报告行业投资评级 - 铜投资评级★☆☆，代表偏多或空，判断趋势有上涨或下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级★☆☆，代表偏多或空，判断趋势有上涨或下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝投资评级ななな，含义未明确 [1] - 铸造铝合金投资评级未明确 [1] - 锌及不锈钢投资评级☆☆☆，含义未明确 [1] - 锡投资评级★☆☆，代表偏多或空，判断趋势有上涨或下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂投资评级★☆☆，代表偏多或空，判断趋势有上涨或下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅投资评级ななな，含义未明确 [1] - 多晶硅投资评级な☆☆，含义未明确 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种市场表现和走势不同，投资者需根据各品种具体情况进行操作决策，如持有空头、等待做空或做多机会、关注库存变化等 各品种总结 铜 - 周五沪铜扩大涨幅，周K线收阳，2508减仓快，现铜上调到78660元，上海升水扩至175元、广东升水缩至45元 [2] - 技术上，上周铜价下调后，伦铜区间交投在MA60 - 40日均线间，交投上，空头持有或尝试2508合约卖出执行价8万看涨期权、同时买入执行价76000看跌期权 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货升水110元，昨日铝锭铝棒社库较周一分别下降0.9万吨和0.5万吨，累库仍不顺畅，需求前置后需求回落未超季节性，关注铸锭量增加后库存变化 [3] - 沪铝跌破近期上行趋势线后趋于震荡等待消费反馈进一步指引，铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价上调100元至19500元，需求偏弱但废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价具备一定韧性 [3] - 近期氧化铝现货上涨趋势缓和不过仍升水成交，国内氧化铝运行产能回升至历史高位进入过剩状态，几内亚矿企存在复产预期，但上期所仓单库存依然很低，期货下方空间暂时有限，主力合约在3000元上方震荡为主 [3] 锌 - 黑色价格持续反弹，美关税担忧缓和，宏观情绪修复，市场交投活跃，进口窗口持续关闭，外盘走势偏强带动内盘跟涨 [4] - 下游对高价锌接受度偏低，贸易商出货难度大，SMM0锌均价对近月升水收窄至5元/吨，供应预增，沪锌期限结构走平 [4] - 基本面和宏观略劈叉，沪锌仍以反弹承压看待，静待2.3万元/吨附近空配机会 [4] 铅 - 内外盘累计库，铅酸蓄电池出口端再受关税问题打压、空头增仓，沪铅加权持仓增至10.4万手，沉淀资金15.69亿 [6] - 再生铝低价惜售，下游逢低拿货意愿好转，精废价格持平，SMM1铝对盘面贴水收窄至115元/吨，成本端支撑仍偏强 [6] - 旺季兑现程度有待库存验证，观察沪铅能否于1.68万元/吨止跌 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材有所发酵，不锈钢市场仍处于传统消费淡季，现货成交偏弱，主要依赖贸易商让利低价货源 [7] - 高镍铁报价在905元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱，镍铁库存增至3.7万吨，纯镍库存增千吨至3.9万吨，不锈钢库存增1.2万吨至99.1万吨，但整体位置仍高 [7] - 技术上看，沪镍仍有反弹空间，等待更好的博弈做空位置 [7] 锡 - 沪锡减仓收阳，本月主力换月快，2509已成持仓主力合约，今日现锡上调3600元至26.55万 [8] - 技术上，建议以MA60日均线做强弱分界，继续关注海外2000吨水平低库存变动，等待今日社库，市场再次关注低邦复供进度，前期高位空单持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高，市场交投活跃，一系列停产消息维持市场热度，但7万附近抛压明显，市场总库存较高，贸易商逢低收货 [9] - 澳矿最新报价705美元，低位反弹幅度加大，碳酸锂期价在6.7 - 7万元区间有很强的套保需求，现货供应充裕压制反弹空间，国内炒作反内卷不影响澳矿和南美盐湖趁机出货 [9] - 空单注意利用仓位分散价位防守 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅回调，现货新疆421硅报8850元/吨，延续上涨 [10] - 下游多晶硅预期在头部企业复产的背景下，给予一定需求增量，同时有机硅单体厂开工回升延续 [10] - 供应上，大厂前期停产暂未复产，新疆周度产量继续小幅下降，基本面呈现边际改善，走势预计呈现震荡偏强，同时关注仓单变动情况 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅回调，据SMM预期硅片报价上调叠加成本计算至综合价格在43870元/吨 [11] - 目前“弱现实”主要集中在库存层面，预期随着头部企业个别基地复产，有继续小幅累库的可能 [11] - 政策预期仍为主要交易逻辑，整体走势以震荡偏强为主，同时关注仓单变化 [11]

报告行业投资评级 - 聚丙烯、尿素、玻璃、纯碱投资评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、PVC投资评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料投资评级为★★☆，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 烧碱投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各化工品受宏观情绪、供需关系、政策等因素影响，走势分化，部分品种有上涨预期，部分品种面临供应压力或需求不佳问题，投资需关注各品种基本面变化及宏观因素影响 [2][3][4] 各化工品情况总结 甲醇 - 宏观情绪推动盘面上涨，内地装置产能利用率高位，多套烯烃装置检修，传统下游开工走低，企业累库；进口到港量阶段性减少，港口去库；供增需减，需关注宏观利好消退后回归基本面交易风险 [2] 尿素 - 盘面小幅下跌，现货价格涨势放缓，出口方式传闻使做多情绪消退；前期受出口传闻影响企业大幅去库，环比减少24.84万吨；工农业需求影响有限，后续新增产能待投放，行情预计区间运行 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约收涨，宏观利多释放，市场心态改善；聚乙烯终端需求淡季，但出口型企业订单有改善预期；聚丙烯供应端检修有支撑，关税举措推动价格上扬，贸易商上调报价，下游采购谨慎 [4] 苯乙烯 - 期货主力合约回补缺口，宏观利多发力，供应受装置检修影响产量有下降预期，终端订单受关税缓和影响有回升预期，供需矛盾缓解，期现两市交投情绪升温 [6] 聚酯 - PX和PTA价格增仓上涨，PTA月差冲高回落，估值修复，涤丝企业库存缓解但现金流走弱，关注聚酯减产落实情况；乙二醇供应收缩价格上涨，聚酯开工高位但有变数，美国货源或恢复进口，提防聚酯减产利空；短纤价格反弹，行业开工回升，库存小幅增加，关注供应面变化；瓶片处于需求旺季，新装置投产产量提升，关注减产可能 [7] 氯碱 - PVC受宏观情绪推动上涨，关税政策缓和制品出口有修复，供应维持高位，三季度有投产预期，国内需求平淡，短期期价或震荡偏强；烧碱震荡偏强，下游接货积极性一般，企业盈利回升，开工预计小降，下游需求不佳，中期期价高位承压 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃减仓上行，沙河降价，下游补库情绪好转，库存压力高，加工订单环比改善但同比偏弱，期价预计跟随成本波动；纯碱大幅减仓上行，成本下移利润增加，供应下行，关注库存压力缓解情况，重碱刚需有回落压力，光伏累库，短期期价跟随成本端波动，长期关注反弹高空机会 [9]