生产热度回升，出口量价分化 [Table_Authors] 国内高频指标跟踪（2025 年第 37 期） 本报告导读： 生产热度回升，出口量价分化，10 年期国债利率上行至 2025 年最高位。 投资要点： 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏观研究 /[Table_Date] 2025.09.14 [Table_Report] 2025-09-17 [Table_Summary] 上周高频数据显示，消费方面，服务消费持续回落，商品消费分化， 食品服装消费季节性上升，耐用消费品表现偏弱；投资方面，地产 仍显疲弱，尽管 9 月北深等一线城市相继优化地产政策，新房销售 未见持续好转，土地市场整体平淡，开工建设有所好转，或因天气 扰动消退；进出口方面，港口运力需求随圣诞备货旺季来临有所上 升，国内出口运价持续下行，反映技术性抢运逐步退潮。生产方面， 整体热度回升。价格方面，CPI 平稳运行，PPI 多数下降。流动性层 面，10 年期国债利率上行至 2025 年以来最高位，或与权益市场表 现强势、通胀数据有所改善有关。 风险提示：贸易局势不确定性，地缘政治风险加 ...

氯碱日报 | 2025-09-17 烧碱下游厂家继续下调接货价 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4960元/吨（+39）；华东基差-180元/吨（+21）;华南基差-110元/吨（+21）。 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+60）；华南电石法报价4850元/吨（+60）。 上游生产利润：兰炭价格640元/吨（+0）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润-22元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-502元/吨（-81）；PVC乙烯法生产毛利-672元/吨（-1）；PVC出口利润-3.7美元/吨（-11.1）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存31.0万吨（-0.6）；PVC社会库存53.2万吨（-0.1）；PVC电石法开工率80.29%（+2.64%）； PVC乙烯法开工率77.20%（+4.61%）；PVC开工率79.39%（+3.21%）。 下游订单情况：生产企业预售量68.9万吨（+1.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2579元/吨（+8）；山东32%液碱基差-17元/吨（-86）。 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（-25）；山东50% ...

2025年9月17日 WTI月差结构(美元/每桶) 7 6 5 4 3 2 1 0 M1-M2 MI-N3 M1-M6 Z0020680 F03106873 B-W(关元/桶) EFS (美元/桶)(右) RBOB月差结构 (美分/加仑) 7000 20.00 10.00 000 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 - 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 10月 10月 -2021 -- 2022 -- 2023 -- 2024 -- 2025 美国柴油裂解(美元/桶) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 Brent月差结构(美元/每桶) 7 6 5 4 3 2 1 0 Dubai月差结构 (美元/每桶) 12 10 8 6 4 2 0 -2 M1-M2 MI-M3 MI-M6 M1-M9 原油跨区价差(美元/桶) 15 10 5 0 -5 0 -10 沪油 美油(元/桶) 沪油 布油(元/桶) 中东至中国VLCC油轮运费 (WS点数) 110 100 90 80 70 60 50 40 30 USDL月差结构(美分/加仑) 30 25 ...

氯碱日报 | 2025-09-16 烧碱下游厂家调低接货价，关注接货节奏 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4921元/吨（+45）；华东基差-201元/吨（+5）;华南基差-131元/吨（-15）。 现货价格：华东电石法报价4720元/吨（+50）；华南电石法报价4790元/吨（+30）。 上游生产利润：兰炭价格640元/吨（+10）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润-22元/吨（-8）；PVC电石法生产毛 利-502元/吨（-81）；PVC乙烯法生产毛利-672元/吨（-1）；PVC出口利润7.4美元/吨（+0.2）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存31.0万吨（-0.6）；PVC社会库存53.2万吨（-0.1）；PVC电石法开工率80.29%（+2.64%）； PVC乙烯法开工率77.20%（+4.61%）；PVC开工率79.39%（+3.21%）。 下游订单情况：生产企业预售量68.9万吨（+1.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2571元/吨（+11）；山东32%液碱基差70元/吨（-89）。 现货价格：山东32%液碱报价845元/吨（-25）；山东 ...

