投资评级与目标价 - 报告维持成都银行“买入”评级 [5][7] - 报告给出目标价为人民币23.25元，对应2026年0.98倍PB估值 [5][7] 核心观点与经营策略 - 公司稳固政信业务传统优势，并实现政信与实体业务的协同发展 [1][2] - 公司实体业务聚焦大中型客户，依托本土信息与决策效率优势进行差异化竞争 [1][3] - 公司非息业务重点发力代销，通过拓展中间业务丰富收入来源 [1][4] - 在政信业务方面，公司在巩固核心城区优势的同时，正加大向成都二三圈层的投放力度，该区域业务有较大提升空间且信用风险改善 [2] - 在实体业务方面，相较于国有大行，公司的核心优势在于对本地企业数据的深度掌握和更短的决策链条，能够“快进快出” [3] - 在实体业务方面，相较于本地其他城农商行，公司的优势在于更专业的营销、产品设计与风险把控能力，并将营销策略嵌入政府招商引资流程 [3] - 在非息业务方面，公司正重点发展代销业务以改善中间业务收入增速，计划在2026年扩大代销理财规模，并推动代销保险、基金新增数十亿元 [4] - 截至2025年6月，公司代销理财产品规模已达人民币567亿元 [4] - 公司保险代销业务已于2026年一季度启动，团队建设与产品对接已完成前期筹备 [4] - 公司联合理财子公司事项仍处于监管论证阶段 [4] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为人民币135亿元、144亿元和153亿元，对应增速为5.1%、6.4%和6.6% [5] - 报告预测公司2026年每股净资产（BVPS）为人民币23.61元，对应市净率（PB）为0.71倍 [5] - 报告指出，可比公司基于Wind一致预期的2026年平均PB估值为0.65倍 [5][12] - 报告认为公司资产质量稳居同业第一梯队，且大股东持续增持，应享有估值溢价 [5] - 根据盈利预测表，公司2026年预测营业收入为人民币249.64亿元，同比增长5.43%；预测归母净利润为人民币143.75亿元，同比增长6.36% [11] - 根据盈利预测表，公司2024年至2027年预测不良贷款率稳定在0.66%-0.68%区间 [11] - 根据盈利预测表，公司2026年预测净资产收益率（ROE）为14.86% [11] - 根据盈利预测表，公司2026年预测每股收益（EPS）为人民币3.39元 [11] - 根据盈利预测表，公司2026年预测股息率为5.88% [11] 基本数据与市场表现 - 截至2026年3月5日，公司收盘价为人民币16.83元，市值为人民币713.33亿元 [8] - 公司52周股价区间为人民币15.46元至20.88元 [8] - 公司6个月平均日成交额为人民币5.5279亿元 [8]