文章核心观点 - 广发基金投顾团队认为，A股市场在经历1月大涨后更趋理性，建议投资者延续“出海+科技”两大主题布局，重点关注全球需求支撑的顺周期行业以及AI与出海交叉的紧缺方向 [1][3] 市场整体表现与盈利状况 - 截至2月1日，约55%的A股上市公司已披露2025年业绩预告，整体盈利呈现修复态势 [1] - 2025年全A预告业绩增速中位数达18%，2025年第四季度单季度预告增速中位数为11% [1] - 历史经验显示，率先披露预告的公司通常对自身经营较自信，待全部年报披露后数据可能回落，但2025年整体业绩增速预计仍相对好于2024年 [1] 行业景气度分化分析 - 以“预增、略增、扭亏、续盈”为正向预告口径，各行业正向预告占比差异显著 [2] - 非银金融行业正向预告占比达100%，有色金属行业达65%，汽车与美容护理行业均超过50% [2] - 煤炭、房地产、轻工制造等行业正向预告占比不足20%，景气度相对低迷 [2] 业绩高增长行业方向 - 方向一：受市场或价格因素直接提振的行业，如非银金融（尤其是券商）受益于股市活跃度提升，有色金属依托金、银等大宗商品价格上涨 [2] - 方向二：受益于人工智能产业带动的行业，如机械设备、电子、计算机、通信等行业受AI产业链需求持续驱动 [2] - 方向三：受海外市场拉动的行业，如机械设备、传媒、电池等行业出口需求支撑较强 [2] - 内需消费类行业（如商贸零售、食品饮料、家用电器）及价格承压的周期品（如煤炭、石油石化）业绩增速相对较弱 [2] 投资主题与策略建议 - 建议投资者延续“出海+科技”两大主题布局 [1][3] - 重点关注全球需求支撑的顺周期行业，以及AI与出海交叉的紧缺方向 [1][3] - 考虑到市场波动风险，建议采用均衡配置策略分散风险，平滑组合波动 [3]

文章核心观点 - 文章核心观点认为，“不出海就出局”是一个伪命题，盲目出海风险更高，企业出海成功的关键在于“时空选择”与“深度本地化”的结合，并需避免“降维打击”的傲慢心态 [1][9][30] 中国企业出海模式 - 中国企业出海主要有两种模式：一种是“在中国做大，再走向海外”，如抖音、拼多多、阿里云、格力、大疆、OPPO等；另一种是“生而全球”，从创立第一天就具备全球视野和本地化能力，如极兔、Shopee、Shein [7] 出海成功法则 - 出海成功的极致公式为：时空选择 × 深度本地化 = 出海冠军 [2][9] - “时空选择”指在战略上“先胜后战”，即算清天时（大趋势如移动互联网、电商、AI）、地利（合适的区域和生态位）、人和（匹配的团队）后再行动 [10][12] - “深度本地化”是关键执行环节，其核心是“肉身出海”，即团队必须本地化扎根，否则产品、渠道、供应链都难落地 [13][14] 极兔速递的案例与三次突围 - 极兔速递是一家成立十年的公司，经历了三次关键突围，成为物流出海的代表，并与顺丰互相参股，两家合计市值400亿美元，未来目标是挑战市值曾超2000亿美元的UPS [5][6] - **第一次突围：立足东南亚**：2015年，极兔选择电商渗透率增长最快的东南亚市场，重点切入占东南亚电商50%份额的印尼，利用团队此前在印尼做OPPO手机代理建立的全国性线下网络跨界进入快递业，现已成为东南亚最大快递公司，市占率33%，日均单量2700万，利润远超国内 [16][19][20] - **第二次突围：回归中国**：2020年，极兔决定回归中国市场，当时中国快递市场格局变化，淘系快递占比从80%下降至50%左右，拼多多、抖音等新平台崛起并希望扶持独立第三方物流，这给了极兔机会，回归不仅让其站稳脚跟，更使其运营和技术水平达到全球领先 [21][23][25] - **第三次突围：走向全球**：在站稳中国后，极兔先后进入拉美、中东、非洲等市场，抓住TikTok、Temu等中国电商平台全球化的机遇，接入本地电商平台如美客多，实现快速增长，去年四季度同比增长80%并实现盈利 [26][27][28] 深度本地化的关键要点 - 团队必须“肉身出海”，海外负责人一定要在当地，不能遥控指挥，且需带核心团队前往，再逐步本地化培养 [30] - 出海是二次创业，必须用创业者心态，不能派职业经理人 [30] - 方向选择要谨慎，不能盲目复制国内模式，例如生鲜电商在东南亚因客单价和毛利率支撑不了履约成本而很难成功 [30] - 合规是生命线，用工、关税、进出口等合规问题一旦出问题可能致命 [30] - 企业出海需保持耐心，心态归零，至少需要2–3年磨合期，不能急功近利 [30] 给企业的出海建议 - 先判断该不该出海，并非所有企业都适合，“不出海就出局”是伪命题 [32] - 企业应“借船出海”，伴随大趋势、大平台，如极兔紧随电商全球化趋势 [33] - 选择出海第一站要谨慎，需做好战略规划，是选择欧美成熟市场还是新兴市场 [34] - 如果不适合自己出海，可考虑成为出海企业的投资人，或通过并购进入市场 [35] - 出海是一条漫漫长路，需要战略清晰、执行坚决、本地扎根、长期耐心 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流等因素共同作用的结果 展望2月整体仍有望延续阶段性向好格局 2月处于“春季行情”窗口期 叠加“十五五”开局政策红利释放 AI、出海等主线盈利预期明确 同时 消费端季节性复苏与投资项目落地将进一步增强市场信心 不过春节长假来临 海外资本市场在长假期间可能会出现较大波动 特别是地缘政治等风险 需警惕潜在扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4698.80、4693.60、4665.00、4611.00 涨跌分别为45.00、42.40、37.60、32.00 沪深300涨跌幅分别为0.97、0.91、0.81、0.70 成交量分别为20774.00、65238.00、17565.00、7368.00 持仓量分别为31278.00、159248.00、75130.00、27954.00 持仓量增减分别为 - 4353.00、 - 11006.00、 - 1529.00、 - 546.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3071.60、3071.80、3065.80、3036.80 涨跌分别为41.60、42.20、42.00、38.00 上证50涨跌幅分别为1.37、1.39、1.39、1.27 成交量分别为9444.00、33658.00、6464.00、3162.00 持仓量分别为13571.00、59111.00、23822.00、10060.00 持仓量增减分别为 - 2214.00、 - 3666.00、 - 1910.00、 - 151.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8321.00、8313.60、8216.00、8105.00 涨跌分别为36.40、40.40、33.00、22.00 中证500涨跌幅分别为0.44、0.49、0.40、0.27 成交量分别为29003.00、100543.00、37249.00、14601.00 持仓量分别为36698.00、145579.00、95513.00、40043.00 持仓量增减分别为 - 4487.00、 - 5519.00、1217.00、 - 542.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8230.00、8203.40、8045.20、7888.60 涨跌分别为19.20、12.60、10.60、8.20 中证1000涨跌幅分别为0.23、0.15、0.13、0.10 成交量分别为38126.00、136596.00、37630.00、16012.00 持仓量分别为54982.00、186743.00、108653.00、53144.00 持仓量增减分别为 - 3669.00、 - 2801.00、2692.00、1782.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 5.20、0.20、 - 7.40、 - 26.60 前值分别为 - 4.60、0.20、 - 13.80、 - 30.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4698.68 前两日值4660.11 涨跌幅0.83 成交量（亿手）前值264.88 前两日值265.55 总成交金额（亿元）前值6360.19 前两日值6666.27 [1] - 上证50指数前值3069.24 前两日值3034.58 涨跌幅1.14 成交量（亿手）前值61.04 前两日值64.83 总成交金额（亿元）前值1698.82 前两日值1927.80 [1] - 中证500指数前值8299.06 前两日值8286.70 涨跌幅0.15 成交量（亿手）前值268.86 前两日值272.23 总成交金额（亿元）前值5018.87 前两日值5432.64 [1] - 中证1000指数前值8207.12 前两日值8209.10 涨跌幅 - 