宏观环境与三个“进行时” - 2026年全球经济面临三个持续深化的“进行时”：全球地缘政治东稳西荡、对美元去魅的再深化、对中国产业实力的再认知 [2][8] - 对打破通缩的再探索是第三个“进行时”，政策核心聚焦于精准落地，预计国补规模会延续但会更重视科技应用场景 [3][47] - 2025年美元指数接近贬值10%，且以美元为代表的法币体系对战略资产的渐进贬值历程尚未结束 [11][55][56] 政策展望与财政支持 - 2026年国补对消费刺激的规模预计不会低于2025年，可能延续**3000亿**左右的规模 [17][62] - 国补政策在耐用消费品基础上，适度加入了智能眼镜等AI应用产品，并将更加重视科技应用场景以应对边际效用递减 [17][18][61][63] - 财政政策上半年可能前置发行地方专项债，投向城市更新、地下管网、绿色转型、智能电网、储能及AI算力基建等领域 [21][67][68] - 基于二季度和下年的评估，可能追加约占GDP **0.5**个点（约**7000亿**人民币）的财政支出，用于补贴含科技应用场景的服务业消费及房地产纾困（如按揭贴息） [22][68] - 房地产纾困可能尝试“收库存”和“贴按揭”领域的试点 [19][20][65][66] 产业趋势与投资主题 - 与中国产业实力再认知相关的投资主题，包括AI相关的软硬件应用、国产算力替代以及先进制造业的升级与出海，预计在2026年将继续得到认可 [2][12][46][57] - A+H赴港上市、国产算力自主化等持续得到IPO融资支持，可能继续获得国内外投资者的再认知 [12][58][59] - 港股活跃的IPO市场（如GPU相关创新企业、百度旗下中国芯拟上市）为市场注入新鲜血液，有助于全球资本重新关注港股及中国股市 [29][30][74][75] 股市展望与资金流向 - 对2026年中国股市全年保持相对积极乐观、整体向上的判断 [27][71] - 境内中长期国债（10年期和30年期）收益率自去年10月、11月后重新走出向上趋势，利好资金从债市向股市迁移 [34][35][36][79][80] - 人民币相对于美元走强对海外投资人投资中国股市是“完完全全的利好”，尤其对离岸中国股票（港股、中概股）有更大推动作用 [5][37][38][49][81][82][83] - 全球投资人对中国股票及公司的整体判断发生格局性转变，尤其是在高科技和高端制造领域，中国公司被重新视为世界领头羊 [31][32][77][78] - 国际局势变化下，中国的可投资性在所有其他因子不变的情况下反而向上走，叠加人民币升值，预计未来几个月将看到外资对中国股票资产的持续配置 [42][43][50][87] 市场情绪与催化剂 - 开年A股和港股“开门红”，资本市场活跃度在2026年大概率会延续2025年相对积极稳健的状态 [27][30][71][75] - 2026年CES（国际消费类电子产品展览会）的召开提升了全球投资对中国产品和公司的预期，并反映在相关股票走势上 [31][77] - 科技界目光的再次投入、资本市场活跃度、国债收益率走势及国际局势变化，对投资中国资产均未产生利空，整体呈中性偏利好 [4][44][48][88]