报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、豆粕、菜粕、豆二、豆一、生猪、橡胶、MEG评级为震荡 [2][4][6][8][10][12] - 中证500、中证1000评级为反弹 [4] - 10年期国债评级为盘整 [4] - 黄金、白银评级为震荡偏强 [6] - 双胶纸评级为偏弱震荡 [8] - 豆油、棕油、菜油评级为反弹 [8] - PX、PTA评级为宽幅震荡 [12] - PR、PF评级为观望 [12] 报告的核心观点 - 2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，钢材出口实施许可证管理制度，对原料是确定性利空，煤焦有支撑但受钢材出口政策影响，螺纹基本面短期向好，玻璃供需矛盾加剧，库存累积 [2] - 股指期货市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] - 黄金定价机制转变，在多因素影响下预计维持震荡偏强，美联储降息周期等形成中长期支撑，原木供需双弱预计价格震荡，纸浆供需宽松价格或维持震荡，双胶纸预计短期偏弱震荡 [6] - 油脂在前期下跌后短期在原油走强带动下反弹，粕类预计整体震荡偏弱 [8] - 生猪交易均重或转跌，未来一周生猪周均价或维持震荡 [10] - 天然橡胶价格或将震荡运行，PX价格偏强，PTA短期供需改善但后续恶化，MEG价格震荡，PR成本支撑强劲但终端追涨乏力，PF加工费存压缩风险 [12] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，钢材出口政策使出口预期下调，短期反弹可逢高介入空单 [2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视等有支撑，但钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策短期提振焦煤价格，年前下游有补库需求，年末煤矿有减产预期 [2] - 卷螺：主席强调扩大内需，市场情绪提振，钢材基本面短期向好，关注粗钢供应限制政策，成材受到支撑，价格底部震荡 [2] - 玻璃：绝对价格下行，外围冷修出现但供应收缩不及预期，库存累积，需求疲软，关注宏观及产线冷修情况 [2] - 纯碱：未提及更多关键信息 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现，国家主席对中央企业工作作指示，交通运输部公布相关数据，地方专项债结存限额助力年末财政支出 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007上行1bp，央行开展逆回购操作，单日净回笼760亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，多属性影响下价格预计震荡偏强，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期有支撑 [6] - 白银：预计震荡偏强，最新数据强化市场降息预期，地缘政治局势激发避险情绪 [6] 轻工 - 原木：港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，到港量预计减少，供应压力减弱，需求疲软，现货价格偏稳，预计价格震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格趋弱，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，价格或维持震荡 [6] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，供应端偏稳，出版订单提货延续到1月中旬有支撑，但社会面订单需求一般，预计短期偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，马棕油出口和库存情况不同，印尼生物燃料配额提振需求，国内油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，油脂短期反弹 [8] - 粕类：全球大豆期末库存宽松，美豆弱势，南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，养殖采购谨慎，预计震荡偏弱 [8] 农产品 - 生猪：交易均重或转跌，冬至带动需求使结算价格上涨，屠宰企业开工率上升，冬至后需求或减少，预计周均价维持震荡 [10] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响割胶，产量减少，原料价格有支撑，需求端产能利用率上升，库存累库，价格预计震荡 [12] 聚酯 - PX：地缘发酵使油价有上涨空间，供应高位，下游需求尚可，PXN价差坚挺，价格偏强 [12] - PTA：油价波动使成本端松动，短期供需改善但后续恶化，加工差低位，现货价格跟随成本端波动 [12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，价格震荡，上方压制存在 [12] - PR：原料PX强势，成本支撑强劲，但终端追涨乏力，加工费或压缩 [12] - PF：成本表现强，短纤市场被动跟涨，元旦后需求存萎缩预期，加工费存压缩风险 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA成本支撑利好延续，市场无视聚酯大厂减产计划，现货基差走弱；汽油裂解利润下滑但PX价格强势，支撑PX - 石脑油价差，PTA装置高负荷运行，PX消费稳定；PX成本高企PTA利润承压，一体化企业效益改善；聚酯新装置投产使聚酯负荷维持高位，PTA消费量高，市场囤货意愿增加，基差走强；需求端虽国内季节走弱，但聚酯工厂库存中低位，减产意愿低，印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] - 乙二醇华东港口库存维持在75万吨，煤炭价格下滑，新装置投产使市场供应压力加大，煤制乙二醇装置回归形成较大压力；聚酯出口询盘增加有望提振纺织服装出口需求，支撑下游织造环节高负荷，整体需求预期乐观 [2] 各部分总结 行情综述 - INE原油价格从437.9元/桶涨至440.9元/桶，PTA - SC从1857.7元/吨涨至1877.9元/吨，PTA/SC比价从1.5838升至1.5861，CFR中国PX从892涨至896，PX - 石脑油价差从361降至356 [2] - PTA主力期价从5040元/吨涨至5082元/吨，现货价格从4885元/吨涨至4955元/吨，现货加工费从132.6元/吨涨至184.6元/吨，盘面加工费从287.6元/吨涨至311.6元/吨，主力基差从 - 14降至 - 17，仓单数量从126997张降至123751张 [2] - MEG主力期价从3735元/吨降至3623元/吨，MEG - 石脑油从 - 156.30元/吨降至 - 156.49元/吨，MEG内盘从3633元/吨降至3613元/吨，主力基差从 - 25升至0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率从86.48%降至86.28%，PTA开工率从74.77%降至74.49%，MEG开工率从60.43%升至60.67%，聚酯负荷从88.41%升至88.58% [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝POY150D/48F从6345元/吨涨至6395元/吨，POY现金流从 - 299降至 - 302；FDY150D/96F从6590元/吨涨至6675元/吨，FDY现金流从 - 554升至 - 522；DTY150D/48F从7685元/吨涨至7740元/吨，DTY现金流从 - 159升至 - 157；长丝产销从62%降至36% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短从6480元/吨涨至6515元/吨，涤短现金流从186降至168，短纤产销从40%升至57% [2] - 聚酯切片半光切片从5615元/吨涨至5630元/吨，切片现金流从 - 129降至 - 167，切片产销从85%降至54% [2] 装置检修动态 - 宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车，该装置11月下停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑PX - 石脑油价差 PTA装置高负荷运行PX消费稳定 PX与混二甲苯价差扩大韩国厂商削减运行并计划关停装置 PX成本高企PTA利润承压但一体化企业效益改善 聚酯新装置投产使聚酯负荷维持高位PTA消费量维持高位且囤货意愿增加基差走强 需求端虽国内季节走弱但聚酯工厂库存中低位减产意愿低 印度BIS认证取消有望带动出口增量 瓶片、短纤成本跟随[2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - PTA现货价格从4885涨至4955 变动值70 [2] - MEG内盘价格从3613降至3563 变动值 - 50 [2] - PTA收盘价从5040涨至5082 变动值42 [2] - MEG收盘价从3735降至3623 变动值 - 112 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6480涨至6515 变动值35 [2] - 短纤基差从64涨至93 变动值29 [2] - 2 - 3价差从20降至12 变动值 - 8 [2] - 涤短现金流从240涨至246 变动值6 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从1205涨至1240 变动值35 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均涨97 [2] - 外盘水瓶片价格维持780不变 [2] - 瓶片现货加工费从424涨至478 变动值54 [2] - T32S纯涤纱价格从10320涨至10340 变动值20 [2] - T32S纯涤纱加工费从3840降至3825 变动值 - 15 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16290不变 [2] - 棉花328价格从14785涨至14895 变动值110 [2] - 涤棉纱利润从1405降至1340 变动值 - 65 [2] - 原生三维中空(有硅)价格从7110涨至7150 变动值40 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从523降至520 变动值 - 3 [2] - 原生低熔点短纤价格从7605涨至7690 变动值85 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货涨84至6452 生产工厂价格偏强 贸易商价格小幅上涨 下游采购积极性差 场内成交谨慎 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在6280 - 6550现款现汇含税自提 华北市场价格在6400 - 6670现款现汇含税送到 福建市场价格在6280 - 6450现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5840 - 5980元/吨 均价较上一工作日涨35元/吨 PTA及瓶片期货偏暖运行 供应端报盘上调 市场成交氛围谨慎 下游终端暂时观望 市场商谈重心有所上升 [2] 负荷与产销数据 - 直纺短纤负荷(周)从88.37%涨至89.32% 变动0.95% [3] - 涤纶短纤产销从35.00%涨至57.00% 变动22.00% [3] - 涤纱开机率(周)维持66.00%不变 [3] - 再生棉型负荷指数(周)维持51.10%不变 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯单边价格趋势偏强，挤压下游利润；PTA成本支撑偏强，单边趋势向上；MEG单边震荡市，中期趋势仍偏弱 [7][8] - 