报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置有复产计划，日均产量提升，供应环比增加；各地区农业用备肥跟进，以储备采购为主，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑；尿素企业库存水平同比偏低，近期产销偏稳，近端需求逐步释放，基差走强，05合约参考区间1800 - 1900 [2] 各部分内容总结 市场变化 - 尿素盘面价格转弱，3月6日尿素2605合约收盘价1830元/吨，较上周下调17元/吨，跌幅0.92%，期间最高1863元/吨，最低1784元/吨 [2][5] - 尿素现货河南市场日均价1821元/吨，较上周上调10元/吨，涨幅0.55% [2][5] - 尿素主力基差走强，3月6日河南市场主力基差 -9元/吨，周度基差运行区间（-9）— 19元/吨，接近平水状态 [2][9] - 尿素5 - 9价差走弱，3月6日5 - 9价差 -13元/吨，周度运行区间（-15） — 25元/吨 [2][9] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率93.62%，较上周提升2.26个百分点，气头企业开工负荷率84.53%，较上周提升2.73个百分点，尿素日均产量21.97万吨 [2][12] - 近期暂无装置检修或减量，山西、吉林等装置复产或增量，日产量提升明显，下周山西等地装置复产，叠加湖北新增装置投产、储备货源逐步放储，供应端存增量预期 [12] 成本利润 - 无烟煤市场成交刚需为主，煤价稳中小幅波动，截至3月5日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价880 - 930元/吨，山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价780 - 840元/吨，均较上周同期收盘价格重心持平 [16] - 煤制尿素毛利率4.08%，气制尿素毛利率 -6.57%，尿素市场主流价格上调，尿素生产利润恢复 [16] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.4天，尿素企业周度产销率100.4%，整体产销偏稳 [17][18] - 农业需求方面，随着气温转暖，小麦返青肥需求逐步释放 [18] - 工业需求方面，复合肥产能运行率提升、三聚氰胺开工负荷率提升 [18] 工业需求 - 复合肥企业产能运行率37.02%，较上周提升3.61个百分点，复合肥库存76.64万吨，较上周减少2.29个百分点，市场需求逐步释放，预计下周产能运行率或盘稳运行 [22] - 三聚氰胺企业开工负荷率49.4%，较上周降低6.19个百分点，周度产量2.649万吨，部分前期停产装置恢复进度缓慢且新增装置检修，随着部分检修装置继续复产，预计下周三聚氰胺行业开工负荷率将逐步提升 [25] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [26] 库存 - 尿素企业库存87万吨，较上周减少5.2万吨，同比去年同期减少39.6万吨 [2][29] - 尿素港口库存26.4万吨，较上周增加2.4万吨 [2][29] - 尿素注册仓单2860张，合计5.72万吨，同比去年同期增加1031张，合计2.062万吨 [2][29] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]