文章核心观点 - 日元作为传统“安全货币”的地位已发生根本性转变，地缘政治风险加剧时“有事时买入日元”的现象已成为过去，取而代之的是“有事时买入美元”[2][4][7] - 以2022年俄乌冲突为转折点，市场范式发生转变，危机导致能源价格上涨时，日元因日本贸易结构脆弱而面临抛售压力，形成“2022年型日元贬值”模式[2][7] - 当前中东紧张局势推高原油价格，可能显著恶化日本贸易收支并给日元带来巨大贬值压力，同时制约日本央行货币政策，市场预期日元可能进一步走弱[5][9] 市场现象与汇率表现 - 随着中东局势紧张，日元对多种货币贬值，3月3日伦敦外汇市场日元对美元汇率一度贬至1美元兑157.90日元，为2月9日以来最低水平[4] - 日元对瑞士法郎于3月2日贬值至1瑞士法郎兑约203日元区间的最低水平，对澳元汇率于3月3日跌至1990年以来新低[4] - 市场氛围显示，在霍尔木兹海峡被封锁导致油价上涨的担忧下，没有积极买入日元的氛围[2][4] 范式转变的历史背景与原因 - 2008年雷曼危机后，日元因日本制造业强劲带来的贸易顺差和结构性资金流入，被视为地缘政治风险下的“安全货币”[4] - 2022年俄乌冲突成为转折点，危机导致“有事时买入美元”，同时能源价格上涨，西德克萨斯中质油（WTI）近期合约在2022年3月一度达到每桶130美元，较上年底上涨70%[7] - 日本贸易收支在2022年度出现创历史新高的22万亿日元逆差，日元对美元汇率从2022年初的115日元区间贬值至10月的151日元区间[7] - 范式转变原因包括：日本贸易逆差长期化，以及在引发原油上涨的危机中，市场意识到对日本经济的下行压力，导致日元难以被买入[5] 当前局势分析与未来展望 - 当前原油价格在美国、以色列攻击伊朗的背景下上涨，徘徊在每桶70美元区间，若霍尔木兹海峡被封锁，存在价格进一步上涨风险[9] - 日本瑞穗银行分析指出，若原油价格上涨至90-100美元区间，日本贸易逆差全年可能接近10万亿日元，这相当于2025年全年贸易逆差预测值的近4倍，将给日元带来巨大贬值压力[9] - 原油价格走高对日本央行加息构成逆风，高油价可能推高进口物价，引发远超2%目标的通胀，但在不确定性上升时，日本央行很难提前启动加息[9] - 市场对日本当局干预汇率的警惕感暂时抑制了日元加速贬值，但澳新银行总监认为，若无实际买入干预，突破1美元兑160日元的可能性很高[9]