财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为19.6亿美元，同比增长7% [9] - 第三季度摊薄后每股收益为创纪录的3.33美元，同比增长11% [10] - 截至第三季度，本财年前九个月总收入同比增长10%，摊薄后每股收益同比增长13% [10] - 第三季度毛利率为59.8%，超出预期，主要得益于关税影响低于预期、定价行动以及促销活动略低于计划 [31] - 第三季度销售、一般及行政费用为5.57亿美元，同比增长4%，占收入比例为28.5%，较去年同期的29.3%下降80个基点 [32] - 第三季度有效税率为23.3%，去年同期为21.8% [32] - 截至2025年12月31日，现金及等价物为21亿美元，库存为6.33亿美元，同比增长10% [33] - 第三季度以平均每股92.36美元的价格回购了价值约3.49亿美元的股票，本财年前九个月共回购约800万股，占财年初流通股的5%以上 [33] - 公司仍有约18亿美元的回购授权额度，预计在2026财年将回购总额超过10亿美元的股票，预计为全年每股收益贡献超过0.20美元 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **UGG品牌**：第三季度全球收入创纪录，达13亿美元，同比增长5%，较去年同期增加6100万美元增量收入 [9][11][30] - 直接面向消费者渠道收入同比增长5%，批发渠道收入同比增长4% [13] - 品牌会员、邮件订阅用户和留存消费者数量显著增长 [13] - Lowmel系列收入本季度增长超过一倍，跻身品牌前五大畅销款式 [16] - 男士品类表现强劲，全性别产品（如Tasman, Ultra Mini, Lowmel）和男士专属款式（如Weather Hybrid系列）均表现良好 [15] - **HOKA品牌**：第三季度全球收入为6.29亿美元，同比增长18%，较去年同期增加9800万美元增量收入 [9][17][30] - 直接面向消费者渠道收入同比增长19%，批发渠道收入同比增长18% [17] - 会员计划推动了每位消费者收入、每笔交易商品数和多品类购买的增长 [19] - 在美国，根据Circana数据，在截至12月的三个月里，HOKA在140美元以上的路跑品类市场份额显著增长 [21] - 在欧洲，售罄速度推动预订单创纪录，顶级战略客户平均售罄率达90% [21] - **其他品牌**：Koolaburra品牌业务逐步退出，是导致其他业务收入下降的主要原因 [97] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：HOKA和UGG共同推动第三季度国际市场收入增长15% [9] - HOKA的增长由国际市场引领 [29] - 在欧洲，HOKA在跑步专业渠道已占据约80%的可见机会，在体育用品渠道占据约40%的合适门店，在运动专业渠道的渗透率低于20% [24] - 在亚洲，重点是中国，目前通过自营和合作伙伴运营的单品牌零售店组合开展业务，门店数量仅占未来几年可见潜力的不到三分之一 [25] - **美国市场**：HOKA和UGG共同推动第三季度美国市场收入增长5%，较上半年出现积极转变 [9] - HOKA美国直接面向消费者业务在第三季度恢复健康增长，新客户获取情况较今年早期有显著改善 [19][29] - UGG美国直接面向消费者业务在第三季度也恢复正增长 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **品牌战略**：致力于为UGG和HOKA品牌推动健康、盈利的增长 [27] - UGG：巩固其作为全球市场顶级高端生活方式品牌的地位，通过男士产品和365计划（全年适穿）推动全渠道增长，扩大品类接受度 [12][14][28] - HOKA：预计将继续成为增长最快的品牌，拥有巨大的国际扩张潜力，并通过有效的市场管理在美国持续取得进展 [28] - 积极发展生活方式战略，将其视为产品开发和批发分销、客户细分及差异化方面的重要机会 [22] - 主要全球市场优先事项包括：通过产品创新提升品牌高端定位、通过战略性产品细分与消费者真实互动、在保持性能完整性的同时扩大品牌覆盖范围 [23] - **渠道管理**：采取“拉动式”需求模式，主动维持所有渠道的健康需求 [18] - 目标是在各渠道和地区实现增长，并随着时间的推移创造更平衡的业务结构 [18] - 更有效地利用利润率较高的直接面向消费者渠道来战略性地、可控地管理季末库存，同时严格控制批发市场库存，为新品发布创造清洁环境 [20] - **产品与创新**：通过产品创新、合作和营销活动驱动品牌热度 [15][26] - UGG：成功推出Quill系列，并计划推出Mini-Me、Otzo及Golden Collection新款时尚凉鞋等春季新品 [13][16] - HOKA：关键产品系列表现良好，全球市场环境较一年前更清洁 [26] - Gaviota 6和Arahi 8在稳定型跑鞋类别中表现积极 [26] - 第四季度将推出多款新品，包括顶级竞速鞋Cielo X1 3.0、重新设计的Mach 7、Speedgoat 7以及首个生活方式品类整合营销活动 [26][27] - **市场扩张**：在全球范围内仍有大量未开发的机会，特别是在HOKA品牌的国际分销方面 [25] - 在美国，跑步专业渠道是优先渠道，体育用品渠道已进入约一半的目标门店，运动专业渠道（目前仅进入约四分之一相关门店）是最大的扩张机会所在 [23][24] - **行业竞争与定位**：公司对其品牌在充满活力的消费环境中获得新客户和市场份额的能力充满信心 [5] - HOKA在美国路跑高端细分市场已成为顶级品牌之一 [21] - 凭借强大的定价能力、高水平的全价销售以及跨品牌共享服务的协同效应，公司有能力持续实现有意义的收入增长和顶级的运营利润率 [36][39][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：公司对经济和消费者一直持谨慎态度，但对自身品牌从未怀疑 [83] - 尽管环境如此，消费者仍在选择并购买他们想要的品牌，公司品牌的强劲表现证明了其与消费者的共鸣 [84] - 有效的市场管理举措推动了美国市场的积极转变 [9] - **未来前景与指引**：基于第三季度的强劲表现，公司提高了2026财年全年预期 [9][34] - 全年收入预期上调至54亿至54.25亿美元区间 [34] - HOKA收入增长预期调整为中等双位数，UGG收入增长预期调整为中等个位数（位于先前指引的高端） [35] - 毛利率预期上调约100个基点至约57%，主要因关税净影响低于此前预期 [35] - 运营利润率预期上调100个基点至约22.5% [35] - 摊薄后每股收益预期上调至6.80-6.85美元区间，较去年创纪录的每股收益增长7%-8% [36] - 第四季度指引假设：HOKA收入预计增长13%-14%，UGG收入预计与去年大致持平，毛利率预计面临约200个基点的逆风（全部来自关税净压力） [37] - 对2027财年展望：管理层对品牌在下一财年继续交付卓越业绩有高度信心 [38] - 预计UGG在2027财年将继续增长 [72] - HOKA和UGG的订单簿（特别是HOKA，其秋季订单较早）发展令人鼓舞，对明年头三个季度的业务有可见度 [73] 其他重要信息 - **关税影响**：目前预计2026财年未缓解的关税影响约为1.1亿美元，但由于定价行动效益超预期以及库存销售的时间安排有利，预计净关税影响约为2500万美元 [36] - 第四季度预计将承受本财年最大的季度净关税影响（按税率计算） [37] - **奖项与认可**：2025年12月，Deckers被《华尔街日报》评为2025年最佳管理公司之一 [43] - **非GAAP指标**：公司在电话会议中可能提及非美国通用会计准则财务指标，如恒定汇率下的可比直接面向消费者销售额 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: HOKA业务加速改善的原因及可持续性 [46] - **回答**: 管理层认为增长轨迹可持续，原因包括：调整了关键系列产品的发布节奏、收紧旧款库存、更好地利用直接面向消费者渠道以可控方式清理过季产品，并且看到今年在所有地区、渠道和品类都有机会 [47] - **补充**: 去年推出的重要系列更新（如Arahi 8）持续获得消费者良好反响，新产品如Gaviota 