0.02 成交量（亿手）前值316.46 前两日值299.22 总成交金额（亿元）前值5162.15 前两日值5257.60 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2520.32、4621.33、2642.27、6390.79 前2日值分别为2404.92、4590.86、2570.46、6287.45 涨跌幅（%）分别为4.80、0.66、2.79、1.64 [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21570.79、8259.82、6468.49、3286.59 前2日值分别为20997.14、8162.58、6375.46、3349.91 涨跌幅（%）分别为2.73、1.19、1.46、 - 1.89 [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5762.29、2405.27 前2日值分别为5958.57、2372.61 涨跌幅（%）分别为 - 3.29、1.38 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为0.12、 - 5.08、 - 33.68、 - 87.68 前2日值分别为 - 2.51、 - 7.11、 - 35.11、 - 83.91 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.36、2.56、 - 3.44、 - 32.44 前2日值分别为 - 1.78、 - 1.58、 - 9.38、 - 34.78 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为21.94、14.54、 - 83.06、 - 194.06 前2日值分别为9.10、 - 4.70、 - 97.10、 - 191.70 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为22.88、 - 3.72、 - 161.92、 - 318.52 前2日值分别为3.90、 - 26.10、 - 178.10、 - 323.30 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4102.20、14156.27、8526.31、3311.51 前2日值分别为4067.74、14127.11、8524.43、3324.89 涨跌幅（%）分别为0.85、0.21、0.02、 - 0.40 [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26847.32、54293.36、6882.72、24603.04 前2日值分别为26834.77、54720.66、6917.81、24780.79 涨跌幅（%）分别为0.05、 - 0.78、 - 0.51、 - 0.72 [1] 宏观信息 - 国家主席习近平同美国总统特朗普通电话 强调台湾问题是中美关系中最重要的问题 美方务必慎重处理对台军售问题 [2] - 国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤 表示中俄有义务推动国际社会坚守公平正义 维护全球战略稳定 [2] - 央行部署2026年信贷市场重点工作 要求加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务 支持扩大内需、科技创新、中小微企业等 [2] - 欧盟委员会对中国风电企业启动《外国补贴条例》深入调查 商务部回应将维护中国企业正当权益 [2] 行业信息 - 住建部部长倪虹表示要保障青年人住房需求 发展保障性租赁住房等 支持地方适度增加保障性住房面积 [2] - 1月20城二手住宅共成交11.8万套 环比微降3.1% 同比增长15.3% 市场有活跃度但结构性矛盾突出 [2] - “十五五”期间将支持生物制造产业创新发展 2026年关注前沿技术领域 加快新药上市 [2] - 文化和旅游部、国家消防救援局印发通知明确新型演出场所消防标准 优化演出审批程序 [2] 股指观点 - 美国纳指回落 上一交易日股指继续反弹 煤炭板块领涨 传媒板块领跌 市场成交额2.50万亿元 2月3日融资余额减少28.39亿元至26898.40亿元 [2]

