液态奶是大众最熟悉的乳制品品类，但当前陷入传统产品过剩、特色产品供给不足的困境。 市场的集中度也较高，伊利、蒙牛等头部企业凭借渠道和规模优势稳住主导地位，而中小乳企因规模化不足陷入业绩下滑甚至亏损的困境。 同时，液态奶市场的销售增长正在逐渐放缓，常温奶的市场份额虽依旧庞大，但已经不再是乳企唯一的增长引擎，头部乳企正逐步降低液态奶收入占比，转 向奶酪、奶粉、冷饮等更高附加值的业务。 有趣的是，伊利忙着向第二曲线转移，"热火朝天"卖着奶粉、奶酪及冷饮，例如以金领冠品牌的有机婴幼儿奶粉为代表，并涵盖悠滋小羊、佳贝艾特等羊奶 粉产品，同时在酸奶品类中除畅轻外，还包括伊利草原酸奶等特色产品及冷饮业务以巧乐兹为主导品牌等。 而蒙牛则另辟蹊径，不仅凭借妙可蓝多在奶酪赛道站稳脚跟，更让旗下优益C拿下首款乳酸菌"健字号"，将普通饮品升级为具有保健品属性的健康产品，在 垂直领域开辟新方向。 那么，伊利、蒙牛都已经向更加垂直领域去精进，到底谁能率先走出差异化路径来？ 01 第二曲线比重上升，伊利对市场敏锐度很高 其实，常温液态奶一直都是是中国乳业最大的摇钱树，其凭借其长保质期、便于运输的特性，让伊利和蒙牛建立了覆盖全国的渠道网络， ...

资料图。 蒙牛如何 决胜沙场？ 吴楠 2025年9月，内蒙古乌兰布和沙漠深处，275名蒙牛高管与业务骨干完成了一场25公里的徒步熔 炼。黄沙扑面、步履维艰，这场被命名为 "要强进化，决胜沙场" 的战略共识会，既是对企业精 神的淬炼，也折射出当下蒙牛的真实处境——前路如荒漠，挑战前所未有。 就在活动举办前不久，蒙牛乳业（ 2319.HK）发布了2025年半年度报告。数据显示，公司上半 年实现营收415.67亿元，同比下降6.9%；归母净利润为21.3亿元，同比下滑16.4%。 作为行业双巨头之一，蒙牛虽仍稳居第二，却与伊利存在距离 ——2025年上半年，双方营收差 距突破200亿元；市值方面，截至2025年12月17日，蒙牛市值仅为588亿港元（约合535亿元人 民币），尚不足伊利1824亿元市值的三分之一。 业绩下滑与市值缩水的背后，是蒙牛结构性困境的持续发酵：核心品类液态奶市场份额节节失 守，高毛利的奶粉业务尚未形成有效支撑，而奶酪、冰淇淋等新兴赛道虽有增长，体量仍难弥 补基本盘的滑坡。 当前，乳制品行业仍深陷需求疲软、原奶价格低位震荡与消费信心不足的多重困局。面对周期 底部的漫长煎熬与竞争对手的加速领跑， ...

奶业整体发展态势 - 兴安盟奶牛年存栏量达到26.5万头，牛奶年产量为47.7万吨 [1] - 突泉县奶牛存栏量攀升至3.58万头 [1] - 全盟拥有11个标准化规模牧场，构成优质奶源的“压舱石” [2] 养殖端优化与科技应用 - 突泉县众兴农作物种植专业合作社奶牛养殖场存栏2300多头奶牛，日均产奶量稳定在21吨 [1] - 中农兴安种牛科技有限公司2024年培育的6头乳肉兼用型种牛跻身TPI全国前100名，并获得自治区550万元育种奖励 [2] - 自动化饲喂系统实现精准饲喂，种牛精液检测、稀释、罐装、冷冻等工序实现标准化 [1][2] 加工端产能与智能化升级 - 兴安伊利乳业“5G+工业互联网平台”液态奶智能工厂实现全流程自动化生产，能耗逐年降低 [2] - 截至2025年上半年，兴安伊利实现工业产值7.21亿元，创税1860.16万元，安置就业400人 [3] - 兴安盟乳制品企业日处理鲜奶能力稳定在665吨以上，内蒙古红城乳业乳粉生产线实际产能达110吨/日 [3] 产品创新与市场拓展 - 科右前旗传统奶制品产业园作为发展试点，推动“传统工艺+现代标准”融合 [3] - 印象乳业创新推出近50种新型奶制品，产品进入北京、上海等城市商超，并与内蒙古空港航食公司合作 [4] - 通过抖音、快手等平台进行线上直播带货，使产品远销全国 [4] 政策支持与产业驱动 - 政府通过真金白银的奖励补贴支持养殖业，政策红利持续释放 [1] - 聚焦政策落地与创新驱动，加快重点项目建设，精准对接企业需求，深化与科研机构合作 [4] - 自治区新“奶九条”政策释放红利，饲草料贷款贴息、养加一体化补贴等举措持续赋能产业 [4]

