报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行研究分析，给出各商品的走势判断及趋势强度，涉及宏观及行业新闻影响商品走势，部分商品有操作建议[2][4]。 各商品总结 贵金属 - 黄金假期间震荡上行，白银关注节后高开，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [2][5] - 铂震荡偏强，钯总体跟随偏强，铂趋势强度为0，钯趋势强度为0 [2][26] 有色金属 - 铜因美股反弹价格回升，趋势强度为0 [2][8] - 锌宽幅调整，趋势强度为0 [2][11] - 铅国内库存增加限制价格反弹，趋势强度为0 [2][15] - 锡震荡偏强，趋势强度为1 [2][18] - 铝关注春季躁动行情，氧化铝检修增加，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [2][22] - 镍沪镍投机情绪仍存，持续关注镍矿矛盾，不锈钢成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性，镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [2][30] 能源化工 - 碳酸锂供需偏紧，价格表现较坚挺，趋势强度为1 [2][36] - 工业硅处于相对低估值区间，多晶硅情绪或提振盘面，工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0 [2][40] - 铁矿石需求预期不佳，震荡下行，趋势强度为 -1 [2][43] - 螺纹钢和热轧卷板表需表现偏弱，宽幅震荡，螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0 [2][46] - 硅铁原料与现货报价补跌，低位震荡，锰硅现货报价补跌，低位震荡，硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [2][50] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0 [2][56] - 原木低到港低库存，震荡偏强，趋势强度为1 [2][60] - 对二甲苯和PTA成本支撑偏强，MEG区间震荡市，多PTA空MEG，对二甲苯趋势强度为1，PTA趋势强度为1，MEG趋势强度为1 [2][63] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [2][71] - 合成橡胶短期震荡运行，趋势强度为0 [2][74] - LLDPE节中地缘扰动，成本支撑偏强震荡，趋势强度为 -1 [2][77] - PP C3原料表现偏强，PDH检修仍高，趋势强度为0 [2][80] - 烧碱成本支撑，震荡为主，趋势强度为0 [2][83] - 纸浆震荡偏强，趋势强度为1 [2][89] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][94] - 甲醇震荡运行，趋势强度为0 [2][97] - 尿素价格中枢上移，趋势强度为1 [2][103] - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为0 [2][107] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][110] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯基本面维持偏紧，关注节后补库动态，LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为1 [2][114] - PVC区间震荡，趋势强度为0 [2][123] - 燃料油夜盘小幅下跌，短期或弱于低硫，低硫燃料油大幅回涨，外盘现货高低硫价差持续反弹，燃料油趋势强度为 -1，低硫燃料油趋势强度为0 [2][126] 农产品 - 棕榈油减产兑现，短期难跌，豆油美豆驱动有限，豆油区间反弹，棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [2][156] - 豆粕隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡，豆一现货补涨，盘面震荡，豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [2][161] - 玉米震荡偏强，趋势强度为0 [2][164] - 白糖窄幅整理，趋势强度为0 [2][168] - 棉花创年内新高，趋势强度为1 [2][173] - 鸡蛋弱势震荡，趋势强度为 -1 [2][178] - 生猪现货不及预期，淡季去库难度大，趋势强度为 -2 [2][181] - 花生震荡运行，趋势强度为0 [2][186] 航运 - 集运指数（欧线）震荡思路对待，趋势强度为0 [2][128] 其他 - 短纤和瓶片成本上抬基本面支撑，短期偏强，短纤趋势强度为1，瓶片趋势强度为1 [2][143] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0 [2][147] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为0 [2][152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端部分装置检修开工下降、聚酯负荷下行、库存累积、基差持稳、加工费改善，PX国内重启、海外负荷持稳、PXN走扩等，后续TA累库、加工费与PXN压缩，下游现金流改善，估值合理可关注阶段性正套与多配机会 [2] - MEG近端国内油制持稳煤制重启、整体开工提升、到港偏稳、基差走强、煤制效益收缩，整体EG估值压缩后供应减量增加，短期累库但远月去库确定性提升，投产周期弹性有限，可关注短期卖看跌机会 [3] - 涤纶短纤近端装置节前检修开工下行、产销偏弱、库存累积、加工费持稳，下游涤纱开工下行、原料与成品库存持稳、效益维持，后续下游季节性走弱、自身降负，绝对库存压力不大，中低估值弱驱动矛盾有限，关注仓单情况 [3] - 天然橡胶&20号胶未明确主要矛盾，策略为观望 [3] 各产品情况总结 PTA - 2026年2月10 - 24日，原油从68.8涨至70.8，石脑油日本从612涨至614，PX CFR台湾从909涨至933，PTA内盘现货从5140涨至5285，POY 150D/48F从6980涨至7080等；PTA现货成交日均成交基差2605(-63）；逸盛新材料360万吨重启 [2] MEG - 2026年2月10 - 24日，东北亚乙烯维持705，MEG外盘价格从440涨至444，MEG内盘价格从3623涨至3648，MEG华东价格从3623涨至3645等；MEG现货成交基差对05（-90）附近；山西沃能30万吨重启 [3] 涤纶短纤 - 1.4D棉型2026年2月10 - 24日从6585涨至6720，低熔点短纤维持7895等；现货价格6744附近，市场基差对04 - 150附近；装置节前检修延续开工降至68.3%，产销偏弱库存累积，加工费持稳，下游涤纱开工下行，原料与成品库存及效益持稳 [3] 天然橡胶&20号胶 - 美金泰标现货2026年2月10 - 24日有波动最终维持1955，美金泰混现货最终维持1965等；周度变化中美金泰标涨15、美金泰混涨20等；混合 - RU主力周度变化涨90，美金泰标 - NR主力周度变化涨42等 [3] 苯乙烯 - 2026年2月10 - 24日，乙烯(CFR东北亚)从690涨至695，纯苯（CFR中国）从766涨至779，纯苯（华东）从6035涨至6150等，PS （华东透苯）从7800涨至7850，ABS （0215A)从9200降至8900 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新一轮美伊谈判将继续进行需关注假期后原油价格走势 [3] - 亚洲芳烃受地缘政治影响呈结构性走势亚洲PX市场投机情绪回升假期中PX价格受原油上涨推动走高需求方面聚酯市场部分工厂现金紧张现货难以及时发出 [3] - 国内处于春节假期市场平静海外部分PTA工厂因利润不佳产量面临运营压力国内PX市场供应充足但3 - 5月炼油厂重大周转季节部分大型PX产能将关闭维护届时供应将收紧 [3] - 国内PTA维持高开工内需有所回落聚酯工厂春节减产对PTA形成有限负反馈中东地缘政治紧张局势可能带来短期能源价格波动风险 [3] - 伊朗局势不明市场紧张特朗普加征关税或影响全球金融与贸易环境石脑油裂解生产利润率下滑需求持续疲软乙烯与石脑油价差收缩 [3] - 万华化学重启裂解装置巴斯夫新建裂解装置预计2月供应乙烯韩国几家乙烯生产商2月维持裂解装置开工率江苏大型乙二醇工厂切换产聚乙烯乙二醇价格低位等待需关注石脑油变化对价格的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯数据 - INE原油2月12 - 13日从476.8元/桶降至460.7元/桶变动 - 16.10元/桶 [3] - PTA - SC 2月12 - 13日从1755.0元/吨升至1856.0元/吨变动101.00元/吨 [3] - PTA/SC比价2月12 - 13日从1.5065升至1.5544变动0.0479 [3] - CFR中国PX 2月12 - 13日从910升至926变动16 [3] - PX - 石脑油价差2月12 - 13日从293升至314变动21 [3] - PTA主力期价2月12 - 13日从5220元/吨降至5204元/吨变动 - 16.0元/吨 [3] - PTA现货价格2月12 - 13日从5205元/吨降至5130元/吨变动 - 75.0元/吨 [3] - 现货加工费2月12 - 13日从433.3元/吨降至423.0元/吨变动 - 10.3元/吨 [3] - 盘面加工费2月12 - 13日从448.3元/吨升至487.0元/吨变动38.7元/吨 [3] - 主力基差2月12 - 13日均为(73)变动0.0 [3] - PTA仓单数量2月12 - 13日从113252张升至113652张变动400张 [3] - MEG主力期价2月12 - 