嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接A（014110）成立日期2021年12月1日，最新规模1.33亿。今年以来 收益64.26%，同类排名107/4206；近一年收益47.7%，同类排名310/3983；成立以来亏损15.75%。 11月25日，锡业股份涨5.07%，截至发稿，报23.63元/股，成交6.33亿元，换手率1.67%，总市值388.90 亿元。 资料显示，云南锡业股份有限公司位于云南省昆明市官渡区民航路471号，成立日期1998年11月22日， 上市日期2000年2月21日，公司主营业务涉及锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡 的深加工。主营业务收入构成为：锡锭43.61%，供应链业务20.31%，铜产品18.04%，其中:供应链业务- 铜产品12.77%，其他产品7.90%，锌产品7.08%，其中:供应链业务-锡产品5.57%，锡材2.74%，其中:供 应链业务-其他产品1.96%，其他(补充)0.32%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，嘉实基金旗下1只基金重仓锡业股份。嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接A（014110）三季 度持有股数3300股，与上期相比持股数量不变，占基 ...

2024年，国泰君安风险管理有限公司（下称国泰君安风险管理）凭借"无形搬运"策略——仓单串换方 案，成功为深圳市唯特偶新材料股份有限公司（下称唯特偶新材料）破解跨区供应链难题，不仅保障了 企业的生产连续性，也实现了双方的互利共赢。 国泰君安风险管理期现事业部业务经理王雅清向期货日报记者介绍，唯特偶新材料是深圳市电子化学品 行业的领军企业，专注于微电子焊接材料的研发、生产与销售。"去年6月份，我们了解到企业需要处置 其位于华东交割库的22吨仓单这一相关业务需求，便迅速组建了专业的业务小组，最终根据唯特偶新材 料具备仓单操作能力，同时又亟须原料用于生产的特点，为企业设计了通过仓单置换满足其需求的方 案。"王雅清说。 据悉，仓单置换是期货市场中一种通过交换仓单实现资源优化配置的机制，旨在提升供应链效率、降低 企业成本及管理风险。在本次服务中，持有某一交割地仓单的企业通过置换协议换取另一交割地不同品 牌、同规格的仓单，实现跨区域仓单置换。 通过此次仓单置换，唯特偶新材料低成本、高效率地实现了库存优化，保障了生产的连续性。同时，国 泰君安风险管理也将库存由升水300元/吨的"云亨"牌锡锭以一定价差置换成了升水800元/ ...

公司股价表现 - 11月21日锡业股份股价下跌5.07%至22.85元/股 [1] - 当日成交额为2.55亿元 换手率为0.67% [1] - 公司总市值为376.07亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡深加工 [1] - 锡锭是公司最主要收入来源 占比43.61% [1] - 供应链业务收入占比20.31% 铜产品收入占比18.04% [1] - 锌产品收入占比7.08% 锡材收入占比2.74% [1] 基金持仓情况 - 富国基金旗下富国周期优势混合A（005760）重仓持有锡业股份140.55万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为3.11% 为基金第六大重仓股 [2] - 受股价下跌影响 该基金当日持仓浮亏约171.47万元 [2] 相关基金表现 - 富国周期优势混合A最新规模为9.35亿元 今年以来收益率为25.05% [2] - 该基金近一年收益率为23.26% 成立以来累计收益率为197.22% [2] - 基金经理沙炜累计任职时间超过10年 现任基金资产总规模10.46亿元 [3]

股价与交易表现 - 11月20日股价下跌2.00%，报23.99元/股，总市值394.83亿元 [1] - 当日成交金额6.01亿元，换手率1.50% [1] - 主力资金净流出1304.13万元，特大单净卖出1701.49万元 [1] - 今年以来股价上涨74.60%，近60日上涨24.36%，近5个交易日下跌6.91% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为10月10日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属的勘探、开采、选矿、冶炼及锡深加工 [1] - 主营业务收入构成：锡锭43.61%，供应链业务20.31%，铜产品18.04% [1] - 2025年1-9月营业收入344.17亿元，同比增长17.81% [2] - 2025年1-9月归母净利润17.45亿元，同比增长35.99% [2] - A股上市后累计派现21.50亿元，近三年累计派现11.03亿元 [3] 行业与股东结构 - 所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属，概念板块包括小金属、有色铜、稀缺资源等 [2] - 截至11月10日股东户数8.26万，较上期增加0.69%，人均流通股19916股，较上期减少0.68% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3475.14万股，较上期增加689.83万股 [3] - 多家基金新进十大流通股东，包括大成新锐产业混合A、永赢睿信混合A等，广发多因子混合退出十大流通股东 [3]