公司股价与交易表现 - 12月1日，妙可蓝多股价上涨1.72%，报收27.81元/股，成交额2.65亿元，换手率1.88%，总市值141.85亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达7.96% [1] 公司基本情况 - 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司成立于1988年11月29日，于1995年12月6日上市 [1] - 公司主营业务为以奶酪为核心的特色乳制品的研发、生产和销售，同时涉及液态奶业务及乳制品贸易 [1] - 奶酪产品细分为即食营养系列、家庭餐桌系列和餐饮工业系列 [1] - 主营业务收入构成为：奶酪83.20%，贸易8.94%，液奶7.29%，其他0.57% [1] 机构持仓动态 - 广发基金旗下广发消费领先混合A（012690）在三季度增持妙可蓝多40.91万股，持有股数达115.92万股，占基金净值比例为4.01%，位列其第六大重仓股 [2] - 根据测算，12月1日该基金持仓妙可蓝多浮盈约54.48万元，连续3天上涨期间累计浮盈237.64万元 [2] 相关基金概况 - 广发消费领先混合A（012690）成立于2021年8月24日，最新规模为4.59亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.21%，近一年收益率为15.69%，成立以来亏损23.33% [2] - 该基金经理为王鹏，累计任职时间6年79天，现任基金资产总规模15.03亿元，其任职期间最佳基金回报为74.86%，最差基金回报为-22.56% [3]

新莱特套期保值业务 - 业务目的为防范海外子公司新莱特因主要销售收入为外币（涉及美元、澳元、欧元和人民币）且本位币新西兰元汇率波动大带来的汇率风险，以及因存在银行债务带来的利率风险 [3] - 开展方式为仅与具有相应经营资质的银行等金融机构进行交易，业务品种为外汇远期合约和利率互换合约 [3] - 2026年预计外汇远期合约峰值为15亿新西兰元，利率互换合约峰值为1亿新西兰元，额度不占用贷款授信且不产生保证金，资金可循环使用 [4] - 投资期限为2026年1月1日至2026年12月31日 [5] - 资金来源全部为新莱特自有资金或自筹资金，不会使用公司募集资金 [6] - 该业务已获董事会审计委员会及董事会审议通过，尚需股东大会审议通过 [7][8] 公司治理结构变更 - 公司注册地址拟由中国上海吴中路578号变更为上海市闵行区合川路2680号，并将相应修改《公司章程》 [17] - 根据新《公司法》及相关法规要求，公司拟取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，并相应修改《公司章程》及废止《监事会议事规则》 [18]

公司治理调整 - 公司董事会于2025年11月28日召开第八届董事会第六次会议，全票通过《关于修改董事会议事规则的议案》，同意7票、反对0票、弃权0票 [3] - 《董事会议事规则》修改议案需提交股东大会审议 [4][5] - 修改依据为《公司法》《上市公司章程指引》等法律法规及更新后的《公司章程》《股东大会议事规则》 [3] 董事及高级管理人员责任险购买 - 公司拟为全体董事及高级管理人员购买责任险，旨在完善风险管理体系，促进董事及高管充分履职，保障投资者利益 [7][8] - 责任险方案年赔偿限额不超过人民币10,000万元，年保费支出不超过人民币50万元，保险期限12个月并可续保 [8] - 因议案涉及全体董事利害关系，董事回避表决，议案将直接提交股东大会审议 [9] - 董事会提请股东大会授权管理层办理投保相关事宜，包括确定保险公司、保险条款及签署文件等 [8] 子公司套期保值业务 - 海外子公司新莱特拟于2026年开展套期保值业务，以防范汇率和利率风险，业务品种为外汇远期合约和利率互换合约 [13] - 2026年预计外汇远期合约峰值15亿新西兰元，利率互换合约峰值1亿新西兰元，资金来源于自有或自筹资金，不占用贷款授信 [14][16] - 业务期限为2026年1月1日至12月31日，已获董事会审计委员会及董事会全票通过，尚需股东大会批准 [15][17][18] - 套期保值业务以实际经营为基础，严禁投机，公司已制定《套期保值业务管理制度》并采取多项风控措施 [19][21][22][23] 2026年度日常关联交易预计 - 公司2026年度日常关联交易预计议案已获董事会独立董事专门会议、审计委员会及董事会审议通过，关联董事陆琦锴回避表决 [27][28] - 议案需提交2025年第二次临时股东大会审议，关联股东光明食品集团及其子公司需回避表决 [28] - 公司对关联方无较大依赖，2025年1-10月关联交易实际发生情况已披露 [29]

