货币政策执行效果 - 2025年一季度GDP同比增长5.4%，社会融资规模存量、广义货币M2同比分别增长8.4%和7.0%，人民币贷款余额达265.4万亿元 [3] - 3月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降50个和60个基点，企业贷款加权平均利率约3.3% [3][9] - 人民币汇率保持稳定，3月末对美元中间价为7.1782元，与上年末基本持平 [3] 货币政策工具调整 - MLF招投标机制改为固定数量、利率招标、多重价位中标方式，淡化政策利率色彩 [8][9] - 支农再贷款和支小再贷款合并为支农支小再贷款，创设5000亿元服务消费与养老再贷款，年利率1.5% [5][13] - 央行阶段性暂停公开市场买入国债，未来将视市场供求择机恢复操作 [10][11] 政策导向变化 - 货币政策表述从"择机调整优化"变为"灵活把握"，强调降低银行负债成本和社会融资成本 [3][4] - 金融支持重点从"五篇大文章"转向科技金融、绿色金融、普惠小微、扩大消费、稳定外贸 [4] - 宏观政策思路从偏向投资转向消费与投资并重，专栏聚焦提振消费和物价回升 [12][13] 债券市场动态 - 2024年末债券市场余额177万亿元，国债余额超30万亿元，年成交量110万亿元 [9] - 2025年初10年期国债收益率跌破1.6%，长期国债利率敏感性较高导致波动放大 [10] - 债券融资增量占社会融资规模增量的40%，国债流动性接近发达市场水平 [9] 消费金融支持 - 设立服务消费与养老再贷款，覆盖住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [13] - 银行、消费金融公司等多层次消费金融服务体系已较完善，政策推动供给端升级 [12][13] - 政府债务可持续性较强，总资产占GDP的166%，未来将倾斜养老、医疗等消费领域 [14] 外部环境影响 - 美国关税政策不确定性冲击全球金融秩序，宏观政策积极应对并稳定外贸 [6] - 地缘冲突和贸易保护主义抬头，但国内超大规模市场等优势支撑经济长期向好 [6] - 4月25日中央政治局会议明确加紧实施积极财政政策和适度宽松货币政策 [7]