公司战略转型 - 从"富士施乐"更名为"富士胶片商业创新"，标志着从文印设备制造商向数字化转型与业务创新伙伴的战略转型 [3] - 发展重心转向以技术创新为核心，赋能客户业务转型与创新发展，推进从"硬件+服务"向"软硬件融合+咨询+集成"的升级 [3] - 中国市场在转型中占据重要地位，是集团在海外唯一拥有完整价值链的子公司，中国积累的数字化经验和解决方案已被其他海外市场借鉴 [4] 中国市场本地化策略 - 实施"全球框架+中国定制"双轨战略，满足中国企业在政策、标准、应用等方面的差异化需求 [5] - 响应IT国产化趋势，推动产品与国产操作系统及中国芯产品兼容互认，获得中标麒麟、龙芯、兆芯、统信UOS等兼容认证 [5] - 推出面向中国市场的"网络安全网格"解决方案与服务，并获得中国政府网络安全相关认证 [5] 开放式创新生态 - 在上海设立"富士胶片商业开放创新中心"，并在北京、成都、广州开设分中心，深圳分中心将于10月启用 [6] - 创新中心集研发测试、产品展示、培训认证、活动路演、共创孵化等功能为一体，与本地客户、技术伙伴、高校及政府机构共同打造创新解决方案 [6] - 与多家本地机构建立深度合作，包括参与浦东新区政府"GOI大企业开放创新中心"项目、与上海市外商投资协会合作成立创新合创业投资工作委员会等 [6] 可持续发展与绿色制造 - 将"绿色"与"责任"融入企业发展，从产品生命周期的每一个环节减少环境负荷 [8] - 深圳与苏州两大工厂实现生产过程"废弃物零排放"，苏州资源循环工厂实现99.8%的再资源化率 [8] - 在设备研发阶段注重能源效率与资源节约，通过改进定影技术和墨粉实现"低温定影"，显著降低设备用电量 [8] 数字化技术创新 - 在AI与物联网领域取得突破，数码多功能机内置传感器监测与AI模型学习相结合，可预测设备故障并优化系统设置 [9] - AI应用于彩色数码多功能设备和数字印刷领域，提升印刷精度和色彩稳定性 [9] - 开发多种"低代码"数字化业务流程应用，如电子表单审批、邮件内快速签批、流程自动化处理等 [9] 未来发展战略 - 聚焦三大战略方向：构建"数字工作空间""超自动化""网络安全网格"三大数字化服务体系，加速印刷业务数字化转型，打造场景驱动的解决方案数据库 [10] - 核心竞争力为"三力合一"：技术实力、咨询实力与集成实力，辅以30年积累的客户理解和本地洞察 [10]

估值方法 - 采用收益法对Lexmark International II,LLC的股东全部权益价值进行估值，基准日账面值为17,048.54万美元，市场价值估值为17,200.00万美元，增值率0.89% [2][17] - 采用市场法对Lexmark International II,LLC的股东全部权益价值进行估值，市场价值估值为19,800.00万美元，增值率16.14% [22] - 收益法估值中经营性资产价值为110,699.55万美元，溢余和非经营性资产价值为-82,652.73万美元 [17] 主营业务预测 - 主营业务收入预测分为Hardware（打印机）、Supplies（耗材）和Other revenue（软件服务和其他）三项业务，预测期年增长率为0.26%-0.44% [2][8] - Hardware收入预测分为BRD（自有品牌）、OEM（贴牌）和LS-A3-新机型，BRD预计保持下降趋势，OEM预计恢复增长，LS-A3-新机型预计逐步拓展市场 [4] - Supplies收入取决于装机量，通过打印机销售量及退役量推算，耗材收入计算公式为单台打印机用页量×每页单价×装机量 [5][6] - Other revenue主要为售后服务及订阅服务收入，占总收入比例较小，预测保持历史增长率 [7] 毛利率预测 - 综合毛利率预测为29.40%-30.68%，预测期较报告期下降主要因LS-A3-新机型和OEM业务收入占比提高 [8][18] - BRD硬件毛利率预计逐年上升，OEM硬件毛利率预计保持稳定，LS-A3-新机型硬件毛利率预计保持2024年水平 [8] - BRD耗材毛利率预计逐年下降，OEM耗材毛利率预计逐年下降，LS-A3-新机型耗材毛利率预计2025年恢复正常后略有下降 [9][10] - Other revenue毛利率参考2024年水平进行预测 [11] 费用预测 - 销售费用占收入比例预测为8.59%-8.60%，较报告期下降因全球优化重组计划导致员工减少 [12][19] - 研发费用占收入比例预测为5.69%-6.03%，考虑一定增长水平及规模效应 [12] - 管理费用占收入比例预测为7.81%-8.19%，考虑一定增长水平及规模效应 [13] - 财务费用占收入比例预测为0.45%，按基准日美国银行贷款利率计算 [13] 可比公司分析 - 市场法选取兄弟工业、理光集团、柯尼卡美能达及佳能4家日本上市公司作为可比公司 [22][24] - 标的公司预测期平均税前利润率为6.55%，在可比公司分布区间内，剔除柯尼卡美能达后可比公司平均为5.67% [21] - 施乐和惠普因业务模式或财务状况差异被排除，施乐采用设备租赁模式，惠普因高分红导致净资产为负 [26]