交易进展与关键变更 - 天迈科技实际控制人拟变更事项取得新进展 控股股东及一致行动人已签署《股份转让协议之补充协议（二）》[1] - 补充协议确定新的交易价格 总对价较原协议增加约9000万元[1] - 因交易提价 原定4.6亿元的并购基金募资额已无法覆盖交易所需 买方苏州启辰基金需继续募集资金以填补缺口[1] - 交易主体已由今年5月公告中的"苏州启瀚"变更为"苏州启辰"[1][2] - 交易主体变更触发现有监管规则中的重新议价要求 是签署补充协议的最直接原因[1] "锁价交易"与"先投后募"策略分析 - 该案例是"并购六条"后首个市场化创投机构"入主"上市公司的代表案例[2] - 案例两大焦点为私募基金主导控股权变更以及采取"先投后募"策略提前锁定交易价格[2] - 天迈科技首次公告时相关并购基金尚未完成募资 直至5月份苏州启辰基金才基本募资到位[3] - 首次披露的股份转让价格区间为24.25元/股至28.26元/股[3] - 交易主体或转让价格变更需重新锁定价格 导致启明创投此前采用的"锁价交易""先投后募"策略失效[1][3] 行业政策背景与市场动态 - 2024年9月出台的"并购六条"首次明确支持私募基金以产业整合为目的收购上市公司[4] - 2024年5月16日发布的《上市公司重大资产重组管理办法》再度鼓励私募基金参与上市公司并购重组[4] - 政策引导下私募基金收购上市公司案例涌现 例如奇瑞集团旗下CVC平台通过瑞丞鸿图基金收购鸿合科技25%股份[4] - 相较于一级市场 二级市场具备更好流动性且当前不少上市公司估值处于合理区间 为VC机构提供了入局契机[5] 市场化机构面临的挑战 - 私募基金"入主"上市公司门槛极高 面临"先完成募资还是先锁定交易价格"的两难抉择[5] - 控制权交易需同步公示权益变动的详细信息 包括出资人、资金来源、实际控制人等细节[5] - 对市场化创投机构而言 最稳妥方式是资金募集到位后再发布交易公告 但募资本身存在较大不确定性[5]