核心财务表现 - 上半年营收131.85亿元同比下降5.83% 归母净利润10.82亿元同比增长1.05% [1] - 第二季度营收67.66亿元同比下降3.6% 归母净利润6.38亿元同比增长3.2% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.9/23.3/24.1亿元 对应EPS为0.97/1.03/1.06元 [4] 经营驱动因素 - 第二季度净利润转正主要受度电成本下滑驱动 发电业务成本下降11.6% [2] - 安徽省代理购电价格同比下降6.4% 省内长协电价较2024年下降超0.02元/kwh [2] - 煤价持续下行 长协煤和市场煤同比分别下降3.6%和25.3% [2] 装机与发电量 - 新增控股火电装机包括安徽2×45万千瓦气电机组 新疆2×66万千瓦煤电机组及钱营孜二期100万千瓦机组 [2] - 安徽省用电量同比增长4.2% 较全国平均增幅低1.7个百分点 [2] - 省内新能源装机放量导致火电发电量同比下降5.9% [2] 成本与价格趋势 - 7-8月煤价同比下跌22.6% 预计8月底后涨势见顶 [3] - 公司参股的池州二期 国安二期 安庆三期 中煤六安电厂将于2025-2026年投产 [3] - 新机组投产有望贡献投资收益增量 支撑业绩持续增长 [3][4] 估值表现 - 当前股价对应2025-2027年PE估值分别为7.53/7.07/6.85倍 [4] - 维持买入评级 基于煤价下行和新机组投产的业绩增长预期 [4]