投资评级 - 报告对祥源新材维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司是国内聚烯烃发泡材料领先企业，IXPE产销亮眼，收入与利润均保持强劲增长，盈利能力显著提升 [1][3] - 公司积极拓展新市场，通过与同济大学合作研发压电传感材料，切入人形机器人、消费电子、医疗健康等高增长赛道 [2] - 东南亚基地布局具备关税优势，享受下游企业出海红利，海外营收占比提升，推动产品在海外建筑、消费电子等领域的渗透 [3] - 随着海外基地投产及国内新材料业务深化，公司业绩触底回升，预计未来三年归母净利润将实现高速增长 [3] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度实现营业收入4.40亿元，同比增长32.3%；归母净利润为4065万元，同比增长94% [1] - 单三季度营业收入1.69亿元，同比增长33.7%；归母净利润为2051万元，同比增长105% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.72亿元、1.24亿元、1.84亿元，对应市盈率分别为61倍、35倍、24倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为6.05亿元、7.84亿元、9.52亿元，增长率分别为27.22%、29.53%、21.38% [4] - 盈利能力持续改善，预计毛利率从2024年的29.3%提升至2027年的36.3%，净利润率从5.4%提升至19.3% [11] 业务进展与战略布局 - 公司与同济大学签署专利实施许可合同，获得4项发明专利的排他性使用权，许可费用265万元，有效期至2027年10月31日 [2] - 合作专利旨在研发新型压电泡棉材料，应用市场包括人形机器人触觉传感器、消费电子可穿戴监测、医疗健康智能床垫、工业管道监测及智能座舱健康监测 [2] - 公司在越南、泰国设立生产基地，2025年上半年海外营收占比同比提升13.1个百分点，越南和泰国公司分别实现净利润332万元和630万元 [3] - 通过本地化客户支持团队缩短试样周期，增强客户粘性，推动IXPE、IXPP等产品海外渗透 [3] 市场表现与估值 - 公司股票收盘价为31.51元，总市值43.55亿元，总股本1.38亿股 [5] - 近期股价表现强劲，过去1个月、3个月、12个月的绝对收益分别为16%、30%、55%，相对沪深300指数的收益分别为14%、16%、40% [8]