2025年9月16日 张晓珍 Z0003135 | 品中 | | | | | 9 15日 | 9月12日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 車位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L2601收盘价 | | | | | 7232 | 7169 | 63 | 0.88% | | | L2509 收盘价 | | | | | 7269 | 7050 | 219 | 3.11% | | | PP2601 收盘价 | | | | | 6966 | 6913 | 53 | 0.77% | | | PP2509 收盘价 | | | | | 6967 | 6787 | 180 | 2.65% | | | L2509-2601 | | | | | 37 | -119 | 156 | -131.09% | | | PP2509-2601 | | | | | 1 | -126 | 127 | -100.79% | 元/四 | | 华东PP拉丝现货 | | | | | 6770 | 6720 | 50 | 0.74% | | | 华北LDPE魔特 ...

2012 31 2025-09-15 F3071622 Z0014205 F03133773 01 PART ONE 主要观点及策略概述 : | 1 | 0.6 | 83 | ; | 2 | 20 | 83.4% | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -0.8% | -1.4% | 92.9% | -2.4% | 81.1% | -2.0% | 76.0% | -4.3% | 87.7% | +0.8% | 78.7% | +0.1% | 88.5% | | 1 | 2 | 87.77% | +0.67% | | | | | | | | | | | 3 | 65.76% | +0.13% | 3 | 2025 | 6 | 49.27% | | | | | | | | 1 | 2 | 20 | 35.68 | ( | ) | 7.99% | | | | | | | | 15.48% | 19.40% | 1.58% | | | | | | | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 内地供应同比高位，库存格局健康支撑价格；需求端受传统淡季影响偏弱，港口前期停车MTO重启缓解库存压力；上游利润中性，MTO利润边际走弱，传统下游利润疲软，整体估值呈中性；港口持续大幅累库，9月进口量维持高位，盘面在交易现实高库存+弱基差和远端海外限气预期之间摇摆，后续关注库存拐点 [2] 原油 - 上周油价震荡运行，主要交易逻辑在于地缘风险引发的供应收紧预期与宏观需求走弱及供应过剩担忧之间的持续博弈；短期内市场或将继续在地缘风险与疲软基本面的拉锯中维持区间震荡格局；单边建议观望为主，SC上方压力位给到495 - 505区间，Brent压力位给到67 - 68，WTI给到63 - 64；套利端建议观望；期权端建议做扩思路对待，买入看跌期权为主 [7] 氯碱 - 烧碱盘面继续走弱，供应端下周西北、东北均有检修预计开工率回落，需求端氧化铝企业接货较好但自身过剩格局保持，非铝端需求走好但对价格支撑有限，山东区域大幅累库，主力接货意愿较好，现货价格或趋于稳定，盘面价格回落空间或有限，关注氧化铝厂拿货节奏以及装置波动 [12] - PVC盘面出现企稳止跌迹象，供应端下周检修企业较多产量预计下降，需求端下游制品开工率小幅提升，部分企业为国庆做库存准备，整体供需格局呈现边际好转趋势，成本端原料电石供应紧张逐步缓解，价格有窄幅下调趋势，乙烯价格弱稳，成本端维持底部支撑，预计9月旺季来临PVC止跌企稳，关注下游需求表现 [12] 尿素 - 尿素盘面价格弱势运行，主要逻辑在于供应持续回升与内需疲软形成的阶段性错配；国内装置复产节奏加快，日产量稳步攀升，农业处于传统淡季，工业采购以刚需为主，复合肥等下游行业未见大规模补库行为；出口订单对部分企业形成支撑，但印标成交量低于预期，且港口库存高企，出口对整体库存的消化能力有限；市场情绪受制于高库存与弱需求的双重压力，缺乏实质性利好驱动 [18] 聚烯烃 - 因丙烯、丙烷价格偏强，PP的PDH及外采丙烯利润受压制，近期计划外检修较多、库存下降，基差因新装置投产影响依旧较弱；PE当前检修维持偏多水平，短期供应压力较小、基差上行且库存去化，不过需关注供应节奏，9月中旬起检修量或逐步减少；需求端当前新增订单欠佳，关注双节前下游补库情况；市场整体“供减需增”，核心矛盾暂不明显 [21] 纯苯 - 