2025 年 A 股 3 季度投资策略：慢牛行情远 未结束 居民资产入市空间巨大 低利率是当前存款搬家的主要推动者，中国资本市场长期熊长牛短的特征，使得居民对股票市场的参与度相对较低，过去两 年居民存款较快增长，在去年 924 行情之前并未明显入市，究其原因在于股票市场存在的种种问题影响了投资者的信心。 本轮行情的核心变量就是政策面重塑了大众对中国股票市场的信心。新"国九条"对资本市场制度建设提出了一系列举措。 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2025 年 8 月 27 日 3 季度策略 专题报告 | | | 主要观点： 短期流动性推动是主因。利率持续下行背景下，随着房地产市场步入中期调整，居民投资渠道减少，同时，近几年实体经济 中可投资机会显著减少，居民存款的两大投向房地产和实体投资都处于下降状态，而 A 股市场历史上熊长牛短，行情多呈现 脉冲式特点，对居民存款整体吸引力仅仅限于脉冲行情阶段，难以长期维持。本次开始自去年 9.24 的行情，呈现出于不同于 以往的慢牛态势，市场持续时间较长，市场结构性机会较多，赚钱效应开始出现量变到质变的特点，尤其是短期利率下行带 来的银行理财 ...