估值方法 - 采用收益法对Lexmark International II,LLC的股东全部权益价值进行估值，基准日账面值为17,048.54万美元，市场价值估值为17,200.00万美元，增值率0.89% [2][17] - 采用市场法对Lexmark International II,LLC的股东全部权益价值进行估值，市场价值估值为19,800.00万美元，增值率16.14% [22] - 收益法估值中经营性资产价值为110,699.55万美元，溢余和非经营性资产价值为-82,652.73万美元 [17] 主营业务预测 - 主营业务收入预测分为Hardware（打印机）、Supplies（耗材）和Other revenue（软件服务和其他）三项业务，预测期年增长率为0.26%-0.44% [2][8] - Hardware收入预测分为BRD（自有品牌）、OEM（贴牌）和LS-A3-新机型，BRD预计保持下降趋势，OEM预计恢复增长，LS-A3-新机型预计逐步拓展市场 [4] - Supplies收入取决于装机量，通过打印机销售量及退役量推算，耗材收入计算公式为单台打印机用页量×每页单价×装机量 [5][6] - Other revenue主要为售后服务及订阅服务收入，占总收入比例较小，预测保持历史增长率 [7] 毛利率预测 - 综合毛利率预测为29.40%-30.68%，预测期较报告期下降主要因LS-A3-新机型和OEM业务收入占比提高 [8][18] - BRD硬件毛利率预计逐年上升，OEM硬件毛利率预计保持稳定，LS-A3-新机型硬件毛利率预计保持2024年水平 [8] - BRD耗材毛利率预计逐年下降，OEM耗材毛利率预计逐年下降，LS-A3-新机型耗材毛利率预计2025年恢复正常后略有下降 [9][10] - Other revenue毛利率参考2024年水平进行预测 [11] 费用预测 - 销售费用占收入比例预测为8.59%-8.60%，较报告期下降因全球优化重组计划导致员工减少 [12][19] - 研发费用占收入比例预测为5.69%-6.03%，考虑一定增长水平及规模效应 [12] - 管理费用占收入比例预测为7.81%-8.19%，考虑一定增长水平及规模效应 [13] - 财务费用占收入比例预测为0.45%，按基准日美国银行贷款利率计算 [13] 可比公司分析 - 市场法选取兄弟工业、理光集团、柯尼卡美能达及佳能4家日本上市公司作为可比公司 [22][24] - 标的公司预测期平均税前利润率为6.55%，在可比公司分布区间内，剔除柯尼卡美能达后可比公司平均为5.67% [21] - 施乐和惠普因业务模式或财务状况差异被排除，施乐采用设备租赁模式，惠普因高分红导致净资产为负 [26]