报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月债市基本面和政策面未变，股债跷板是调整主因，9月压制债市因素或缓和但增量利好有限 [11] - 8月下旬以来债市对股市表现逐渐钝化，股市对债市压制或进一步缓和 [11] - 从日历效应看，2019年以来9月债市表现不佳，今年供给端扰动弱于同期，风险点在于宽信用政策或加码，宽货币端难落地 [12] - 整体债市压制将缓和但缺乏突破口，需等待更优配置价值显现 [12] 各章节总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股市调整提振避险情绪，财政部和央行组长会议或提振国债买卖预期，国债期货多数收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率多数上行，中长端幅度多在1bp以内，10年国债活跃券250011收益率报1.7525%上行0.5bp [9] - 资金市场：月初央行持续回笼资金，资金面平稳，今日净回笼2035亿元，银行间资金情绪指数持稳，短端资金利率多数小幅抬升，中长期资金持稳 [10] 行业要闻 - 财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，研讨金融市场运行等议题，后续将推动债券市场平稳健康发展 [13] - 中国—上海合作组织数字经济合作平台在天津揭牌成立，将深化我国与上合组织国家数字经济领域国际合作 [13] - 上海出台“沪六条”楼市优化政策，效应初步显现，新房和二手房成交量增长，业内认为未来成交将稳健上涨 [14] - 全球长期国债抛售潮加剧，美、英、法、日、澳等国国债收益率上升，德意志银行集团CEO称收益率将持稳高位 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势相关数据 [15][16][19] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [29][33] - 衍生品市场：展示了Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）相关数据 [35]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年9月4日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月债市基本面和政策面未明显改变，股债跷板是债市调整主因，9月压制债市因素或缓和，但增量利好有限 [11] - 8月下旬以来债市对股市表现逐渐钝化，股市对债市压制或进一步缓和，不过从日历效应看，2019年以来9月债市表现不佳 [11] - 今年供给端扰动弱于历史同期，风险点在于宽信用政策可能加码，宽货币端难落地，债市压制将缓和但缺乏突破口，需耐心等待更优配置价值显现 [12] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股债跷板延续，尾盘A股跳水提振债市情绪，国债期货全线收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全线下行，中长端幅度多在2bp左右，10年国债活跃券250011收益率报1.75%下行1.75bp [9] - 资金市场：月初央行持续回笼资金，资金面平稳，今日有3799亿元逆回购到期，央行开展2291亿元逆回购操作，全口径净回笼1508亿元，银行间资金情绪指数持稳，短端资金利率多数窄幅变动 [10] 行业要闻 - 今年运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地工作持续推进，助力房地产市场止跌回稳，截至8月末，各地拟使用专项债收回收购存量闲置土地4574宗，拟收储用地面积超2.3亿平方米，拟收储土地总金额超6100亿元，专项债实际发行约1752亿元 [13] - 2025年半年报披露收官，银行业资产质量受关注，多家大行管理层表示个贷、地产等重点领域资产质量是行业共同压力，但整体风险可控，后续相关指标恶化程度有望收敛 [13] - 美国总统特朗普表示将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉，称败诉会造成震荡，胜诉股市将上涨，认为不确定性致股市下跌，取消关税美国可能成第三世界国家 [13] - 日本央行副行长冰见野良三表示基于经济与物价改善态势，继续推进加息是合适选择，日本实际利率仍处显著低位，货币政策正常化有空间 [14] - 美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线，新订单指数升至51.4首次扩张，产出指数下滑3.6点至47.8重新跌入收缩区间 [14] - 欧元区8月CPI同比上涨2.1%，预期持平于2%，核心CPI同比小幅回落至2.3%符合预期，服务业价格涨幅放缓至3.1%，欧洲央行鹰派执委施纳贝尔表示因通胀风险偏向上行，应暂停降息 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [15][16][19] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [24][29][33] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [34][35]