证券公司社会责任评价 - 中国证券业协会要求各券商完成2024年度履行社会责任专项评价数据报送工作 [1] - 此次评价采用中证协最新修订发布的《证券公司履行社会责任专项评价办法》作为标准 [1]

报告行业投资评级 - 非银金融行业维持“增持”评级 [1][4][26] 报告的核心观点 - 非银金融目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [4][48] 各部分总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年06月09日 - 2025年06月13日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数，保险行业上涨2.07%，多元金融行业上涨1.45%，证券行业上涨0.88%，非银金融整体上涨1.28%，沪深300指数下跌0.25% [4][9] - 2025年以来（截至2025年06月13日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业，保险行业上涨3.18%，多元金融行业下跌2.53%，证券行业下跌7.98%，非银金融整体下跌4.31%，沪深300指数下跌1.80% [10] - 公司层面，最近5个交易日中，保险行业新华保险、中国太保表现较好，天茂集团（强制停牌）相对落后；证券行业信达证券、湘财股份表现较好，哈投股份表现较差；多元金融行业*ST仁东、南华期货涨幅较大，海南华铁表现较差 [11] 非银行金融子行业观点 证券 - 2025年06月交易量同比大幅提升，截至6月13日，6月日均股基交易额为14783亿元，较上年6月上涨79.76%，较上月增长7.58%；截至6月12日，两融余额18213亿元，同比提升20.55%，较年初下降2.32%；截至6月13日，6月IPO发行3家，募集资金17.85亿元 [4][15] - 中证协修订发布《证券公司履行社会责任专项评价办法》，将“服务绿色发展和‘双碳’目标”“服务创新发展”等两项指标并入证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价，新增“服务区域协调发展情况”“政府支持机构债券中标情况”两项指标，调整“社会责任工作获得表彰或奖励情况”“开展投资者教育活动情况”两项指标的具体要求 [4][19] - 6月权益市场表现亮眼，截至6月13日，2025年6月沪深300指数上涨0.62%，创业板指数上涨2.54%，上证综指上涨0.88%，中债总全价指数上涨0.26%，万得全A指数上涨1.34% [16] - 目前（2025年06月13日）券商行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.2x，一批优质特色券商有望脱颖而出 [4][20] 保险 - 财政部明确非上市险企自2026年1月1日起执行新会计准则（I17和I9），确有困难需暂缓执行的保险公司，应在6月30日前提交书面材料说明原因，允许非上市险企根据规定简化处理 [21] - 预计新准则执行后，非上市险企将面临净利润波动加剧和净资产下滑压力，执行后将进一步推动险资对OCI股票的配置 [22][23] - 金监总局披露4月保费情况，寿险保费持续复苏，财险业务增速稳健，1 - 4月人身险原保费20966亿元，同比+1.8%，4月单月人身险公司原保费规模达2879亿元，同比+11.6%；1 - 4月产险公司保费达6486亿元，同比+5.2%，4月单月产险公司保费达1331亿元，同比+5.5% [4][24] - 保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善，2025年06月13日保险板块估值0.58 - 0.96倍2025E P/EV，处于历史低位 [4][26] 多元金融 信托 - 2024年信托资产规模达到29.56万亿元，比2024年6月末增加2.56万亿元、增长9.48%，比2023年末增加5.64万亿元、增长23.58%；2024年信托业经营收入为940.36亿元，同比增幅为8.89%；利润总额为230.87亿元，同比降幅为45.52% [30] - 信托行业政策超红利时代过去，进入平稳转型期，信托公司将通过强化管理、完善内部流程、产品创新等谋求转型 [34] 期货 - 证监会发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，加强对期货市场程序化交易的全过程监管 [35] - 2025年5月全国期货交易市场成交量为6.79亿手，成交额为54.73万亿元，同比分别下降4.51%和1.55% [37] - 2025年4月期货公司实现营业收入30.73亿元，同比下滑5.82%，环比2025年3月下降16.92%；净利润7.82亿元，同比下滑5.08%，环比2025年3月下滑44.60% [41] - 预计以风险管理业务为代表的创新型业务是期货行业未来转型发展的重要方向，截至2025年4月30日，92家期货公司备案设立95家风险管理公司，4月期货风险管理公司实现业务收入162.20亿元，环比3月增长28.24亿元，净利润3.15亿元，环比3月增长1.35亿元 [42] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股 [4][48] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计持续改善，长期看好健康险和养老险发展空间 [4][48] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益 [4][48]

此外，以牺牲利润换取市场份额的短视行为，不仅压缩了企业的研发投入空间，更在海外市场埋下了信任危机的种子，极易引发贸易保护主义措施。欧 盟对中国电动汽车加征临时反补贴税，便是这种风险的直接体现。一旦陷入贸易摩擦的泥沼，中国汽车品牌将面临市场准入受限、成本上升、供应链受阻等 诸多困境，前期开拓市场的努力可能付诸东流。 2025年上海国际车展的喧嚣尚未散去，中国汽车品牌在全球化征程上的昂扬步伐已引发世界瞩目。2024年，中国整车出口量达641万辆，同比增长 23%，新能源汽车出口成绩更是璀璨夺目，1~4月出口64.2万辆，同比增长52.6%。比亚迪、长城、零跑等品牌在全球市场的积极开拓与亮眼表现，长安汽车 泰国罗勇工厂的投产、上汽集团海外3.0战略的发布、奇瑞集团连续22年蝉联中国品牌乘用车出口冠军，这些里程碑式的事件，共同勾勒出中国汽车出海 从"产品输出"到"产业输出"的质变轨迹，无疑是中国汽车产业崛起的有力注脚。 然而需要警惕的是，在中国车企出海征程背后，不能将国内汽车市场存在的内卷之风蔓延至海外市场，中国汽车品牌需要摆脱国内内卷的路径依赖，真 正实现从规模扩张到价值跃升的蜕变。 国内汽车市场的内卷，本质上是过 ...