公司近期经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入41.38亿元，归属上市公司股东净利润4.94亿元，加权平均净资产收益率11.64% [1] - 截至9月30日，公司总资产为83.64亿元，归属上市公司股东的所有者权益为44.94亿元 [1] - 2025年前三季度营收同比增长21.16% [3] 主要产品产量 - 2025年前三季度锡锭产量8897.34吨，锌锭产量22515.47吨，铟锭产量21.21吨，锑锭产量408吨 [1] - 深加工产品产量815.48吨，同比增加81.21% [1][3] - 铅锑精矿产量11776.51金属吨，锡精矿产量4758.68金属吨，锌精矿产量39686.66金属吨 [1] 资源储备与产能规划 - 截至2025年上半年末，主要矿山保有矿石资源量8959.10万吨，保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等资源金属量449.25万吨 [2] - 核心锡、锑、铟资源量居全国前列 [2] - 加快推进高峰公司100+105号深部开采工程项目，积极推动铜坑矿探转采完成后的产能释放 [2] 行业前景与战略定位 - 锡作为关键战略性金属，需求端受益于全球经济复苏及半导体封装、光伏异质结电池、高端电子元器件等新兴产业发展 [3] - 锡资源稀缺性及供应增长弹性较低对锡价形成有力支撑 [3] - 公司主力矿山位于南丹关键金属高质量发展综合试验区内，深度契合政策导向，将推动锡、锑、锌、铟等关键金属业务高质量发展 [4] 公司应对市场举措 - 积极组织生产，锡、锑等产品销量稳步增长，量价结合推动主营业务收入提升 [3] - 加大研发投入，推动产品深加工升级 [3] - 通过优化生产流程、拓展销售渠道、合理调配库存、强化成本管控等方式降本增效 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上移，但12月降息前景不明，短期或延续调整 [3] - 临近交割日，铜仓单注册量回升，现货价格收跌，升水走强，期价日内窄幅波动缺乏驱动 [15] - 铝海外供应预期收紧使铝价上涨，但下游需求难支撑高价，沪铝后续或高位震荡；氧化铝因环保限产有涨价订单，但仍处于过剩状态 [33] - 锌宏观降息预期降温，基本面11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存去库情况需观察 [57] - 镍宏观12月降息预期存疑，镍矿短期矿价偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢出货压力大，淡季需求差且均有累库 [73] - 锡基本面云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，沪锡维持高位震荡 [88] - 碳酸锂价格超预期，下游暂无补库意愿，12月排产或环比下降，当前存在超涨情绪，追高风险大 [104] - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待 [115] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金及投资需求增长助推价格，短期12月降息前景不明且技术面日线偏弱，调整或延续，关注200日均线回踩 [3] - 展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差等多组数据图表 [4][6][8] 铜 - 临近交割日仓单注册量回升，现货价格收跌升水走强，采购情绪回升但未放量，期价窄幅波动 [15] - 现货方面，上海有色1铜等多个现货价格下跌，升贴水也有不同程度变化 [18] - 期货方面，沪铜主力等合约价格下跌，沪伦比微涨 [19] - 进口盈亏为 -923.99元/吨，日涨跌 -114.89元，日涨跌幅14.2%；铜精矿TC为 -41.72美元/吨，日涨跌0 [24] - 精废价差含税和不含税均下降，价格优势也大幅下降 [28] - 沪铜仓单总计增加，国际铜仓单总计减少，LME铜库存合计增加 [31] 铝 - 电解铝海外供应预期收紧使铝价上涨，但下游需求难支撑，沪铝后续或高位震荡；氧化铝因环保限产有涨价订单，但仍过剩 [33] - 铝合金对沪铝跟随性强，受原材料和政策影响下方支撑强 [34] - 铝和氧化铝盘面价格多数下跌，价差有不同程度变化 [35][38] - 铝现货价格多数下跌，基差、价差等有不同变化 [44] - 沪铝仓单总计增加，伦铝库存总计减少，氧化铝仓单仓库总计无变化 [51] 锌 - 宏观降息预期降温，基本面11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存去库情况待观察 [57] - 锌盘面价格多数下跌，连续 - 连一、连一 - 连二价差变化较大 [58] - 锌现货SMM 0锌等均价下跌，升贴水有不同变化 [66] - 沪锌仓单总计增加，伦锌库存总计增加 [70] 镍产业链 - 宏观12月降息预期存疑，镍矿短期矿价偏强，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢出货压力大，淡季需求差且均有累库 [73] - 沪镍和不锈钢各合约价格多数下跌，成交量、持仓量、仓单数等有不同变化 [74] - 镍矿菲律宾四季度进入雨季且部分矿区受台风影响，矿价短期偏强 [73] - 下游利润方面，各生产利润率有季节性变化 [83] 锡 - 基本面云南复产但佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给弱于需求，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 期货盘面沪锡主力等合约价格多数下跌，伦锡3M微涨 [89] - 现货方面，上海有色锡锭等价格多数下跌 [93] - 沪锡仓单数量合计增加，LME锡库存合计减少 [99] 碳酸锂 - 价格超预期，下游暂无补库意愿，12月排产或环比下降，当前存在超涨情绪，追高风险大 [104] - 期货盘面各合约价格较上周上涨，月差有不同变化 [105][107] - 现货方面，锂云母等多种锂产品价格有不同程度上涨 [109] - 碳酸锂交易所库存中，广期所仓单库存等有不同变化 [113] 硅产业链 - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待 [115] - 工业硅现货华东553等部分价格下跌，基差有不同变化 [115] - 工业硅盘面各合约价格下跌，连续 - 连三价差变化大 [115] - 多晶硅、硅片、电池片、组件等价格有不同走势 [123][124][125] - 工业硅新疆和云南周度产量、开工率有季节性变化，多晶硅总库存有季节性变化 [130][132][133]