线下药店行业 - 湘财证券维持线下药店行业“增持”评级 [1] - 行业已告别由门店数量扩增驱动的粗放增长期，进入以运营效率、服务价值与生态构建为核心的高质量发展时代 [1] - 政策引导下行业走向供给侧出清与行业集中度提升的路径 [1] - 经营稳健的头部连锁品牌有望聚集资源、优化运营，率先实现景气反转 [1] - 应重点关注在合规、供应链、数字化管理上具有显著优势，并能在并购后成功整合、提升被并购门店效益的头部上市连锁企业 [1] 医疗耗材行业 - 湘财证券维持医疗耗材行业“增持”评级 [1] - 近两年医疗反腐、集采落地等给医疗耗材板块带来一定业绩压力，板块行情走势受到扰动 [1] - 受益于老龄化带来的诊疗刚需增长、创新术式渗透率提升及国产化率进一步提高等因素，国产高值耗材企业基本面长期向好 [1] - 集采规则的优化利好耗材企业未来业绩预期，也有助于恢复市场对于整个耗材行业的信心 [1] - 部分创新高值耗材企业发布2025年业绩预增公告，业绩预期良好 [1] - 投资应把握业绩反转、渗透率提升以及出海三条主线 [1]

文章核心观点 - 交银国际认为长城汽车中期仍受益于“高端化+新能源+出海”战略方向，但2025年第四季度因投入加大导致利润受到阶段性挤压，暂维持“买入”评级与22.50港元目标价 [1] 2025年业绩表现 - 2025年公司实现净利润99.12亿元人民币，同比下滑21.7%，主要因加速构建直连用户的新渠道模式及加大新车型/新技术宣传与品牌提升投入 [2] - 2025年公司实现营收2227.9亿元人民币，同比增长10.2% [2] - 2025年单车收入达16.83万元人民币，同比提升约4500元，20万元以上车型销量达53.4万台，同比增加9万台以上，显示高端化与结构升级持续推进 [2] 2025年第四季度业绩表现 - 4Q25公司营收达692.08亿元人民币，同比增长15.46%，环比增长13%，创下新高 [3] - 4Q25单车收入为17.29万元人民币 [3] - 4Q25总销量超40万台，同比增长5.49%，环比增长13.22%，其中新能源销量12.52万台，海外销量17.19万辆，均保持较强增长 [3] - 4Q25净利润为12.77亿元人民币，环比下滑44.4%，主要因一次性计提全年年终奖所致 [3] - 2025年预提年终奖约46亿元人民币，同比增加8亿元，还原后盈利基本面依旧稳健 [3] - 直营费用同比增加超过17亿元，广告投入同比增长，叠加新店约6个月的爬坡期导致费用效率未完全体现，影响季度利润 [3] 2026年业绩展望与战略重点 - 公司提出2026年海外销量挑战60万台的目标，4Q25已在多区域加快渠道签约，为2026年增量奠定基础 [4] - 直营方面，预计2026年魏牌将进入“提效+上规模”阶段，规模化后有助于将部分渠道利润回流至企业端 [4] - 管理层表示直营费用未来增量不会太大，效率将持续改善 [4] - 公司提出2026年直材年化降本目标约5%，将通过平台化、规模效应与多维降本对冲原材料价格上行压力 [5] - 直营渠道仍处效率爬坡期，管理层预期2026年直营费用不会大幅增加，重点转向店效提升与补强式开店 [5] 需关注的外部因素 - 俄罗斯“报废税/返还”政策节奏会带来季度间业绩扰动，管理层称4Q25收到的是3Q25及以前的综合结算，4Q25当期款项尚未收到 [5]

文章核心观点 - 交银国际认为长城汽车中期仍受益于“高端化+新能源+出海”战略，但2025年第四季度因战略投入加大而阶段性挤压利润 维持“买入”评级与22.50港元目标价 [1] 2025年全年业绩表现 - 2025年实现营收2227.9亿元人民币 同比增长10.2% [1] - 2025年实现净利润99.12亿元人民币 同比下滑21.7% 主要因加速构建直连用户的新渠道模式及加大新车型/新技术宣传与品牌投入 [1] - 2025年单车收入达16.83万元人民币 同比提升约4500元 [1] - 2025年20万元以上车型销量达53.4万台 同比增加9万台以上 显示高端化与结构升级持续推进 [1] 2025年第四季度业绩表现 - 4Q25营收692.08亿元人民币 创季度新高 同比增长15.46% 环比增长13% [2] - 4Q25单车收入为17.29万元人民币 [2] - 4Q25总销量超40万台 同比增长5.49% 环比增长13.22% [2] - 4Q25新能源销量12.52万台 海外销量17.19万辆 均保持较强增长 [2] - 4Q25净利润12.77亿元人民币 环比下滑44.4% [2] - 4Q25利润偏弱主因一次性计提全年年终奖约46亿元人民币（同比增加8亿元）以及直营费用同比增加超17亿元、广告投入同比增长 