13日从3723元/吨降至3678元/吨变动 - 45.0元/吨 [3] - MEG - 石脑油2月12 - 13日从(203.88)元/吨升至(190.04)元/吨变动13.8元/吨 [3] - MEG内盘2月12 - 13日从3639元/吨降至3588元/吨变动 - 51.0元/吨 [3] - 主力基差2月12 - 13日从 - 102降至 - 105变动 - 3.0 [3] 产业链开工情况 - PX开工率2月12 - 13日均为87.18%变动0.00% [3] - PTA开工率2月12 - 13日均为74.58%变动0.00% [3] - MEG开工率2月12 - 13日均为59.80%变动0.00% [3] - 聚酯负荷2月12 - 13日从76.01%升至76.35%变动0.34% [3] 涤纶长丝 - POY150D/48F 2月12 - 13日均为7025变动0.0 [3] - POY现金流2月12 - 13日从106升至187变动81.0 [3] - FDY150D/96F 2月12 - 13日均为7255变动0.0 [3] - FDY现金流2月12 - 13日从(164)升至(83)变动81.0 [3] - DTY150D/48F 2月12 - 13日均为8140变动0.0 [3] - DTY现金流2月12 - 13日从21升至102变动81.0 [3] - 长丝产销2月12 - 13日从6%降至3%变动 - 3% [3] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短2月数据未变 [3] - 涤短现金流2月12 - 13日从26升至107变动81.0 [3] - 短纤产销2月12 - 13日从20%降至6%变动 - 14% [3] 聚酯切片 - 半光切片2月12 - 13日从5940元/吨降至5920元/吨变动 - 20.0元/吨 [3] - 切片现金流2月12 - 13日从(79)升至(18)变动61.0 [3] - 切片产销2月12 - 13日从12%降至1%变动 - 11% [3] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置预计2月10日开始停车具体开车时间未定 [5]

分组1 - 行业投资评级：未提及 分组2 - 报告的核心观点：亚洲芳烃受地缘政治影响呈结构性走势，亚洲PX市场投机情绪回升，假期中PX价格受原油上涨推动走高，较放假前上涨20美元；聚酯市场部分工厂现金紧张，现货难及时发出，国内春节假期市场平静，海外部分PTA工厂因利润不佳面临运营压力；国内PX市场供应充足，多家工厂重启，韩国、印度和泰国负荷回升，但3 - 5月炼油厂重大周转季节部分大型PX产能将关闭维护，届时供应收紧，目前PX与石脑油价差回升至310美元；国内PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂春节减产对PTA形成有限负反馈；中东地缘政治紧张局势可能带来短期能源价格波动风险；瓶片利润扩张，短纤利润预计扩张 [2] 分组3 现货价格变动情况 - PTA现货价格从5205降至5130，变动值为 - 75 [2] - MEG内盘价格从3639降至3588，变动值为 - 51 [2] - PTA收盘价从5220降至5204，变动值为 - 16 [2] - MEG收盘价从3723降至3678，变动值为 - 45 [2] - 1.4D直纺涤短价格不变，维持6595 [2] - 短纤基差从20升至23，变动值为3 [2] 市场供需与价格情况 - 短纤方面，生产工厂价格稳定，贸易商价格僵持，春节将至下游基本放假，场内成交几无，1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东、华北、福建市场有相应价格区间 [2] - 瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6250 - 6350元/吨，均价持平，PTA及瓶片期货休市无指引，临近假期供应端多数暂不报价，市场现货货源紧张，下游终端退市观望，市场交投停滞 [2] 其他产品价格及价差情况 - 3 - 4价差从 - 68降至 - 78，变动值为 - 10 [2] - 涤短现金流从240升至246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格不变，维持5300 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差不变，维持1295 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降41 [2] - 外盘水瓶片价格从845降至840，变动值为 - 5 [2] - 瓶片现货加工费从590升至630，变动值为40 [2] - T32S纯涤纱价格、加工费均不变，分别维持10700、4105 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格不变，维持16800，利润从1440升至1459，变动值为19 [2] - 棉花328价格从15840降至15790，变动值为 - 50 [2] - 原生三维中空(有硅)价格不变，维持7290 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从421升至502，变动值为81 [2] - 原生低熔点短纤价格不变，维持7895 [2] 行业负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从86.77%升至88.84%，变动值为2.07% [3] - 涤纶短纤产销从22.00%降至3.00%，变动值为 - 19.00% [3] - 涤纱开机率(周)从70.00%升至70.32%，变动值为0.32% [3] - 再生棉型负荷指数(周)从55.44%降至54.81%，变动值为 - 0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期压力明确，春节期间下游聚酯和织造负荷大幅下滑，出现季节性累库，预计节后现货价格跟随成本端震荡 [5] - MEG 2026年产能增速达6.48%，供应过剩，预计全年维持磨底行情，一季度港口累库压力大，价格底部参考煤制成本 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面短期压力明确，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预计节后跟随成本端震荡 [5] - MEG基本面供应过剩，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，价格底部参考煤制成本 [6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PX供需平衡表展示了2025年9月至2026年6月的产能基数、产量、进口量、需求、库存变化等数据 [12] - PTA供需平衡表展示了2025年10月至2026年9月的总产量、进口、出口、总消费、过剩量等数据 [13] - 乙二醇供需平衡表展示了2025年10月至2026年9月的总产量、进口、总消费、过剩量等数据 [14] - 价格数据展示了2026年2月12 - 13日石脑油、PX、PTA、MEG等产品的现货价、期货价、基差及利润情况 [15] - 库存分析展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等产品的库存情况 [43][45][47] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率情况 [54][56] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、化学纤维纺织企业开机率情况 [58] - PTA加工费展示了2022 - 2025年PTA加工费情况 [59] - MEG利润展示了甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制MEG的生产毛利情况 [62] - 聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利展示了不同时间的生产毛利情况 [64][66][67] 影响因素总结 - 利多因素：古雷石化70万吨装置3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后 [9] - 利空因素：春节前后1 - 2月聚酯检修量分别在911、706万吨，合计1617万吨附近，另有一套20万吨装置安排在3月份 [10] 当前主要逻辑和风险点 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势，如对二甲苯、PTA 成本支撑趋势偏强，MEG 区间操作，橡胶震荡偏强，合成橡胶短期震荡运行等 [2][5] - 各品种趋势强度不同，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 [12][15] 分品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本支撑偏强，春节期间美金价格大幅上涨，节后预计国内开盘价格补涨，关注春夏订单情况 [13] - PTA 成本支撑，短期趋势偏强，春节期间 PX 美金价格上涨，节后预计国内 PTA 开盘价格补涨，3 月开始去库，关注 5 - 9 正套头寸 [14] - MEG 区间震荡市，春节期间海外乙二醇价格平稳，国内节后首日开盘价格预计稳定，2 月大幅累库，单边价格下方空间有限但上涨空间未打开 [14] 橡胶 - 震荡偏强，春节后天然橡胶价格预计上涨 1.58%，因全球产区进入供应低产阶段，下游企业复工复产，需求回暖，但需关注宏观情绪和大宗商品联动性 [15][17] 合成橡胶 - 短期震荡运行，宏观情绪进入震荡格局，原油价格波动影响开盘定价，基本面部分估值指标高位，下游企业生产利润压缩，负反馈预期增加 [18][20] LLDPE - 节中地缘扰动，成本支撑偏强震荡，节中原料端原油价格上行，中东地缘局势难定，乙烯单体企稳，节后地膜需求有好转预期，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [21][22] PP - C3 原料表现偏强，PDH 检修仍高，成本端原油、丙烷价格偏强，聚烯烃成本支撑偏强，供应端 2605 合约前无新投产，需求端下游新单刚需跟进，关注 PDH 装置边际变化 [24][25] 烧碱 - 成本支撑，震荡为主，春节期间液氯维持弱势，对烧碱价格产生支撑，节后先关注库存情况和近月交割压力，再考虑未来减产预期和下游需求改善 [27][29] 纸浆 - 震荡运行，2026 年 1 月进口纸浆市场需求驱动减弱，价格震荡下行，供应增加、需求略下降，2 月市场供需差整体预期变动不大 [32][35] 玻璃 - 原片价格平稳，春节将至，中下游对原片采购量缩减，浮法厂调价动力不足，市场需求下滑，交投偏清淡 [38][39] 甲醇 - 震荡运行，宏观层面地缘有阶段性扰动，春节期间海外能源价格上涨增加甲醇阶段性投机性，基本面港口库存同比高位且有伊朗装置复产预期，估值方面 MTO 基本面较弱，价格区间在 2100 - 2350 元/吨 [41][45] 尿素 - 价格中枢上移，本周尿素产量小幅增加，下周预计小幅增加，节后尿素投机性较强，价格受农业春耕需求强预期支撑，05 合约基本面压力位在 1930 元/吨附近，支撑位在 1770 - 1780 元/吨附近 [47][50] 苯乙烯 - 偏强震荡，春节期间海外苯乙烯价格表现较强，国内港口库存纯苯和苯乙烯累库幅度不大，短期市场压力不大，中东检修导致欧洲苯乙烯价格偏强，国内出口有支撑，3 月后关注去库幅度和边际装置重启进度 [51][52] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场整体表现清淡，企业装置大稳小动，下游企业观望为主，短期价格趋稳整理 [54][55] LPG、丙烯 - LPG 短期地缘扰动偏强，丙烯基本面维持偏紧，关注节后补库动态，2026 年 2 月 20 日 3、4 月 CP 纸货丙烷、丁烷价格上涨，国内有 PDH 和液化气工厂装置检修计划 [57][62] PVC - 区间震荡，春节期间原油交易地缘问题，成本支撑下节后预计偏强震荡，但基本面高产量、高库存结构未改变，2026 年供应端减产力度可能超预期 [65] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油开盘或补涨，短期波动继续放大，低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差持续反弹 [67] 集运指数（欧线） - 震荡市，区间思路对待，供给端 2 月运力基本不变，3 月下修、4 月上修，地缘局势不明朗，需求端短期船司 rolling 水平有差异，3 月有新增抢运增量，不同合约有不同震荡区间和压力位 [69][81] 短纤、瓶片 - 成本上抬基本面支撑，短期偏强，短纤负荷后期将逐步抬升，瓶片工厂报价多下调，市场交投气氛尚可 [83][85] 胶版印刷纸 - 观望为主，节前山东、广东市场双胶纸价格稳定，市场假期氛围浓厚，交易基本停滞 [88][90] 纯苯 - 偏强震荡，截至 2026 年 2 月 9 日，江苏和中国纯苯港口样本商业库存总量累库，2 月 14 日山东纯苯非长协成交均价较上一工作日持平 [91][92]

报告行业投资评级 - 对二甲苯和PTA投资评级为趋势偏强，MEG投资评级为区间操作 [1] 报告的核心观点 - 节后预计PX上涨，多PXN；PTA短期趋势偏强，关注5 - 9正套头寸；MEG为区间震荡市，多PTA空MEG [7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价7236，涨跌 - 76，涨跌幅 - 1.04%；PTA主力昨日收盘价5204，涨跌 - 16，涨跌幅 - 0.31%；MEG主力昨日收盘价3678，涨跌 - 45，涨跌幅 - 1.21%；PF主力昨日收盘价6628，涨跌6，涨跌幅0.09%；SC主力昨日收盘价460.7，涨跌 - 16.1，涨跌幅 - 3.38% [2] - PX5 - 9月差昨日收盘价22，前日收盘价26，涨跌 - 4；PTA5 - 9月差昨日收盘价32，前日收盘价22，涨跌10；MEG5 - 9月差昨日收盘价 - 118，前日收盘价 - 107，涨跌 - 11；PF3 - 4月差昨日收盘价 - 78，前日收盘价 - 68，涨跌 - 10；SC2 - 3月差昨日收盘价1.3，前日收盘价 - 0.3，涨跌1.6 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格924.67美元/吨，前日价格926美元/吨，涨跌 - 1.33美元/吨；PTA华东昨日价格5130元/吨，前日价格5130元/吨，涨跌0；MEG现货昨日价格3575元/吨，前日价格3575元/吨，涨跌0；石脑油MOPJ昨日价格614.25美元/吨，前日价格611.75美元/吨，涨跌2.5美元/吨；Dated布伦特昨日价格72.16美元/桶，前日价格72.75美元/桶，涨跌 - 0.6美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格297.55，前日价格300.2，涨跌 - 2.66；PTA加工费昨日价格412.68，前日价格429.69，涨跌 - 17.01；短纤加工费昨日价格106.87，前日价格25.66，涨跌81.21；瓶片加工费昨日价格240.63，前日价格200.58，涨跌40.06；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，前日价格 - 4.34，涨跌0 [2] PX基本面 - 2月23日亚洲对二甲苯价格评估下跌，Platts评估亚洲对苯二甲苯CFR Unv1/China和FOB Korea指标分别为924.67美元/吨和903.67美元/吨，均较上一交易日下跌1.33美元/吨 [3] - 2月23日前月ICE布伦特期货合约较上一交易日下跌66美分/桶，至70.97美元/桶，普拉特斯评估石脑油C + F日本标价同期上涨2.50美元/吨，为614.25美元/吨 [3] - 2月23日在Platts Market on Close评估过程中，报告了两笔CFR Unv1/中国的交易 [3] - 实物PX - 石脑油价差为310.42美元/吨，较上一交易日收窄至3.83美元/吨 [4] - 韩国2月前20天初步出口统计总计364,079吨，其中339,066吨运往中国大陆，15,005吨运往Unv1，10,008吨运往美国；1月份出口了473,331吨对苯二甲苯 [4] PTA基本面 - 假期英力士110万吨PTA装置短停后恢复，逸盛新材料360万吨PTA装置重启中 [6] - 正月初七，江浙主流大厂陆续开盘销售，受春节期间油价上涨带动，POY/FDY/DTY产品报价多数上涨50元/吨，同时优惠缩小 [6] 各产品趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1，PTA趋势强度为1，MEG趋势强度为1 [6] 各产品观点及建议 - PX成本支撑偏强，节后预计PX上涨，多PXN；春节期间PX美金价格大幅上涨，节后预计国内开盘价格补涨；PX - 石脑油价差回升；成本端原油汽油价格上涨，芳烃整体估值上移；PX开工率维持高位；需求端PTA开工率75%左右，节后关注独山能源检修重启时间；节后聚酯开工率逐步修复，关注春夏订单情况 [7] - PTA成本支撑，短期趋势偏强；春节期间PX美金价格大幅上涨，节后预计国内PTA开盘价格补涨；1 - 2月份累库，3月份开始去库，关注5 - 9正套头寸；节后下游涤纶价格上调，优惠力度下降；关注春夏订单情况 [8] - MEG为区间震荡市，多PTA空MEG；春节期间海外乙二醇价格走势平稳，预计国内节后首日开盘价格维持稳定；供应端海内外装置开工率持续回升；2月份乙二醇大幅累库，基差月差或偏弱；单边价格下方空间有限，上涨空间暂未打开，维持区间操作 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端部分装置检修开工下降、聚酯负荷下行、库存累积、基差持稳、加工费改善，PX国内重启、海外负荷持稳、PXN走扩，后续TA累库、加工费与PXN压缩，下游现金流改善，估值合理，可关注阶段性正套与多配机会[2] - MEG近端国内油制持稳、煤制重启，开工提升，到港偏稳，基差走强，煤制效益收缩，EG估值压缩后供应端减量增加，短期累库、远月去库确定性提升，投产周期内弹性有限，可关注短期卖看跌机会[2] - 涤纶短纤近端装置检修开工下行、产销偏弱、库存累积、加工费持稳，需求端涤纱开工下行、原料与成品库存持稳、效益维持，后续下游季节性走弱、自身进入降负阶段，库存压力不大，中低估值弱驱动，矛盾有限，关注仓单情况[2] - 天然橡胶策略为观望[5] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2月9 - 13日，原油价格从69.0变为67.8，石脑油日本价格从598变为594，PX CFR台湾从900变为900，PTA内盘现货从5115变为5130，POY 150D/48F维持7025，石脑油裂解价差从91.82变为97.39，PX加工差从302.0变为306.0，PTA加工差从377变为403，聚酯毛利从264变为287，PTA平衡负荷从71.3降至69.5，PTA负荷维持74.8，仓单 + 有效预报从106572变为113652，TA基差从 -60变为 -60，产销从0.15变为0.10[2] - PTA现货成交日均成交基差2605（ -63），逸盛新材料360万吨重启[2] MEG - 2月9 - 13日，东北亚乙烯价格维持705，MEG外盘价格从441变为437，MEG内盘价格从3635变为3588，MEG华东价格从3635变为3588，MEG远月价格从3712变为3668，MEG煤制利润从 -435变为 -482，MEG内盘现金流（乙烯）从 -701变为 -790，MEG总负荷维持77.0，煤制MEG负荷维持79.9，MEG港口库存维持84.4，非煤制负荷维持76[2] - MEG现货成交基差对05（ -116）附近，山西沃能30万吨重启[2] 涤纶短纤 - 2月9 - 