投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-11-05 宏观预期出现反复，基本金属承压回落 有⾊观点：宏观预期出现反复，基本⾦属承压回落 交易逻辑：中美经贸关系阶段性改善，但周二早晨再传贝森特关税威胁； 十五五规划建议出炉，稳经济的政策预期在增强；10月美联储如期降息且 12月起结束锁表进程，但鲍威尔称12月可能暂停降息，整体来看，中美经 贸关系缓和，但鲍威尔意外硬派论调增加扰动，美元反弹对基本金属有压 制。原料端延续偏紧局面，并逐步往冶炼端传导，比如：铜等，并且，海 外铝冶炼再现扰动风险。终端表现略偏弱，10月汽车销售增速进一步回 落，11-12月空调排产降幅扩大，基本金属现实供需略偏宽松，但预期偏 紧。整体来看，中短期，供应扰动继续支撑基本金属价格，但宏观支撑有 所减弱，基本金属冲高回落，可谨慎关注铝锭补涨机会，铜价回落后也可 关注低吸做多机会；长期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡 供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势。 铜观点：美联储降息落地，铜价短期调整。 氧化铝观点：基本⾯现实仍偏过剩，氧化铝价承压震荡。 铝观点：关注需求变化， ...