纯苯周度供需偏弱，因华东一重整装置计划外检修，9月纯苯供应较预期有所下降；需求上，目前纯苯下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，以及9 - 10月下游苯乙烯装置检修计划增加，需求端支撑减弱；9月纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱；短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价和苯乙烯波动 [43] 苯乙烯 - 苯乙烯周度供需好转，下游3S整体开工有所回升；且在库存和行业利润的承压下，苯乙烯装置停车减负增多，港口库存高位回落；9 - 10月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，后续苯乙烯供需存好转预期，苯乙烯低位存支撑，但港口高库存压力压制下反弹空间受限；EB10滚动低多对待，关注7200附近，EB11 - BZ11价差低位做扩 [43] 聚酯产业链 - 对二甲苯：随着国内外PX检修装置重启，以及短流程效益较好，PX供应逐步增至偏高水平；需求端虽金九银十预期仍存，聚酯及终端负荷较前期缓慢回升，短期需求端存一定支撑，但后续新订单以及负荷高点预期有限；9月供需预期偏宽松，但中期供需预期仍偏紧，价格低位存支撑；不过油价预期偏弱，成本端支撑有限，预计PX反弹空间受限；PX1短期在6600 - 6900震荡对待，反弹偏空操作 [47] - PTA：9月PTA装置检修仍较集中，PTA供需预期偏紧，但因现货市场流通性尚可，叠加个别主流供应商出货，现货基差整体偏弱；需求端虽金九银十预期仍存，聚酯及终端负荷缓慢回升中，需求端存一定支撑，但后续新订单以及负荷高点预期有限；且中期供需预期偏弱下，PTA基差和加工费修复驱动有限，PTA绝对价格跟随原料波动；TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，反弹偏空操作；TA1 - 5滚动反套对待 [47] - 乙二醇：供应格局近强远弱，9月乙二醇进口预期不高，且进入需求旺季，聚酯负荷提升，刚需支撑改善，港口库存维持低位、基差偏强，9月乙二醇预期去库；然而，四季度供需预期较弱，主要原因是10月格龙石化新装置计划投产、卫星石化装置重启，以及需求季节性回落，四季度乙二醇将进入累库通道，乙二醇上方承压，需关注装置投产与重启进度；EG单边观望；EG1 - 5反套为主 [47] - 短纤：短期供需格局偏弱，目前短纤供应继续增加；需求上，虽金九银十预期仍存，下游逢低仍有补货，但坯布新订单跟进不足，目前看今年旺季成色一般，关注后面2周新订单情况；不过目前短纤工厂库存偏低，且贸易商持货量少，短纤相对原料支撑或偏强；整体来看，短期短纤自身驱动不足，跟随原料波动为主；单边同PTA，PF11单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [47] - 瓶片：9月瓶片装置重启与停车并存，供应小幅增加，整体减产力度基本不变，但考虑到9月天气逐步转凉，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，导致瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，PR跟随成本端波动为主，加工费上方空间有限，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况；PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [47] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价2379，较前一日跌8，跌幅0.34%；MA2509收盘价2230，较前一日涨17，涨幅0.77%；MA91价差 - 149，较前一日涨25，涨幅 - 14.37%；太仓基差48，较前一日跌22，跌幅 - 31.65%等 [2] - 库存：甲醇企业库存34.256%，较前值涨0.43%；甲醇港口库存155.0万吨，较前值涨8.59%；甲醇社会库存189.3%，较前值涨7.02% [2] - 上下游开工率：上游国内企业开工率72.75，较前值跌1.97%；上游海外企业开工率72.8，较前值跌2.52%；下游外采MTO装置开工率69.06%，较前值跌12.37%等 [2] 原油 - 价格及价差：Brent 66.99美元/桶，较前一日涨0.62，涨幅0.93%；WTI 62.69美元/桶，较前一日涨0.32，涨幅0.51%；SC 483.80元/桶，较前一日涨0.40，涨幅0.08%等 [7] - 