报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，关注中美贸易后续内容和巴西大豆种植天气情况 [1][4] - 菜粕短线震荡，跟随豆粕趋势，关注中加贸易进展 [1][6] - 棕榈油短期下跌，原空单可暂时持有，继续追空需谨慎 [1][8] - 豆油短线调整，关注美生柴及中美贸易进展 [1] - 菜油短期下跌，关注中加贸易进展 [1] - 棉花短线回调，警惕近期压力向内地传导过程的小幅回落风险 [1][11] - 红枣谨慎看空，此前空头持仓可逐步减仓止盈，大方向维持偏空 [1][14] - 生猪警惕反弹，建议反弹沽空近月，关注 03 合约机会和远月高升水向下修复过程中的反套机会 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘价 3021 元/吨，较前一日涨 27 元/吨，涨幅 0.90%；全国现货均价 3073.71 元/吨，较前一日涨 27.14 元/吨，涨幅 0.89% [2] - 截至 2025 年 10 月 24 日，全国港口大豆库存 973.1 万吨，环比上周减少 15.3 万吨；125 家油厂大豆库存 751.29 万吨，较上周减少 17.41 万吨，减幅 2.26%；豆粕库存 105.46 万吨，较上周增加 7.84 万吨，增幅 8.03% [3] - 国内饲料企业豆粕库存天数为 7.95 天，较 10 月 17 日增加 0.03 天，涨幅 0.33%，较去年同期增加 11.95% [3] 菜粕 - 期货主力日收盘价 2388 元/吨，较前一日跌 13 元/吨，跌幅 0.54%；全国现货均价 2552.63 元/吨，较前一日跌 9.48 元/吨，跌幅 0.37% [5] - 截至 10 月 24 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 0.6 万吨，环比上周持平；菜粕库存 0.71 万吨，环比上周减少 0.07 万吨；未执行合同为 1.01 万吨，环比上周增加 0.03 万吨 [6] - 国际市场加籽进入收割，产量同比预计增加；国内菜粕去库，但需求进入季节性淡季 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘价 8764 元/吨，较前一日跌 64 元/吨，跌幅 0.72%；全国均价 8733 元/吨，较前一日跌 70 元/吨，跌幅 0.80% [7] - 截至 2025 年 10 月 24 日，全国重点地区棕榈油商业库存 60.71 万吨，环比上周增加 3.14 万吨，增幅 5.45%；同比去年增加 11.70 万吨，增幅 23.87% [7] - 2025 年 10 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加 1.63%，出油率环比上月同期增加 0.22%，产量环比上月同期增加 2.78% [8] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘价 13595 元/吨，较前一日跌 5 元/吨，跌幅 0.04%；CCIndex(3218B)现货价 14860 元/吨，较前一日涨 17 元/吨，涨幅 0.11% [9] - 美国新棉已检验 53 万吨，11 月上旬降水减少利于收获；印度 MSP 收购启动迟缓，新棉日上市量 1.2 万吨左右；巴基斯坦新棉上市量 58.8 万吨，同比增长 22% [9] - 国内新棉采摘进度 79.7%，公检量超 184 万吨，交售进度 88.5%，销售进度 10.5%；进口 9 月 22.14 万吨，环比增加 3.25 万吨 [10] 红枣 - 期货 CJ2601 收盘价 10145 元/吨，较前一日跌 80 元/吨，跌幅 0.78%；喀什通货现货价 7 元/千克，较前一日跌 2.00% [12] - 产区预计大规模下树，客商收货积极，最终减产情况待观察；库存 36 家样本点 9348 吨，环比增加 245 吨，同比增加 120.78% [13] - 销区大规模到货未开启，零星货源价高，市场观望，消费未明显启动 [13] 生猪 - 期货主力 1h2601 收盘价 11815 元/吨，较前一日跌 65 元/吨，跌幅 0.55%；全国外三元现货价 12530 元/吨，较前一日涨 10 元/吨，涨幅 0.08% [15] - 9 月规模企业出栏计划完成率 95.33%，10 月计划出栏量 1339.33 万头，环比增加 5.48%；9 月新生仔猪数量环比增加 0.11 万头至 567.6 万头 [16] - 9 月能繁母猪存栏 4035 万头，同比减少 28 万头，环比减少 3 万头；下游屠宰环比维持增量，入库企稳回升 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周菜油期货继续回落，01合约收盘价9422元/吨，较前一周-339元/吨；菜粕期货震荡收涨，01合约收盘价2388元/吨，较前一周+63元/吨 [6][9] - 加菜籽丰产供应压力大出口减弱，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量增10%，印尼B50生柴计划有变数；国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应收紧，菜油去库支撑价格，但豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主；10月29日海关总署与加拿大农业部长会见，增强中加贸易缓和预期 [6] - 美豆收割推进供应端施压价格，但10月30日中美元首会晤加强经贸合作，美豆贸易乐观情绪提振期价；国内中加贸易谈判无实质进展，四季度加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机普遍，供应压力小，但温度下滑水产养殖需求转弱，四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，菜粕需求预期削弱，市场供需双弱 [9] - 菜粕短期建议观望，后期关注中加及中美贸易政策、中加领导人在韩会晤进展 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货继续回落，总持仓量220738手，较上周-30322手；菜粕期货震荡回升，总持仓量343443手，较上周-28052手 [15] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+2459，上周净持仓为+7916，净多持仓减少；菜粕期货前二十名净持仓为-88865，上周净持仓为-108635，净空持仓减少 [21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为7540张，菜粕注册仓单量为2955张 [25][28] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9780元/吨，较上周明显回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+358元/吨；江苏南通菜粕价报2420元/吨，较上周小幅回涨，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+32元/吨 [34][40] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+281元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+46元/吨，处于近年同期中等水平 [48] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.946；现货平均价格比值为4.04 [51] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1294元/吨，本周价差走缩；菜棕油01合约价差为658元/吨，本周价差变化不大 [61] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为633元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报490元/吨 [66] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 10 - 24，油厂菜籽总计库存2万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为6.5、19.5、58万吨 [72] - 供应端进口压榨利润变化：截止10月30日，进口油菜籽现货压榨利润为+1051元/吨 [76] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第43周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.4万吨，较上周的1.2万吨-0.8万吨，本周开机率0.98% [80] - 供应端月度进口到港量：2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨 [84] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜油库存量为60.1万吨，较上周的61.0万吨减少0.9万吨，环比下降1.44%；2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期14.64万吨增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期13.76万吨环比增加1.90万吨 [88] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 09 - 30，食用植物油当月产量报495万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4508.6亿元 [92] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜油合同量为3.5万吨，较上周的3.9万吨减少0.4万吨，环比下降8.30% [96] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周持平 [100] - 供应端进口量变化情况：2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期22.23万吨减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期21.34万吨环比减少5.57万吨 [104] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 09 - 30，饲料当月产量报3128.7万吨 [108] 期权市场分析 - 截至10月31日，本周菜粕震荡微涨，对应期权隐含波动率为22.13%，较上一周19.33%回升2.8%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空整理，受阿根廷豆粕传闻、特朗普言论及中美贸易关税影响，巴西降雨不足支撑价格止跌，反弹空间有限[1][4] - 菜粕短线偏空整理，贸易政策和高库存使多空因素交织，跟随豆粕趋势，中加贸易谈判仍需时日，利多有限[1][6] - 棕榈油短线回落，10月前二十五天出口表现一般，累库概率大，印度排灯节采购需求已过，短期偏弱震荡[1][8] - 豆油短线回落，美豆收获使美豆油承压，国内库存环比降但高于五年同期，供应充足，看多需关注棕榈油带动[1] - 菜油短线回落，油厂开机率低，市场惜售挺价，进入消费旺季但有价无市，9月进口增加，中加关系或缓和，基差走强抑制下跌[1] - 棉花上行承压，美棉及北半球国家上量施压，巴西出口加速，印度MSP托底，国内新棉将收割完，进口放量，库存修复，需求走弱，主连逼近套保压力位[1][12] - 红枣反弹沽空，尚未大批量下树定产，盘面波动大，后市基本面宽松，建议空头减仓止盈，关注下树订园情况[1][16] - 生猪反弹沽空，近期标肥价差走阔使部分地区二育入场增加，10月上旬出栏慢，后续压力增加，需求企稳，供强需弱，建议反弹沽空[1][20] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2932元/吨，较前一日跌1元，跌幅0.03%；全国现货均价3034元/吨，较前一日跌0.29元，跌幅0.01%；张家港现货2940元/吨，较前一日涨40元，涨幅1.38%[2] - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存973.1万吨，环比减15.3万吨，同比增227.51万吨；125家油厂大豆库存751.29万吨，较上周减17.41万吨，减幅2.26%，同比增192.82万吨，增幅34.53%；豆粕库存105.46万吨，较上周增7.84万吨，增幅8.03%，同比增0.18万吨，增幅0.17%；国内饲料企业豆粕库存天数7.95天，较10月17日增0.03天，涨幅0.33%，较去年同期增11.95%[3] - 