报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年7月末隔夜逆回购再启，跨月资金利率小幅上行，政府债净融资规模转负，同业存单利率小幅波动，银行间债券市场杠杆率周度均值环比小幅下降，8月央行开展隔夜逆回购预计将进一步熨平资金面波动 [2][6] 各部分内容总结 资金面 - 7月末央行重启隔夜逆回购，7月27 - 31日7天逆回购净投放2215亿元，29 - 31日每日投放6000亿元隔夜逆回购，8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作 [2][6] - 8月3M、6M买断式逆回购到期规模为3000亿元、10000亿元，中期借贷便利（MLF）到期规模为6000亿元 [6] - 跨月阶段资金利率小幅上行，7月27 - 31日，DR001、R001平均值分别较7月20 - 24日上升4.1和6.9个基点，DR007、R007平均值分别上升5.5和5.2个基点 [6] - 7月27日 - 8月2日，政府债净融资额约为 - 1135亿元，周度环比减少5317亿元左右，其中国债、地方债净融资额分别约为 - 2368亿元、1233亿元；8月3 - 9日，预计为 - 373亿元 [2][7] - 7月DR001加权利率在1.35% - 1.45%区间波动，月初受央行回笼影响上行，3 - 13日回落，14 - 20日因税期和缴款高峰上行，此后回落，27 - 31日再度抬升 [7] - 政策面，7月政治局会议对货币政策表述可理解为政策利率或由7天逆回购向隔夜切换，基准利率定价锚可能转向多重基准体系；银行体系负债端后续或提升对同业存单依赖度，财政发债节奏加快会消耗银行体系流动性；全月央行月初及月末开展隔夜逆回购预计熨平资金面波动，“月初宽松、税期及月末收紧”节奏特征或不显著 [8] 同业存单 - 7月31日，1M、3M、1Y同业存单到期收益率为1.3750%、1.4300%、1.4775%，分别较7月24日下降2.0、上升1.0、上升0.2个基点 [8] - 7月27日 - 8月2日，同业存单净融资规模为3717亿元；8月3 - 9日，到期规模预计为4776亿元，较前一周到期规模3255亿元，到期续发压力小幅上升 [8] 机构行为 - 7月27 - 31日，银行间债券市场杠杆率均值为105.53%，较7月20 - 24日测算均值105.78%环比小幅下降 [9] - 7月31日，中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为5.74年，周度环比提升0.08年；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.63年，周度环比下降0.05年 [2][9]