成品油价格及价差：NYM RBOB 198.54，较前一日涨0.61，涨幅0.31%；NYM ULSD 229.00美分/加仑，较前一日涨0.81，涨幅0.35%；ICE Gasoil 691.00美元/吨，较前一日涨12.75，涨幅1.88%等 [7] - 成品油裂解价差：美国汽油20.70，较前一日跌0.36，跌幅 - 1.70%；欧洲汽油19.47，较前一日涨0.28，涨幅1.48%；新加坡汽油9.96，较前一日涨0.34，涨幅3.57%等 [7] 氯碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2718.8，较前一日持平；山东50%液碱折百价2720.0，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4680.0，较前一日持平 [12] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口395.0美元/吨，较9月4日涨5.0，涨幅1.3%；出口利润5.8元/吨，较9月4日涨34.8，涨幅 - 120.2% [12] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚650.0美元/吨，较9月4日跌20.0，跌幅 - 3.0%；CFR印度755.0美元/吨，较9月4日持平 [12] - 供给：烧碱行业开工率数据缺失，PVC开工率79.4，较前值涨4.2%；外采电石法PVC利润 - 792.0元/吨，较前值跌12.8% [12] - 需求：氧化铝行业开工率82.8，较前值涨1.5%；粘胶短纤行业开工率87.8，较前值涨0.8%；印染行业开机率65.8，较前值涨0.2% [12] - 库存：液碱华东厂库库存17.2，较9月4日涨1.1%；液碱山东库存9.4，较9月4日涨17.0%；PVC上游厂库库存31.0万吨，较9月4日跌1.8% [12] 尿素 - 期货收盘价：01合约1671元/吨，较前一日涨2，涨幅0.12%；05合约1719元/吨，较前一日持平；09合约1565元/吨，较前一日跌18，跌幅 - 1.12% [15] - 期货合约价差：01合约 - 05合约 - 48元/吨，较前一日涨2，涨幅4.00%；05合约 - 09合约124元/吨，较前一日涨18，涨幅16.98% [15] - 主力持仓：多头前20为151139手，较前一日涨2.22%；空头前20为192096手，较前一日涨3.06%；多空比0.79，较前一日跌0.81% [15] - 上游原料：无烟煤小块（当城）900元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）523元/吨，较前一日持平；动力煤港口（秦皇岛）681元/吨，较前一日持平 [15] - 现货市场价：山东（小颗粒）1660元/吨，较前一日跌10，跌幅 - 0.60%；山西（小颗粒）1540元/吨，较前一日跌20，跌幅 - 1.28%；河南（小颗粒）1660元/吨，较前一日跌10，跌幅 - 0.60% [15] - 跨区价差：山东 - 河南为0，较前一日持平；广东 - 河南150元/吨，较前一日跌10，跌幅 - 6%；广东 - 山西270元/吨，较前一日持平 [15] - 基差：山东基差 - 11元/吨，较前一日跌12，跌幅 - 1200.00%；山西基差 - 131元/吨，较前一日跌22，跌幅 - 20.18%；河南基差 - 11元/吨，较前一日跌12，跌幅 - 1200.00% [15] - 下游产品：三聚氰胺（山东）5100元/吨，较前一日跌17，跌幅 - 0.33%；复合肥45%S（河南）2930元/吨，较前一日持平；复合肥45%CL（河南）2550元/吨，较前一日持平 [15] - 化肥市场：硫酸铵（山东）920元/吨，较前一日持平；硫磺（镇江）2620元/吨，较前一日持平；氯化钾（青海）3180元/吨，较前一日持平 [15] - 供需面概览：国内尿素日度产量18.51万吨，较前一日涨0.11%；国内尿素周度产量129.93万吨，较前值涨1.58%；国内尿素厂内库存（周）113.27万吨，较前值涨3.44% [17] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601收盘价7169元/吨，较前一日跌40，跌幅 - 0.55%；L2509收盘价7050元/吨，较前一日跌1.33%；PP2601收盘价6913元/吨，较前一日跌26，跌幅 - 0.37%等 [21] - 库存：PE企业库存45.1万吨，较前值涨5.57%；PE社会库存56.0，较前值跌0.04%；PP企业库存58.2万吨，较前值涨8.06%；PP贸易商库存19.3，较前值涨14.74% [21] - 