5、Transport 2、Cielo X1 3.0开局良好，产品管线令人满意 [49][50] 问题: HOKA生活方式业务的发展规划及产品线多元化对业务结构的影响 [51] - **回答**: 公司的目标之一是更有效地细分市场和差异化直接面向消费者渠道，性能仍是品牌核心，但生活方式类别是巨大机遇，早期市场反馈积极，未来有良好发展空间 [52][53] 问题: UGG品牌在2027财年的渠道管理策略 [56] - **回答**: UGG品牌在所有渠道、地区和品类都有潜力，预计将继续看到均衡增长，通过新品、365系列、Lowmel sneaker及经典产品推动市场细分和全渠道增长 [57][58] - **补充**: 本财年渠道策略受欧洲配送中心搬迁、强劲需求导致批发商提前要货等因素影响，这使公司能将更多精力转向直接面向消费者渠道，这是为长期和整个销售季管理业务的表现 [59][60] 问题: 直接面向消费者业务未来表现的假设，特别是流量、转化率、客单价等因素 [61] - **回答**: 公司继续看到改善，对过去几个季度提到的势头和进步感到鼓舞，HOKA会员计划等举措正在吸引更多全价消费者并通过直接面向消费者渠道转化，这些努力正在见效并将持续 [61][62] 问题: HOKA第四季度增长指引（13%-14%）的考量因素，以及渠道增长波动的含义 [66][67] - **回答**: 公司致力于品牌的长期可持续增长，不会因季度对比而损害品牌，今年的重点是平衡批发需求（部分提前满足），并将更多重点放在直接面向消费者增长上，以逐步提高直接面向消费者业务比例，这是一个多年的过程 [68][69][70] 问题: HOKA春夏订单情况以及UGG在2027财年是否增长 [71] - **回答**: 预计UGB在2027财年将继续增长，因其在全球包括美国市场持续引起消费者共鸣 [72] - 关于订单簿：未提供2027财年具体指引，但对两个品牌（尤其是HOKA）的订单簿发展感到鼓舞，对明年头三个季度的业务有可见度 [73] 问题: HOKA批发业务各渠道（跑步专业、体育用品、运动专业）的售罄表现及近期变化 [78] - **回答**: 整个秋季销售季，售罄持续快于售入，所有主要新品及两大关键系列的色彩更新表现良好，在运动专业渠道，性能产品表现优于生活方式产品，但在某领先零售商12月的门店中，HOKA是店内第二大品牌，品牌在所有渠道表现都很好 [79][81] 问题: 对美国消费者的展望及其对品牌明年增长的影响 [82] - **回答**: 公司对经济和消费者持谨慎态度，但对品牌从未怀疑，品牌的出色表现增加了对明年的乐观情绪 [83] - 补充：此前评论主要是关注美国消费者，但公司品牌定位良好，如果消费者出现，品牌就会表现良好，实际情况正是如此，这增强了明年的信心 [84] 问题: 美国市场HOKA和UGG直接面向消费者业务的具体表现 [90] - **回答**: 两个品牌的直接面向消费者业务均表现良好，持续正增长且出现积极转变，符合公司关于逐步改善的预期 [91][92][93] 问题: 如何定义HOKA的“生活方式”产品 [94] - **回答**: 生活方式产品是由公司生活方式品类创建的产品，但同时，性能产品也以生活方式的方式被对待，并被运动专业分销渠道采纳且表现良好 [95] - 补充：消费者因舒适性将HOKA性能产品用于生活场景，这赋予品牌更积极进入生活方式定义品类的权限 [96] 问题: 导致收入下降的品牌细分情况 [97] - **回答**: 收入下降主要由Koolaburra品牌的逐步退出驱动，UGG和HOKA在所有地区均为正增长 [97][98] 问题: HOKA美国直接面向消费者业务在第三季度相对上半年出现积极转变的驱动因素 [103] - **回答**: 主要原因包括HOKA会员计划改善了客户指标，以及市场环境更清洁（去年Bondi 8换代导致市场产品较多，今年更干净） [104][105] - 补充：随着产品更新在市场上更久被熟悉，消费者反应积极，加上会员计划的独家优惠和提前购买权限，共同推动了直接面向消费者业务增长 [106][107] 问题: HOKA的定价机会 [108] - **回答**: 公司有选择性地、战略性地进行提价，部分提价将在今年春季和秋季生效，通常在产品升级时提价，本季度的表现证明了公司拥有定价能力 [108][109] 问题: 直接面向消费者渠道中电商与门店的差异、开店计划，以及批发渠道中表现突出的零售商和Saks的曝光度 [113] - **回答**: 对Saks几乎没有曝光，零售和电商渠道均表现良好，品牌在所有批发零售商（如Journeys, Foot Locker, DSG, 跑步专业渠道）都表现平衡且出色，与Brooks共同位居跑步专业渠道前二 [114][116]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达到14.3亿美元，同比增长9% [7][26] - 第二季度摊薄后每股收益为1.82美元，同比增长14%，相比去年同期的1.59美元增加0.23美元 [7][30] - 上半年公司总营收增长12%，摊薄后每股收益增长17% [7] - 第二季度毛利率为56.2%，较去年同期的55.9%上升30个基点 [28] - 第二季度SG&A支出为4.77亿美元，同比增长11%，占营收比例为33.4%，去年同期为32.7% [30] - 第二季度税率为21.7%，去年同期为24%，受益于一次性收益 [30] - 截至9月30日，公司现金及等价物为14亿美元，库存为8.36亿美元，同比增长7% [31] - 第二季度回购约2.82亿美元股票，平均价格109.31美元，剩余授权回购金额约22亿美元 [31] - 公司预计2026财年全年营收约为53.5亿美元，每股收益在6.30-6.39美元之间，毛利率约56%，运营利润率约21.5% [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - HOKA品牌第二季度营收增长11%，上半年增长15% [7][10][26] - UGG品牌第二季度营收增长10%，上半年增长12% [7][20][26] - HOKA批发渠道在第二季度增长13%，DTC渠道增长8% [26] - UGG批发渠道在第二季度增长17%，DTC渠道下降10% [27] - HOKA品牌通过Clifton、Bondi和Arahi等核心路跑系列以及Mafate系列在越野领域的扩展实现增长 [10][11] - UGG品牌增长由男鞋业务驱动，其增速是品牌整体增速的两倍，MEL系列销售额在第一季度翻倍以上 [20][21] - 国际区域是UGG和HOKA营收增长的主要驱动力，上半年增长38% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际区域是增长的主要动力，上半年增长38% [7] - 在美国市场，消费者情绪仍面临压力，但公司看到业务出现积极进展的迹象 [8] - 在EMEA地区，HOKA在所有国家和分销渠道都取得了令人瞩目的业绩，实现了两位数增长 [15] - 在中国市场，HOKA品牌的 premium 定位和产品创新继续推动有韧性的消费者需求 [16] - 根据Circana数据，在截至9月25日的过去12个月中，HOKA在美国整体路跑品类中获得了2个百分点的市场份额 [11] - 在欧洲，HOKA是2025年上半年意大利、法国和德国增长最快的路跑品牌之一 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是实现DTC和批发渠道各占50%的平衡 [9] - HOKA品牌采取多层次方法构建可识别的标志性产品，涵盖巅峰性能、日常性能和多功能积极生活方式等维度 [11] - 公司通过品牌激活活动（如UTMB世界系列赛赞助、纽约时装周、巴黎快闪店）提升品牌文化和相关性 [13][23] - 面对美国消费者偏好转向多品牌店内购物体验的动态市场，公司相信UGG和HOKA有能力获取新消费者并赢得份额 [8] - HOKA被视为一个具有颠覆性和变革性的品牌，有能力进一步捕获数十亿美元的全球增量市场份额 [18] - 公司采取审慎的市场管理方法，通过建设DTC业务和谨慎探索有吸引力的批发渠道和合作伙伴关系来扩张 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国消费者情绪仍然承压，但公司对业务出现的进展迹象感到鼓舞 [8] - 