投资评级与核心观点 - 报告对李宁公司维持“买入”评级，目标价为25.41港币，当前股价为19.71港币（截至2026年1月7日）[3][5] - 报告核心观点认为，公司通过推出新店型“龙店”和“荣耀金标”新产品系列，并借助奥运新周期，有望迎来新发展，吸引新人群和新需求[2][9] - 尽管2025年可选消费整体承压，但报告预计公司经营业绩可能略超市场预期，且若后续消费复苏，公司业绩弹性相对较大[9] - 2025年内公司大股东非凡领越持续增持股份，持股比例从2024年末的10.53%提升至2025年末的14.27%，反映了对公司长期发展的信心[9] 财务预测与估值 - 报告小幅上调了公司2025年至2027年的盈利预测，预计每股收益分别为0.95元、1.07元和1.22元，原预测分别为0.92元、1.05元和1.20元[3][10] - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为291.01亿元、306.40亿元和327.47亿元，同比增长率分别为1.5%、5.3%和6.9%[4] - 预计公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为24.65亿元、27.79亿元和31.53亿元，同比增长率分别为-18.2%、12.7%和13.5%[4] - 预计公司毛利率在2025年至2027年将维持在48.8%至49.2%之间，净利率将从2025年的8.5%逐步提升至2027年的9.6%[4] - 估值方面，参考可比公司，给予公司2025年24倍市盈率，目标价对应港币与人民币汇率为1:1.11[3][10] - 可比公司估值显示，调整后行业平均市盈率在2025年至2027年分别为24倍、19倍和20倍[11] 经营状况与业务亮点 - 2025年12月，李宁品牌在北京三里屯太古里开设全球首家“龙店”，并发布“荣耀金标”新产品系列，围绕“领奖时刻”、“竞技时刻”、“生活时刻”三大主题，旨在拓展通勤、商务和轻运动等多元化场景[9] - 公司库存结构健康，截至2025年中期末，库存中6个月及以下的新品占比达82%，全渠道库销比仅为4个月，处于行业优良水平[9] - 在2025年可选消费疲弱背景下，公司收入预计仍能实现小幅增长，主要得益于羽毛球等品类的带动，同时下半年费用率预计略好于此前预期[9] 历史业绩与市场表现 - 公司2024年营业收入为286.76亿元，同比增长3.9%；归属母公司净利润为30.13亿元，同比下降5.5%[4] - 公司股价在报告发布前一周、一个月、三个月和十二个月的绝对表现分别为5.57%、16.7%、14.99%和25.52%[6]

张博恒的竞技表现 - 在2025年全国体操锦标赛中获得男子团体银牌，帮助湖南队取得第十五届全运会参赛资格 [2] - 在2025年全国体操锦标赛中获得男子个人全能冠军，收获奥运新周期首枚个人全能金牌 [2] - 赛前训练时意外扭伤脖子，影响了动作发挥，但仍坚持完成资格赛、团体决赛和个人全能决赛 [2] - 对自己的表现不满意，认为鞍马成功率、空中姿态和落地站稳率还需提升 [2] 张博恒的职业生涯 - 2016年底训练中腿骨骨折，经历漫长治疗康复期后改变心态，更加关注体操本身并享受运动 [3] - 2021年体操世锦赛男子个人全能冠军、2022年体操世锦赛男子团体冠军、杭州亚运会男子个人全能冠军 [3] - 巴黎奥运会期间参加多个小项，完成21套动作，获得2银1铜但无金牌 [3] - 面对奥运会的遗憾表示会继续努力，将21套动作视为能力的证明 [3] 未来计划与挑战 - 进入奥运新周期，需要适应新规则、克服伤病并提升动作难度 [3] - 2025年体操世锦赛和第十五届全运会将于下半年举行，面临新的考验 [3] - 强调完成好每一天的训练是实现目标的关键 [3] - 以攀登者的姿态不断向上，保持不服输的拼劲 [2][3]

中国乒乓球队世乒赛表现 - 中国乒乓球队在2025年世乒赛收获4金1银2铜 奖牌覆盖面较前两届有所降低 [1] - 女单决赛孙颖莎成功卫冕 与王曼昱联袂展现顶尖选手实力与心态的高水平较量 [1] - 王楚钦首次夺得世乒赛男单冠军 男队在大赛能力、经验等方面仍有提升空间 [1] - 混双组合王楚钦/孙颖莎连续第三次斩获世乒赛金牌 另一组合林诗栋/蒯曼止步八强 [1] - 女双组合蒯曼/王曼昱帮助中国队实现世乒赛女双19连冠 陈幸同/钱天一次轮出局 [1] 中国男双项目表现 - 中国队两对男双组合梁靖崑/黄友政、林高远/林诗栋均提前出局 自1975年以来首次无缘世乒赛男双奖牌 [2] - 中国队男双、女双和混双共派出6对组合 其中半数未闯入四强 [2] 奥运会项目调整与备战方向 - 2028年洛杉矶奥运会乒乓球男双和女双项目回归 新增混团比拼 参赛人数要求与巴黎奥运会保持一致 [2] - 赛程更加密集 身兼多项将成为多数运动员面临的情况 对国乒队员是一次挑战 [2] - 队伍将围绕奥运夺金目标制定针对性训练方案 重点改进双打项目研究、运动员配合及兼项体力精力分配 [2] - 加大年轻运动员培养力度 通过各级各类比赛锻炼队伍 让年轻队员尽快成长 [2]