橡胶宽幅震荡；合成橡胶步入震荡；沥青窄幅震荡，华东现货提速降价 [2][9][13] - LLDPE转产及个别煤化工降负，现货仍偏弱；PP趋势震荡偏弱；烧碱短期反弹，关注库存变化 [2][29][31] - 纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡有支撑；尿素短期震荡，中期中枢上移 [2][38][43][46] - 苯乙烯短期震荡；纯碱现货市场变化不大；LPG仓单压制，盘面下挫；丙烯现货弱势运行 [2][54][59][62] - PVC短期反弹空间或有限；燃料油小幅回落，短期波动放大；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [2][71][76] - 集运指数（欧线）近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展；短纤短期跟涨原料，加工费压缩；瓶片短期跟涨原料 [2][78][92] - 胶版印刷纸观望为主；纯苯短期震荡为主 [2][95][99] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯期货主力昨日收盘价7302，涨0.61%，现货价格896美元/吨，较前日涨3美元，趋势强度为1，单边价格趋势偏强，关注多PX空PF/PR/BZ/EB头寸及5 - 9正套 [5][7] - PTA期货主力昨日收盘价5082，涨0.83%，成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多PTA空PF/PR/MEG/BZ/EB，趋势强度为1 [5][8] - MEG期货主力昨日收盘价3623，跌3.00%，聚酯减产利空需求，累库幅度加大，短期趋势偏弱，维持空配判断，趋势强度为 - 1 [5][8] 橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价15290元/吨，较前日涨85元，趋势强度为0，宽幅震荡，截至12月21日，青岛地区天胶库存环比增3.28%，港口库存累库压制市场情绪，但人混现货市场远期走强 [10][11][12] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价11175元/吨，较前日跌55元，趋势强度为0，短期步入震荡格局，本周顺丁显性库存上涨，基本面转弱，丁二烯短期基本面偏中性 [13][15] 沥青 - 沥青BU2602昨日收盘价2977元/吨，跌0.60%，趋势强度为0，窄幅震荡，华东现货提速降价，本周国内沥青周度总产量环比增8.7%，12月22日厂库和社会库库存均增加 [18][27][28] LLDPE - LLDPE L2605昨日收盘价6296，涨0.90%，趋势强度为0，转产及个别煤化工降负，现货仍偏弱，需求边际转弱，基差走弱，预计26年Q1到港或多 [29] PP - PP2605昨日收盘价6119，跌1.51%，趋势强度为0，PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱，成本端支撑有限，需求偏弱，年底基本面支撑不足，关注PDH装置边际变化 [31][32] 烧碱 - 01合约期货价格2219，趋势强度为0，短期反弹，关注库存变化，12月23日山东市场东西两地分化，东部库存压力不大价格持稳，西部走货不畅低价频出，春节前后仍面临高产量、高库存格局 [34][35] 纸浆 - 纸浆主力日盘收盘价5620元/吨，较前日跌2元，趋势强度为0，震荡运行，现货价格整体稳定，需求端刚需疲软，供应端港口库存虽下降但压力仍存，关注港口库存、资金流向及下游纸厂备货动向 [40][41] 玻璃 - FG601昨日收盘价938，涨0.86%，趋势强度为0，原片价格平稳，今日国内浮法玻璃价格大稳小动，市场交投氛围一般，加工厂订单稳定，按需采购原片 [44] 甲醇 - 甲醇主力（05合约）收盘价2156元/吨，较前日涨1元，趋势强度为0，震荡有支撑，截至12月17日，中国甲醇港口样本库存量环比 - 1.26%，港口库存去化格局下基本面有所改善，但上方空间受MTO基本面限制 [46][48] 尿素 - 尿素主力（05合约）收盘价1721元/吨，较前日涨23元，趋势强度为0，短期震荡，中期中枢上移，12月17日中国尿素企业总库存量环比减少4.42%，需求端阶段性改善，驱动偏中性，关注中游补库连续性 [50][51][53] 苯乙烯 - 苯乙烯趋势强度为0，短期震荡，纯苯估值处于历史低位，2026年一季度价格仍将承压，二季度有望迎来库存拐点与价格反弹，苯乙烯加工费中枢有望维持中高水平 [54][55] 纯碱 - 纯碱SA2601昨日收盘价1117，涨0.54%，趋势强度为0，现货市场变化不大，国内纯碱市场走势一般，价格淡稳，交投清淡，企业装置开停并存，下游采购情绪不佳 [60] LPG、丙烯 - LPG PG2601昨日收盘价4185，跌2.22%，PL2601昨日收盘价5924，涨0.65%，趋势强度为0，仓单压制，盘面下挫；丙烯现货弱势运行，关注库存阶段性变化 [63][65][68] PVC - 01合约期货价格4450，趋势强度为0，短期反弹空间或有限，现货成交以一口价为主，价格受政策性气氛推动上涨，但市场刚需谨慎，采购积极性欠佳，市场高产量、高库存结构短期难改变 [72][73] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油FU2602昨日收盘价2474，涨0.81%，低硫燃料油LU2602昨日收盘价2993，涨0.44%，趋势强度均为0，燃料油小幅回落，短期波动放大，低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [76] 集运指数（欧线） - EC2602昨日收盘价1719.8，涨3.66%，趋势强度为0，近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展，1月周均运力维持31.8万TEU/周，需求端货量峰值或出现在1月中旬前后，随后见顶回落 [78][86][87] 短纤、瓶片 - 