财务数据和关键指标变化 - 有形账面价值每股加股息同比增长17%，环比增长4.5% [2] - 2025年前九个月有形股本回报率为19.7%，股本回报率为18.8% [2] - 第三季度归属于母公司净利润再次超过25亿欧元，但环比下降，主要受土耳其高通胀影响其他收入项目以及第二季度一次性正面影响消失的影响 [3] - 2025年前九个月累计净利润达到近80亿欧元，同比增长4.7% [4] - 核心一级资本比率在第三季度提高8个基点至13.42% [4] - 第三季度净利息收入同比增长18%，环比增长7%，手续费收入同比增长15%，环比增长6% [5] - 2025年前九个月总收入按不变欧元计算同比增长16% [6] - 第三季度总收入环比增长4.4%，其中净利息收入增长7.1%，手续费收入增长5.8% [7] - 净交易收入同比下降主要由于去年墨西哥比索贬值带来的外汇对冲收益与今年比索升值带来的负面对冲影响 [7][8] - 贷款同比增长16% [9] - 集团总收入同比增长16.2%，营业费用增长11%，效率比率改善至38.2% [12] - 风险成本为135个基点，优于年初指引 [13] - 第三季度核心一级资本比率增加8个基点至13.42%，预计第四季度将有40-50个基点的正面监管影响 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西班牙业务前三季度净利润达31亿欧元，第三季度为10亿欧元，净利息收入环比增长3.2%，贷款增长7.8%，其中消费贷款和中型公司贷款增长约10% [19] - 西班牙手续费收入同比增长4.2%，资产管理费增长近10%，风险成本为34个基点 [20] - 墨西哥业务第三季度净利润13亿欧元，净利息收入环比增长3.3%，零售贷款中消费者和中小企业贷款环比增长4%，公司贷款同比增长9.1%（剔除比索升值影响） [21] - 墨西哥手续费收入环比增长2.6%，效率比率接近30%，累计风险成本为327个基点，指引改善至低于340个基点 [22] - 土耳其业务前三季度归属于母公司净利润6.48亿欧元，同比增长近50%，风险成本为176个基点 [24] - 土耳其净利息收入表现稳健，手续费趋势积极，风险成本略升至176个基点 [26] - 南美地区前三季度净利润5.85亿欧元，同比增长24%，净利息收入稳健，手续费收入显著增长，风险成本为243个基点 [27] - 其他业务（主要包括CIB和数字银行）利润约4.8亿欧元，收入同比增长近25%，净利息收入增长15%，不良贷款比率改善至18个基点，风险成本为10个基点 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 西班牙贷款增长进一步加速至7.8% [9] - 墨西哥贷款增长为9.8%，剔除美元影响后为10.9% [9] - 西班牙和墨西哥的核心收入（净利息收入加手续费收入）在同比和环比比较中均继续扩张 [9] - 欧洲（西班牙）终端利率预计在2%左右，墨西哥政策利率从2024年初的11.25%降至7.5%，预计终端利率在6.5%左右 [10][11] - 墨西哥GDP增长预测上调至0.7% [22] - 阿根廷在立法选举前利差急剧压缩，不良贷款比率改善至4.08%，覆盖率提高至93% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前九个月通过数字渠道获得870万新客户，其中66%通过数字渠道加入 [15] - 2025年前九个月可持续业务融资额达到970亿欧元 [16] - 公司设定了2025-2028年期间的财务目标，并在所有指标上表现优于预期 [17] - 在墨西哥，尽管有新银行竞争，但凭借44%的工资账户市场份额、品牌实力和客户基础保持领先地位，并在信用卡市场持续获得份额 [79][80] - 