报告行业投资评级 - 豆粕短线偏多震荡★，菜粕短线偏多震荡★，棕榈油有望阶段止跌★，豆油短期偏多震荡★，菜油短期偏多★，棉花谨慎看多★，红枣震荡偏弱★，生猪震荡偏弱★ [1] 报告的核心观点 - 中美豆采购开启但美豆出口前景受质疑，豆粕库存环比增加，短期供应充足，美农12月报告公布前暂维持偏多震荡格局 [1] - 沿海油厂菜籽零库存等，菜粕基本面暂无大波动，远月受豆粕端影响暂维持震荡偏多行情 [1] - 11月马棕榈油出口数据弱但产量好于预期，期价反弹，11月累库概率大，可关注阶段性逢低看多机会 [1] - 国内豆油库存环比略降但高于五年同期，跟随棕榈油小幅收涨，周内以区间行情对待 [1] - 沿海油厂零开机等，菜油基本面偏强，偏多思路对待 [1] - 美棉收获临近尾声，巴西棉开启新季种植，国内新棉公检过半且销售快，成本支撑增强，但上行面临高库存和套保压力 [1] - 新作红枣上市与消费季到来将过渡至供需双旺，宽松格局下建议偏空，盘面空头走势放缓，不建议过分追空 [1] - 12月样本企业出栏热情高，需求增量有限，现货挺价难，近月01关注高空机会，03合约偏空，关注后市抛压释放后09、11回调短多机会 [1] 各品种情况总结 豆粕 - 期货主力日收盘3045元/吨，涨0.20%，全国现货均价3116.57元/吨，跌0.22% [2] - 截至2025年11月28日，全国港口大豆库存957.6万吨，环比增15.10万吨，同比增308.25万吨；125家油厂大豆库存733.96万吨，增18.97万吨，增幅2.65%，同比增236.61万吨，增幅47.57%；豆粕库存120.32万吨，增5.17万吨，增幅4.49%，同比增36.87万吨，增幅44.18% [3] - 全国主要地区50家饲料企业豆粕物理库存8.17天，较上期增0.19天，较去年同期增0.29天 [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2423元/吨，全国现货均价2507.37元/吨，跌0.48% [4] - 截至11月28日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，菜粕库存0.01万吨，未执行合同0万吨，环比减少0.01万吨 [6] - 菜粕现货端表现平淡，下游采购意愿谨慎，成交活跃度不足 [6] 棕榈油 - 截至2025年11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比减1.36万吨，减幅2.04%，同比增17.08万吨，增幅35.38% [7] - SGS等机构数据显示马来西亚11月棕榈油出口量减少，产量环比减少0.19% [7] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13800元/吨，涨0.25%，CCIndex(3218B)现货价14980元/吨，涨0.29% [8] - 国际上，美国新棉收获进度79%，已检验123.7万吨，11月下旬降水不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉 [9] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超438万吨，销售进度偏快，新季皮棉成本14600 - 15000元/吨；10月进口棉22.3万吨；全国商业库存418万吨，新疆商业库存324万吨，内地库存18.21万吨；下游现货交投变化不大，棉布春夏订单略增，纱厂、布厂开机率环比持平 [10] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘9110元/吨，涨0.61%，零售通货现货价6元/千克 [12] - 本产季红枣下树时间提前，预计新季产量50 - 60万吨，过剩格局维持；阿克苏等地区下树价格持稳；36家样本点物理库存10848吨，环比增518吨，同比增3893吨；下游需求到货走货未显著好转，客商采购旧货积极，新季原料采购积极性减弱 [13] 生猪 - 期货主力Ih2601收盘11455元/吨，跌0.35%，全国外三元现货价11650元/吨，涨0.34% [14] - 11月养殖端出栏积极但计划完成不理想，12月计划出栏整体增加3.2%；标肥价差走扩，冬至前后释放供应压力；10月新生仔猪数量环比增加，能繁母猪存栏环比减少；下游屠宰环比增量，冷库被动入库，社零餐饮消费同比增幅略有改善 [15]