报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行或重启买入国债 年内可期 对债券市场建议保持中性偏谨慎 预计10年期国债收益率在1.7%-1.85%区间震荡 [18] - 美债长端在4－4.5%震荡 短端易下难上 配置确定性更高 继续看好黄金 [2] 各目录总结 一周观点 - 本周10年期国债活跃券收益率从1.7895%上行0.55bp至1.795% 债市围绕央行重启买债预期波动 [12] - 回顾央行公开市场买卖国债历程 2024年8月首次操作 2025年1月暂停 截至8月底“对政府债权”科目余额为2.2万亿元 [17] - 美国8月零售销售环比增长略超预期 工业产出环比增长 经济有韧性 上周首申失业金人数大幅回落 劳动力市场供需双降 美联储9月17日降息25个基点 预计10月降息概率达91.9% [21][27][31] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025.9.15-2025.9.19公开市场净投放5623亿元 货币市场利率多数上行 利率债发行量和净融资额较上周有变化 [35] 国内外宏观数据跟踪 - 商品房总成交面积全面上行 钢材价格全面上行 LME有色金属期货官方价涨跌互现 [52][55] - 股市方面 费城半导体指数领涨 上证指数领跌 美国债短期收益率下行 长期收益率上涨 [66][75] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行61只 金额1885.79亿元 净融资额308.55亿元 主要投向综合 [84] - 9个省市发行地方债 河南、云南等发行总额排名前五 2个省市发行地方特殊再融资专项债 [89][90] - 本周城投债提前兑付总规模54.40亿元 重庆、陕西和湖南排名前三 [93] 二级市场概况 - 本周地方债存量53.34万亿元 成交量4651.61亿元 换手率0.87% 湖南、江苏和广东交易活跃 [98] - 地方债到期收益率涨跌互现 [104] 本月地方债发行计划 未提及具体内容 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行406只 总发行量3261.03亿元 净融资额896.44亿元 较上周减少22.27亿元 [108] - 城投债、产业债等不同类型债券发行量、偿还量和净融资额各有不同 [109][116] 发行利率 - 短融发行利率1.7116% 变化-5.93bp 中票发行利率2.3354% 变化15.78bp 公司债发行利率2.1318% 变化-5.31bp [122] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额总计5492.77亿元 不同评级和品种成交情况有差异 [123] 到期收益率 - 国开债、短融中票、企业债、城投债到期收益率有不同变化趋势 [124][125][128] 信用利差 - 短融中票信用利差总体收窄 企业债和城投债信用利差总体走阔 [131][136][139] 等级利差 - 短融中票等级利差总体收窄 企业债等级利差总体走阔 城投债等级利差总体收窄 [142][146][151] 交易活跃度 - 各券种前五大交易活跃度债券公布 工业行业债券周交易量最大 [156] 主体评级变动情况 - 本周无评级或展望调高、调低债券 [157][158]