报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [7] 报告核心观点 - 全球核能龙头，筑牢能源安全基石，在国内天然铀开发产业中占主导地位，连续多年位列全球十大天然铀生产商 [1] - 公司营收稳中有升，2022-2024年营业收入CAGR为17.9%，净利润CAGR为7.8% [1] - 产量动态跃升，资源具备优势，天然铀资源连续多年稳居全球前列，共拥有6宗探矿权、19宗采矿权 [3] - 铀资源与放射性共伴生矿产资源需求增速快，供应缺口预计长期存在，新能源转型持续提供增量支撑 [4] - 行业壁垒筑牢龙头地位，资源、资质和技术壁垒难以打破 [4] 公司概况 - 中国核能的重要保障主体，主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及放射性共伴生矿产资源综合利用 [10] - 2024年实现营收17.3亿元，净利润2.2亿元，2022-2024年营收CAGR为17.9%，净利润CAGR为7.8% [20] - 天然铀业务是主要收入来源，2022-2024年营收CAGR为20.0%，占营收比重超过90% [24] - 期间费用稳定，销售费用率、管理费用率、研发费用率均呈现下降趋势，财务费用率小幅提升0.1pct [26][28] - 资产负债率有所降低，2023/2024年分别为46.8%/42.3%，经营活动现金流量净额呈现下降趋势 [29] 核心竞争力 - 资源储量丰富，增储潜力巨大，共拥有6宗探矿权、17宗国内采矿权、2宗国外采矿权 [35] - 核心铀矿资源分布于新疆伊犁盆地、内蒙古鄂尔多斯盆地及纳米比亚沙漠区，坐拥全球稀缺砂岩型铀矿 [36] - 纳米比亚罗辛铀业持有全球第二大露天铀矿ML-28，年产能为4500吨U3O8 [36] - 生产工艺技术成熟稳定，掌握CO2+O2中性地浸工艺等核心技术 [38] - 天然铀产量较为稳定，氯化稀土和四钼酸铵产量上升明显，2024年四钼酸铵产能利用率高达92.4% [44][45] 募投项目 - 募集资金主要用于投资天然铀产能项目和放射性共伴生矿产资源利用项目，总投资额47.98亿元 [58][59] - 天然铀产能项目包括纳岭沟铀矿床、巴彦乌拉铀矿床、七三七、七三九地浸采铀扩建工程等 [59] - 放射性共伴生矿产资源项目包括沽源铀业水冶综合技改、江西独居石综合利用、华中新材料钽新材料项目 [59] - 补充流动资金12.33亿元，优化财务结构 [59] 行业分析 - 天然铀供给集中度高，全球铀资源主要集中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大、俄罗斯和纳米比亚，前三大国家产量占比超70% [62][65] - 天然铀需求旺盛，2024年全球需求量6.75万tU，中国需求量1.31万tU，位居全球第二 [68][69] - 全球核电装机容量预计到2040年达到686GWe，天然铀供需缺口长期存在 [73] - 稀土和钼产品需求高速增长，2024年中国新能源汽车销量1287万辆，同比增长35.5% [74] - 风电行业快速发展，2023年全球风电装机容量1021GWe，同比增长13% [77] - 行业壁垒高，包括资源壁垒、资质壁垒和技术壁垒 [80][81][82]

智通财经APP获悉，9月5日，中国铀业股份有限公司(简称：中国铀业)深交所主板IPO通过上市委会议。保荐机构为中信建投证券，拟募资41.1亿元。据招股 书，中国铀业是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司。 报告期内中国铀业主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售。 中国铀业先后攻克多层矿协同开采、"三高"(高钙、高铁铝、高矿化度)铀矿浸出、零散矿体回收等采铀难题，形成了以 CO2+O2 第三代地浸采铀技术为标志 的复杂砂岩铀矿地浸开发技术体系。公司积极落实国家"一带一路"倡议，开展海外铀资源开发业务，重点布局非洲、亚洲等主要产铀区，其中，公司位于纳 米比亚的罗辛铀矿 2022 年产量位列全球铀矿山第六位。 中国铀业掌握丰富的境内外天然铀资源，共拥有境内外探矿权 6 宗、采矿权 19 宗;生产规模行业领先，是全球主要天然铀供应商之一。根据 WNA 统计数 据， 2022 年全球前十大天然铀生产商占据了全球天然铀 90%以上的产量，公司连续多年位列全球前十大天然铀生产商，经营规模行业排名靠前;公司积极参 与全球天然铀市场交易，建立了较高的市 ...

