文章核心观点 - 中国中冶于2025年12月8日发布公告，宣布剥离其地产和资源开发相关资产，以响应央企聚焦主业的政策要求 [4][6] - 市场对此反应负面，公告后第二个交易日公司股价迅速下跌近跌停，跌幅达10.03% [4][5] - 文章核心观点认为，剥离持续巨额亏损的地产资产是合理的“瘦身”，但在大宗商品价格高企时剥离盈利的资源资产，则被市场解读为“杀鸡取卵”，损害了公司核心价值，导致股价暴跌 [6][13][25] 资产剥离交易概况 - 公司计划将地产相关资产（中冶置业及其债权）出售给五矿地产，交易金额为312.4亿元；将资源相关资产（5家子公司）出售给控股股东中国五矿，交易金额为294.4亿元；两项交易合计金额为606.8亿元 [9] - 交易公告后，公司股价于2025年12月9日盘中跌至3.05元，跌幅10.03%，成交额达21.86亿元，换手率3.97% [5] 地产资产剥离分析 - 被剥离的地产平台中冶置业集团有限公司财务状况严重恶化：2024年度净亏损48.56亿元，2025年1-7月净亏损扩大至254.38亿元 [8][10] - 截至2025年7月31日，中冶置业净资产为-162.76亿元，已资不抵债 [8][10] - 出售标的包括公司所持中冶置业100%股权及其相关债权，债权账面原值约为461.64亿元 [11][12] - 文章认为，尽管可能是在最差时机低价出售，但剥离地产资产有助于公司避免陷入更大的经营泥潭，属于合理举措 [12] 资源资产剥离分析 - 被剥离的五家资源相关子公司为：中冶集团铜锌有限公司、瑞木镍钴管理（中冶）有限公司、中冶金吉矿业开发有限公司、中国华冶杜达矿业有限公司、中国有色工程有限公司，合计估值294.4亿元 [16] - 这五家子公司2024年度合计净利润为12.09亿元，是公司资源开发业务的主要利润来源 [17] - 其中，中冶集团铜锌有限公司2024年净利润2.75亿元，中冶金吉矿业开发有限公司净利润4.45亿元，中国有色工程有限公司净利润3.39亿元，是利润贡献最大的三家 [17][18][20][22] - 根据公司2023年财报，资源开发业务毛利润为20.7亿元，与这五家公司净利润规模基本吻合，表明被剥离的资产很可能涵盖了公司绝大部分或全部资源业务 [22][23] - 2024年年报披露的主要子公司中，与资源相关的仅有两家，即中冶集团铜锌有限公司和中冶金吉矿业开发有限公司，均在此次剥离名单中 [24] 市场反应与影响解读 - 市场股价暴跌的核心原因在于，投资者认为公司在铜等大宗有色资源价格创新高的时期，剥离了能够持续产生利润的优质资源资产，相当于“杀鸡取卵” [13][25] - 资源开发业务曾是公司除工程承包主业外的重要价值组成部分，剥离后公司业务将主要集中于工程承包，其整体投资价值被市场认为大幅降低 [25] - 文章以中国中铁类比，指出若其拥有的国内领先的铜、钴、钼储量被剥离，市场也会出现类似暴跌反应 [27]