固收-美伊冲突之后的市场交易主线 20260407 摘要 债市定价处于中性位置，4 月理财与资管资金充裕是核心驱动力，建议 把握资金主线参与利差挖掘与小波段交易。 油价上涨对国内通胀传导可控：油价每升 10%带动 PPI/CPI 分别上涨 0.35/0.1 个百分点；若油价中枢 100 美元，PPI/CPI 中枢预计为 1.5%/1.2%。 货币政策以内为主，央行对输入性通胀容忍度较高；若无内需共振，货 币政策收紧概率低，但宽松空间受限，长端交易赔率有限。 2026 年二季度政府债供给约 4 万亿，压力可控；10 年期国债发行频率 翻倍至每月两期，旨在加快净融资进度并减小单只规模冲击。 超长期特别国债发行计划预计未来两周落地，因中短端利差极薄，市场 拉长久期的诉求和抢跑行为可能早于往年。 中航产融拟提前兑付存续债提振信用信心，建议博弈受万科事件影响估 值偏高的 1-2 年期央国企地产债修复机会。 信用债策略：2 年期以内性价比降低，建议关注 4-5 年期国开债及凸性 较高的 4 年期 AAA/AA+中票，博弈理财进场带来的利差压缩。 在美伊冲突爆发后的一个月内，全球及国内债券市场经历了怎样的交易逻辑切 换？国 ...