报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场中长期预期偏强，短期供需维持偏弱，后续市场情绪有望改善，但出口支撑会弱化，需关注下游复工、库存及宏观预期变化；烧碱价格稳定，低价仓单有压制，需关注氧化铝开工、液氯价格及下游采购节奏 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4939元/吨（+71），华东基差 -259元/吨（-31），华南基差 -129元/吨（-41） [1] - 现货价格：华东电石法报价4680元/吨（+40），华南电石法报价4810元/吨（+30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格2755元/吨（-25），电石利润 -83元/吨（-25），PVC电石法生产毛利 -439元/吨（+157），PVC乙烯法生产毛利11元/吨（-102），PVC出口利润23.3美元/吨（-3.9） [1] - 库存与开工：厂内库存50.4万吨（-0.1），社会库存61.6万吨（+0.1），电石法开工率81.77%（+0.59%），乙烯法开工率80.40%（+1.53%），开工率81.35%（+0.87%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量78.0万吨（-2.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2149元/吨（+67），山东32%液碱基差 -168元/吨（-73） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价634元/吨（-2），山东50%液碱报价1020元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润973元/吨（-6），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）338.0元/吨（-6.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -128.96元/吨（+68.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）736.79元/吨（+20.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存54.09万吨（+9.80），片碱工厂库存4.40万吨（+0.46），开工率84.90%（-0.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率82.81%（-0.37%），印染华东开工率24.34%（+24.34%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起取消出口退税，远期出口预期下降，出口签单或受影响；基本面供需格局弱势，供应充裕，4月春检预期增加，需求端下游开工未恢复，社会库存累库且同比高位，仓单处于同期高位，3月仓单注销现货压力增加；国际地缘冲突带动大宗商品情绪走强，抢出口发运支撑现货，无汞化转型推升远期成本预期，中长期预期偏强；短期供需偏弱，后续市场情绪有望改善，但出口支撑会弱化，需关注下游复工、库存及宏观预期变化 [3] 烧碱 - 价格稳定，低价仓单压制市场情绪，部分液氯下游开工恢复，成本支撑减弱；供应端开工率小幅提升，同比高位，节中山东、江苏库存累库；需求端接货情绪一般，氧化铝厂部分检修，开工下降，远期需求预期下降，广西氧化铝投产延后，市场采购观望，非铝节前开工下降，节后开工回升，刚需采购增加；主力合约升水多，两会召开宏观预期好转，需关注相关政策动态，后续关注氧化铝开工、液氯价格及下游采购节奏 [3] 策略 PVC - 单边：震荡偏强 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]