上下游开工率：PE装置开工率78.0%，较前值跌3.11%；PE下游加权开工率42.2%，较前值涨2.70%；PP装置开工率76.8%，较前值跌3.9%；PP粉料开工率37.5%，较前值涨4.1% [21] 纯苯 - 上游价格及价差：布伦特原油（11月）66.99美元/桶，较前一日涨0.62，涨幅0.9%；WTI原油（10月）62.69美元/桶，较前一日涨0.32，涨幅0.5%；CFR日本石脑油604美元/吨，较前一日跌5，跌幅 - 0.8%等 [43] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7060元/吨，较前一日跌70，跌幅 - 1.0%；EB期货2510 7020元/吨，较前一日跌61，跌幅 - 0.9%；EB期货2511 7030元/吨，较前一日跌65，跌幅 - 0.9% [43] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 360元/吨，较前值涨 - 3.3%；己内酰胺现金流（单产品） - 1670元/吨，较前值涨 - 1.2%；苯胶现金流143元/吨，较前值涨114.0% [43] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存14.40万吨，较前值跌3.4%；苯乙烯江苏港口库存17.65万吨，较前值跌10.2% [43] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率79.0%，较前值涨1.4%；国内纯苯开工率79.3%，较前值跌0.2%；国内加氢苯开工率54.6%，较前值涨9.6% [43] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6760元/吨，较前一日持平；FDY150/96价格6990元/吨，较前一日持平；DTY150/48价格8010元/吨，较前一日跌5，跌幅 - 0.1%等 [47] - PX相关价格及价差：CFR中国PX 832美元/吨，较前一日跌6，跌幅 - 0.7%；PX现货价格（人民币）6810元/吨，较前一日跌1.9%；PX期货2511 6712元/吨，较前一日

【SH周报20250914】周内烧碱区间震荡，上下驱动均不足 日期: 2025-09-12 ZHESHANG FUTUR 周内烧碱区间震荡,上下驱动均不足 【逻辑】 【SH周报20250914】周内烧碱区间震荡，上下驱动均不足 | 核心观点 | 2025-09-12 | 『 观点： 烧碱 等待做空机会，但上方空间也可能较大 | | --- | --- | --- | | · 合约: SH601 | � 逻辑： 铁喊近我要旺季预期和采购肩绪支撑，现货价格表现偏强，市场围绕化工产业材和筹置的试动同样的探破的或微慰提供了较强的担引，短眼除陈或至现特混运行，但01台的处于手节性淡季，后续随狂手退坡、现 | | | "货价格或再度回落。 | | | 产业链操作建议 场外报价 套保比例(%) 行为导向 情拐向 现货做口 策略推荐 套保行生品 入场价格 参与角色 买卖 相关场外产品 买入看跌期权对库存进行报价,同时卖 买入 SH601P2400 100 38 | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心烧碱价格下跌 | 安 | 出看涨期权，若不行权可以增强收益， | | | | | | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱盘面本周继续走弱，预计01短线回调但空间有限，期权建议观望；PVC盘面本周企稳止跌，预计9月旺季来临止跌企稳，期货空单止盈离场，期权前期买看跌期权卖出离场 [2] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，价格受宏观、开工、库存、氧化铝需求等多因素影响，远月预期较差，盘面寻底运行，现货近期松动共振 [5] - 供应方面，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为86.73%，较上周提升0.04个百分点，山东开工率87.35%，+0.49；华东扩充后样本企业32%液碱库存增加，山东扩充后样本企业32%液碱库存增加16.96% [24] - 装置动态方面，本周检修损失量合计191万吨，西北、华北等地多家企业有停车检修情况，部分企业计划后续检修 [25] - 氧化铝需求方面，从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近，对烧碱需求增量在80万吨附近 [29] - 氧化铝市场方面，近期价格继续下行，预计暂维持震荡偏弱态势，价格运行区间在2900 - 3100元/吨，中长线利润堪忧；山东液碱市场下周或走跌，华东区域预计价格稳中上调 [35] - 铝土矿方面，价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高 [36] - 电解铝方面，产量维持高位，厂内库存回落 [42] - 非铝下游方面，印染开机率季节性走高，纺织逐步迎来旺季 [47] - 出口方面，7月出口高位，估算出口利润较先前走弱 [54] 聚氯乙烯 - 期现方面，盘面受供需、宏观氛围等因素影响，近期低位反弹，仓单迅速增加 [61][62] - 利润方面，行业利润环比走弱，电石产量环比高位回落，利润小幅好转 [67][72] - 供应方面，本周国内PVC粉行业开工负荷率提升至79.39%，环比提升3.21个百分点，电石法和乙烯法开工负荷率均有提升 [83] - 装置动态方面，长期停车、检修及临时停车、后期计划检修的企业较多，总计检修产能较大 [85] - 下游需求方面，两大主力下游型材和管材压力大，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游订单低于近五年同期，原料及成品库存高位，难有正向驱动 [93] - 地产数据方面，行业仍在筑底周期，房屋销售价格指数、土地成交面积、商品房成交面积等数据表现不佳 [94] - 库存方面，库存继续走高，总库存同比近年最高水平 [101] - 外盘方面，价格窄幅波动 [108] - 进出口方面，2025年7月PVC进口量2.45万吨，出口量33.06万吨，单月进出口环比和同比均有增长，内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开，周度出口成交较好 [119]

报告行业投资评级 - 烧碱短期偏弱 [5][6] - PVC低位震荡 [9] 报告的核心观点 - 烧碱上涨驱动不足，短期现货有压力，市场短期偏弱，主要堵点来自出口和氧化铝，出口利润无法扩张、签单未改善，氧化铝高产量高库存使利润压缩，囤货未开启前难以期现共振 [6] - PVC市场高产量、高库存结构难改变，出口有政策扰动增速或放缓，趋势有压力，呈低位震荡态势 [10] 根据相关目录分别总结 烧碱价格及价差 - 山东32碱最便宜可交割品价格约2656元/吨，烧碱01基差走强，11 - 1月差走弱 [15][19] - 2025年1 - 7月烧碱累计出口240万吨，同比增加51.7%，预计全年出口超400万吨，同比至少增加30%，但短期签单较差 [23] - 区域套利空间有限，关注片碱 - 液碱价差高位，后期广西氧化铝投产或导致区域货源流转，片碱 - 液碱价差高位利多烧碱 [29][33] - 50碱 - 32碱价差低于蒸发成本，目前价差1元/吨，利空烧碱 [35][38] 烧碱供应 - 本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.4%，较上周环比 - 0.8%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存35.68万吨（湿吨），环比下调7.99%，同比上调15.48%，本周全国液碱样本企业库容比19.40%，环比下调1.58% [41][43][45] - 9月份江苏、山东、陕西均有产能检修，2025年烧碱实际产能扩张将弱于预期，产能增幅或在2%左右 [46][47] - 液氯弱势导致烧碱整体利润下滑，当前液氯仍处于补贴局面，耗氯下游环氧丙烷开工下滑、利润下滑，环氧氯丙烷开工下滑、利润回升，二氯甲烷、三氯甲烷开工高位、利润尚可 [52][57][71] 烧碱需求 - 氧化铝开工高位、库存上升、利润下滑，关注年底氧化铝投产及广西年底360万吨、东方希望氧化铝产能投产时间 [79][89] - 纸浆行业产能扩张持续，需求向旺季转变，成品纸行业开工同比偏低 [91][97] - 粘胶短纤开工上升，印染开工回升，短期需求环比上升，水处理、三元前驱体行业开工稳定 [103][105][107] PVC价格价差 - PVC基差震荡，1 - 5月差震荡偏弱 [114] PVC供需 - 本周PVC生产企业产能利用率在79.94%，环比增加2.81%，同比增加1.40%，2025年9 - 10月仍有季节性检修，到2025年将有220万吨产能投放 [120][122][123] - 西北一体化装置利润尚可，氯碱产业链以碱补氯加大PVC减产难度，PVC生产企业和社会库存累库 [125][129] - 地产终端需求未明显回暖，PVC下游开工整体环比上升，出口预期转弱，仓单持续上升 [134][140][146]