现货市场供应充足，油厂榨利亏损，挺价意愿强，中下游点价成本高，利润恶化，贸易商杀价出货，下游补货积极性低[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2335元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.43%；全国现货均价2495.79元/吨，较前一日跌9.47元，跌幅0.38%；南通现货2410元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.84%[5] - 截至10月24日，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨，环比持平；菜粕库存0.71万吨，环比减0.07万吨；未执行合同1.01万吨，环比增0.03万吨[6] - 国际加籽收割，产量预计增加；国内菜粕去库，但水产养殖旺季结束，需求进入淡季，整体需求有限[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9100元/吨，较前一日跌22元，跌幅0.24%；全国均价9100元/吨，较前一日跌48元，跌幅0.52%；广州9000元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.22%；江苏9050元/吨，较前一日跌50元，跌幅0.55%[7] - 截至2025年10月24日，全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增3.14万吨，增幅5.45%，同比增11.70万吨，增幅23.87%[8] - 2025年10月1 - 25日，马来西亚棕榈油单产环比上月同期增1.63%，出油率环比增0.22%，产量环比增2.78%；不同机构数据显示出口量有增有减，整体出口表现一般[8] 棉花 - 期货CF2601主力合约13565元/吨，较前一日涨25元，涨幅0.18%；美棉主连64.2美分/磅，较前一日涨0.13美分，涨幅0.26%；CCIndex(3218B)现货14833元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.20%[9] - 美国新棉收获超7成，西南棉区采摘顺利，中南棉区遇雷暴；巴西新棉加工检验超7成，9月出口加速且超同期，2025/26年度产量预估403.06万吨，同比降1.1%；澳大利亚新棉播种墒情好，新季产量预计超90万吨[10] - 国内新棉采摘进度79.7%，公检量超135万吨，交售进度88.5%，销售进度10.5%；新疆主流机采籽棉价6.1 - 6.3元/kg，折合盘面成本13000 - 13700元/吨；9月进口棉22.14万吨，环比增3.25万吨；本周全国商业库存184.16万吨，环比升40.82万吨，低于同期7.66万吨；疆内库94.44万吨，环比升29.74万吨，高于同期1.66万吨；内地商业库存17.02万吨，环比降2.75万吨，低于同期5.82万吨；纺纱厂开机率65.6%，环比持平，低于同期7.4%；织布厂开机率37.5%，环比降0.1%，低于同期17.5%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4%，其中服装出口124.5亿美元，降8%，纺织品出口119.7亿美元，增6.5%，中美贸易吉隆坡谈判初步进展顺利[11] 红枣 - 期货CI2601主力合约10390元/吨，较前一日跌360元，跌幅3.35%；喀什通货现货8元/千克，阿克苏通货6.75元/千克，阿拉尔通货7.15元/千克[13] - 产区部分地区红枣陆续下树，时间较去年提前，月底将大规模上量，市场对减产讨论收敛，宽松格局大概率；库存季节性触底回升，本周36家样本点物理库存9103吨，环比增94吨，高于同期4974吨；新枣统货收购价多在6.5 - 7.5元/公斤，初步成本底部预期10000 - 10500元/吨，盘面价格触及主流价区间下沿；销区大规模到货未开启，零星货源价高于同期，市场观望，按需采购，消费未启动[15] 生猪 - 期货Ih2601主力合约12330元/吨，较前一日涨155元，涨幅1.27%；全国外三元现货11990元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.17%；河南12390元/吨，较前一日涨180元，涨幅1.47%；浙江12320元/吨，持平；湖南11440元/吨，持平[17] - 短期9月规模企业出栏计划完成率95.33%，10月计划出栏量1339.33万头，环比增5.48%，前20日出栏进度正常，部分偏快，出栏均重环比提0.01kg至123.38kg，标肥价差 - 0.71元/kg，部分地区价差超1元刺激二育入场；中期9月钢联样本企业新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计Q4至26年Q1出栏量仍有增长空间；长期9月能繁母猪存栏4035万头，同比减28万头，降0.7%，环比减9万头，降0.2%，产能去化加速度不明显；需求端下游屠宰环比增量，鲜销及入库企稳，关注后市腌腊行情[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，总体仍然偏弱，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油将继续维持去库模式，价格获支撑，但需求以刚需为主，需关注中加贸易政策走向 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9748元/吨，环比-13；菜籽粕期货收盘价2335元/吨，环比+10 [2] - 菜油月间差383元/吨，环比-1；菜粕月间价差12元/吨，环比-13 [2] - 菜油主力合约持仓量243443手，环比-2659；菜粕主力合约持仓量368836手，环比-13 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量7501手，环比-415；菜粕期货前20名持仓净买单量-108969手，环比-334 [2] - 菜油仓单数量7540张，环比0；菜粕仓单数量4050张，环比-210 [2] - ICE油菜籽期货收盘价632.4加元/吨，环比-1.1；油菜籽期货收盘价5344元/吨，环比+19 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10000元/吨，环比-50；南通菜粕现货价2410元/吨，环比-10；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价10117.5元/吨，环比-50；进口油菜籽进口成本价7529.12元/吨，环比-10.16 [2] - 菜油主力合约基差239元/吨，环比-54；菜粕主力合约基差75元/吨，环比-20 [2] - 南京四级豆油现货价8470元/吨，环比+30；菜豆油现货价差1560元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价9030元/吨，环比+30；菜棕油现货价差1000元/吨，环比-50 [2] - 张家港豆粕现货价2960元/吨，环比0；豆菜粕现货价差550元/吨，环比+10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比+1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比+1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润688元/吨，环比-49 [2] - 油厂菜籽总计库存量3万吨，环比-2；进口油菜籽周度开机率2.93%，环比-0.27 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比+2；菜籽粕进口数量当月值15.77万吨，环比-5.57 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存5.2万吨，环比-0.8；沿海地区菜粕库存0.78万吨，环比-0.37 [2] - 华东地区菜油库存49.9万吨，环比-1；华东地区菜粕库存27.2万吨，环比-0.7 [2] - 广西地区菜油库存2.9万吨，环比+0.1；华南地区菜粕库存22.1万吨，环比-0.4 [2] - 菜油周度提货量1.63万吨，环比+1.41；菜粕周度提货量0.97万吨，环比-0.12 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比+201.5；食用植物油当月产量495万吨，环比+44.4 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4508.6亿元，环比+12.9 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.43%，环比-0.48；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.43%，环比-0.49 [2] - 菜粕20日历史波动率23.23%，环比-1.47；菜粕60日历史波动率25.01%，环比+0.02 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.12%，环比+0.41；菜油平值看跌期权隐含波动率13.1%，环比+0.42 [2] - 菜油20日历史波动率15.58%，环比-0.4；菜油60日历史波动率14.72%，环比-0.03 [2] 行业消息 - 10月24日ICE油菜籽期货收盘下跌，但周线仍录得涨幅，交投最活跃的1月合约收跌1.30加元，结算价632.50加元/吨 [2] - 美国中西部收割积极推进，美豆丰产预期牵制价格，我国未订购当前年度美豆，美豆出口有压力 [2] - 25 - 26日中美在马来西亚举行经贸磋商，双方就解决关切安排达成基本共识 [2] - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限 [2] - 加菜籽收割结束，丰产兑现，对价格有压力 [2] - 印尼计划明年下半年将生柴提升至B50，9月美国生物柴油掺混数量环比增长，利好国际油脂市场 [2] - 印度采购弱，马棕出口增幅回落，棕榈油产地多空交织 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 [2] - 中加及中美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空整理，菜粕短线偏空整理，棕榈油短线回落，豆油短线回落，菜油短线回落，棉花上行承压，红枣逢高沽空，生猪反弹沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 市场因素：据传阿根廷第二船豆粕或重新进入中国市场，特朗普言论缓和，叠加中美贸易关税影响，豆粕现货市场心态保守；巴西未来十五天降雨展望低于正常水平，在中美贸易暂无新进展下，天气因素暂支持豆粕价格止跌整理 [1][4] - 价格走势：预计中美谈判维持近低之上运行，因谈判在即存在变数，反弹空间有限，追多需谨慎，短线参与为主 [1][4] - 库存数据：截至2025年10月17日，全国港口大豆库存988.4万吨，环比上周减少20.80万吨，同比去年增加192.69万吨；125家油厂大豆库存768.7万吨，较上周增加2.94万吨，增幅0.38%，同比去年增加165.75万吨，增幅27.49%；豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比去年增加3.90万吨，增幅4.16%；国内饲料企业豆粕库存天数为7.93天，较10月10日下降0.41天，跌幅5.22%，较去年同期增加9.22% [3] - 市场情况：现货市场供应充足，油厂榨利普遍亏损，挺价意愿增强；中下游普遍在3000以上点价，沿海价格普破3000元/吨，部分亏损超100元/吨，中下游利润恶化，贸易商杀价出货，下游补货积极性降低，逢低滚动补库为主 [3] 菜粕 - 市场因素：贸易政策及高库存导致菜粕多空因素交织，中方延期对加籽的反倾调查时间，中加贸易谈判仍需时日，但中澳菜籽贸易流通使利多程度有限，缺乏新驱动指引，跟随豆粕趋势 [1][6] - 