短纤趋势强度为0，短期跟涨原料，加工费压缩，今日短纤期货上涨，现货江浙工厂报价维稳，福建上涨50，下游按需采购，直纺涤短工厂平均产销57% [92] - 瓶片趋势强度为0，短期跟涨原料，上游原料期货上涨，聚酯瓶片工厂多上调50 - 150元，日内市场成交尚可 [93] 胶版印刷纸 - 双胶纸趋势强度为0，观望为主，山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4650 - 4750元/吨，广东市场高白双胶纸主流意向成交价格为4600 - 4700元/吨，价格较上一工作日持平，市场交投氛围一般 [95][96][98] 纯苯 - 纯苯趋势强度为0，短期震荡为主，截至12月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量环比增加5%，同比上升68.52%，12月22日山东和华东纯苯现货成交价格均上涨 [99][100]

原油 - 周二国际油价上涨，WTI 2月合约收于58.38美元/桶，涨幅0.64%，布伦特2月合约收于62.38美元/桶，涨幅0.50%，SC2602收于442.3元/桶，涨幅0.14% [2] - 截至12月23日当周，美国油气钻机总数增加3座至545座，但仍较上年同期减少44座，降幅为7.5%，其中石油钻机数增加3座至409座 [2] - 美国第三季度GDP环比年率增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期，主要受消费支出、出口和政府支出增加推动 [2] - 地缘政治因素为油价提供支撑，美国可能处理被扣押油轮上的石油，市场进入圣诞假期成交清淡期 [2] 燃料油 - 周二燃料油期货价格上涨，上期所主力合约FU2603收涨2.14%至2483元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603收涨1.42%至2999元/吨 [3] - 11月中国保税船用油出口量为158.33万吨，环比增加2.89%，同比下降12.97%，进口量为80.6万吨，环比大增55.36%，同比下降11.93% [3] - 低硫燃料油市场结构小幅走强，预计12月来自西方的套利到货量将出现三个月来首次下降，但1月可能反弹，亚洲市场预计1-2月供应充足 [3] - 高硫燃料油即期供应充足，但良好的船用燃料需求提供基本面支撑，短期绝对价格或跟随油价波动，裂解价差或企稳向上 [3] 沥青 - 周二沥青期货主力合约BU2602收涨0.27%至2977元/吨 [4] - 成本端受美委关系紧张支撑偏强，但终端需求疲软，炼厂出货受阻，南北方需求逐渐停滞 [4] - 整体供应增量有限且厂库处于低位，预计价格进一步下行空间有限，短期价格或跟随油价波动，相对强弱或强于原油和燃料油 [4] 橡胶 - 周二橡胶期货涨跌互现，沪胶主力RU2605上涨85元/吨至15290元/吨，NR主力上涨50元/吨至12405元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌55元/吨至11175元/吨 [5] - 2025年11月欧盟乘用车销量增长2.1%至887,491辆，前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆 [5] - 11月全球天胶产量预计下降2.6%至147.4万吨，消费量预计下降1.4%至124.8万吨，前11个月累计产量增长2%至1337.5万吨，累计消费量下降1.7%至1393.2万吨 [5] - 国内产胶进入停割期，海外原料预期上量，下游需求年底走弱，轮胎库存持续累积，预计胶价呈震荡走势 [5] PX & PTA & MEG - 周二PTA主力合约TA605收涨0.83%至5082元/吨，乙二醇主力合约EG2605收跌3%至3623元/吨，PX期货主力合约收涨0.61%至7302元/吨 [5] - PX现货商谈价格为892美元/吨，折人民币7251元/吨，基差收窄至5元/吨 [5] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在4-5成，主流大厂确定新增POY减产10%，FDY延续减产15% [5] - 需求处于季节淡季，终端开工下滑，下游企业可能提早春节放假，PX和TA对2026年供需格局预期较好，预计价格短期反弹但空间有限 [5] - 乙二醇国内开工负荷高位，2026年待投产装置较多，供需偏宽松，价格反弹幅度有限且上方承压 [5] 甲醇 - 周二甲醇现货价格：太仓2132元/吨，内蒙古北线1890元/吨，CFR中国246-250美元/吨，CFR东南亚318-323美元/吨 [6] - 供应端国内产量高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端因宁波富德装置检修，华东MTO开工率从高点降低，预计烯烃总需求走弱 [6] - 伊朗装置停车将导致到港下滑，但MTO负荷下降，库存后期可能反复，考虑到下游聚烯烃价格难有大涨，甲醇价格存在上限，预计维持底部震荡 [6] 聚烯烃 - 周二华东拉丝PP价格在5980-6250元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利为-688.53元/吨 [6] - PE方面，HDPE薄膜价格7647元/吨，LDPE薄膜8206元/吨，LLDPE薄膜6454元/吨，油制聚乙烯毛利为-715元/吨，煤制为129元/吨 [6] - 供应将维持高位，下游订单和开工边际走弱，基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力较大，预计聚烯烃整体维持震荡偏弱表现 [6] 聚氯乙烯 (PVC) - 周二国内主要市场PVC价格普遍上调，华东电石法5型料价格在4400-4530元/吨 [7] - 供应方面部分装置计划降负，预计产量小幅下降，需求方面因房地产施工逐步放缓，后续管材和型材开工率也将逐步回落 [8] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，随着期货价格下探基差有所修复，预计PVC价格趋于底部震荡 [8] 尿素 - 