中已触底反弹 [2][10] - 板块估值方面，2026年预测PE为19倍，处于合理区间 [2][10] 供需基本面分析 - 供应侧扰动在2025年频度和烈度加剧，钴、锡、锂、铜、镍等品种价格受显著影响 [3][11] - 资源枯竭、投资不足、资源民族主义等因素使供应约束呈现常态化和长期化特征 [3][11] - 国内反内卷政策及环保严监管可能带来额外供应瓶颈 [3][11] - 需求侧呈现结构性韧性，电网投资、储能电池、AI服务器等领域需求有望延续高景气 [3][11] - 贸易争端下的囤货诉求放大了需求，对铜、锂、稀土等品种价格形成支撑 [3][11] 市场情绪与金融属性 - 预计2026年全球主要经济体延续流动性宽松，将提升商品交易活跃度 [4][12] - 贵金属价格新高激发商品交易热潮，白银、铜、锡、碳酸锂等品种可能因活跃交易而超预期上涨 [4][12] - 地缘冲突频发推升避险情绪，溢价效应从贵金属扩散至铜、稀土、钨、天然铀等有色金属品种 [4][12] - 信用货币走弱预期引发对金属商品配置价值的系统性重估，强化看涨情绪 [4][12] 2026年主要金属价格展望 - **贵金属**：黄金2026年目标价6000美元/盎司；白银目标价120美元/盎司 [5][12] - **工业金属**：预计2026年铜均价12000美元/吨；铝均价23000元/吨 [5][12] - **电池金属**：锂价区间预计上行至12-20万元/吨；钴价区间预计40-50万元/吨；镍价有望涨至2.2万美元/吨 [5][12] - **其他战略金属**：稀土价格区间60-80万元/吨；钨价区间45-55万元/吨；锡价区间45-50万元/吨；天然铀目标价100美元/磅 [5][12]

文章核心观点 - 有色金属行业在经历2025年大涨后，2026年价格和股票行情的上涨动能依然充足，看好贵金属、工业金属、电池金属和战略金属板块的配置价值 [1] 2025年行情回顾与估值 - 2025年中信有色金属板块指数上涨98.6%，跑赢沪深300指数77.4个百分点 [1] - 细分板块中，钨(+144.8%)、镍钴锡锑(+130.7%)、铜(+123.9%)领涨 [1] - 商品价格方面，黄金白银2025年均价同比抬升均超过70% [1] - 工业金属中铜、铝、锡价格录得上涨，小金属中锑、钨、锗等价格涨幅突出 [1] - 稀土、锂、镍等品种2025年均价虽同比下跌，但在年中价格实现触底反弹 [1] - 尽管2025年板块涨幅显著，但2026年19倍的预测市盈率仍处于合理区间 [1] 供需基本面分析 - 2025年金属行业供应端扰动的频度和烈度加剧，钴、锡、锂、铜、镍等品种受扰动影响价格显著上涨 [2] - 资源枯竭、开发投资不足、资源民族主义等症结使得金属供给侧扰动呈现常态化和长期化特征 [2] - 国内的反内卷政策以及环保严监管导向也可能带来额外的供应瓶颈 [2] - 需求侧，电网投资、储能电池、AI服务器等领域需求有望延续高景气，结构性需求韧性较强 [2] - 贸易争端下的囤货诉求带来了需求的放大效应，铜、锂、稀土等品种有望受益于需求走强实现价格上涨 [2] 交易与宏观因素 - 预计2026年全球主要经济体将延续流动性宽松态势，交易活跃度上升可能放大价格弹性 [3] - 白银、铜、锡、碳酸锂等品种或受益于活跃交易实现价格超预期上涨 [3] - 2026年初以来全球地区冲突频发，避险情绪升温刺激贵金属价格大涨，并逐渐扩散至铜、稀土、钨、天然铀等品种，使其开始享受溢价 [3] - 冲突频发带来的信用货币走弱预期，促使金属商品的配置价值迎来系统性重估，带动了有色金属价格的强烈看涨情绪 [3] 2026年主要金属价格展望 - 贵金属：黄金2026年有望涨至6000美元/盎司，白银有望涨至120美元/盎司 [4] - 工业金属：预计2026年铜均价为12000美元/吨，铝均价为23000元/吨 [4] - 电池金属：锂价2026年区间有望上行至12-20万元/吨，钴价区间预计为40-50万元/吨，镍价有望涨至2.2万美元/吨 [4] - 其他战略金属：稀土价格区间预计为60-80万元/吨，钨为45-55万元/吨，锡为45-50万元/吨，天然铀为100美元/磅 [4]

贵金属 - 核心观点：贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振延续强势 [1] - 黄金价格目标：2026年有望涨至6000美元/盎司 [1] - 白银价格目标：2026年有望涨至120美元/盎司，现货极度短缺和交易热度或带来较强的价格弹性 [1] 基本金属 - 核心观点：供给约束、需求韧性以及结构性低库存将继续支撑铜铝价格偏强运行 [1] - 铜价目标：预计2026年均价为12000美元/吨 [1] - 铝价目标：预计2026年均价为23000元/吨 [1] 电池金属 - 锂价展望：2026年价格区间有望上行至12-20万元/吨，受到储能电池强劲需求拉动 [1] - 钴价展望：2026年价格区间预计为40-50万元/吨，受配额削减影响 [1] - 镍价展望：2026年有望涨至2.2万美元/吨，印尼镍配额缩减有望推动镍价反弹 [1] 其他金属 - 核心观点：稀土、钨、锡、天然铀等有望继续享受供需紧张和战略金属溢价 [1] - 稀土价格目标区间：60-80万元/吨 [1] - 钨价格目标区间：45-55万元/吨 [1] - 锡价格目标区间：45-50万元/吨 [1] - 天然铀价格目标：100美元/磅 [1]