投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价未披露 [4] - 当前股价6.18港元，行业分类为能源业/石油及天然气 [4] 财务表现 - 2025H1营业收入315.59亿元（同比+10.1%），毛利25.99亿元（同比+3.6%），股东应占溢利13.84亿元（同比+4.8%） [1] - 基本每股盈利0.32元，派发中期股息每股0.16元（上市以来新高），资本开支2.17亿元（同比-9.1%） [1] - 未完成合同量2,122.76亿元（较2024年底+22.9%），覆盖2024年全年收入的3.3倍 [1] 订单表现 - 新签合同额711.58亿元（同比+42.1%），创历史同期新高，其中前端类、设计类和EPC类占比达80% [1] - 设计、咨询和技术许可收入19亿元（同比+24.5%），占比提升至5.6%（2024H1为4.8%） [1] 海外业务 - 海外新签合同额43.02亿美元（同比+82.7%），代表性项目包括阿联酋NGL项目（20.58亿美元）、哈萨克斯坦石化项目（19.02亿美元） [2] - 沙特延布绿氢项目签订FEED+可转化EPC合同，前端业务国际认可度提升 [2] 境内业务 - 境内新签合同额401.82亿元（同比+21.3%），重点项目包括茂名乙烯（116.31亿元）、洛阳乙烯配套（32.91亿元）等 [3] 技术创新 - 探索AI在设计领域的应用（知识图谱、生成式设计），优化工程建设全生命周期方案 [4] - 研发自动焊机器人、智能焊接生产线等装备，提升施工效率并降低成本 [4] 盈利预测 - 预计2025/26/27年归母净利润26.26/27.89/29.46亿元，对应EPS 0.6/0.63/0.67元/股 [4] 公司基础数据 - 港股总股本4,394.16百万股，总市值27,155.91百万港元，每股净资产7.74港元 [5] - 资产负债率61.26%，一年内股价波动区间4.80-6.87港元 [5]

股价表现 - 截至2025年8月8日收盘，北方国际报收于11.7元，较上周的11.03元上涨6.07% [1] - 本周盘中最高价报11.81元，最低价报10.93元 [1] - 当前最新总市值125.35亿元，在专业工程板块市值排名6/39，在两市A股市值排名1431/5151 [1] 定向增发进展 - 公司收到深交所关于向特定对象发行股票的审核问询函，已进行资料补充和问题回复 [1] - 本次发行尚需通过深交所审核及证监会注册，最终能否通过存在不确定性 [1] - 募集资金不超过96,000.00万元，主要用于波黑科曼耶山125MWp光伏项目和补充流动资金 [2][4] 财务数据 - 货币资金余额：2025年452,183.85万元，2024年460,024.64万元，2023年409,204.41万元，2022年498,094.70万元 [2] - 应收账款余额：2025年450,332.05万元，2024年380,667.46万元，2023年365,623.02万元，2022年363,120.44万元 [2] - 长期应收款余额：2025年297,984.95万元，2024年300,899.37万元，2023年258,965.66万元，2022年178,048.17万元 [2] - 存货账面价值：2025年127,877.81万元，2024年156,426.32万元，2023年136,293.34万元，2022年93,755.39万元 [2] 募投项目 - 波黑科曼耶山125MWp光伏项目采用BOO方式，预测运营期内平均电价为82.65欧元/MWh [2] - 项目已取得发改委和商务部备案，未来取得外线工程同意书不存在重大不确定性 [2][4] - 募投项目无需国家外汇管理局审批 [4]

新签合同额 - 2025年4 - 6月新签合同额5633.243亿元，本年累计10561.696亿元，同比减4.04%[2] - 工程承包产业2025年4 - 6月新签合同额4174.124亿元，本年累计7884.259亿元，同比减7.27%[2] - 绿色环保产业2025年4 - 6月新签合同额583.766亿元，本年累计1073.821亿元，同比增15.07%[2] - 境内新签合同额9420.752亿元，同比减8.37%；境外新签合同额1140.944亿元，同比增57.43%[3] 房地产开发 - 新增土地储备本年累计10.96万平方米，同比减79.41%[3] - 开工面积本年累计207.44万平方米，同比减45.16%[3] - 竣工面积本年累计297.08万平方米，同比减35.21%[3] - 签约销售面积本年累计240.10万平方米，同比减7.48%[3] - 签约销售合同额本年累计362.700亿元，同比减8.80%[3] 重大项目 - 公司目前无已签订尚未执行的重大项目[4]

海外市场拓展 - 公司下属子公司中标中吉乌铁路项目（吉尔吉斯共和国境内段）三个标段施工总承包项目，合计合同金额约37.81亿元 [1] - 2024年4月公司已中标吉尔吉斯共和国境内先期开工段项目，中标金额为25.87亿元 [1] - 公司境外业务营收从2020年387亿元增长至2024年659亿元，四年增幅超过70%，营收占比从4.25%提升至6.18% [2] - 2024年境外业务新签合同额3119.779亿元，同比增长23.39%，占新签合同总额10.27% [2] - 公司海外业务范围扩大至149个国家和地区，主要集中在非洲、亚洲市场，南美市场规模不断壮大 [2] 整体经营表现 - 2025年第一季度营业收入2568亿元，同比下降6.61%，归母净利润51.51亿元，同比下降14.51% [3] - 截至2025年第一季度末公司总资产1.91万亿元，同比增长约11.7% [3] - 2024年新签合同总额3.04万亿元，同比下降7.8%，境内业务新签合同额2.72万亿元，同比下降10.39% [2] 战略方向 - 公司积极落实"一带一路"倡议，推动海外高质量经营 [1] - 坚定实施"海外优先"战略，持续优化海外市场布局，大力培育核心支柱市场 [2]