周二尿素期货主力05合约收涨1.24%至1721元/吨，现货市场松动，山东、河南地区市场价格日环比均下跌10元/吨，分别为1720元/吨和1680元/吨 [9] - 供应水平继续下降，昨日行业日产量18.98万吨，日环比下降0.25万吨 [9] - 需求情绪在期货上涨后局部成交好转，淡储等需求跟进，主流地区产销率多数提升至100%以上，但区域间仍有分化 [9] - 市场焦点在于印度招标及中国出口政策变化预期，新增出口配额传言扰动市场情绪，在新增利好兑现前，盘面预计以坚挺震荡为主 [9] 纯碱 - 周二纯碱期货主力05合约收涨0.6%至1175元/吨，现货多数稳定，沙河地区重碱送到价1137元/吨，日环比涨18元/吨 [9] - 行业检修及复产交替，短期检修损失量超复产产量，供应水平下降，昨日行业开工率降至79.62% [9] - 需求端跟进情绪不佳，中下游采购积极性减弱，以消耗原料库存为主，供需层面暂无新增驱动，盘面受商品市场整体反弹带动，预计以底部宽幅震荡为主 [9] 玻璃 - 周二玻璃期货主力05合约微幅下跌0.29%至1028元/吨，现货市场均价1080元/吨，日环比跌1元/吨 [10] - 近期产线暂无明显变化，行业日熔量维持在15.5万吨，需求端沙河、湖北地区产销率在70%-80%，其余地区能维持100%及以上 [10] - 供需及内外部因素进入博弈阶段，宏观情绪及商品市场反弹提供底部支撑，但自身驱动不足，盘面预计延续底部区间震荡 [10]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，基差走弱，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡运行，基差区间波动，关注油价走势及下游负荷；MEG价格重心大幅下挫，中长线累库预期仍在，未来场内可流转现货将继续宽裕，短期价格重心低位整理，关注成本及装置消息影响 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，主力持仓净多且多增，预期短期内现货价格跟随成本端震荡运行，基差区间波动；MEG基本面中性，主力持仓净空且空增，预期后续开工率有小幅提升空间，国内供应将增量，中长线累库预期仍在，短期价格重心低位整理 [5][7] 今日关注 - 未提及 基本面数据 - **PTA**：现货4955，05合约基差 -127，盘面升水；工厂库存3.76天，环比减少0.1天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 [6] - **MEG**：华东地区合计库存84.4万吨，环比增加2.5万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 [8] PTA每日观点 - 基本面昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，基差走弱；主力持仓净多且多增；近期装置变动少，供需格局预期尚可，期货盘面跟随成本端大幅上行，预计短期内现货价格跟随成本端震荡运行，基差区间波动，关注油价走势及下游负荷 [5] MEG每日观点 - 基本面周二MEG价格重心大幅下挫，市场商谈尚可；主力持仓净空且空增；近期中海壳牌二期装置重启，月底前后关注华谊以及榆林化学装置变化，后续开工率有小幅提升空间，国内供应将增量，中长线累库预期仍在，短期价格重心低位整理，关注成本及装置消息影响 [7][8] 影响因素总结 - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 装置变动情况 - 浙江一套50万吨/年的乙二醇装置停车检修，预计1月底前后重启；英力士125万吨PTA装置降负运行，后期可能停车；台湾一套25万吨/年的MEG装置升温重启；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车 [10] PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [11] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、总消费、港口库存等数据及同比变化 [12] 价格数据 - 展示了2025年12月23日与22日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货价、期货价、基差、加工费、利润等数据及变动情况 [13] 价差及基差图表 - 包含TA1 - 5、TA5 - 9、TA9 - 1、EG1 - 5、EG5 - 9、EG9 - 1价差，PTA基差、MEG基差、TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等历史数据图表 [25][33][39] 库存分析图表 - 包含PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶库存等历史数据图表 [42][44][47] 开工率图表 - 包含PTA、对二甲苯、乙二醇、聚酯、化学纤维纺织企业等开工率历史数据图表 [54][56][58] 利润图表 - 包含PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等历史数据图表 [60][63][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近期基本面无超预期表现，PX跟随成本端走强，下游环节效益压缩，等待波动率放缓并关注海外PX供应增量；EG估值压缩后减产增加、累库幅度收窄，但仍有新增投产待消化，预计偏弱震荡；短纤内需进入淡季、涤纱端情况未改善，新产能投放加速，格局环比转弱，关注仓单情况；天然橡胶与20号胶全国显性库存持稳、泰国杯胶价格持稳且降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年12月17 - 23日，原油从59.7涨至62.4，石脑油日本从533涨至542，PX CFR台湾从834涨至896，PTA内盘现货从4605涨至4955，POY 