公司专注于有机增长，特别是在企业和投资银行（CIB）业务，目标是在四年内将该业务翻倍，收入增长约20% [70][71] - CIB战略重点包括跨境贸易融资和机构业务，利用全球网络服务客户 [71][72] - 在意大利和德国的数字银行业务表现优于原计划，截至9月底存款达100亿欧元 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且利率下降，公司核心收入持续增长 [7] - 利率下降周期接近尾声，欧洲和墨西哥利率预计将稳定在或接近终端水平，客户利差预计将相对稳定 [10][11] - 如果利差保持当前水平，且活动和贷款增长持续活跃，核心市场的收入和利润将在未来几个季度和年度进一步加强 [12] - 公司对墨西哥的增长动态和风险成本动态持乐观态度 [38] - 公司对在利率压缩的情况下通过无与伦比的贷款增长和积极的价格管理继续增长核心收入感到乐观 [9][10] 其他重要信息 - 随着Sabadell交易进程结束，公司将恢复股东回报计划，包括明天启动的近10亿欧元股票回购计划，以及11月7日支付创纪录的每股0.32欧元中期股息 [16] - 在获得欧洲央行必要授权后，将开始另一轮重大股票回购 [16] - 公司预计第四季度将有40-50个基点的正面监管影响 [15] - 公司致力于将资本水平降至11.5%-12%的目标范围，当前缓冲高于欧洲同行平均水平 [46][50] - 公司成本管理原则是确保成本增长低于收入增长（正JAWS）且低于通胀 [69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 西班牙贷款增长，特别是公司贷款需求和抵押贷款增长低于行业平均水平的原因 [34] - 西班牙公司贷款增长强劲，中型公司增长11%，公司和CIB增长18%，得益于移民、服务型经济、旅游、下一代欧盟基金以及能源可再生能源和住房领域的投资增长 [35][36] - 抵押贷款增长不佳是由于定价缺乏价值，公司主动退出该市场，即使考虑交叉销售收入也不具吸引力，因此宁愿失去市场份额 [37] 问题: 墨西哥风险成本指引改善，但新指引暗示第一季度会上升的原因 [34] - 风险成本指引改善至低于340个基点，动态良好，第三季度风险成本略升主要由于IFRS 9模型年度校准的负面影响，部分被宏观预期上调的正面影响所抵消 [37][38] - 年度校准更新在今年第三季度进行，而去年在第四季度，同时本季度各地区都有积极的宏观IFRS更新 [39] 问题: 对Sabadell交易的反思和资本分配展望 [43] - Sabadell交易是一个错失的机会，但这一章已结束，公司专注于未来和运营业务 [45] - 当前核心一级资本比率为13.42%，预计第四季度有40-50个基点的监管正面影响，加上有机资本生成和SRT活动，资本过剩，公司致力于11.5%-12%的目标，并将超额资本返还给股东 [46] - 公司监管要求为9.13%，12%的目标意味着287个基点的缓冲，高于欧洲同行平均水平，因此对运营充满信心 [49][50] 问题: 西班牙和墨西哥的利润率（客户利差）前景 [53] - 随着利率周期接近尾声，预计当前观察到的客户利差水平将相对稳定 [55] - 西班牙客户利差预计将稳定在当前水平（9月月度平均为2.83%），贷款收益率下降主要受重定价延迟驱动，而非结构变化，前端定价已优于后端，表明接近底部 [56][58] - 墨西哥客户利差略有增加，主要受贷款结构变化（零售增长快于公司）影响，预计将稳定在略低于当前水平，公司在2020-2021年低利率环境下也曾保持10%的利差，且当前贷款结构更优 [59][63] - 墨西哥净利息收入对利率敏感性为2.5%（其中1.9%与比索相关），公司通过积极价格管理和低于同行的存款成本吸收了大幅降息的影响 [61][62] 问题: 集团成本增长约11%以及CIB业务野心 [65] - 