股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.08%至23.56元/股，成交额1.05亿元，换手率0.27%，总市值387.75亿元 [1] - 当日主力资金净流出811.73万元，特大单净卖出261.85万元，大单净卖出549.87万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨71.47%，近60日上涨28.04%，近20日上涨4.11%，近5个交易日上涨1.29% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为10月10日 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司成立于1998年11月22日，于2000年2月21日上市，总部位于云南省昆明市 [2] - 主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡深加工 [2] - 主营业务收入构成为：锡锭43.61%，供应链业务20.31%，铜产品18.04%，锌产品7.08%，锡材2.74% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属，概念板块包括有色铜、小金属、稀缺资源等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入344.17亿元，同比增长17.81%，归母净利润17.45亿元，同比增长35.99% [2] - A股上市后累计派现21.50亿元，近三年累计派现11.03亿元 [3] - 截至11月10日，股东户数8.26万，较上期增加0.69%，人均流通股19916股，较上期减少0.68% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3475.14万股，较上期增加689.83万股 [3] - 大成新锐产业混合A、永赢睿信混合A、大成产业趋势混合A、永赢稳健增强债券A为新进十大流通股东 [3] - 南方中证500ETF为第七大流通股东，持股1433.95万股，较上期减少33.93万股，广发多因子混合退出十大流通股东 [3]

行业投资评级 - 报告对大宗及贵金属行业维持“高景气”评级，其中铜和贵金属为高景气维持，铝为景气度拐点向上 [13] - 小金属及稀土板块中，稀土景气度加速向上，锑和锡景气度拐点向上，钼景气度加速向上 [32] - 能源金属板块中，钴金属景气度稳健向上，锂金属景气度拐点向上 [61] 核心观点 - 大宗及贵金属方面，美国政府开门和降息预期推动铜价上行，铝价底部支撑强且需求主要矛盾转为外需，贵金属受地缘政治风险和降息概率增加影响继续大涨 [13][16] - 小金属及稀土方面，稀土因出口管制暂停实施和供需共振预期价格大幅上涨，锑因资源紧缺和出口管制暂停价格快速回涨，锡因印尼打击走私和库存去化价格易涨难跌 [32][33][34][35] - 能源金属方面，锂价在低库存和强需求支撑下偏强运行，钴价因原料供应偏紧震荡上行，镍价受高库存压制但成本支撑下方空间有限 [61][62][63][64] 大宗及贵金属行情综述 - 铜价本周LME上涨1.53%至10859.00美元/吨，沪铜上涨1.12%至8.69万元/吨，高景气维持 [2][13] - 铝价本周LME上涨0.52%至2877.00美元/吨，沪铝上涨0.99%至2.18万元/吨，景气度拐点向上 [3][13] - 金价本周COMEX上涨4.16%至4174.5美元/盎司，SPDR黄金持仓增加6.87吨至1048.93吨，高景气维持 [4][13][16] 大宗及贵金属基本面更新 - 铜供应端进口铜精矿加工费周度指数降至-42.21美元/吨，库存增加0.52万吨至20.11万吨，消费端铜线缆企业开工率64.36%环比增加0.91个百分点 [2][14] - 铝供应端电解铝锭库存62.1万吨去库0.6万吨，成本端预焙阳极成本约5204元/吨上涨0.41%，需求端铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.4%至62% [3][15] - 贵金属受美国政治风险和地缘政治事件影响，包括韩美3500亿美元投资协议、欧盟向乌克兰拨付41亿欧元贷款等 [4][16] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度加速向上，氧化镨钕价格环比下降1.40%至54.54万元/吨，但出口管制暂停后需求预期大增 [32][33] - 锑板块景气度拐点向上，锑价环比上涨15.5%至17.1万元/吨，资源紧缺和出口修复预期支撑价格 [32][34] - 锡板块景气度拐点向上，锡价环比上涨3.11%至29.30万元/吨，印尼打击走私导致出口量同比-53.89% [32][35] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土价格受出口管制暂停和供改推进影响，重稀土氧化镝价格147.0万元/吨环比下降5.16%，氧化铽价格662.0万元/吨环比下降0.45% [33] - 锑出口占比高且海外锑价有溢价，光伏玻璃产量走平，若出口修复将释放价格弹性 [34] - 锡库存6258吨环比上涨4.44%，但印尼供给收紧超预期，中长期供需格局向好 [35] 能源金属行情综述 - 锂价本周SMM碳酸锂均价上涨3.14%至8.32万元/吨，氢氧化锂均价上涨0.21%至8.09万元/吨，景气度拐点向上 [5][61] - 钴价本周长江金属钴价上涨2.5%至39.45万元/吨，钴中间品CIF价上涨1.7%至23.75美元/磅，景气度稳健向上 [6][61] - 镍价本周LME下跌0.9%至1.49万美元/吨，上期所下跌1.6%至11.72万元/吨，库存去化0.10万吨至25.21万吨 [6][64] 能源金属基本面更新 - 锂产量本周碳酸锂总产量2.15万吨环比增加0.01万吨，库存合计12.05万吨环比下降0.35万吨，供需博弈下价格偏强震荡 [61][62] - 钴市场中间品供应收紧，刚果（金）出口审批未完成导致原料结构性偏紧，电解钴价格震荡上行 [63] - 镍市场受高库存和宏观压力影响，下游采购观望，预计短期维持震荡格局 [64]

