核心财务表现 - 2025年实现营业收入770亿港元，同比增长8.1% [1] - 2025年实现归母普通股股东净利润401亿港元，同比增长4.9% [1] - 2025年加权平均ROE为11.5%，同比下降0.1个百分点 [1] 规模与资本 - 2025年末总资产达4.49万亿港元，同比增长7.0% [1] - 2025年末存款为2.93万亿港元，同比增长8.1% [1] - 2025年末贷款总额为1.72万亿港元，同比增长2.3% [1] - 2025年末普通股权一级资本比率达24.01%，较年初大幅提高3.99个百分点，主要得益于《巴塞尔协定三》落地 [1] 净息差与利息收入 - 2025年日均净息差为1.40%，同比降低6个基点 [2] - 2025年利息净收入为529亿港元，同比增长1.1% [2] - 市场利率下降令资产收益率承压，且芝商所FedWatch工具显示明年降息概率较大，预计将继续对净息差及整体业绩带来压力 [2] 非利息收入 - 2025年手续费净收入为113亿港元，同比增长13.9%，主要得益于投资市场气氛良好，公司抓住财富管理需求机遇 [2] - 2025年其他非息收入为128亿港元，同比增长42.2%，主要因为全球市场交易业务收入上升 [2] 资产质量与信用风险 - 测算的2025年不良生成率为0.40%，同比上升0.13个百分点 [2] - 2025年信用成本率为0.49%，同比上升0.19个百分点 [2] - 2025年末减值贷款比率为1.14%，较年初上升0.09个百分点，呈上升趋势但仍优于市场平均水平 [2] - 2025年末拨备覆盖率为96%，较年初上升11个百分点 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2027年归母净利润分别为421亿港元和444亿港元，2028年为470亿港元 [3] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长率分别为5.0%、5.4%和5.9% [3] - 预计2026-2028年EPS分别为3.98港元、4.20港元和4.44港元 [3] - 对应2026-2028年PE分别为10.2倍、9.7倍和9.1倍，PB分别为1.13倍、1.07倍和1.02倍 [3]