搜狐公司战略 - 搜狐视频关注流业务结合算法推荐与人工社交分发，算法精准推荐内容，社交分发关注内容发布者[1] - 公司正从传统互联网媒体平台向社交平台转化，核心是关注流业务，用户通过转发、关注、消费视频实现以视频会友[1] - 搜狐将持续深耕关注流社交业务[1] 乳业发展趋势 - 中国乳业正从以量取胜迈向以质取胜阶段[1] - 消费者需求转向更精准、更专业、更具功能性的营养产品，乳品深加工成为行业升级关键[1] - 伊利集团从乳品企业走向健康食品集团，产品矩阵覆盖液态奶、冷饮、奶粉、酸奶、奶酪、天然矿泉水、现泡茶、营养补剂等多品类[1] 白酒行业策略 - 面对行业下行周期，白酒企业需通过主动创新实现突破[2] - 打造极具竞争力的超级单品并辅以超级渠道、超级传播、超级体验等创新产业模式，可穿越周期实现逆势增长[2] 黄金市场展望 - 长期看黄金牛市格局未变，但因2025年价格上涨过快，中期需经历1个月至3个月调整，年底前将呈震荡行情[2] - 建议家庭资产配置可考虑将5%至30%比例配置于黄金现货或ETF[2] - 2025年黄金上涨核心逻辑未变，对后市保持乐观，2026年全球央行与投资者可能进一步增加黄金配置[2] - 当前黄金价格已明显高于估值中枢，高估值可能导致资产价格波动增大[2]

股价表现与交易情况 - 11月28日盘中上涨2.05%，报5.48元/股，成交1.06亿元，换手率1.31%，总市值82.31亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨24.89%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨2.24%、13.22%和12.53% [1] - 资金流向显示主力资金净流出864.12万元，特大单和大单买卖占比分别为4.51%/2.51%和8.21%/18.36% [1] - 今年以来三次登上龙虎榜，最近一次为11月14日，龙虎榜净买入-1276.29万元，买入和卖出总计分别为7901.53万元和9177.81万元 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为乳及乳制品生产与销售，收入构成为液态奶59.83%、冰淇淋及其他26.58%、固态奶13.58% [1] - 2025年1-9月实现营业收入48.71亿元，同比减少9.74%，但归母净利润2.36亿元，同比大幅增长128.16% [2] - A股上市后累计派现3.17亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.13万，较上期减少9.19%，人均流通股增加10.12%至47776股 [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股887.06万股，较上期增加146.04万股 [3] - 广发量化多因子混合A为新进第九大流通股东，持股429.51万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-乳品 [2] - 所属概念板块包括国产乳业、多胎概念、植物蛋白、低价、小盘等 [2]