公司基本情况与行业地位 - 锡业股份拥有锡、铟、锌、铜等有色金属的全产业链布局，主要产品包括锡锭、阴极铜、锌锭、铟锭 [2] - 截至2024年底，公司锡保有资源储量达62.62万吨，铟资源保有储量达4,821吨，锡、铟资源储量均居全球第一 [2] - 2024年公司锡产品在国内和全球的市场占有率分别达到47.98%和25.03% [2] 2025年前三季度经营业绩 - 2025年前三季度有色金属总产量27.10万吨，其中锡产品6.77万吨、铜产品9.68万吨、锌产品10.53万吨 [3] - 生产稀贵金属铟101.62吨 [3] - 实现营业收入344.17亿元，同比上升17.81% [3] - 实现归属于上市公司股东的净利润17.45亿元，同比上升35.99% [3] 资源保障与战略 - 公司按照"立足云南、谋划国内，辐射海外"的方针推进资源拓展，2024年探获新增锡资源储量1.76万吨，铜资源储量3.48万吨 [4] - 持续推进矿山深边部找探矿工作，多措并举提升以锡为主的矿产资源储备能力 [4] - 面对锡矿供应紧张，公司推进原料采购"双渠道"战略，保障供应链稳定安全 [6] 行业供需与市场前景 - 供给方面，锡传统主产区资源品质下降，开采成本上升，东南亚主产国政策收紧，预计短期全球锡矿供应扰动加剧 [5] - 需求方面，锡作为新能源和电子通讯领域不可替代的金属，受益于AI技术、新能源行业发展及新质生产力提升，中长期需求持续向好 [5] - AI技术爆发推动服务器、HBM、光模块等硬件迭代，预计单台设备锡用量远高于传统设备，进一步拓展锡市场需求 [6] 尾矿资源利用与未来发展 - 公司已完成尾矿资源回采再选工业实验平台搭建，风筝山基地项目一期已进入运营阶段 [6] - 未来将论证尾矿开发经济效益、资源品位、回收率等因素，加强对尾矿资源的综合利用 [6] - 计划建成风筝山、官家山、羊坝底三个尾矿资源利用基地，力争成为"十五五"期间生产原料的有效补充 [6]

公司股价表现 - 11月13日锡业股份股价上涨5.03%至25.46元/股 [1] - 当日成交额达7.60亿元 换手率为1.84% [1] - 公司总市值为419.02亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡深加工 [1] - 锡锭是主要收入来源 占主营业务收入43.61% [1] - 供应链业务收入占比20.31% 铜产品收入占比18.04% [1] - 锌产品收入占比7.08% 锡材收入占比2.74% [1] 基金持仓情况 - 中邮中证500指数增强A（590007）三季度持有锡业股份2.8万股 占基金净值比例1.5% 为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模为3219.52万元 [2] - 基于股价涨幅测算 该基金当日浮盈约3.42万元 [2] 相关基金业绩 - 中邮中证500指数增强A今年以来收益率为25.13% 同类排名2225/4216 [2] - 该基金近一年收益率为20.85% 同类排名1839/3951 [2] - 该基金成立以来累计收益率为122.73% [2]