市场情况：截至10月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨，环比上周减少1.2万吨；菜粕库存0.78万吨，环比上周减少0.37万吨；未执行合同为0.98万吨，环比上周减少0.67万吨；国际上加籽进入收割，产量同比预计增加；国内菜粕去库，但气温下降，水产养殖旺季结束，需求进入季节性淡季，整体需求有限 [6] 棕榈油 - 市场因素：本月前二十天马棕榈油出口环比增速减缓，10月22日马棕榈油公布本月前20日产量环比增幅较大，印度排灯节临近采买需求下降 [1][8] - 库存数据：截至2025年10月17日，全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比上周增加2.81万吨，增幅5.13%，同比去年增加5.98万吨，增幅11.59% [8] - 价格走势：短期震荡行情 [1][8] 棉花 - 市场因素：美棉及其余北半球国家上量施压供应，巴西端持续加速出口，印度MSP进口关税对国际棉价有一定托底，但上方未点价买单历史级别高位压制反弹空间；国内新棉持续收割上量，进口端进一步放量施压供应端，籽棉近期未进一步下探，新年度皮棉成本将固化，限制盘面阶段性空间；下游需求整体维持季节性走弱趋势，外贸端表现继续承压 [1][12] - 价格走势：ICE市场维持区间震荡行情，国内主连价格逼近密集套保压力位，需警惕短期供需矛盾加大下的回调风险 [1][12] - 库存数据：本周全国商业库存环比上升40.82万吨至184.16万吨，低于同期7.66万吨；新疆商业库存环比上升29.74万吨至94.44万吨，高于同期1.66万吨；内地主要省份商业库存环比下降2.75万吨至17.02万吨，低于同期5.82万吨 [11] 红枣 - 市场因素：短期新疆主产区新季红枣下树在即，受节气影响下树时间或提前，内地客月初前往产区备战新季，新季红枣产量分歧缩小，质量端优势显现，需求端随降温需求逐步好转但未现明显拐点 [1][14] - 价格走势：后续预计供需两旺，新枣下树前后逢高沽空为主 [1][14] - 库存数据：本周36家样本点物理库存9103吨，环比增加94吨，高于同期4974吨 [14] 生猪 - 市场因素：近期标肥价差走阔，华北、东北等地区二育入场增加，供应压力转移至11月底至12月，西南、华中等地区标肥价差尚可但二育入场比例偏低；10月上旬出栏进度偏慢，后续出栏压力有增加预期，叠加增重加速，Q4供应压力不减；各地政策推进落实农业部相关政策但有时间差；需求端终端需求逐步企稳 [1][15][16] - 价格走势：短期行情以反弹看待，供强需弱格局下，建议反弹沽空为主 [1][16] - 库存数据：9月规模企业出栏计划完成率95.33%，10月企业计划出栏量1339.33万头，环比增加5.48%；9月钢联样本企业新生仔猪数量环比增加0.11万头至567.6万头；9月能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空整理，受阿根廷船货、特朗普言论、中美贸易关税、巴西降雨等因素影响，追多需谨慎，关注巴西降雨、月底中美会晤及贸易进展 [1] - 菜粕短线偏空整理，贸易政策及高库存使多空因素交织，跟随豆粕趋势，关注中加贸易谈判 [1] - 棕榈油短线回落，本月前二十天出口环比增速减缓、产量环比增幅大，印度排灯节临近需求下降，短期震荡 [1] - 豆油短线回落，美豆收获上市使美豆油承压，国内库存环比下降但仍高于五年同期，关注美生柴及中美贸易进展 [1] - 菜油短线回落，油厂开机率低、市场惜售挺价、进入消费旺季但有价无市，9月进口同比增加，关注中加关系进展 [1] - 棉花上行承压，美棉及北半球国家上量施压供应，印度MSP进口关税托底，国内新棉收割上量、进口放量，需求季节性走弱，关注中美贸易洽谈 [1] - 红枣逢高沽空，新果上市有压力预期，短期警惕炒作风险，需求后续预计供需两旺 [1] - 生猪反弹沽空，短期二育截留猪源使猪价偏强震荡，后市供应压力后移，需求阶段性回落，关注后市降温腌腊行情 [1] 各品种相关总结 豆粕 - 期货主力日收盘2938元/吨，涨1.84%，全国现货均价3011.71元/吨，涨0.73% [2] - 截至2025年10月17日，全国港口大豆库存988.4万吨，环比减20.80万吨；125家油厂大豆库存768.7万吨，增0.38%；豆粕库存97.62万吨，减9.54% [3] - 国内油厂榨利普遍亏损，挺价意愿增强，中下游利润恶化，贸易商杀价出货，下游逢低滚动补库 [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2339元/吨，涨1.39%，全国现货均价2495.79元/吨，涨0.77% [5] - 截至10月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨，环比减1.2万吨；菜粕库存0.78万吨，减0.37万吨；未执行合同0.98万吨，减0.67万吨 [6] - 国际加籽进入收割，产量预计增加，国内菜粕去库，需求进入季节性淡季 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9132元/吨，跌0.35%，全国均价9098元/吨，跌1.52% [7] - 截至2025年10月17日，全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比增2.81万吨，增幅5.13% [8] - 10月1 - 20日马棕油出口环比增速减缓、产量环比增幅大，印度排灯节临近采买需求下降 [8] 棉花 - 期货主力CF2601为13575元/吨，涨0.30%，CCIndex（3218B）现货价14784元/吨，涨0.08% [9] - 美国新棉收获过半，巴西新棉加工检验超7成，9月出口加速，澳大利亚新棉播种墒情好 [10] - 国内新棉采摘近7成，9月进口约10万吨，商业库存143.34万吨，下游开机小幅反弹，9月纺织服装出口同比降1.4% [11] 红枣 - 期货CJ2601为11165元/吨，跌0.89%，河北一级灰枣现货价9.6元/千克 [13] - 新疆产区红枣进入吊干期，定园进程推进，预计霜降后下树，新作预期减产，库存环比减少 [15] - 需求端随着降温需求逐步好转，尚未出现明显拐点，新枣下树前后逢高沽空 [16] 生猪 - 期货主力Ih2601为12200元/吨，跌0.16%，全国外三元现货价11900元/吨，涨0.08% [17] - 10月企业计划出栏量环比增5.48%，前20日出栏进度正常，部分企业偏快，出栏均重提升，标肥价差刺激二育入场 [18] - 9月新生仔猪数量增加，预计Q4至26年Q1出栏量增长，能繁母猪存栏下降但未加速淘汰，需求节后回落 