宏观经济发展与挑战 - 中国经济已从短缺时代迈入过剩阶段，需重点思考消费扩张问题，收入增长核心在于就业，需做好民营经济和国有经济以保障就业 [3] - 中国经济处于透支、收缩、内卷的转折点，亟须通过全面修复使社会生活、支付能力和消费信心恢复正常循环 [11][13] - 反内卷需规范地方政府经济干预之手，界定清楚其经济职能，通过政府机构改革和行政审批制度改革从根子上斩断干预 [13] 资本市场改革与投资策略 - A股突破4000点后可持续发展三大关键：大股东减持、低利率回购、取之于股市用之于股民，振兴股市是扭转经济下行的不二选择 [5] - 为实现十五五规划社会消费品零售总额年均增速6%目标，需采取三项非常规手段：发放万亿规模通用消费券、划转十万亿国有股权充实社保、通过资本市场创造百万亿财富效应 [7] - 科技股行情分两条主线：海外算力和国产替代，A股市场可能在4000点左右震荡调整，但科技方向仍值得中长期布局 [51] - 未来产业投资景气度上升，资本形成驱动力从土木工程转向科技创新，信用载体从房地产切换为权益资产，未来产业与股票市场将形成良性循环 [53] - 黄金长期牛市格局未变，但因2025年价格上涨过快，中期需经历1至3个月调整，年底前将呈震荡行情，家庭资产配置可考虑5%至30%比例配置黄金现货或ETF [43][45] - 新消费品牌崛起得益于她经济驱动，女性消费喜欢尝鲜和乐于分享特点推动品牌快速爆发，未来1-2年核心投资机会在于能同时把握她经济与多巴胺经济两大赛道的企业 [47] - 美股生物科技板块正迎来重要投资拐点，创新药板块超额收益修复尚未结束，未来兼有beta和alpha机会 [49] - 早期投资从天使轮到IPO可能需约12年，募资艰难且退出周期漫长，但早期投资在中国仍是好生意，前提是具备对国运的信仰和极致耐心 [29] 房地产行业转型 - 十五五规划提出多渠道增加城乡居民财产性收入，意味着告别唯房产论财富逻辑，真正财富安全感来自多元保障下的生活稳定而非单一房产涨跌 [16] - 房地产行业处于从高杠杆扩张向高质量发展转型关键阶段，代建作为新发展模式核心代表，正从增量扩张转向存量提质，核心竞争力从价格比拼转向价值创造 [20] - 2025年仍处于筑底过程，大部分城市量和价格将逐步完成调整，去库存过程将在未来两年内到位 [22] - 人口没有增长地区应停止卖地，一线或人口有增长城市需减少卖地，以消化存量房产 [18] 产业升级与企业战略 - 中国乳业从以量取胜迈向以质取胜，消费者需要更精准、专业、功能性营养产品，乳品深加工成为行业升级关键，乳企正从乳品企业走向健康食品集团，打造覆盖多品类的大健康产品矩阵 [24] - 白酒企业需通过打造极具竞争力超级单品并辅以超级渠道、超级传播、超级体验等创新产业模式实现突破，穿越行业周期 [27] - 太空资源有限且先到先得，能产生商业价值包括遥感、导航和通信，美国在轨卫星数量达万颗级别，中国处于第二梯队千颗级别 [31] - 高端酒店餐饮业为适应市场开始做平价餐饮，摆地摊是价值平移而非降维降价，平移至大众场景让消费者为品质买单 [33] - 国内餐饮市场内卷主要体现在价格和盈利空间压缩，导致恶性竞争，出海是应对国内竞争压力有效路径之一 [35] - 科技推动时代进步不可逆，需拓展具身智能与离身智能协作，让机器人服务深入千家万户和千行百业 [37] - 储能产业经历甜蜜烦恼，需求持续井喷但步入阵痛期和调整期，产业链价格剧烈波动且同质化竞争压力凸显，行业从野蛮生长青春期迈向成熟稳健成人礼 [39] - 企业出海成功关键不仅在于产品创新，更在于对目标市场消费者深刻理解与洞察，通过产品本地化、营销本地化、服务本地化推出精准定位用户需求的创新产品 [41]

行业发展趋势 - 中国乳业正从“以量取胜”迈向“以质取胜”，消费者需求转向更精准、专业和功能性的营养产品 [2] - 乳品深加工已成为行业升级的关键 [2] 公司战略方向 - 公司正从乳品企业向“健康食品集团”转型，构建覆盖液态奶、冷饮、奶粉、酸奶、奶酪、矿泉水、现泡茶、营养补剂等多品类的大健康产品矩阵 [2][7] - 公司持续构建全球化的“资源网、创新网、市场网”和“产业链、价值链、传播链”，形成“从一棵草到一杯奶”的全球产业体系 [4] - 公司在全球拥有81个生产基地、15个创新中心，产品进入60多个国家和地区 [4] 技术创新与研发突破 - 为攻克乳铁蛋白提取工艺，公司开展长达17年技术攻关，实现乳铁蛋白定向提取保护技术突破，成功打破国外技术垄断 [2][5] - 乳铁蛋白提取工艺复杂，需耗费10吨牛奶才能提取1公斤乳铁蛋白 [5] - 2025年，公司依托新西兰奶源和自研技术建成乳铁蛋白工厂，产能跻身全球前三，进入全球高端原料市场 [6] - 在益生菌领域，公司挖掘中国本土菌株资源，联合研发机构推出K56和BL99等专利菌株，并在中国及澳大利亚建立菌株生产基地 [7] - 2023年，公司与丹麦诺和新元战略合作，推出全球首款常温活性益生菌酸奶，其核心“活菌瞬时添加技术”为公司自主研发 [8] 全球资源整合与市场表现 - 在母乳研究方面，公司整合全球资源，建成首个也是全球规模最大的中国母乳研究数据库 [9] - 公司在奶源、科研、生产制造、供应链等方面进行全球整合，与2000多家全球顶尖供应商合作 [9] - 2025年上半年，公司整体婴幼儿奶粉零售额市场份额达到18.1%，跃居行业第一 [2][9] - 同期，公司婴幼儿羊奶粉业务在海外实现65.7%的高速增长 [2][9] 品质管理与消费者沟通 - 公司连续三年发起“云游伊利·全球品质溯源”活动，通过多语种纪录片向消费者展示产品生产全过程 [10]