公司对进入历史上最大的财年季度充满信心，品牌和全球市场团队专注于实现盈利增长 [9] - 管理层认为其稳固的基础、稳健的财务纪律和灵活的经营将有助于继续执行长期战略目标 [9] - 对于下半年，公司预计将出现更为谨慎的消费者，因为关税和价格上涨的全面影响将在美国显现 [40] - 公司对2026财年实现并达到强劲的展望充满信心，对其消费者喜爱的品牌的增长轨迹保持信心 [35] - 公司预计2026财年国际增长将超过美国，全球批发增长将超过DTC [33] 其他重要信息 - 未缓解的关税影响预计对2026财年约为1.5亿美元，缓解措施预计将抵消7500万至9500万美元的压力 [34] - 缓解策略包括选择性、战略性和交错的价格上涨，以及与工厂合作伙伴的部分成本分摊 [34] - 公司预计下半年将出现关税带来的不利因素，而促销活动在更具压力的宏观经济环境中将恢复正常水平 [32] - 公司指引假设当前风险和不确定性没有显著恶化，包括关税更新、消费者信心变化、通胀压力、汇率波动、供应链中断和地缘政治紧张局势 [35] - HOKA在UTMB世界系列赛总决赛中巩固了其领导地位，在整体鞋类份额以及前五名选手中都是顶级品牌 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业绩指引的调整和保守性 - 公司解释其拥有全球市场中最健康的品牌之一，上半年业绩证明了品牌实力，但对下半年持谨慎态度，因美国消费者将感受到关税和价格上涨的全面影响 [40] - 指引反映了公司对品牌的长期管理，而非追逐短期增长，若消费者需求出现，库存状况允许公司捕捉上行空间 [42][44] - HOKA下半年的低两位数增长指引考虑了第三季度的更多压力和第四季度的更多增长，这取决于消费者在感恩节至假日期间的表现 [47] 问题: 关于DTC与批发的拆分及DTC重新加速 - 公司预计第三季度和第四季度DTC将持续改善，上半年批发增长强劲部分是由于零售商希望更早展示产品，这给上半年DTC带来了压力，但这是时间安排效应，而非需求放缓 [57] - 公司强调其批发渗透率相对于同行仍然不足，扩张是战略性的、长期的，旨在实现可持续增长，最终目标仍是达到50/50的渠道平衡 [72][74] 问题: 关于长期利润率结构 - 公司承认关税压力将持续到2027财年上半年，并对利润率构成不利影响 [60][64] - 强大的财务状况将使公司能够投资于创新能力，如创新、服装、技术、数字化 [62] - 下半年利润率下降主要是由关税驱动的，并假设在当前环境下存在一定程度的促销活动，这种压力将延续到2027财年 [98][100] 问题: 关于价格行动和批发分布 - 公司表示其高端品牌具有更强的价格弹性，战略性涨价并未出现问题，关键款式的售罄率依然强劲 [70] - 批发扩张被视为增加市场份额和消费者触点的战略方式，公司不追逐短期增长，而是注重长期品牌建设 [72] 问题: 关于健康订单簿的定义和UGG业务趋势 - 公司对2026年春夏的订单簿感到满意，但未提供具体细节，暗示订单量有所增加 [80][81] - 在美国市场，由于消费者不确定性，公司经历了更深的低谷和更高的峰值，返校季表现强劲，预计假日季也将强劲 [84] 问题: 关于对宏观消费者的谨慎态度 - 公司解释其指引反映了当前观察到的情况，尽管品牌定位优于多数同行，但考虑到美国消费者面临通胀压力，仍持谨慎态度，公司更注重长期品牌建设而非追逐短期销售 [87][88] 问题: 关于HOKA产品计划及增长机会 - HOKA的增长机会集中在几个类别：越野性能、徒步、健身、生活方式以及未来的服装 [95] - 2025年被视为HOKA的过渡年，产品发布过于集中，公司从中吸取了经验，未来将改进产品过渡和库存管理 [96][109] - 公司将推出更多低帮鞋款，如Solimar、Transport和Speedgoat 2生活方式款 [89] 问题: 关于HOKA的过渡年及关税影响下的指引 - 公司表示，在有关税的环境下，HOKA仍能实现低两位数增长，这表明品牌表现强劲，甚至优于年初预期 [107] - 国际市场的积极反应显示了在无关税环境下的消费者反应，这对品牌来说是积极的信号 [108] - 2025年对HOKA来说是过渡年，产品发布安排有学习经验，将有助于未来发展 [109]