叠加新店约6个月的爬坡期影响费用效率 [2] 2026年公司展望与战略重点 - 公司提出2026年海外销量挑战60万台的目标 4Q25已在多区域加快渠道签约为增量奠定基础 [3] - 直营渠道方面 预计2026年魏牌将进入“提效+上规模”阶段 规模化后有助于将部分渠道利润回流至企业端 [3] - 管理层表示直营费用未来增量不会太大 效率将持续改善 [3] 2026年需关注的风险变量 - 大宗商品与锂价波动对行业成本构成压力 公司提出2026年直材年化降本目标约5% 计划通过平台化、规模效应与多维降本对冲原材料上行 [4] - 俄罗斯“报废税/返还”政策节奏会带来季度间业绩扰动 管理层称4Q25收到的是3Q25及以前的综合结算 4Q25当期款项尚未收到 [4] - 直营渠道仍处于效率爬坡期 管理层预期2026年直营费用不会大幅增加 重点转向店效提升与补强式开店 [4]

文章核心观点 - 发展中国家水泥需求增长且竞争格局优 单吨盈利高于国内 积极布局海外的水泥企业业绩或更优 [1] - 玻纤企业2025年及2025Q4收入和利润有望持续高速增长 [1] - 关注传统建材领域的反内卷、AI应用、出海及企业转型等主题 [1] 水泥行业 - 2025年水泥价格和盈利延续筑底态势 2025Q4价格季节性小幅回升 盈利环比基本持平 [1] - 2025Q4水泥价格和盈利同比有一定压力 因2024Q4提价执行效果较好形成高基数 [1] - 2025年水泥企业国内业务量价均有压力 2025Q4业绩同比压力或更大 [1] - 2025Q4水泥企业补产能节奏加快 部分企业处置低效资产、投资股权项目等 非经常性项目对当期利润有一定影响 [1] - 发展中国家水泥需求稳步增长 竞争格局较优 单吨盈利明显高于国内 [1] 玻璃行业 - 2025年浮法玻璃行业景气持续筑底 库存位于近十年较高水平 行业持续亏损 部分中小企业停窑减产 在产产能小幅下降 [2] - 浮法玻璃业务盈利或持续承压 [2] - 2025Q4光伏玻璃预计量减价增 收入和利润或将明显承压 [2] - 光伏玻璃销量同比有较大压力 因2025H1行业抢装透支下半年需求 [2] - 2025Q3“反内卷”助推光伏玻璃价格回升 Q4价格虽回落但均价同环比均有所提升 [2] - 需关注年末应收款项计提减值对利润的影响 [2] 玻纤行业 - 玻纤企业2025年及2025Q4收入和利润有望持续高速增长 [1][3] - 受益于风电和热塑需求较好 2025年玻纤国内需求稳健增长 [3] - 2025年1-11月国内净需求548万吨 同比增长19% 其中10-11月为109万吨 同比增长24% 延续增长态势 [3] - 玻纤企业粗纱销量有望延续快速增长态势 [3] - 受益于AI算力等快速增长 高端电子布供不应求 呈现价量齐升态势 [3] - 先发优势较明显的企业有望率先受益 同时带动常规电子布价格改善 [3] - 2025年7628电子布价格4.1元/米 同比增长9% 其中单Q4价格4.2元/米 同比增长9% 环比增长6% [3] 装修建材行业 - 2025年1-11月全国房屋开工、竣工、销售面积分别同比下降21%、18%、8% 较1-9月降幅分别扩大2、3、2个百分点 [4] - 2025年地产开工、竣工、销售走弱 装修建材整体需求延续承压态势 各细分领域竞争加剧 [4] - “反内卷”政策驱动下 2025年7月多家防水企业发布提价函 但落地执行情况不理想 [4] - 2025年大部分装修建材企业收入和利润均面临下降压力 [4] - 部分装修建材企业（如三棵树、兔宝宝等）积极拓展新业务、新渠道 业绩增长有望呈现较强韧性 [4]

公司财务表现 - 2023年净利润为99.12亿元人民币，按年下跌21.7% [1] - 2023年总收入为2227.9亿元人民币，按年增长10.2% [1] - 单车收入提升至16.83万元人民币，按年增加约4500元人民币 [1] 业务运营与战略 - 销量及收入增长的同时，公司加速构建直连用户的新渠道模式 [1] - 公司加大了新车型及新技术上市宣传及品牌提升的投入 [1] - 20万元以上车型销量按年增加超过9万辆，反映高端化与产品结构升级持续推进 [1] 未来展望与指引 - 公司展望2026年，海外销量目标挑战60万辆 [1] - 2023年第四季度已在多个区域加快渠道签约，为2026年的销量增量奠定基础 [1] - 公司中期发展仍将受益于高端化、新能源及出海三大方向 [1] 投资观点 - 2023年第四季度的表现已体现投入加大对公司利润的阶段性挤压 [1] - 