工程承包业务 - 工程项目地域分布广阔，确立中北亚、东南亚、中南非洲及中国周边国家等主要市场区域 [2] - 2024 年工程承包业务收入 43.01 亿元，同比增长 7.39%，累计新签合同额 164.88 亿元，含超 14 亿美元哈萨克铜冶炼厂项目和 4.29 亿美元印尼阿曼铜选厂扩建项目 [2] - 坚持“大市场、大业主、大项目”策略，凭借自身能力建立高客户黏性，部分项目竣工获业主认可 [2] 公司战略 - 坚持“资源 + 工程”双轮驱动，工程板块开拓海外市场，资源板块聚焦增储上产，打造多元化布局 [2] - 加快达瑞铅锌矿建设，开展资源并购增强竞争力 [2] 稀土业务 - 持有中稀南方稀土（新丰）有限公司 23.81%股权，为非控股股东 [3] - 该公司主营稀有稀土金属冶炼、销售等业务 [3] 市值管理 - 重视市值管理，将理念融入战略规划，制定制度和计划，各部门积极参与 [3] - 2025 年集团公司增持约 2%股份，2024 年度利润分配预案已通过股东大会审议 [3] - 持续研讨举措，推动业绩稳中求进，提高内在价值回馈投资者 [3] 集团定位 - 工程承包以打造境外 EPC 工程总承包平台为目标，加强产业链整合与业务协同 [3] - 资源开发作为集团铅锌等资源专业上市平台，划分金属资源品种，拓展矿种开发 [3]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，公司股价报收于2.94元，较上周的2.95元下跌0.34% [1] - 本周最高价出现在6月10日，报2.97元，最低价报2.92元 [1] - 公司当前总市值609.27亿元，在专业工程板块市值排名1/39，在两市A股市值排名220/5150 [1] 经营数据 - 2025年1-5月新签合同总额3960.1亿元，同比减少22.2% [1] - 海外新签合同额283.0亿元，同比增长9.8% [1] 重大工程项目 - 中国华冶科工承建中应建新能源科技光电新能源智慧5G路灯项目02标段，合同金额22.7亿元 [1] - 上海宝冶集团承建新建上海至南京至合肥高速铁路上海宝山站站房及相关工程，合同金额20.7亿元 [1] - 上海宝冶集团承建朱家角生态居住区D2地块项目，合同金额19.0亿元 [1] - 中国二十二冶集团承建曹妃甸中心医院项目，合同金额15.7亿元 [1] - 中国五冶集团承建扬州数字经济产业园一期EPC总承包项目，合同金额12.7亿元 [1] - 中冶北方工程技术承建新疆阿克陶县孜洛依北铁矿选矿与尾矿库工程，合同金额10.8亿元 [1]

分组1：公司项目进展 - 达瑞铅锌矿位于印尼苏门答腊岛西北部，保有矿石量2070.09万吨，锌金属量225.62万吨，铅金属量132.03万吨，锌平均品位10.90%，铅平均品位6.38%，设计采选处理能力100万吨/年，尚处建设期，已完成无尾矿选硫技术可行性研究报告 [2] 分组2：探矿增储计划 - 2024年围绕在产矿山开展探矿增储，白音诺尔铅锌矿深边部勘查增储项目增加铅锌金属量4.4万吨 [2] - 统筹“矿产找资源”和“工程换资源”等模式，在已有矿山就矿找矿，在青海地勘探矿、投资并购，在境外发挥品牌和资源优势创新合作模式 [2] 分组3：资源开发方向 - 国内打造西北（青海、内蒙）资源开发基地，国外打造中亚（哈萨克斯坦）、东南亚（印尼）资源开发基地，争取“一带一路”沿线资源开发机会，重点开发中大规模项目 [2][3] - 坚持铅锌主业，拓展金、银、锡及伴生矿种开发，推动科技研发，结合数字科技，坚持绿色低碳发展 [3] 分组4：工程承包业务 - 坚持“大市场、大业主、大项目”策略，2024年工程承包业务收入43.01亿元，同比增长7.39%，累计新签合同额164.88亿元 [3] 分组5：经营性现金流波动原因 - 工程业务按履约进度确认收入，有波动性，2024年部分工程子公司采购支出增加，部分项目收尾付款超收款，受原材料价格、环境、工期等影响 [3]

公司经营情况 - 2025年1-4月新签合同额人民币3084亿元，同比降低24 9% [1] - 海外新签合同额人民币192 9亿元，同比降低7 7% [1] 重大项目进展 - 4月单笔合同额超10亿元的重大工程包括郑州航空港经济综合实验区翠湖片区综合开发项目 [1] - 渭城区碱滩新村棚户区改造项目等重大工程承包合同 [1]