新能源车企5月销量表现 - 零跑汽车5月交付45067辆创历史新高 同比增长148% 连续三个月位居新势力榜首 [1][2] - 理想汽车交付40856辆 同比增长16.7% 环比增长20.4% 排名第二 L系列完成智能焕新版升级推动销量 [1][2] - 问界品牌交付超3.66万辆 位居第三 鸿蒙智行全系7款车合计交付4.45万辆 [1][2] - 小鹏汽车交付33525辆 同比增长230.43% 连续七个月超3万辆 但环比增长乏力 [3] - 蔚来汽车总交付23231辆 其中乐道品牌L60交付6281辆 萤火虫品牌首月交付3680辆 [3][4] - 二线阵营中 小米汽车交付超2.8万辆 极氪交付1.89万辆 腾势交付1.58万辆 长安深蓝/阿维塔/岚图分别交付25521/12767/10022辆 [4] 增程技术市场表现 - 零跑/理想/问界前三名销量均由增程车型支撑 增程技术成为解决续航焦虑的重要方案 [1] - 零跑推出C16增程版降价4.4万元 C11增程版一口价10.38万元刺激销量 [2] - 赛力斯集团副总裁表示增程技术灵活性高 兼容传统产业体系 更适应用户习惯 [1] 车企竞争策略与挑战 - 零跑二季度交付目标13万-14万辆 需应对产能分配挑战 [2] - 理想二季度销量指引12.3万-12.8万辆 6月需交付4.8万-5.3万辆 面临问界M8潜在冲击 [2] - 小鹏下半年将密集投放G7/P7/增程SUV等高端车型 突破平价路线瓶颈 [3] - 蔚来乐道品牌若无法突破月销1.5万-2万辆目标 整体增长恐难有起色 [4] - 问界M8因供应链承压交付延迟 若月销达2万辆将验证赛力斯规模化盈利模式 [3] 行业趋势与市场动态 - 5月传统淡季反常活跃 比亚迪启动"6.18"限时促销 行业价格战与智驾升级战并行 [5] - 一季度A股车企营收/净利润集中度高 比亚迪/上汽/长城/长安四家占行业总利润超90% [5] - 行业马太效应显著 新能源转型叠加价格竞争将加速洗牌 车企需平衡短期竞争与长期发展 [5]

核心观点 受消费政策出台、智驾升级、智驾平权推动，25Q1 公司手机CIS、汽车CIS 产品出货量大幅增加，推动 营收同比高增108.94%，叠加公司节费增效，期间费用率同比下降8.47pct，促使归母净利润实现1.91 亿 元，创单季度历史新高。展望全年，国补等刺激消费政策持续释放影响，手机等终端消费迎来复苏。国 内智驾升级、智驾平权愈演愈烈，创造车载CIS 增量需求。此外，中美贸易关系不确定性增加，供应链 安全问题更加突出，国产替代进程加快。 行业景气度向上叠加国产替代加快将促使公司全年收入持续保持高速增长。考虑到公司在国内CIS 领域 的领先地位，看好公司长期成长性，维持"买入"评级。 事件 智驾升级、智驾平权带来增量需求，公司所处的车载CIS 环节最为受益随着智驾向L3 级及以上自动驾 驶等级升级，感知层的传感器数量呈现增加的趋势，Yole 预计L3 级自动驾驶摄像头搭载数量将比L2 级 大幅增加，可增至18 颗。同时更高像素摄像头可以使得视觉感知距离得到提升，因此像素升级也是车 载摄像头的长期发展趋势。随着用量增加、像素升级，车载摄像头市场规模将迎来快速增长。 从车载摄像头成本构成来看，CIS 成本 ...