维持对公司H股的“买入”评级，目标价为22.5港元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好，是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流等因素共同作用的结果 展望2月，整体仍有望延续阶段性向好格局 2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，消费端季节性复苏与投资项目落地，将进一步增强市场信心 不过春节长假来临，海外资本市场在长假期间可能会出现较大波动，特别是地缘政治等风险，需警惕潜在扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4582.20、4577.40、4540.00、4491.80，涨跌分别为-136.20、-142.20、-167.60、-170.60，涨跌幅分别为-2.89、-3.01、-3.56、-3.66，成交量分别为34422.00、110802.00、33589.00、12595.00，持仓量分别为37542.00、174613.00、75115.00、26611.00，持仓量增减分别为-2648.00、-11760.00、-4210.00、-145.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3003.60、3004.20、2986.00、2963.60，涨跌分别为-70.40、-71.60、-92.40、-90.20，涨跌幅分别为-2.29、-2.33、-3.00、-2.95，成交量分别为16229.00、53829.00、13294.00、5931.00，持仓量分别为16983.00、66246.00、25931.00、10144.00，持仓量增减分别为829.00、-4197.00、-695.00、1001.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7951.00、7903.20、7765.20、7647.00，涨跌分别为-434.60、-475.20、-558.00、-593.00，涨跌幅分别为-5.18、-5.67、-6.70、-7.20，成交量分别为43997.00、151002.00、69294.00、24711.00，持仓量分别为43403.00、153481.00、93095.00、38790.00，持仓量增减分别为-3591.00、-10216.00、-7752.00、869.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7910.00、7871.80、7701.60、7548.60，涨跌分别为-367.80、-387.60、-434.80、-444.40，涨跌幅分别为-4.44、-4.69、-5.34、-5.56，成交量分别为46878.00、173821.00、60249.00、26152.00，持仓量分别为61033.00、194848.00、107833.00、50536.00，持仓量增减分别为2761.00、3050.00、-3441.00、3040.00 [1] - IF下月-IF当月、IH下月-IH当月、IC下月-IC当月、IM下月-IM当月隔月价差现值分别为-4.80、0.60、-47.80、-38.20，前值分别为1.00、5.80、-14.80、-21.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4605.98，涨跌幅-2.13，成交量304.77亿手，总成交金额7259.20亿元 [1] - 上证50指数前值3003.14，涨跌幅-2.07，成交量80.80亿手，总成交金额2081.53亿元 [1] - 中证500指数前值8037.05，涨跌幅-3.98，成交量299.65亿手，总成交金额5460.56亿元 [1] - 中证1000指数前值7975.43，涨跌幅-3.39，成交量308.32亿手，总成交金额4989.41亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2425.08、4419.68、2507.83、6223.45，涨跌幅分别为-4.44%、-7.74%、-0.96%、-1.14% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20635.83、8053.28、6401.20、3328.35，涨跌幅分别为1.12%、-2.05%、-0.53%、-2.85% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5913.29、2380.41，涨跌幅分别为-3.36%、-0.81% [1] 