报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品类情况不一，PTA近端开工小幅回升、库存累积，后续关注额外检修；MEG新装置投料早估值压缩，后续或累库；涤纶短纤开工高库存压力有限，加工费偏震荡；天然橡胶与20号胶建议观望；苯乙烯价格有变化且国产利润有所改善 [2][4][7] 各品类总结 PTA - 数据变化：石脑油裂解价差从66.6到70.1变化0.7，PX加工差从596到598变化 -1，PTA加工差从808到814变化 -3，聚酯毛利从4510到4590变化5，PTA平衡负荷从107.67到93.95变化 -5.70，PTA负荷从212.0到206.0变化 -2.0，仓单 + 有效预报从137到172变化21，TA基差从 -80到 -70变化3，产销从0.50到0.65变化 -1.20 [2] - 装置变化：福海创450万吨重启，英力士125万吨停车 [2] - 市场情况：近端TA检修重启并存开工小幅回升，聚酯负荷环比回落，库存小幅累积，基差持稳，现货加工费延续修复；PX国内开工持稳，海外装置检修，PXN环比走弱，歧化效益持稳而异构化效益走弱，美亚芳烃价差维持 [2] - 后续展望：TA存额外降负与减产计划，但考虑到聚酯无超预期表现远月维持累库预期，估值环比修复后远月加工费相对合理，关注额外检修情况 [2] MEG - 数据变化：东北亚乙烯从845到810变化 -10，MEG外盘价格从513到506变化 -1，MEG内盘价格从4344到4294变化 -21，MEG华东价格从4368到4315变化 -20，MEG远月价格从4337到4302变化 -18.00，MEG煤制利润从239到147变化 -63.24，MEG内盘现金流（乙烯）从 -805到 -685变化27，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均无变化，MEG港口库存无变化 [4] - 装置变化：新疆天业60万吨再度停车，山西美锦30万吨检修 [4] - 市场情况：近端国内油制开工持稳，煤制检修落地，海外存部分检修，到港维持而发货平淡下周初港口库存小幅累积，下游备货水平回落，基差环比走弱，效益比价进一步收缩 [4] - 后续展望：EG新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑 [4] 涤纶短纤 - 数据变化：1.4D棉型从6470到6485变化 -15，低熔点短纤无变化，原生中空无变化，仿大化纤从5625到5525变化 -100，纯涤纱无变化，涤棉纱从16250到16350变化50，原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机均无变化，短纤利润从142到105变化 -12，纯涤纱利润从 -100到 -85变化45，棉花 - 涤短从8325到8215变化 -55，粘胶 - 涤短从6570到6565变化15 [4] - 市场情况：近端装置运行平稳，开工维持在95.4%，产销环比改善，库存去化明显；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱 [4] - 后续展望：涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待 [4] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据变化：美金泰标现货从1850到1840变化 -10，美金泰混现货从1840到1820变化 -10，人民币混合胶从14810到14810变化 -20，上海全乳从14415到14270变化 -100，上海3L无变化，泰国胶水无变化，泰国杯胶无变化，云南胶水无变化，海南胶水无变化，顺丁橡胶从11600到11550变化 -100，RU主力从15615到15470变化 -100，NR主力从12425到12435变化5 [4] - 主要矛盾：全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [4] - 策略：观望 [4] 苯乙烯 - 数据变化：乙烯（CFR东北亚）从845到815变化 -5，纯苯（CFR中国）从728到724变化 -2，纯苯（华东）从5855到5880变化 -30，加氢苯（山东）从6015到5950变化 -50，苯乙烯（CFR中国）从850到848变化 -2，苯乙烯（江苏）从6970到6915变化 -25，苯乙烯（华南）从7125到7095变化 -20，EPS(华东普通料)无变化；PS（华东透苯）从7500到7350变化 -30，ABS（0215A）无变化，亚洲价差纯苯 - 石脑油无变化，苯乙烯国产利润从 -470到 -445变化35，EPS国产利润无变化，PS国产利润从 -26到 -156变化 -30，ABS国产利润无变化 [7]