13日，1.4D棉型维持6595，低熔点短纤维持7895，原生中空维持7290，仿大化纤维持5300，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16800，原生短纤负荷维持68，再生棉型负荷维持0，涤纱开机从47降至8，短纤利润从45变为68，纯涤纱利润维持205，棉花 - 涤短从9055变为9195，粘胶 - 涤短维持6065[2] - 现货价格6625附近，市场基差对03 - 0附近，装置检修情况未提及[2] 天然橡胶 - 2月9 - 13日，美金泰标从1940变为1955，美金泰混从1945变为1965，人民币混合胶从15170变为15330，上海全乳从15745变为15815，上海3L从16550变为16550，泰国胶水从60.0变为62.3，泰国杯胶从54.1变为55.0，云南胶水维持14200，海南胶水维持15700，顺丁橡胶从12650变为12600，RU主力从16245变为16315，NR主力从13150变为13180[5] - 2月9 - 13日，混合 - RU主力从 -1075变为 -985，美金泰标 - NR主力从277变为319，RU05 - RU09维持10，RU主力 - NR主力从3095变为3135，胶水 - 杯胶从5.9变为7.3，全乳 - 混合从575变为485，3L - 混合从1220变为1220，混合 - 顺丁从2520变为2730，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 -161变为 -122，上期所RU仓单从112570变为112570[5] 苯乙烯 - 2月9 - 13日，乙烯（CFR东北亚）维持690，纯苯（CFR中国）从764变为759，纯苯（华东）从6035变为6005，加氢苯（山东）维持6230，苯乙烯（CFR中国）从953变为948，苯乙烯（江苏）从7650变为7520，苯乙烯（华南）从7845变为7725，EPS（华东普通料）维持8650[10] - 2月9 - 13日，PS（华东透苯）维持7800，ABS（0215A）维持9200，亚洲价差纯苯 - 石脑油从164变为161，苯乙烯国产利润从417变为 -1066，EPS国产利润维持365，PS国产利润从 -259变为1156，ABS国产利润维持 -926[10]

海外商品市场假期表现 - 长假期间海外商品市场普遍反弹，贵金属、原油及油脂油料走强[4][16] - CMX铂金从77.105上涨至84.570，涨幅9.68%[4][17] - CMX钯金从1669上涨至1786.5，涨幅7.04%[4][17] - CMX白银从2029.1上涨至2171.4，涨幅7.01%[4][17] - CBOT豆油从550.75上涨至581.75，涨幅5.63%[4][17] - WTI原油从62.83上涨至66.31，涨幅5.54%[4][17] - 布伦特原油从67.55上涨至71.24，涨幅5.46%[4][17] - 天然气从3.142下跌至2.994，跌幅4.71%[17] 地缘政治对商品市场的影响 - 美国“福特号”航母前往中东，保持强势军事存在，为潜在军事冲突作准备[5][18] - 预测市场Polymarket显示美国在3月底前袭击伊朗的概率大幅上升[5][18] - 原油市场已部分提前计价冲突风险，事件爆发易形成脉冲式上涨，平息后可能回落并挤出风险溢价[6][19] - 甲醇、MEG等化工品价格易受伊朗出口影响，需关注局势带来的短期冲击[6][19] - 美国原油库存处于近年同期较低水平，叠加较高炼厂开工率，下游需求存在支撑[7][21] - 需警惕地缘事件放大原油价格的向上弹性[7][21] 美国贸易政策与关税影响 - 美国最高法院裁定总统无权越过国会直接征收关税，特朗普“对等关税”法理支持受挫[8][22] - 白宫转而通过《1974年贸易法》122条款征收临时关税，特朗普宣布将税率从10%提升至15%，于2026年2月24日生效[8][22] - 鉴于市场已对反复无常的关税政策进行交易，当前税率变化的边际影响或有限[8][22] - 122条款关税最长期限150天，需国会批准延期，且钢、铝等重要生产资料已通过其他条款征税[8][22] - 最高法院裁定影响未来征税“手段”，但难以终止以关税为筹码的谈判[8][22] - 当前“122关税”抬升对通胀影响有限，因实际税率边际变化有限且存在多项豁免[10][22] - 2025年美国关税政策对通胀有正向影响，但被油价回落部分抵消[10][22] - 中期选举压力下，考虑选民对“可负担性”关注，进一步大幅增加关税可能性较小[10][22] 美国经济数据与货币政策 - 美国四季度实际GDP年率约1.4%，12月核心PCE环比上升0.4%，同比3%，呈现“滞胀”趋势[11][23] - 2025年Q4政府长时间停摆对经济造成冲击，整体增速低于市场预期[11][23] - 美联储一月FOMC会议纪要显示，其仍在关注“胀”的风险[12][24] - 在“滞胀”环境未被证伪情况下，海外股市与贵金属、有色商品的同步走势或将持续[12][24] - 需警惕商品市场外风险，如美国私人信贷部门、银行系统、科技公司风险可能引发短期风险偏好明显回落[12][24] - 美联储未来利率路径更为模糊，因新任理事中“偏鸽”与“偏鹰”力量趋于均衡[12][24] - 