公司概况 - LVMH是全球奢侈品行业翘楚，汇集70多家知名品牌，业务覆盖时装与皮革、酒类、香水及化妆品、钟表及珠宝、精品零售5大领域 [1] - 旗下核心品牌包括Louis Vuitton、Christian Dior、Tiffany&Co、Moët&Chandon、轩尼诗、丝芙兰等 [1] - 伯纳德·阿尔诺执掌集团36年，建立850亿欧元商业帝国 [2] 行业困境 - 全球个人奢侈品行业规模达3640亿欧元，当前正经历急剧衰退 [3] - 中国消费者转向国产品牌，美国市场面临50%关税威胁，两大关键增长引擎衰退 [7][9] - 本轮危机与2001年9·11和2008年金融危机存在本质差异，缺乏缓冲因素 [6] 财务表现 - 股价较2023年4月峰值下跌近50%，市值蒸发2210亿欧元 [5] - 2024年营运自由现金流达105亿欧元，同比增长超25%，负债率降至13% [18] - 预期市盈率约20倍，显著低于爱马仕的50倍 [11] 品牌运营问题 - 并购狂潮导致管理臃肿，累计收购超75个品牌 [4] - 迪奥占集团利润14%，增速落后于LV（占利润55%），产品涨价策略受质疑 [21] - 轩尼诗面临干邑销量下滑，裁员13%，CEO被更换 [16][28] 战略调整 - 出售Off-White和Stella McCartney等表现不佳品牌 [15] - 探索分拆丝芙兰（曾考虑阿姆斯特丹上市）和轩尼诗 [25] - 任命乔纳森·安德森为迪奥新任创意总监 [22] 家族治理 - 阿尔诺家族持有49%股权和65%投票权，近期回购11亿欧元股票 [19] - 继承计划未明确，CEO年龄上限延长至85岁 [30][36] - 五名子女均参与集团业务，重大决策需家族一致同意 [33][34] 管理层变动 - 轩尼诗新任领导层由前CFO吉奥尼和亚历山大·阿尔诺组成 [27] - 副手史蒂芬·比安奇负责中期继任计划，擅长接班人培养 [34][35]