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空整理，需关注巴西降雨、月底中美会晤及贸易后续进展[1][4] - 菜粕短线偏空整理，多空因素交织，跟随豆粕趋势为主[1][6] - 棕榈油短线回落，以短线调整行情对待[1][8] - 豆油短线回落，短期震荡行情，关注美生柴及中美贸易进展[1] - 菜油短线回落，关注中加贸易进展[1] - 棉花上行承压，关注后续中美贸易洽谈指引[1][12] - 红枣逢高沽空，新枣下树前后以该策略为主[1][15] - 生猪反弹沽空，Q4供应压力不减，需求阶段性放缓[1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2885元/吨，较前一日跌4元，跌幅0.14%；全国现货均价2990元/吨，较前一日跌9.14元，跌幅0.30%；全国大豆压榨利润均价-167.3596元/吨，较前一日跌28.02元[2] - 截至2025年10月17日，全国港口大豆库存988.4万吨，环比上周减20.80万吨；125家油厂大豆库存768.7万吨，较上周增2.94万吨，增幅0.38%；豆粕库存97.62万吨，较上周减10.29万吨，减幅9.54%；国内饲料企业豆粕库存天数7.93天，较10月10日降0.41天，跌幅5.22%[3] - 现货市场供应充足，油厂榨利亏损，挺价意愿增强；中下游点价成本高，利润恶化，贸易商杀价出货，下游补货积极性低[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2307元/吨，较前一日跌14元，跌幅0.60%；全国现货均价2476.84元/吨，较前一日跌18.95元，跌幅0.76%；全国菜籽现货榨利均价-351.1355元/吨，较前一日跌40.52元[5] - 截至10月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨，环比上周减1.2万吨；菜粕库存0.78万吨，环比上周减0.37万吨；未执行合同0.98万吨，环比上周减0.67万吨[6] - 国际加籽收割，产量预计增加；国内菜粕去库，但水产养殖旺季结束，需求进入淡季；中加贸易谈判需时日，中澳菜籽贸易使利多有限，缺乏新驱动，跟随豆粕趋势[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9164元/吨，较前一日跌130元，跌幅1.40%；全国均价9238元/吨，较前一日跌152元，跌幅1.62%；全国重点地区商业库存57.57万吨，环比上周增2.81万吨，增幅5.13%[7][8] - 10月1 - 20日，SGS称马棕油产品出口量793571吨，较上月同期增41.8%；SPPOMA称单产环比增1.45%，出油率环比增0.24%，产量环比增2.71%；ITS称出口量1044784吨，较上月同期增3.4%；本月前二十天出口环比增速减缓，行情回落，生柴政策不变，短线调整[8] 棉花 - 期货CF2601主力合约13535元/吨，较前值跌5元，跌幅0.04%；CCIndex(3218B)现货价14772元/吨，较前值涨44元，涨幅0.30%；全国棉花商业库存143.34万吨，较前值增28万吨[9] - 美国新棉收获过半，西南棉区采摘顺利，中南棉区遇暴雨；巴西新棉加工检验超7成，9月出口加速，2025/26年度产量预估403.06万吨，同比降1.1%；澳大利亚新棉播种墒情好，新季产量预计超90万吨[10] - 国内新棉采摘近7成，公检量98万吨，销售进度6.7%，快于同期；主流机采籽棉价6.1元/kg，折合盘面成本13000 - 13700元/吨；9月进口棉花约10万吨，环比增约3万吨，同比降约18.7%；下游开机小幅反弹，9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4%[11] - 美棉及北半球国家上量施压供应，印度MSP进口关税托底，未点价买单压制反弹，ICE市场区间震荡；国内新棉上量、进口放量施压供应，籽棉价格稳定，新年度皮棉成本将固化，下游需求季节性走弱，外贸承压，主连逼近套保压力位，警惕再定价回落风险[12] 红枣 - 期货CJ2601主力合约11265元/吨，较前值跌115元，跌幅1.01%；喀什通货现货价6元/千克，与前值持平；36家样本企业周度库存9167吨，环比减158吨[13] - 新疆产区红枣进入吊干期，预计霜降后下树，阿克苏收购价6.50 - 7.00元/公斤，新枣未下树，签订量少，价格无代表性；预估新季产量56 - 62万吨，较2022年度降5 - 10%，较2024年度降20 - 25%，结合结转库存，后市无明显供需缺口；需求端，南北分销区现货价稳，广东如意坊到货5车[14] - 基于产量和库存，新果上市有压力；短期新疆新枣下树或提前，警惕炒作风险；需求随降温好转但未现拐点，后续供需两旺；策略上，新枣下树前后逢高沽空[15] 生猪 - 期货1h2601主力合约12220元/吨，较前值跌15元，跌幅0.12%；全国外三元现货价11860元/吨，较前值涨430元，涨幅3.76%；全国样本企业生猪存栏量3839.01万头，较前值增56.61万头，增幅1.50%；出栏量1069.76万头，较前值减47.96万头，减幅4.29%[16] - 短期9月规模企业出栏计划完成率95.33%，10月计划出栏量1339.33万头，环比增5.48%，前20日出栏正常，部分偏快，出栏均重123.38kg，标肥价差-0.71元/kg，部分地区价差超1元，刺激二育入场；中期9月新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，Q4至26年Q1出栏量或增长；长期8月能繁母猪存栏降4万头至4038万头，9月综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增4036头，样本综合养殖场能繁降1.7万头至521.34万头；需求端双节备货后回落，关注腌腊行情[16] - 近期标肥价差走阔，华北、东北二育入场增加，供应压力移至11月底至12月初；西南、华中等地区二育入场比例低；10月上旬出栏慢，后续出栏压力增加，增重加速，Q4供应压力大；各地政策落实有时间差；需求端节后回落，批发及销售阶段性放缓；盘面短期反弹，建议反弹沽空[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空整理，缺乏强利多驱动，维持偏弱整理，关注中美贸易后续进展 [1] - 菜粕短线偏空整理，多空因素交织呈区间行情，跟随豆粕趋势，关注中加贸易谈判 [1] - 棕榈油短期震荡，多空因素交织，可关注逢低企稳短多机会，上行空间有限 [1] - 豆油短期震荡，受美豆及原油影响，国内库存充足，看多需关注棕榈油带动 [1] - 菜油高位震荡，油厂开机率低、惜售挺价、进入消费旺季但有价无市，关注中加贸易进展 [1] - 棉花上行承压，国内外供应施压，需求走弱，ICE市场及国内盘面均有压力，关注中美贸易洽谈 [1] - 红枣逢高沽空，新果上市有压力，短期警惕炒作风险，后续预计供需两旺 [1] - 生猪反弹沽空，供应压力大，需求回落，短期行情反弹后建议沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2889元/吨，较前一日跌6元，跌幅0.21%；全国现货均价2999.14元/吨，涨3.14元，涨幅0.10% [2] - 截至2025年10月17日，全国港口大豆库存988.4万吨，环比减20.80万吨，同比增192.69万吨；125家油厂大豆库存768.7万吨，增2.94万吨，增幅0.38%，同比增165.75万吨，增幅27.49%；豆粕库存97.62万吨，减10.29万吨，减幅9.54%，同比增3.90万吨，增幅4.16%；国内饲料企业豆粕库存天数7.93天，降0.41天，跌幅5.22%，较去年同期增9.22% [3] - 现货市场供应充足，油厂榨利亏损挺价，中下游利润恶化，补货积极性低；若阿根廷第二船豆粕入华将填补供应缺口；巴西未来十五天展望不足，豆粕低位反弹，中美贸易关税构成支撑，2800附近有支撑 [4] 菜粕 - 期货主力日收盘2321元/吨，较前一日跌29元，跌幅1.23%；全国现货均价2495.79元/吨，跌18.95元，跌幅0.75% [5] - 截至10月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨，环比减1.2万吨；菜粕库存0.78万吨，减0.37万吨；未执行合同0.98万吨，减0.67万吨 [6] - 国际加籽收割，产量预计增加；国内菜粕去库，但水产养殖旺季结束，需求进入淡季；中方延期对加籽反倾调查，中加贸易谈判需时日，中澳菜籽贸易使利多有限，缺乏新驱动，跟随豆粕趋势 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9294元/吨，较前一日跌24元，跌幅0.26%；全国均价9390元/吨，持平 [7] - 截至2025年10月17日，全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比增2.81万吨，增幅5.13%，同比增5.98万吨，增幅11.59% [9] - 10月1 - 15日，马棕榈油出口数据较好，美豆油价格竞争，多空因素交织，以高位震荡行情对待，可关注逢低短多机会，上行空间有限 [9] 棉花 - 国内期货主力CF2601收盘13540元/吨，较前值涨75元，涨幅0.56%；美棉主连64.16美分/磅，跌0.12美分，跌幅0.59%；CCIndex(3218B)现货价14728元/吨，涨49元，涨幅0.33% [10] - 美国新棉收获推进40% - 50%，西南棉区采摘顺利，中南棉区遇雷暴；巴西新棉加工检验超5成，9月出口加速，2025/26年度产量预估403.06万吨，同比降1.1%；澳大利亚新棉播种墒情好，预计产量90万吨 [11] - 国内新棉采摘近7成，公检量82.3万吨，销售进度6.7%，快于同期；机采籽棉价6.1元/kg附近，折合盘面成本13000 - 13700元/吨；9月进口棉花约10万吨，环比增约3万吨，同比降约18.7%；商业库存143.34万吨，低于同期20万吨；下游开机小幅反弹，纺纱厂开机率65.6%，低于同期7.6%，织布厂开机率37.6%，低于同期18%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4%，其中服装出口降8%，纺织品出口增6.5%；32纱支即期利润修复至 - 730元/吨，轻纺城成交季节性回落 [12] - 美棉及北半球国家上量施压供应，印度MSP进口关税托底，上方未点价买单压制反弹，ICE市场区间震荡；国内新棉上量、进口放量施压，籽棉价格稳定使成本固化，下游需求走弱，主连逼近套保压力位，需警惕回落风险 [13] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘11380元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.04%；喀什通货现货价6元/千克，持平 [14] - 新疆产区红枣进入吊干期，预计霜降后下树，阿克苏定园价格6.50 - 7.00元/公斤，新枣未下树，签订量少，价格不具代表性；预估新季产量56 - 62万吨，较2022年度降5 - 10%，较2024年度降20 - 25%，结合结转库存，后市无明显供需缺口；36家样本点物理库存9167吨，环比减158吨，高于同期4775吨；南北分销区现货价稳，广东如意坊到货4车，河北崔尔庄到货5车，客商按需拿货，需求未现拐点 [16] - 基于产量和库存，新果上市有压力；短期新疆新枣下树或提前，警惕炒作风险；需求随降温好转，后续预计供需两旺，新枣下树前后逢高沽空 [17] 生猪 - 期货主力lh2601收盘12235元/吨，较前值涨80元，涨幅0.66%；全国外三元现货生猪11430元/吨，涨10元，涨幅0.09% [18] - 10月企业计划出栏量1339.33万头，环比增5.48%，截至10月10日各省集团场出栏进度30% - 32%，后置供给压力仍存；市场能繁母猪淘汰量小幅放量；本周出栏均重123.38kg，标肥价差 - 0.83元/kg，部分地区价差超1元刺激二育入场；9月新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计Q4至26年Q1出栏量增长；8月全国能繁母猪存栏降4万头至4038万头，9月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量增4036头，样本综合养殖场能繁下降1.7万头至521.34万头，预计9月官方产能下降；双节备货后需求回落，关注后市腌腊行情 [19] - 近期标肥价差走阔使华北、东北二育入场增加，供应压力转移至11月底至12月初，西南、华中地区二育入场比例低；10月上旬出栏慢，后续出栏压力增加，Q4供应压力大；各地政策落实有时间差；需求节后回落，批发销售放缓；盘面短期反弹，建议反弹沽空 