公司上市与业务概览 - 爷爷的农场国际控股有限公司于2025年1月5日向港交所提交上市申请，独家保荐人为招银国际 [1][3] - 公司主营业务为婴童零辅食及家庭食品，产品包括食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产品及零食等 [3][10] - 公司2023年、2024年及2025年前三季度收入分别为6.22亿元、8.75亿元和7.80亿元 [10] 品牌定位与起源演变 - 品牌创立初期以“欧洲婴幼儿食品品牌”为核心市场标签，但实际起源于中国，由杨钢等四位中国创始人于2015年创立 [1][6] - 早期宣传强调欧洲原装进口，但自2022年起逐步淡化“欧洲”关联，2025年品牌核心理念更新为“真材料 少添加 有营养” [6][8][9] - 产品原产地已转向国内，截至2025年9月，其21个明星产品中有16个原产地来自中国 [9] 生产与供应链模式 - 公司产品几乎全部依赖代工生产模式，向62家代工商采购产品，其中49家为国内企业 [1][9] - 公司主要负责品牌运营、产品设计与销售推广 [9] - 原料采购呈现本土化趋势，例如使用东北大米、广西水牛奶、山东猪肝粉等 [9] 市场地位与增长 - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年中国婴童零辅食商品交易总额计，公司排名第二，且在2022年至2024年排名前五的公司中实现了最高的复合增长率 [9] - 按中国有机婴童零辅食商品交易额计，公司排名第一 [9] - 公司正从婴童零辅食向家庭共享产品拓展，产品线包括液态奶、方便食品、大米等 [10] 收入结构与产品组合 - 婴童零辅食是最大收入来源，但占比逐年下降，报告期内收入占比分别为93.1%、88%和80.4% [11][15] - 婴童辅食（零辅食子类）收入占比从2023年的79.6%下降至2025年前三季度的53.6% [15] - 公司SKU数量快速增长，从2023年的158个增至2025年9月30日的269个 [15] 销售渠道与客户 - 销售高度依赖线上电商平台，报告期内来自电商平台（直销+经销）的收入占比合计约70% [15] - 报告期内，公司品牌在天猫自营旗舰店的消费者复购率持续上升，分别为29%、31%和34% [15] - 2025年前三季度，来自重点客户（孕婴连锁及连锁超市）和线下经销商的收入合计占比为48.2% [16] 运营模式与费用 - 公司采用“重营销、轻研发”的运营模式，为提升市场知名度持续投入高昂销售与推广费用 [1][2] - 自2023年起，销售及分销开支占营业收入的比例已超过32%，2023年至2025年前三季度合计近8亿元 [1]