期现基差 - IF当月-沪深300、IF下月-沪深300、IF下季-沪深300、IF隔季-沪深300前值分别为-23.78、-28.58、-65.98、-114.18，前2日值分别为3.66、4.66、-6.54、-51.34 [1] - IH当月-上证50、IH下月-上证50、IH下季-上证50、IH隔季-上证50前值分别为0.46、1.06、-17.14、-39.54，前2日值分别为1.70、7.50、13.50、-13.30 [1] - IC当月-中证500、IC下月-中证500、IC下季-中证500、IC隔季-中证500前值分别为-86.05、-133.85、-271.85、-390.05，前2日值分别为6.68、-8.12、-70.52、-160.52 [1] - IM当月-中证1000、IM下月-中证1000、IM下季-中证1000、IM隔季-中证1000前值分别为-65.43、-103.63、-273.83、-426.83，前2日值分别为27.54、5.74、-111.06、-258.26 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4015.75、13824.35、8344.38、3264.11，涨跌幅分别为-2.48%、-2.69%、-2.37%、-2.46% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26775.57、52655.18、6976.44、24806.10，涨跌幅分别为-2.23%、-1.25%、0.54%、1.09% [1] 宏观信息 - 亚太金融市场遭遇“黑色星期一”，美联储政策不确定性引发抛售，韩国综指收盘跌5.26%，印尼综指跌4.88%，盘中均一度触发熔断，日经225指数跌1.25% [2] - A股、港股三大股指均跌超2%，资源股遭遇重挫，国内期货市场大宗商品10多个品种跌停，泰国黄金线上期货一度暂停交易 [2] - 周一国投白银LOF复牌后“一字跌停”，国投瑞银盘后发布公告称，由于国际白银价格极端波动，为避免基金净值虚高，决定参考国际白银价格调整基金估值 [2] - 上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，浦东新区、静安区、徐汇区为首批试点区 [2] - 中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》，要求建成以首都为核心的世界一流都市圈、先行示范中国式现代化的首善之区，支撑京津冀世界一流城市群建设 [2] - 商务部等九单位启动2026“乐购新春”春节特别活动，涵盖“好吃”“好住”“好行”“好游”“好购”“好玩”六方面内容，活动时间为2月15至23日春节9天假期，旨在打造全域联动、全民乐享的春节消费盛宴 [2] 行业信息 - 1月多个重点城市二手房市场回暖，北京、上海二手房分别成交1.5万套和2.3万套，同比均增超20%，深圳成交0.5万套，环比增16%，同比增7%，杭州成交同环比也明显增长，受市场供应节奏等因素影响，重点城市新房市场相对平淡 [2] - 十部门发文推动低空经济标准体系建设，重点围绕低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域，建立“四维融合”标准供给体系，要求到2027年体系基本建立 [2] - 国家医保局发布通知明确，今年医保基金监管将实现飞行检查全面覆盖全国所有省份，重点聚焦骨科、肿瘤、检查检验、眼科、口腔、普通外科、神经内科等重点领域 [2] - 强制性国家标准《汽车车门把手安全技术要求》将于明年开始实施，标准要求每个车门（不包括背门）应配备机械释放车门外把手和机械释放车门内把手，意味着流行的隐藏式门把手设计将迎来大变革 [2] 股指观点 - 美国三大指数反弹，上一交易日股指大幅回落，有色金属板块领跌，食品饮料板块领涨，市场成交额2.61万亿元 [2] - 1月30日融资余额减少235.43亿元至26986.89亿元 [2]