150D/48F从6285涨至6395，石脑油裂解价差有波动，PX加工差从301涨至354，PTA加工差从136涨至164，聚酯毛利从 - 31降至 - 185，PTA平衡负荷和PTA负荷均为78.6和73.2不变，仓单 + 有效预报从135395降至123951，TA基差从 - 15降至 - 75，产销有波动 [2] - 近端TA部分装置降负，开工小幅下行，聚酯负荷小幅回落，库存延续去化，基差小幅走强，现货加工费压缩；PX国内开工持稳，海外负荷回落，PXN走强明显，歧化效益修复而异构化效益延续走高，美亚芳烃价差收缩 [2] - 后续基本面无超预期表现，PX交易预期下跟随成本端走强明显，下游环节效益压缩明显，下游顺价需时间，等待波动率放缓，关注海外PX供应是否增量 [2] MEG - 2025年12月17 - 23日，东北亚乙烯维持745，MEG外盘价格从438降至422，MEG内盘价格从3667降至3563，MEG华东价格从3667降至3563，MEG远月价格从3700降至3592，MEG煤制利润从 - 582降至 - 644，MEG内盘现金流（乙烯）维持 - 963，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均不变，MEG港口库存维持84.4 [2] - 近端国内检修重启并存，开工环比回升，海外部分装置检修，到港偏稳下周初港口库存累积，周内到港预报有所回落，基差偏弱维持，煤制效益低位震荡 [2] - 后续EG估值压缩后减产进一步增加，累库幅度进一步收窄，当前估值若持续供应端预计有额外减量，效益压缩空间有限，但考虑后续仍有新增投产需消化，预计偏弱震荡 [2] 涤纶短纤 - 2025年12月17 - 23日，1.4D棉型从6340涨至6515，低熔点短纤从7515涨至7690，原生中空从7000涨至7150，仿大化纤维持5275，纯涤纱和涤棉纱维持12100和16290，原生短纤负荷和再生棉型负荷维持96和51，涤纱开机从66降至65，短纤利润从155降至74，纯涤纱利润从30降至 - 75，棉花 - 涤短维持8380，粘胶 - 涤短从6400降至6225 [2] - 近端装置运行平稳，开工维持在95.5%，产销小幅改善，库存去化；需求端涤纱端开工回落，原料备货与成品库存均环比累积，效益环比下行 [2] - 后续短纤内需端逐步进入淡季，涤纱端效益与库存情况未有明显改善，自身出口维持高增，短期库存压力有限但新产能投放加速，原料端表现相对强势，格局环比有所转弱，当前加工费不低，关注仓单情况 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年12月17 - 23日，美金泰标现货有波动，美金泰混现货有波动，人民币混合胶从14610涨至14510，上海全乳从14790涨至14725，上海3L从15300涨至15250，泰国胶水有波动，泰国杯胶维持52.2，云南胶水维持14200，海南胶水从15000降至14600，顺丁橡胶从10950涨至11000，RU主力从15390涨至15290，NR主力从12570涨至12405 [2] - 全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 2025年12月17 - 23日，乙烯（CFR东北亚）维持745，纯苯（CFR中国）维持666，纯苯（华东）维持5325，加氢苯（山东）维持5220，苯乙烯（CFR中国）从805降至818，苯乙烯（江苏）从6535涨至6580，苯乙烯（华南）从6680涨至6725，EPS（华东普通料）从7500涨至7500，PS（华东透苯）维持7150，ABS（0215A）从7900涨至7950，亚洲价差维持119，纯苯 - 石脑油维持 - 132，苯乙烯国产利润从305涨至240，EPS国产利润从70涨至6，PS国产利润维持 - 926，ABS国产利润维持 - 926 [2]

报告行业投资评级 - 对二甲苯不追高，高位震荡市 [1] - PTA不追高，高位震荡市 [1] - MEG趋势偏弱 [1] 报告的核心观点 - PX单边价格趋势偏强，挤压下游利润，预期先行短期快速上涨，关注下游聚酯开工负荷转向时间点，月差跟涨力度有限，短期不追高 [9] - PTA短期不追高，多PTA空PF/PR，逸盛宁波装置按计划重启，瓶片富海新装置投产，月差跟涨力度有限，短期不追高 [9] - MEG单边震荡市，中期趋势仍偏弱，虽触及大部分生产装置成本线但国产乙二醇装置韧性强开工率回升，聚酯未来若因利润压力降负荷，MEG供需压力上升，上涨有难度 [9][10] 市场动态 - PX尾盘石脑油价格僵持，12月22日价格大幅上涨，亚洲二甲苯价格创新高接近900美元/吨，PX和PTA期货持续上涨 [3] - 部分市场参与者对过去两日价格上涨感到意外，有人认为现货价格上涨因供应紧张致情绪改善，也有消息称油价上涨是潜在原因 [5][6] - 12月22日亚洲交易时段原油期货上涨，因地缘政治紧张局势加剧美国周末扣押两艘委内瑞拉油轮 [6] - 中国浙江逸盛年产220万吨的PTA装置12月24日将重启，此前于11月17日当周开始关闭计划重整 [6] - 台湾一套20万吨/年的MEG装置近期升温重启，此前于11月下旬停车检修 [6] - 华南一套40万吨/年的MEG装置近期正常重启，此前于12月上旬停车检修 [7] - 华东部分主港地区MEG港口库存约71.6万吨环比增加3.0万吨，各地区库存有增有减 [7] - 富海包装材料有限公司年产30万吨聚酯瓶片新装置已出优等品 [7] - 12月22日直纺涤短销售清淡平均产销35%，江浙涤丝产销整体偏弱平均产销4 - 5成 [7][8] 期货数据 - 昨日PX主力收盘价7258涨188涨跌幅2.66%，PTA主力收盘价5040涨158涨跌幅3.24%，MEG主力收盘价3735跌3涨跌幅 - 0.08%，PF主力收盘价6432涨140涨跌幅2.23%，SC主力收盘价437.9涨11.3涨跌幅2.65% [2] - 昨日PX3 - 5月差收盘价42跌12，PTA3 - 5月差收盘价 - 22跌4，MEG5 - 9月差收盘价 - 65涨1，PF12 - 1月差收盘价 - 54涨16，SC11 - 12月差收盘价 - 1.9跌1.3 [2] 现货数据 - 昨日PX