成本增长受第二季度一次性因素影响，各地区成本控制良好，墨西哥和哥伦比亚进行了人员优化，西班牙成本仅增长1.9%，公司关注成本收入比，目标是到2028年达到35% [67][68] - 成本管理原则是确保正JAWS（成本增长低于收入增长）且低于通胀 [69] - CIB业务目标是在四年内翻倍，收入复合年增长率约20%，风险加权资产回报率提升至2%以上，战略重点包括跨境贸易融资和机构业务，利用全球网络服务客户 [70][71] 问题: 墨西哥竞争格局以及无机增长机会和数字银行进展 [76] - 墨西哥 franchise 具有强大竞争优势（44%工资账户份额、品牌、人才），难以复制，新银行主要竞争信用卡和存款市场，但公司凭借规模、品牌和项目持续获得信用卡份额，存款方面新银行利率已从高位下降，竞争环境改善 [79][80][82] - 公司目前专注于有机增长，意大利和德国数字银行业务进展良好，截至9月底存款达100亿欧元，增长快于原计划 [77][78] 问题: 墨西哥市场份额阈值以及土耳其和阿根廷资产质量 [88] - 墨西哥 franchise 实力无与伦比，过去几年持续获得市场份额，去年贷款市场份额增加49个基点，预计将保持地位 [91] - 墨西哥存款结构变化（定期存款增加）是策略性的，公司在高利率时期通过批发融资，利率下降后回归存款市场 [93] - 土耳其风险成本180个基点符合指引，零售组合不良贷款流入趋于稳定，预计未来风险成本将围绕200个基点 [95][96] - 阿根廷受高实际利率影响，资产质量恶化，特别是零售组合，公司已放缓增长，重点转向商业领域，预计宏观政策改善通胀和利率后将支持更好环境 [98][100] 问题: 在西班牙或墨西哥启动另一项重组计划的可能性 [104] - 当前执行计划不包含任何正式重组计划，但公司始终寻求生产力提升（如墨西哥年初优化人员），这类持续改进已融入运营 [105] 问题: 2025年20%有形股本回报率目标是否仍可实现以及土耳其净利润目标 [108] - 20%目标仍承诺实现，股票回购将减少分母权益 [110] - 土耳其今年净利润目标为略低于10亿欧元（原10亿欧元基于特定宏观假设），明年指引将在下次季报公布 [111] 问题: 欧洲央行批准股票回购的时间以及土耳其客户利差正常化路径 [114] - 欧洲央行批准流程已启动，法律最长为四个月，但预计会更快，一旦批准将立即宣布 [115] - 土耳其客户利差正常化取决于利率下降速度，当前高存款成本 due to regulatory ratios，但通过回购等廉价融资改善净息差，只要限制存在，客户利差改善可能有限，但净息差会受益于降息 [116][119] 问题: 风险转移交易细节和西班牙市场份额心得 [122] - 风险转移交易今年目标为产生30-40个基点资本，前九个月已达28个基点，第四季度将完成目标 [123][124] - 公司在除抵押贷款和秘鲁公司贷款外的大部分市场获得份额，西班牙公司贷款份额一年增长58个基点，五年增长200个基点，策略是专注于盈利增长和客户服务 [125][126] 问题: 土耳其净利息收入前景、风险成本底层数据、运营风险加权资产影响和股票回购批准 [129] - 土耳其净利息收入受益于回购等廉价融资，由于监管限制存款成本居高不下，降息可能更多体现为净息差改善而非客户利差，此情况可持续 [131] - 风险成本的宏观和校准影响若被剔除，底层数据会略好 [133] - 第四季度运营风险加权资产更新不会产生重大影响 [134] 问题: 第四季度实现20%有形股本回报率的驱动因素 [138] - 实现20%目标既靠分子（利润），也靠分母（股票回购减少权益） [138] 问题: 西班牙公共部门贷款趋势、针对合并相关政府措施的法律上诉以及阿根廷对冲策略更新 [141] - 西班牙公共部门贷款增长有一次性因素，但预计未来地方政府将更多使用银行融资，增长依然良好 [142] - 法律诉讼不予置评 [142] - 阿根廷由于对冲成本高，未进行对冲，且规模小，影响有限 [143]