新任美联储主席人选沃什表态未明，可能改变美联储引导市场预期的方式，带来交易风格切换[12][24] - CME FedWatch工具显示，市场预计2026年3月会议后利率维持在350-375基点区间的概率为96.48%[13][25] - 市场预计到2026年12月会议，利率降至275-300基点区间的概率为22.52%，降至300-325基点区间的概率为77.48%[13][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策方面OPEC+维持2026年一季度暂停增产政策框架，IEA下调全球原油需求增长预期，聚酯产业链无新增政策落地，行业政策环境维持中性 [3] - 行情节奏上本周原油震荡偏强，聚酯链下游负反馈延续、节后复工迟缓，市场情绪偏弱，整体呈分化震荡走势 [3] - 供需情况看PX、PTA、MEG、短纤/瓶片各有不同供需表现，估值情况也存在差异 [4] - 趋势上PX跟随原油价格震荡，PTA高位震荡整理，MEG维持弱势震荡，短纤/瓶片跟随原料被动波动；套利方面PX、TA、EG5 - 9月差谨慎布局正套，延续多PTA空MEG [4] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链品种价格周度波动情况 - NYMEX原油期货价格从64.47美元/桶降至60.65美元/桶，跌幅5.9%；ICE布油期货价格从68.95美元/桶降至67.68美元/桶，跌幅1.8%；原油期货价格从462.4元/桶降至460.7元/桶，跌幅0.4% [6] - 石脑油CFR日本价格从598.25美元/吨涨至612.13美元/吨，涨幅2.3%；PX CFR中国价格从902.33元/吨涨至909.67元/吨，涨幅0.8%；PTA华东现货价格从5150元/吨降至5130元/吨，跌幅0.4% [6] - 乙二醇华东现货价格从3682元/吨降至3575元/吨，跌幅2.9%；聚酯切片华东现货价格从5900元/吨涨至5930元/吨，涨幅0.5%；涤纶短纤华东现货价格从6580元/吨降至6570元/吨，跌幅0.2% [6] - 聚酯瓶片华东现货价格从6250元/吨降至6200元/吨，跌幅0.8%；涤纶长丝POY、FDY华东现货价格持平，DTY华东现货价格从7200元/吨涨至7250元/吨，涨幅0.7%；涤纶工业丝华东现货价格持平 [6] - 涤塔夫、春亚纺价格持平；PX利润从433.42元/吨降至380.59元/吨，跌幅12.2%；PTA利润从127.76元/吨涨至144.55元/吨，涨幅13.14% [6] - 乙二醇油制利润从 - 181.72美元/吨降至 - 193.47美元/吨，跌幅6.47%；煤制利润从3682元/吨降至3575元/吨，跌幅2.91%；短纤利润从 - 45.67元/吨涨至 - 3.05元/吨，涨幅93.32% [6] - 瓶片利润从3.726元/吨涨至6.43元/吨，涨幅72.57% [6] 聚酯产业链品种周度平衡表 PX - 周内浙石化重整装置重启，中化泉州80万吨PX装置1月25日重启但无合格品产出，本周PX产量75.81万吨，环比+1.99%，国内PX周均产能利用率91.65%，环比+1.78%，亚洲PX周度平均产能利用率80.28%，环比+0.97% [7] PTA - 周期内独山能源临近周末停车检修，国内PTA产量146.2万吨，较上周 - 0.19万吨，较去年同期 + 4.37万吨，国内PTA周均产能利用率至76.13%，环比 - 0.16%，同比 - 6.20% [10] MEG - 本周石油一体化装置中化泉州检修完成负荷提升，卫星石化一条年产90万吨生产线转产聚乙烯，三江化工、四川石化负荷提升，浙石化三条线负荷下降，煤制装置新疆广汇检修，陕煤榆林化学负荷提升，周度产量41.71万吨，较上周增加0.91万吨，环比升6.65%，总产能利用率64.39%，环比升2.41% [13] 聚酯产业链品种间价差变化 - 展示了PX - PTA、PTA - MEG、短纤 - 瓶片等品种间价差变化情况 [16][17][18] 各产品情况 对二甲苯（PX） - 缺乏驱动，价格跟随原油波动，现货价格区间震荡，期现基差走强，中短流程加工费略有回升 [23][26][29] 精对苯二甲酸（PTA） - 受成本提振，价格略有走强，12月出口36.19万吨，较上月增加0.31万吨，环比 + 0.86% [35][43] 乙二醇（MEG） - 基本面仍然偏弱，价格重心再度下行，12月沙特进口54.83万吨，环比 + 82.52%，港口库存环比增加 [48][64][66] 聚酯短纤（PF） - 装置停车，加工费略有修复，产能利用率下滑明显，产销平淡，库存环比增加 [69][79][81] 聚酯瓶片（PR） - 供应有所缩减，价格跟随原料走强，12月出口58.87万吨，较上月增加5.67万吨，环比 + 10.44% [86][96] 聚酯、长丝、织造、印染 - 织造开工与纺织订单连续下降，聚酯开工79.53%，环比 - 4.45%，长丝产销平淡，库存环比上升，利润环比修复，12月聚酯出口130.61万吨，环比 + 0.96%，同比 + 2.59%，纺织开工11.76%，环比 - 47.66%，纺织订单5.81天，环比 - 8.50% [100][101][103]