IPO进展 - 中国铀业主板IPO于9月5日上会获得通过 [1] - 公司IPO于2024年6月获得受理 7月进入问询阶段 [1] - 本次冲击上市拟募集资金约41.1亿元 [1] 业务概况 - 公司专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务 [1] - 主要从事天然铀资源的采冶 销售及贸易业务 [1] - 同时开展独居石 铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售 [1] 监管关注要点 - 上市委要求公司说明天然铀整体价格未来走势预测对业绩的影响 [1] - 需要说明主要客户与供应商稳定性对未来业务的影响 [1] - 被要求分析未来主营业务收入构成和毛利率的变动趋势 [1]

IPO审核情况 - 上交所与深交所上市委本周审议2家企业且全部过会 [2] - 锡华科技主板IPO过会 公司主营风电齿轮箱专用部件制造 2024年营业收入9.55亿元 净利润1.42亿元 在风电铸件细分领域全球市占率约20% [3] - 中国铀业主板IPO过会 2024年营业收入172.79亿元 净利润17.12亿元 天然铀产量全球前列 罗辛铀矿为全球第六大铀矿 中核集团间接控股79.48% [3] 港股新增上市表现 - 奥克斯电气9月2日港交所上市 发行价17.42港元/股 首日破发下跌7%至16.73港元/股 市值257.27亿港元 募资50%用于智能制造升级 全球空调市占率7.1%排名第五 2022-2024年收入复合增长率居行业首位 [4][7] - 华新精科9月5日登陆上交所主板 发行价18.6元/股 首日涨幅超300%达74.9元/股 募资8.14亿元 专注于新能源汽车驱动电机铁芯制造 为国家级专精特新"小巨人"企业 [5] 港股新递表企业 - 金晟新能源9月3日递表港交所 为全球最大第三方锂电池回收企业 2024年再生产品销售收入全球第二 2025年上半年锂镍再生产品收入占比超70% [6][8] - 轻松健康集团8月31日二次递表 为中国数字综合健康服务市场第7名 健康保险服务市场第10名 [9] - 宜品营养科技8月31日递表 为中国第二大羊奶粉品牌 羊奶粉零售额市占率14% 婴配粉零售额市占率17.6% [10] - 天辰生物9月1日递表 核心产品LP-003处于III期临床阶段 预计2026年第三季度提交新药上市申请 [11] 机器人行业动态 - 宇树科技计划2024年10-12月提交上市文件 目前处于中信证券上市辅导期 定位为民用机器人公司 [12]

公司上市审核结果 - 中国铀业股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求 成为今年深交所第16次审议会议过会企业 [1] - 公司为今年第48家过会企业 其中上交所和深交所共28家 北交所20家 [1] 保荐机构及承销信息 - 本次发行保荐机构为中信建投证券股份有限公司 保荐代表人为张冠宇和赵凤滨 [1] - 联席主承销商为中信证券股份有限公司 [1] - 此为中信建投今年保荐成功的第6单IPO项目 此前包括中策橡胶、华之杰电讯、天富龙集团、道生天合材料、恒坤新材料等项目 [1] 股权结构 - 控股股东中核铀业有限责任公司直接持有公司1,197,043,120股股份 持股比例65.77% [2] - 实际控制人中国核工业集团有限公司通过多家子公司合计间接控制公司79.48%的股份 [2] 发行计划 - 拟在深交所主板公开发行新股不低于202,222,223股且不超过321,176,470股 占发行后股本比例不低于10%且不超过15% [2] - 本次发行不涉及股东公开发售股份 [2] 募集资金用途 - 拟募集资金411,000.00万元 用于天然铀产能项目、放射性共伴生矿产资源综合利用项目和补充流动资金 [2] 主营业务 - 公司专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务 [1] - 主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易 以及独居石、铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售 [1] 审核问询重点 - 上市委问询关注天然铀价格未来走势预测、主要客户与供应商稳定性对未来主营业务收入构成和毛利率变动趋势的影响 [2] - 要求说明上述因素对期后业绩稳定性的影响 [2] 2025年IPO过会情况 - 上交所和深交所过会企业包括马可波罗、中策橡胶、江苏汉邦科技、山东威高血液净化等28家企业 [3][4] - 北交所过会企业包括四川西南交大铁路发展、苏州鼎佳精密科技、岷山环能高科等20家企业 [4][5]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入17.09亿港元 同比下滑58% [1] - 归母净亏损0.68亿元 同比下滑160% [1] - 贸易板块亏损2.62亿港元 主因会计准则对贸易业务核算时间差及存货加权平均成本法记账影响 [1][2] 贸易业务状况 - 新签订1910吨铀销售合同 欧洲客户占比53% 亚洲客户30% 北美客户17% [2] - 上半年交付天然铀812吨 实现销售收入1.23亿美元（约9.55亿港元） [2] - 持有天然铀库存1569吨 加权平均成本68.77美元/磅 [2] - 已签订未交付量4564吨 加权平均售价80.52美元/磅 [2] 矿山生产运营 - 上半年权益产量达650吨标准铀 [3] - 旗下矿山上半年完成率均超100% 显示强劲生产能力与成本控制力 [3] - 新签2026-2028年销售框架协议 定价机制调整为"30%固定价格+70%现货价格" [3] - 2026年固定价格达94.22美元/磅 通过提高现货比例增强业绩对铀价弹性 [3] 天然铀市场动态 - 2025年上半年现货价格在60-80美元/磅区间波动 6月底指数均价78.50美元/磅 较年初上涨4% [1] - 长期合同价格稳定在80.00美元/磅 [1] - 2024年全球产量同比增长13%至约6.16万吨 [1] - 预计2028年后供应仍难以满足市场需求 行业面临持续性结构性挑战 [1] 行业发展前景 - 天然铀作为核电核心燃料 受益于算力发展对绿色能源的需求拉动 [1] - 当前价格水平支持既有铀矿增产与重启 [1] - 持续看好公司在国外矿山的扩建及并购发展 [3]

公司概况与行业地位 - 公司是天然铀保障供应的国家队和主力军 专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务 [2] - 公司是国内天然铀资源开发的专营企业 在国内天然铀产业中具有主导地位 [2] - 公司拥有17宗国内天然铀或铀钼矿采矿权 资源控制量丰富且区位布局优势明显 [2] - 公司天然铀产量连续多年稳居全球前列 下属罗辛铀矿为全球产量第六大铀矿山和第二大露天铀矿山 [2] - 公司是放射性共伴生矿产资源开发利用行业的领军企业 项目获工信部、生态环境部、国防科工局等主管部门核准 [3] 股权结构与控制关系 - 中核集团通过多家子公司合计间接控制公司79.48%的股份 为公司实际控制人 [3] 财务业绩表现 - 2023年营业收入148.01亿元 净利润12.62亿元 [3] - 2024年营业收入172.79亿元 净利润14.58亿元 [3] - 2025年上半年营业收入95.51亿元 净利润7.86亿元 [3] IPO募资计划与资金用途 - 公司拟募资41.1亿元 全部投向主业包括七个项目并补充流动资金 [3] - 通过实施四个国内天然铀项目 推进国内天然铀产能规模大幅度增长 [4] - 通过实施三个放射性共伴生矿产资源综合利用项目 实现产业规模化集约化 [4] - 通过补充流动资金增强全球天然铀资源获取能力 同时优化财务结构 [4] 技术实力与行业贡献 - 公司攻克多层矿协同开采、"三高"铀矿浸出、零散矿体回收等采铀难题 [2] - 形成以CO2+O2第三代地浸采铀技术为标志的复杂砂岩铀矿地浸开发技术体系 [2] - 公司是国际天然铀产业发展的重要参与者、建设者和推动者 [2] 重大进展 - 公司深主板IPO过会 是2024年新"国九条"发布后首批获受理的IPO企业 [1][2] - 公司是2024年当年深市首家获受理的IPO企业 [2] - 2025年9月5日深交所上市审核委员会审议通过公司首发事项 [5]