文章核心观点 - 文章是一份日期为2026年2月3日的期货市场日度研究报告，综合分析了宏观经济新闻、重点品种市场动态及未来展望 [1][2][3][4][5] - 报告核心围绕多个期货品种展开，重点分析了贵金属、原油、股指等品种的短期价格剧烈波动原因，并对各板块品种提供了后市观点 [2][3][4][5][7] - 报告认为，2026年以来股市向好是多重因素共振结果，2月市场有望延续阶段性向好格局，但需警惕春节长假期间的海外市场波动风险 [5][13] 当日主要新闻 国际新闻 - 美国总统特朗普宣布将把对印度商品的关税税率由25%降至18%，印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油，并承诺采购超5000亿美元的美国产品 [8] 国内新闻 - 十部门发文推动低空经济标准体系建设，重点围绕五大核心领域，要求到2027年体系基本建立 [9] - 2026年春节将迎来9天假期，商务部等9单位印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，旨在激发假期消费活力 [1] - 中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》，要求建成以首都为核心的世界一流都市圈 [1] 行业新闻 - 2026年1月多个重点城市二手房市场回暖：北京、上海二手房分别成交1.5万套和2.3万套，同比均增超20%；深圳成交0.5万套，环比增16%，同比增7% [10] 重点品种市场动态与观点 贵金属 - **白银**：夜盘沪银期货再度跌停，沪银主力合约下跌20%报20600元/千克 [1][2]。巨震主因：1）特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为下任联储主席，带动美元回升；2）此前涨幅巨大，投机情绪高涨，获利资金了结引发杠杆资金踩踏 [2][20]。短期内市场波动加剧，白银价格预计仍然承压 [2][20] - **黄金**：夜盘沪金弱势震荡，沪金主力合约下跌3.86%报1045元/克 [1][3]。巨震原因与白银类似 [3][21]。长期来看，黄金上行支撑因素未逆转，地缘局势复杂、去美元化进程及年内降息预期仍构成支撑，预计市场充分调整后黄金将重回上行通道 [3][21] 原油 - 夜盘原油主力合约下跌4.8%报450元/桶 [1][4]。下跌原因：1）美国和伊朗紧张局势缓解；2）美元汇率走强；3）气候转暖打压市场气氛 [4][15]。此外，委内瑞拉推进石油法律改革可能增加供应，美国截至1月16日当周原油日均产量为1373.2万桶，同比增加25.5万桶 [4][15] 股指 - 上一交易日A股市场成交额2.61万亿元，融资余额减少235.43亿元至26986.89亿元 [5][13]。2026年以来股市向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏与海外资金回流共同作用的结果 [5][13]。展望2月，处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，市场有望延续向好格局 [5][13] 其他品种关键数据与观点 - **甲醇**：沿海地区甲醇库存在143万吨，同比上涨42.43% [16] - **碳酸锂**：周度碳酸锂产量环比减少648吨至21569吨，社会库存环比减1414吨至107482吨 [25] - **玻璃/纯碱**：上周玻璃生产企业库存4927万重箱，环比下降50万重箱；纯碱生产企业库存135.5万吨，环比下降1.5万吨 [19] - **生猪**：生猪均价报12.56元/kg，较昨日上涨0.25元/kg，区域行情分化 [33] - **集运欧线（EC）**：下跌3.06%，2月第三周大柜现货运价均价降至2080美元左右 [34] 外盘市场收益情况（2026年2月2日） - **股指**：标普500涨0.54%至6976.44点；欧洲STOXX50涨1.12%至5141.13点；富时中国A50期货跌1.23%至14771.00点 [12] - **外汇与商品**：美元指数涨0.51%至97.61点；ICE布油连续跌6.21%至66.31美元/桶 [12] - **贵金属**：伦敦金现跌4.52%至4659.29美元/盎司；伦敦银跌7.11%至79.20美元/盎司 [12] - **基本金属**：LME铜跌1.30%至12900.00美元/吨；LME铝跌2.52%至3056.50美元/吨 [12] 品种观点汇总（基于可能性判断） - **谨慎偏多品种**：股指(IH、IF)、橡胶、黄金、白银、铝、碳酸锂、玉米 [7] - **谨慎看空品种**：原油、螺纹钢、热卷、铁矿石、苹果、集运欧线 [7] - **其他**：股指(IC、IM)标记为“>”，未明确指向 [7]