核心观点 - 阿尔及利亚环境部正式否认了一份在社交媒体上流传的伪造文件，该文件声称从事垃圾管理活动需获得环境部许可，官方澄清此类活动目前未被纳入需环境部许可的行政审批范围 [1] - 政府重申当前政策重点在于推进《2035年国家综合废弃物管理战略》，将废弃物视为资源，以推动回收利用、产业投资、初创企业发展及垃圾分类体系建设 [1] 行业现状与政策 - 阿尔及利亚目前每年产生约3400万吨各类废弃物，预计到2035年将增至7000万至7500万吨 [1] - 政府设定了2035年的具体目标：实现30%的生活垃圾回收率、30%的非生活固体废弃物资源化率，以及50%的建筑惰性废弃物再利用率 [1] 市场与投资机会 - 官方政策明确将废弃物视为资源，旨在推动回收利用、产业投资和初创企业发展 [1] - 为实现2035年战略目标，预计将在垃圾回收、资源化及再利用领域创造显著的市场需求和投资机会 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 公司单三季度业绩显著增长，生物天然气业务未来可期 [1][6] - 政策驱动下生物天然气供需前景广阔，行业将迎来产业化快速发展阶段 [2][12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.78亿元，同比减少12.29%，实现归母净利润0.08亿元，同比减少39.80% [2][6] - 单三季度业绩表现亮眼，实现营业收入4.83亿元，同比增加6.70%，实现归母净利润0.45亿元，同比大幅增加255.54% [2][6] - 2025年前三季度营业成本同比下降17.85%至9.57亿元，带动毛利率提升5.07个百分点至25.1% [12] - 费用端有所优化，前三季度综合费用率达到26.45%，同比减少1.65个百分点 [12] 业务发展与战略布局 - 公司优化资产结构和业务布局，生物天然气等新业务投入持续加大，在建工程较年初增长65.93% [12] - 公司生物天然气规模将快速放量，依据规划目标2025年累计形成50万方/天规模，2027年达成100万方/天产能 [12] - 公司拥有多种废弃物资源化技术和项目运营经验，在沼气高值化利用与生物天然气方面为行业先锋 [12] - 公司依托技术优势进一步打开东南亚市场，长期成长动能充足 [12] 行业前景与政策环境 - 全球生物天然气产量预计将从2024年的96亿方增至2040年的748亿方，年均复合增速达14% [12] - 我国生物天然气原料资源丰富，发展该产业具备保障能源安全及促进“碳达峰”的双重战略意义，预计十五五期间将迎来产业化快速发展阶段 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.05元、0.49元和0.85元 [12] - 对应2025年10月30日收盘价4.29元的PE分别为88.20倍、8.82倍和5.05倍 [12]