市场走势 - 国内市场主要指数普遍下跌 上证指数收盘3,765.88点 下跌1.25% 深证成指收盘12,118.70点 下跌2.83% 沪深300收盘4,365.21点 下跌2.12% 中小板指收盘7,357.46点 下跌2.37% 创业板指收盘2,776.25点 下跌4.25% 科创50收盘1,226.98点 下跌6.08% [4] 券商行业表现 - 上市券商2025年上半年业绩显著回升 42家上市券商实现营业收入合计2,518.66亿元 同比增长11.37% 实现归母净利润合计1,040.17亿元 同比增长65.08% 年化ROE达到8.05% 较上年提升2.63个百分点 [7] - 经纪业务和投资业务成为主要增长动力 经纪业务收入634.54亿元 同比增长43.98% 投资业务收入731.81亿元 大幅增长53.53% 两项业务合计贡献净额法下收入的71.09% [7] - 自营资产规模持续扩张 截至6月末金融投资规模合计6.75万亿元 较年初增长11.28% 其中交易性金融资产增长14.43%至4.76万亿元 权益OCI资产规模提升30.80%至0.57万亿元 [7] 通信行业动态 - 英伟达2026财年第二季度业绩表现强劲 营收达到467亿美元 同比增长56% 数据中心业务收入411亿美元 同比增长56% 网络业务收入73亿美元 同环比分别增长98%和46% [8] - 谷歌在Hotchips2025展示TPUv7芯片 IO带宽达到1.2TB/s 支持通过OCS光交换机技术扩展到9216颗芯片的超节点 每瓦性能是上一代的两倍 [8] - 阿里云季度收入同比大涨26%至334亿元 增速创3年新高 AI相关收入连续8个季度三位数增长 2025年上半年阿里云收入635亿元 同比增长22% 二季度资本开支达386亿元 同环比分别增长220%和57% [8] 重点公司业绩表现 - 华丰科技2025年上半年实现营收11.05亿元 同比增长128.26% 归母净利润1.51亿元 同比增长940.64% 二季度单季营收6.99亿元 同比增长170.52% 组件产品毛利率达39.88% 较2024年报大幅增长23.67个百分点 [10] - 中广核矿业2025年上半年实现营业收入17.09亿港元 同比下降58% 归母净亏损0.68亿港元 主要受贸易业务会计准则影响 矿山权益产量为650吨标准铀 旗下矿山上半年完成率均超过100% [12][15] - 长江证券2025年上半年实现营业收入47.05亿元 同比增长64.79% 归母净利润17.37亿元 同比增长120.76% 投资业务收入14.79亿元 同比增长668.35% 经纪业务收入16.04亿元 同比增长29.24% [30] - 华鲁恒升2025年上半年实现营业收入157.6亿元 同比下降7.1% 归母净利润15.7亿元 同比下降29.5% 二季度盈利水平改善 销售毛利率和净利率分别环比提升3.3和2.1个百分点 [34][37] - 玲珑轮胎2025年上半年实现营业收入118.1亿元 同比增长13.8% 轮胎销量4439万条 同比增长11.2% 二季度轮胎产品单条价格同比提升5.24% [38] - 风神股份2025年上半年实现营业总收入35.2亿元 同比增长11.7% 二季度销量158.6万条 同比增长11.7% 轮胎产品平均销售价格环比上升1.81% [43] - 佰维存储2025年上半年营业收入39.12亿元 同比增长13.70% 二季度营业收入23.69亿元 同比增长38.20% 6月单月销售毛利率回升至18.61% [47] 技术创新与产业布局 - 华丰科技成功研制112G铜缆高速产品 包括背板高速线模组、IO高速线模组等 224G高速背板连接器已完成客户验证测试 深度绑定华为等主流通信设备制造商 [10][11] - 同益中机器人灵巧手腱绳研发取得阶段性进展 已掌握腱绳结构设计、编织及上胶关键技术 完成多款高分子纤维腱绳开发 并通过部分下游重点用户的测试验证 [27] - 佰维存储在AI端侧技术领先布局 推出UFS、LPDDR5/5X、uMCP等嵌入式存储产品 量产12GB、16GB大容量LPDDR5X产品 覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等多场景应用 [48] - 蓝晓科技拟投建生命科学高端材料产业园 项目预计总投资11.50亿元 建设层析介质、聚合物色谱填料等产能 公司与全球碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作 已建成样板工程并形成吸附材料规模化供货 [21] - 昊华科技在电子气体领域产能持续扩张 6000吨/年六氟化硫装置力争在年内投产 西南地区新建6000吨/年三氟化氮装置 一期3000吨即将在年内投产 [23]