CFR中国价格893美元/吨涨26，PTA华东价格4882元/吨涨117，MEG现货价格3615元/吨跌10，石脑油MOPJ价格539.88美元/吨涨9，Dated布伦特价格62.45美元/桶涨1.29 [2] - 昨日PX - 石脑油价差335.45涨30.34，PTA加工费150.47跌28.15，短纤加工费221.69跌24.11，瓶片加工费40.59跌61.21，MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.23涨0.11 [2] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0 [9] - PTA趋势强度为0 [9] - MEG趋势强度为0 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析并给出趋势判断和操作建议，如黄金通胀温和回落、白银再创新高，部分品种有震荡、上涨、下跌等不同趋势，部分品种需关注特定因素，如集运指数（欧线）近月关注开舱指引、远月关注加沙和谈进展等 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金通胀温和回落，趋势强度为0；白银再创新高，趋势强度为0 [2][6] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [6] - 提及美联储主席之争、日本央行加息等宏观及行业新闻 [6][9] 基本金属 - 铜因美元回落价格上涨，趋势强度为1；锌窄幅震荡，趋势强度为0；铅库存减少支撑价格，趋势强度为0；锡供应再出扰动，趋势强度为1；铝区间震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为1，氧化铝和铝合金趋势强度为0；镍基本面矛盾变化不大，印尼政策增加担忧，趋势强度为0；不锈钢基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动，趋势强度为0 [2][10][13][16][18][23] - 各金属给出基本面数据，涵盖价格、成交、持仓、库存、价差等，部分有产业相关新闻，如嘉能可收购秘鲁铜项目、印尼林业工作组接管镍矿区等 [10][13][18][23] 能源化工 - 碳酸锂厂库扩容便利仓单交割，趋势强度为 -1；工业硅以逢高做空思路为主，趋势强度为 -1；多晶硅新增厂库额度，关注情绪面影响，趋势强度为0；铁矿石宏观风偏再提振，高位震荡，趋势强度为0；螺纹钢和热轧卷板宽度震荡，趋势强度均为0；硅铁板块与基本面共振，走势震荡偏强，趋势强度为0；锰硅多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡，趋势强度为0；焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0；原木低位震荡，趋势强度为0；对二甲苯和PTA不追高，高位震荡市，趋势强度均为0；MEG趋势偏弱，趋势强度为0；橡胶宽幅震荡，趋势强度为0；合成橡胶震荡中枢上移，趋势强度为0；沥青现货窄幅调整，背离油价持稳，趋势强度为1；LLDPE全密度部分转产，估值支撑有限，趋势强度为0；PP PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱，趋势强度为0；烧碱短期反弹，关注库存变化，趋势强度为0；纸浆震荡运行，趋势强度为0；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇震荡有支撑，趋势强度为0；尿素震荡运行，趋势强度为0；苯乙烯短期震荡，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG外盘成本偏强，趋势强度为0；丙烯供需存收紧预期，短期走势存支撑，趋势强度为0；PVC短期反弹，高度或有限，趋势强度为0；燃料油夜盘上涨，短期波动放大，趋势强度为1；低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅回弹，趋势强度为1 [2][35][38][39][43][46][50][55][59][63][73][77][80][94][97][100][104][109][112][116][120][124][127][128][136][139] - 各品种给出相应基本面数据，部分有市场动态、行业新闻等信息，如广期所对多晶硅期货违规客户采取监管措施、沥青产量及库存情况等 [35][39][46][80] 农产品 - 棕榈油减产逐步兑现，短期节奏反弹，趋势强度为1；豆油美豆反弹，区间操作为主，趋势强度为0；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡，趋势强度为1；豆一震荡，趋势强度为0；玉米关注现货，趋势强度为0；白糖弱基差预期，趋势强度为0；棉花期价震荡偏强，关注下游节前备货，趋势强度为0；鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；生猪反套持有，趋势强度为 -1；花生关注油厂收购，趋势强度为0 [2][168][175][178][182][187][193][195][202] - 各品种给出基本面数据，包含价格、成交、持仓、基差等，还有相关行业新闻，如马来西亚棕榈油产量和出口数据、美豆出口销售情况等 [169][175] 航运 - 集运指数（欧线）近月关注开舱指引，远月关注加沙和谈进展，趋势强度为0 [2][141] - 给出集运指数（欧线）基本面数据，包括价格、成交、持仓、运价指数等，还有宏观新闻，如马士基船舶穿越曼德海峡、内塔尼亚胡将与特朗普讨论伊朗问题等 [141][149] 其他 - 短纤短期跟涨原料，加工费压缩，趋势强度为0；瓶片短期跟涨原料，趋势强度为0；胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0；纯苯短期震荡为主，趋势强度为0 [2][157][160][165] - 各品种给出相应基本面数据和行业新闻，如短纤和瓶片的价格、成交等情况，纯苯港口库存变化等 [157][165]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行研究分析，给出各品种走势判断及投资建议，如PX和PTA不追高、MEG趋势偏弱等，并对各品种基本面、市场动态等进行跟踪分析[1][2]。 