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空整理，缺乏强利多驱动，2800附近有支撑，关注中美贸易后续进展[1] - 菜粕短线偏空整理，多空因素交织，以跟随豆粕趋势为主，关注中加贸易谈判[1] - 棕榈油短期震荡，多空因素交织，可关注逢低企稳短多机会，但上行空间有限[1] - 豆油短期震荡，国内供应充足，看多需关注棕榈油带动[1] - 菜油高位震荡，油厂开机率低，消费旺季去库，但现货有价无市，关注中加贸易进展[1] - 棉花上行承压，国内外供应施压，需求走弱，盘面有再定价回落风险，区间高抛低吸[1] - 红枣逢高沽空，新果上市有压力，短期关注订园情况，需求后续或供需两旺[1] - 生猪反弹沽空，Q4供应压力大，需求回落，套利考虑1 - 5及3 - 7反套持有[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2895元/吨，涨0.94%；全国现货均价2996元/吨，涨0.09% [2] - 截至2025年10月17日，全国港口大豆库存988.4万吨，环比减20.80万吨；油厂豆粕库存97.62万吨，环比减10.29万吨 [3] - 现货市场供应足，油厂榨利亏损，中下游利润恶化，阿根廷豆粕或入华填补缺口；巴西展望不足使豆粕低位反弹，中美贸易关税构成支撑 [4] 菜粕 - 期货主力日收盘2350元/吨，涨1.91%；全国现货均价2514.74元/吨，涨0.76% [5] - 截至10月17日，沿海油厂菜籽库存0.6万吨，环比减1.2万吨；菜粕库存0.78万吨，环比减0.37万吨 [6] - 国内菜粕去库，但水产养殖旺季结束需求有限；中加贸易谈判需时日，利多有限，跟随豆粕趋势 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9318元/吨，涨0.11%；全国均价9390元/吨，涨0.86% [7] - 截至2025年10月17日，全国重点地区商业库存57.57万吨，环比增2.81万吨，增幅5.13% [8] - 马来西亚10月1 - 15日出口数据好，但美豆油有竞争，多空交织，高位震荡，可关注逢低短多 [8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13465元/吨，涨0.97%；CCIndex(3218B)现货价14679元/吨，持平 [9] - 美国新棉收获推进，巴西加工检验超5成且出口加速，澳大利亚新棉播种墒情好 [10] - 国内新棉采摘进度58.8%，交售81%，公检82.3万吨，销售6.7%；9月进口10万吨，商业库存143.34万吨；下游开机率低，出口下降 [11] - 国际棉价区间震荡，国内供应施压，需求走弱，盘面有回落风险，无明显方向驱动 [12] 红枣 - 期货CJ2601收盘11385元/吨，跌0.31%；喀什通货现货价6元/千克，持平 [13] - 产区进入皱皮吊干阶段，部分内地客前往订园，新枣未下树签订量少；预估新季产量56 - 62万吨，较2022年降5 - 10%，较2024年降20 - 25% [15] - 库存环比减，需求走货好转，新果上市有压力，下树前后逢高沽空 [15] 生猪 - 期货主力lh2601收盘12155元/吨，涨4.16%；全国外三元现货价11300元/吨，跌0.09% [16] - 10月企业计划出栏量环比增5.48%，出栏进度慢，Q4供应压力大；需求节后回落 [16][17] - 盘面短期反弹，建议反弹沽空，套利考虑1 - 5及3 - 7反套持有 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空，美豆收获上市、巴西降雨改善缺乏利多驱动，但中美贸易关税提供下档支撑 [1][4] - 菜粕短线偏空，贸易政策及高库存使多空因素交织，以跟随豆粕趋势为主 [1] - 棕榈油短期震荡，美豆油竞争和马棕出口数据多空交织，可关注逢低看多机会 [1][8] - 豆油短期震荡，美豆收获、原油下跌及国内库存增加，需关注棕榈油带动 [1] - 菜油高位震荡，油厂开机率低、惜售挺价、进入消费旺季但有价无市 [1] - 棉花谨慎看空，国际供应施压、需求不佳，国内新棉上量、需求不理想，建议反弹沽空 [1][12] - 红枣谨慎看空，新果上市有压力，短期天气炒作或致行情波动，建议逢高沽空 [1][14] - 生猪谨慎看空，后市供应压力强，能繁母猪去化利多远月，建议反弹沽空、中期反套 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2917元/吨，涨0.52%；全国现货均价3018.86元/吨，跌0.06% [2] - 截至2025年10月10日，全国港口大豆库存1009.2万吨，环比增70.70万吨；油厂豆粕库存107.91万吨，环比减11.01万吨 [3] - 截至2025年9月1日，美国旧作大豆库存3.16亿蒲式耳，同比减8%；6 - 8月消费量6.91亿蒲式耳，同比增10% [4] 菜粕 - 期货主力日收盘2357元/吨，涨0.38%；全国现货均价2524.21元/吨，涨0.38% [5] - 截至10月10日，沿海油厂菜籽库存1.8万吨，环比减0.8万吨；菜粕库存1.15万吨，环比减1.53万吨 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9322元/吨，跌0.09%；全国均价9310元/吨，跌0.64% [7] - 截至2025年10月10日，周度商业库存54.76万吨，环比减0.46万吨 [7][8] - 印尼B50生物柴油政策进展利好需求，9月马棕产量较上月降2.35% [8] 棉花 - 期货CF2601主力合约13270元/吨，涨0.04%；CCIndex(3218B)现货14674元/吨，跌0.55% [9] - 国际上，美棉吐絮8成、收割25%左右，巴西新棉加工超5成，澳大利亚新棉播种墒情好 [10] - 国内新棉采摘进度32.6%，高于同期2.7%；公检量42万吨，高于同期189% [11] 红枣 - 期货CJ2601合约11105元/吨，跌0.05%；河北特级灰枣现货10.57元/千克，跌0.09% [13] - 主产区进入皱皮吊干阶段，预估新季产量56 - 62万吨，较2022年降5 - 10% [14] 生猪 - 期货主力lh2511合约11400元/吨，跌0.44%；全国外三元现货11260元/吨，跌0.09% [15] - 10月企业计划出栏量1339.33万头，环比增5.48%；8月能繁母猪存栏4038万头，环比降4万头 [15][16]