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中国东航20250617
2025-06-18 08:54
纪要涉及的行业或公司 中国东航 纪要提到的核心观点和论据 - **暑运前市场情况**:2025年暑运前约一到两周票价或上涨,过去两周扣税票价超2024年同期,含税票价与去年持平且差异缩小,相比2019年今年暑运前票价涨幅更明显[3] - **二季度经营情况**:国内4月起票价向好,客公里收入同比降幅从15%缩至3.4%,上周客座率89.02%,同比提升约3个百分点;国际达提价点但票价脆弱,公司避免低价竞争,加强中转和新兴市场投放;2025年计划引进60架飞机,退出26架,2026年引进75架,退出24架,预计2025年国内运力平稳,国际增长约25%[4] - **国际航线表现**:远程航线中欧洲客公里收入同比增35%,客座率超85%,澳洲客公里收入同比略升2%,中东和非洲客座率高,非洲投放量翻倍,票价提高18个百分点;短程航线中东南亚客座率提至82.53%,票价上涨,韩国客座率达86.16%,票价提升近9个百分点,日本因增投多,平均客座率近79.7%,有待培育[5][6] - **暑运弹性预期**:行业受运力限制,市场关注票价涨幅预测和实际数据验证对暑运弹性的影响[7] - **暑运运力扩展**:航空公司计划扩展运力,预计整体盈利增长约8%,国内占4%,国际占15%,国内通过拉长航距实现ASK增幅,航班数量无显著增长[8] - **暑期需求情况**:暑期运输需求稳定,高考对整体暑期运输需求影响有限,真正需求释放通常在6月底[8] - **行业提价原因**:行业达提价点,当前消费环境使原提价临界值或不适用,票价脆弱,旅客对价格敏感,一季度和二季度初非提价最佳时机,以价换量接近饱和,通过小长假缩小与去年票价差距[10] - **全年运力增长**:2025年国内运力增长平稳,增幅个位数,国际增长约25%,5月国内运力同比增长4.9%,1 - 5月累计同比增长0.9%[12] - **机队引进计划**:2025年引进60架,退出26架,2026年引进75架,退出24架,还将在今明两年各交付10架C929[13] - **停场率情况**:东航停场率全行业最低,未用普惠发动机,不受其问题影响,有技术公司和航材储备并提前采购[14] - **业绩展望**:二季度供需向好,二季报预计继续减亏,全年希望盈利,但受油价等客观因素影响[15] - **ASK增速预期**:今年ASK增速约9%,国际约占25%,国内通过调整航线结构、拉长航距实现变动[16] - **未来三年运力**:无具体ASK增速预期,预计引进飞机不多,ASK指引根据经营和航线规划调整[17] - **飞机利用率**:今年5月客机利用率9.26小时,未达历史最高,与2019年有差距,暑运或提升但难完全恢复,未来三年目标视积累、利润规划和缅北线复苏情况而定[18] - **枢纽建设布局**:作为上海主基地航空公司,提升上海及周边市场份额,资源向浦东T3及未来第三机场倾斜,加强中转和枢纽建设[19] - **价格战情况**:2025年价格战不太可能重演,公司避免低价竞争,通过多种方式减轻国内竞争压力[22] - **商务客流情况**:难以通过购票时间区分商务和旅游客流,从京沪线一季度数据看,工商务需求虽回暖但未达理想水平,与2019年有差距,受北京大兴机场分流影响[24] - **京沪线盈利**:今年一季度京沪线票价同比降幅大,工商务需求未恢复理想水平,与2019年有差距,受北京大兴机场分流影响[25] - **两舱表现**:当前市场与2019年差异大,不再作参考,去年两舱整体表现优于经济舱,受公司提升收入措施影响[26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 目前暑期运输未完全启动,14天之外无明显客流量增加,预售需进一步观察,无法提供预售票价数据[9] - 港澳市场恢复快且超疫情前水平,澳门增班明显,台湾因政策限制多,港澳台运营良好但港澳市场规模有限增量不明显[21]