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA为高位震荡市，不追高；MEG趋势偏弱 [2][4] - 12月22日对二甲苯价格大幅上涨，PTA宁波220万吨装置预计24日复车，MEG部分装置重启且华东部分主港地区港口库存增加 [6][9][10] - 建议PX关注下游聚酯开工负荷转向时间点；PTA短期不追高，多PTA空PF/PR；MEG单边震荡市，中期趋势仍偏弱 [11][12][13] 橡胶 - 橡胶呈宽幅震荡走势 [2][14] - 昨日天然橡胶市场主流胶种报价暂稳，外盘价格微幅向上调整，市场交易情绪谨慎，海南产区逐渐停割，青岛港口库存累库幅度超预期 [16][17] 合成橡胶 - 合成橡胶震荡中枢上移 [2][18] - 截至2025年12月17日，国内顺丁橡胶库存量增加，丁二烯华东港口最新库存略增，顺丁橡胶短期步入震荡格局 [19][20] 沥青 - 沥青现货窄幅调整，背离油价持稳 [2][21] - 本周国内沥青周度总产量增加，样本厂库和社会库库存均增加 [33] LLDPE - LLDPE全密度部分转产，估值支撑有限 [2][35] - 期货承压下行，市场交投气氛疲软，需求边际转弱，基差再度走弱，供应端中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [35][36] PP - PP的PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱 [2][38] - 期货盘面震荡，淡季交投氛围偏弱，下游新单跟进不足，年底整体基本面支撑有限，预计PP延续弱势，重点关注PDH装置边际变化 [38][39] 烧碱 - 烧碱短期反弹，需关注库存变化 [2][41] - 宏观反内卷情绪和资金移仓带动烧碱反弹，但基本面仍是高产量、高库存格局，需求端难有支撑，供应端压力较大，春节前面临降价去库压力 [42] 纸浆 - 纸浆震荡运行 [2][45] - 昨日针叶浆期、现货走势背离，阔叶浆市场表现相对坚挺，港口库存连续四周下降，下游需求整体维持刚需，生活用纸市场价格区间盘整 [48][49] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 [2][50] - 今日国内浮法玻璃价格主流走稳，个别地区市场成交低价小幅下滑，市场交投无明显变化，下游订单一般 [50] 甲醇 - 甲醇震荡有支撑 [2][52] - 截止2025年12月17日，中国甲醇港口样本库存量窄幅去库，甲醇阶段性港口基本面有所改善，宏观格局或推动其震荡反弹，但上方空间有限，下方有成本端支撑 [54][55] 尿素 - 尿素震荡运行 [2][56] - 2025年12月17日，中国尿素企业总库存量减少，短期震荡，05合约下方有支撑，中期01合约上方有压力位，下方有支撑位 [58][59] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡 [2][60] - 2026年纯苯市场有望改善，但一季度仍将承压，苯乙烯加工费中枢有望维持中高水平，但需警惕下游需求不及预期或出口动能减弱带来的负反馈 [61][63] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 [2][64] - 国内纯碱市场淡稳运行，成交气氛一般，企业装置窄幅波动，新订单接收一般，下游企业需求不温不火，短期市场缺乏支撑，价格弱稳震荡 [64] LPG、丙烯 - LPG外盘成本偏强，丙烯供需存收紧预期，短期走势存支撑 [2][66][67] - 2025年12月20日，CP纸货丙烷和丁烷价格上涨，国内有PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [72][73][74] PVC - PVC短期反弹，高度或有限 [2][75] - 韩华检修、新浦部分装置检修，行业PVC生产企业产能利用率下降，PVC市场高产量、高库存结构短期难改变，明年或可期待供应端在检修旺季的减产力度 [75][76] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘上涨，短期波动放大；低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅回弹 [2][78] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）近月关注开舱指引，远月关注加沙和谈进展 [2][80] - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，预计2512合约交割结算价位于1600 - 1625点之间，对2602合约和2604合约给出不同情形下的演绎及投资策略 [90][93][94] 短纤、瓶片 - 短纤短期跟涨原料，加工费压缩；瓶片短期跟涨原料 [2][96] - 短纤期货跟随原料上涨，现货工厂报价维稳，销售清淡；瓶片上游原料期货强势上涨，工厂多上调价格，市场成交尚可 [96][97] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主 [2][99] - 山东和广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格较上一工作日持平，行业整体开工波动较小，经销商价格稳定，刚需提货为主，市场交投氛围一般 [100][102] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主 [2][103] - 截至2025年12月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量上升，12月22日山东和华东纯苯现货成交价格上涨 [104]