公司概况 - 资本基金管理公司是欧洲最古老、规模最大的量化对冲基金之一，管理着约200亿美元资产 [1] - 公司总部位于巴黎，其旗舰基金已对新投资人关闭，这在基金业里是标志着成功的信号 [1][9] - 公司的投资策略完全是量化型，即系统化、模型驱动，其团队更像一个物理系附带几个交易员 [9] 创始人背景 - 公司创始人之一兼现任主席让-菲利普·布肖是一位理论物理科学家，拥有巴黎高等师范学院的物理博士学位 [1] - 布肖早年研究领域涉及复杂系统、布朗运动与量子物理，并曾执教于巴黎综合理工学院 [1] - 上世纪90年代，布肖因批判金融界依赖的布莱克-斯科尔斯期权定价模型而意外踏入金融业，并与搭档创立了CFM [2][18] 核心投资理论 - 布肖提出，过去十余年的股市大牛市在很大程度上并非因为企业盈利或经济基本面改善，而是由于资金持续涌入市场 [3][5] - 这一看法源于非弹性市场假说，该假说认为资金流入对市场总市值的推升效应远超传统经济学想象 [4] - 研究表明，每向股市投入1美元，能永久性地使整体市值增加约5美元，这种效应长期存在而非短暂 [5][23] 市场影响分析 - 非弹性市场效应在美国股市最为明显，因被动投资工具如指数基金和ETF普及率极高，先锋和贝莱德等巨头管理着空前庞大的资金规模 [5] - 该逻辑并不局限于美国，欧洲乃至全球市场都可能受到类似影响 [6] - 被动资金的流入推高市场，上涨吸引更多投资人入场，而传统依赖价值判断的投资经理减少，削弱了市场纠正错误定价的能力 [26] 理论挑战与争议 - 非弹性市场假说对尤金·法玛提出的有效市场假说构成了正面冲击，后者自20世纪70年代以来几乎是金融界的信条 [24] - 布肖认为，布莱克-斯科尔斯期权定价模型存在严重缺陷，它建立在股市随机、布朗式波动的假设之上，忽视了罕见而剧烈的暴动风险 [19] - 布肖指出，经济学过于迷信理论，丧失了真正科学应有的严谨性，而非弹性市场假说是一次理解真实世界的严谨尝试 [12][27]