投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2026年6月销量表现强劲，出口单月达17.5万辆创新高，出海与闪充技术共振推动销量向上 [1][3] - 新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充与智驾升级开启新技术周期，有望支撑国内销量回升并提升盈利能力 [9] 销量表现 - **整体销量**：2026年6月整体销量为40.3万辆，同比增长5.5%，环比增长5.2% [1][3] - **乘用车销量**：2026年6月乘用车销量为39.7万辆，同比增长5.2%，环比增长5.4% [1][3] - **分品牌销量**：2026年6月，海洋王朝/方程豹/腾势品牌销量分别为34.1万/3.6万/2.0万辆，同比分别变化-0.5%/+88.4%/+28.9%，环比分别增长+3.2%/+18.0%/+24.8% [1][9] - **出海销量**：2026年6月出口销量达17.5万辆，同比增长95.0%，环比增长9.2%，再创月度新高 [1][9] - **累计销量**：2026年1-6月，总销量为180.9万辆，同比下降15.7%；出海销量为78.9万辆，同比增长70.5% [1][9] - **季度销量**：2026年第二季度，总销量为110.8万辆，同比下降3.2%，环比增长58.2%；出海销量为47.0万辆，同比增长82.7%，环比增长46.9% [9] 技术与战略进展 - **闪充技术**：新一代兆瓦闪充技术支撑纯电技术革新，第二代刀片电池产能提升有望支撑国内销量回升 [9] - **智能化战略**：公司开启平价智能化大战略，将高速NOA下探至10万级别，智驾升级坚定，有利于积累数据并反哺技术提升，助力高端市场拓展 [9] - **高端化布局**：通过Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L等密集车型投放，有望打开高端化市场，提升单车盈利能力 [9] - **出海战略**：海外市场开拓与本地化生产加速，已形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂，海外车型矩阵持续丰富，叠加插混车型海外上市，推动出口销量持续提升 [9] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预测公司2026年至2028年归属于母公司所有者的净利润分别为383.43亿元、569.56亿元、687.12亿元 [13] - **每股收益（EPS）**：报告预测公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为4.21元、6.25元、7.54元 [13] - **估值指标**：基于2026年7月3日88.47元的收盘价，报告预测2026年至2028年市盈率（P/E）分别为21.04倍、14.16倍、11.74倍 [13]