2026 年银行股投资策略展望 20251208 摘要 预计 2026 年中国宏观经济增速约为 4.8%，货币环境保持适度宽松， 存在降息空间，这将有助于缓解商业银行的息差压力。 预测 2026 年商业银行营收和利润增速将提升至 2.7%-3%左右，主要 受益于息差降幅收窄和利息净收入恢复正增长，但金融市场波动可能带 来一定负面影响。 国有银行和城商行扩表动能依然强劲，总资产增速维持在 10%以上，尤 其是在川渝、山东、上海等经济大省，区域性城商行扩表具备较好支撑。 中小型银行息差韧性优于大型国有行，部分优质城商行如南京银行、成 都银行、重庆银行等，凭借较强的贷款组织能力和资本充足率，业绩增 速有望跑赢整体上市银行。 预计 2026 年非信贷收入将呈现负增长，但手续费收入受益于资本市场 发展和减费影响消退，将保持正增长，整体营收增速预计将从 2025 年 的 1.2%提升至接近 3%。 信用成本率预计明年略微下降，对公业务延续改善趋势，但零售领域仍 面临压力，房地产市场企稳是关键。政府化债和风险化解有助于企业对 公资产质量保持健康。 当前银行股主动筹码处于历史低位，公募持股比例仅占 1.5%，为十年 新低，意 ...

财务表现 - 2024年营业收入775亿元同比下降6.2% 普通股股东净利润15亿元同比下降65.2% [1] - 2024年ROE为0.9% 信用成本率2.1%同比上升0.4个百分点 [1][2] - 预计2025-2027年普通股东净利润33/34/34亿元 EPS分别为0.09/0.09/0.09元 [3] 资产结构 - 2024年末总资产1.64万亿元同比增长2.8% 不良资产经营分部总资产同比增长0.2% [1] - 收购经营类不良债权资产和母公司其他不良债权资产实现同比增长 收购重组类不良债权资产继续收缩 [1] - 债转股资产规模和不良资产子公司整体规模稳定 中信达证券总资产显著增长 [1] 业务分部表现 - 不良资产经营分部收入同比下降9.1% 金融服务分部收入较为稳定 [2] - 收购重组类业务收入随规模收缩下滑 债转股业务收入随收益率下降下滑 [2] - 收购经营类业务收入稳定且内部收益率处于合理区间 母公司其他不良资产业务收益率稳定但收入增幅较大 [2] 资产质量 - 信用成本率上升主要因信达投资不良债权项目风险暴露导致应收利息减值 及南商银行贷款质量承压 [2] - 2024年信用成本率处于近五年平均水平附近 [2]