核心业绩表现 - 2025上半年营收同比增长5.91% 拨备前利润同比增长6.84% 归母净利润同比增长7.29% 业绩增速较一季度回升 [1] - 业绩主要支撑因素为规模扩张和成本压降 非息收入下降拖累增长 [1] 资产规模与结构 - 2025上半年末资产总额同比增长14.32% 增速环比回升1.07个百分点 单季度新增374亿元 [2] - 贷款总额同比增长17.96% 单季度增加272亿元 是资产扩张最大来源 票据贴现大幅增加 [2] - 金融投资单季度新增205亿元 增量仅次于信贷 主动增加交易性资产配置把握市场机会 [2] - 二季度同业资产净减少157亿元 主动压降低收益资产规模 [2] - 二季度末生息资产结构稳定 信贷占比环比提升0.43个百分点至59.64% [2] 信贷业务发展 - 对公贷款余额同比增长19.09% 增速环比提升1.40个百分点 单季度净增长244亿元 占信贷增量89.65% [3] - 广义基建类贷款占对公贷款比例67.81% 较2024年末上升2.33个百分点 政信业务需求旺盛 [3] - 房地产信贷占对公贷款比例持续降低 潜在风险进一步出清 [3] - 零售信贷同比增长12.85% 单季度新增28亿元 环比上升 [3] - 个人购房贷款同比增长11.67% 个人消费贷款同比增长26.13% [3] 负债结构与成本 - 负债总额同比增长14.00% 增量主要来源于存款和应付债券 [4] - 存款同比增长14.72% 占计息负债比例环比下降0.41个百分点至77.65% [4] - 活期存款单季度减少193亿元 定期存款单季度增加388亿元 [4] - 活期存款占比下降2.62个百分点 定期存款占比上升2.73个百分点 存款定期化延续 [4] - 零售存款占比环比上升1.37个百分点至52.74% [4] 息差表现 - 2025年上半年净息差1.62% 较2024年下降4bps 降幅持续收窄 [4] - 生息资产收益率3.57% 较上年下降27bps [4] - 计息负债成本率1.98% 较2024年下降24bps 有效缓解息差压力 [4] - 信贷主要投向价格刚性政信业务 预计生息资产价格降幅小于同业 [5] - 负债端重定价优势逐步显现 预计2025年息差保持强韧性 [5] 非息收入与资产质量 - 二季度净非息收入同比下降0.64% 净手续费收入同比下降52.32% 理财业务手续费大幅减少 [5] - 其他非息收入同比上升11.72% 主要受投资收益支撑 [5] - 上半年末不良率0.66% 环比同比持平 关注率环比小幅升高3bps [5] - 不良生成率0.17% 较2024年下降8bps [5] - 逾期90天以上/不良值较2024年末上升5.01个百分点至83.36% [5] - 二季度末拨备覆盖率452.65% 保持较高水平 [5] 业务优势与展望 - 地处川渝地区 面临国家战略腹地建设发展机遇 业务确定性高 [5] - 资产质量优 资产端价格刚性强 在信贷需求疲弱环境中具优势 [5] - 负债端利率快速下行 预计息差表现优于同业 [6] - 拨备覆盖率高 投资收益持续提升 预计2025年业绩保持稳健 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持 - A，6 个月目标价为 18.87 元，相当于 2025 年 0.90X 的 PB [4][9] 报告的核心观点 - 成都银行 2024 全年及 2025 年一季度业绩保持稳健增长，主要受生息资产平均余额扩张拉动，2024 年四季度拨备计提、2025 年一季度净息差收窄分别影响业绩增长 [1] - 资产规模稳健扩张，政信业务筑牢底盘，息差虽延续下降趋势但负债端成本调降形成支撑，投资收益支撑净非息收入，资产质量较优 [1][8][9] - 预计成都银行 2025 年营收同比增长 8.17%，利润增速为 9.25%，业绩将保持稳健 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 全年营收增速为 5.89%，拨备前利润增速为 7.11%，归母净利润增速为 10.17%；2025 年一季度营业收入同比增长 3.17%，拨备前利润增速为 3.59%，归母净利润增速为 5.64% [1] 量（资产与负债） 资产端 - 2024 年末资产总额同比增长 14.56%，单季度新增 285 亿元，金融投资单季度新增 291 亿元，同业资产、现金及存放央行单季度均减少超百亿元；贷款总额同比增长 18.76%，单季度新增 79 亿元，主要是零售信贷单季度新增 60 亿元 [1] - 2025 年一季度末资产总额同比增长 13.25%，单季度新增 847 亿元，贷款总额单季度新增 646 亿元 [1] - 对公信贷增长稳健，2024 年末、2025 年一季度末对公贷款余额分别同比增长 20.31%、17.69%，2024 年末对公贷款中广义基建业合计占比达 70.50%，2025 年一季度对公贷款单季度新增 623 亿元，贡献贷款总额增量的 96.51% [1][2] - 零售信贷投放势头向好，2024 年末、2025 年一季度末零售信贷余额同比分别增长 12.46%、13.37%，单季度分别新增 60 亿元、23 亿元，同比分别多增 17 亿元、13 亿元，按揭贷款是零售增量主要来源，个人消费贷、个人经营贷 2024 年末分别同比增长 22.59%、20.88% [3] 负债端 - 2024 年末、2025 年一季度负债总额同比分别增长 14.15%、12.87%，除存款增长外，同业存单余额明显增加 [3] - 存款总额 2024 年末、2025 年一季度末同比分别增长 13.20%、15.40%，增量主要来自零售存款；存款结构持续优化，2025 年一季度末零售存款、活期存款占总存款比重分别为 51.38%、31.39%，环比分别提升 0.74pct、1.85pct [3][7] 价（息差） - 2024 年四季度以来生息资产收益率降低，预计 2024 年负债端成本率已触及拐点，2024 年全年净息差 1.66%，较 2024 年上半年持平，生息资产收益率、计息负债成本率分别为 3.84%、2.22%，较 2024 年二季度末分别下降 4bps、6bps，预计 2025 年一季度息差下滑幅度较大 [8] - 展望 2025 年，LPR 仍有下调可能，息差或继续承压，但成都银行信贷主要投向政信业务，贷款价格刚性更强，负债端重定价优势逐步显现，预计 2025 年息差压力小于同业 [8] 其他情况 - 2024 年四季度、2025 年一季度净非息收入同比分别增长 24.11%、0.53%，主要受投资收益为主的其他净非息收入增长拉动，净手续费收入同比分别下降 19.52%、32.36% [9] - 2024 年末、2025 年一季度末不良率均为 0.66%，关注率指标分别为 0.43%、0.41%，拨备覆盖率分别为 479.29%、456.00%，资产质量较优，风险抵补能力充足 [9]