投资评级 - 维持买入-B评级 [3][7] 核心观点 - 天然铀市场企稳回升 行业面临结构性挑战 2024年全球产量同比增长13%至约6.16万吨 预计2028年后供应难以满足市场需求 [4] - 公司贸易业务受会计准则影响出现账面亏损 但矿山生产表现优异 新长协定价机制增强业绩弹性 [3][5][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.1亿港元、8.5亿港元、10.0亿港元 对应PE分别为46倍、22倍、19倍 [7] 市场表现与基础数据 - 2025年9月3日收盘价2.610港元 年内最高价2.870港元 最低价1.190港元 [2] - 总股本76.01亿股 总市值198.38亿港元 [2] - 2025年上半年基本每股收益-0.01港元 每股净资产0.51港元 净资产收益率-1.73% [2] 财务业绩分析 - 2025年上半年营业收入17.09亿港元 同比下降58% 归母净亏损0.68亿港元 同比下降160% [3] - 贸易板块亏损2.62亿港元 主因会计准则核算时间差及存货加权平均成本法影响 [5] - 2024年全球天然铀产量同比增长13%至约6.16万吨 [4] 业务运营详情 - 中广核国际销售公司新签1910吨铀销售合同 其中欧洲客户占比53% 亚洲客户30% 北美客户17% [5] - 上半年交付天然铀812吨铀 实现销售收入1.23亿美元（约9.55亿港元） [5] - 截至2025年6月30日 持有天然铀1569吨铀 加权平均成本68.77美元/磅 已签未交付量4564吨铀 加权平均售价80.52美元/磅 [5] - 上半年权益产量650吨标准铀 旗下矿山生产完成率均超100% [6] - 新签2026-2028年销售框架协议 定价机制调整为"30%固定价格+70%现货价格" 2026年固定价达94.22美元/磅 [6] 财务预测数据 - 预计2025-2027年营业收入分别为36.51亿港元、41.73亿港元、46.22亿港元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.09亿港元、8.50亿港元、9.96亿港元 [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.05港元、0.11港元、0.13港元 [10] - 预计2025-2027年毛利率分别为-2.95%、3.08%、4.12% 净利率分别为11.21%、20.37%、21.54% [10]

本周新股发行与申购 - 本周（9月1日-9月5日）仅1只新股进行申购 为创业板公司艾芬达[2] - 艾芬达申购日期为周一 股票代码301575 网上发行520.05万股 申购上限0.50万股 顶格申购需配市值5.00万元[3] 上周新股表现 - 上周（8月25日-8月29日）北交所新股巴兰仕上市首日大涨205.13%[3] - 巴兰仕发行价为15.78元 首日最新价达44.96元[4] - 公司主营汽车维修检测保养设备 客户包括比亚迪、理想汽车、途虎养车等知名企业[4] 本周IPO审核企业 - 本周2家企业上会 包括沪主板锡华科技和深主板中国铀业[5] - 中国铀业拟募资41.1亿元 为中核集团旗下天然铀采冶企业[5][9] 中国铀业财务表现 - 2024年营业收入172.79亿元 较2022年105.35亿元增长64%[5][6] - 2024年归母净利润14.58亿元 较2022年13.34亿元增长9.3%[5] - 资产负债率从2022年49.81%降至2024年42.53%[6] - 2024年加权平均净资产收益率14.69%[6] 中国铀业募资用途 - 募集资金41.1亿元将投向7个主业项目及补充流动资金[6] - 主要项目包括内蒙古纳岭沟铀矿床工程(募资13.8亿元)、巴彦乌拉铀矿床工程(募资4.2亿元)[7][8] - 补充流动资金12.33亿元[8] - 公司实际控制人中核集团间接控制79.48%股份[9]