我们预计2025-2027 年公司营业收入为92.07/114.32/141.51 亿元（前值92.07/114.32/141.51 亿元），归母 净利润为27.82/36.70/47.84 亿元（前值27.82/37.14/48.30 亿元），对应EPS 为1.45/1.92/2.50 元，对应PE 为33.98/25.75/19.76x，维持"买入"评级。 风险提示 行业竞争加剧风险，原材料供应紧张及价格波动风险，下游需求不及预期风险，业务拓展不及预期等。 MLCC/SOFC 业务进展顺利 1）MLCC：三环集团MLCC 产品现已覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列，并研发了具有特 色的M3L 系列（专利）、"S"系列（专利）、柔性电极产品、高频Cu 内电极产品等，形成了全面的产 品矩阵，广泛应用于汽车、工控、通信、医疗、消费电子等领域。2）SOFC：公司SOFC业务取得关键 突破，子公司深圳三环携手深圳市燃气集团建设的300 千瓦SOFC 商业化推广示范项目已正式投产，该 项目是全国首个300 千瓦SOFC 商业化推广示范项目。 投资建议 三环集团发布20 25年第三季度报告公司2025 年前三季度 ...

11月11日，美的集团公布了2025年中期A股利润分配实施方案：以可参与分配的A股股本68.97亿股为基 数，拟向全体股东每10股派发现金5元（含税），分红总金额为34.48亿元，除息日及现金红利发放日为 11月18日。 美的集团在公告中表示，利润分配后将对股权激励计划所涉股票期权的行权价格和限制性股票的回购价 格进行调整，以反映利润分配对公司股权结构的影响。 值得一提的是，此次分红是美的集团首次实施中期分红。 历史数据显示，自2013年上市以来，美的集团的分红力度连年增长。2024年度分红力度创新高，从上年 每10股派现30元（含税）拟增至每10股派现35元（含税），分红总额也从上年207.80亿元增至267.22亿 元，现金分红率接近净利润的70%。 至此，美的集团累计分红已有1379.77亿元。其中，A股派现1353.74亿元，H股派现26.03亿元。 除高额分红外，美的集团还在大手笔回购公司股份。今年4月和6月时，美的集团分别推出了15-30亿、 50-100亿元的A股股份回购方案。截至10月31日，美的集团以集中竞价的方式已累计回购公司A股股份 1.3亿股，占公司目前总股本的1.7048%，支付总金 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 三环集团2025年第三季度业绩稳健增长，MLCC和SOFC业务进展顺利，维持“买入”评级[4][6][7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入约65.08亿元，同比增长约20.96%；实现归母净利润约19.59亿元，同比增长约22.16%[4] - 2025年第三季度单季实现营业收入23.60亿元，同比增长约20.79%，环比增长约1.90%；实现归母净利润约7.21亿元，同比增长约24.86%，环比增长约2.40%[4] - 2025年前三季度公司毛利率约为42.49%，与去年同期基本持平[5] - 费用端控制良好，2025年前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.03%/4.61%/6.78%，其中管理费用率与研发费用率较去年同期分别下降0.27个百分点和0.68个百分点[5] 业务进展 - MLCC产品现已覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列，并研发了具有特色的M3L系列（专利）、“S”系列（专利）、柔性电极产品、高频Cu内电极产品等，形成了全面的产品矩阵[6] - SOFC业务取得关键突破，子公司深圳三环携手深圳市燃气集团建设的300千瓦SOFC商业化推广示范项目已正式投产，该项目是全国首个300千瓦SOFC商业化推广示范项目[6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司营业收入为92.07/114.32/141.51亿元，归母净利润为27.82/36.70/47.84亿元[7][10] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）为1.45/1.92/2.50元，对应市盈率（PE）为33.98/25.75/19.76倍[7][10] - 预计2025-2027年毛利率分别为43.3%/44.3%/45.0%，净资产收益率（ROE）分别为12.2%/13.9%/15.3%[10]

近期，美的集团公布2025年前三季度业绩，营业收入约3630.57亿元，同比增长13.82%；归属于上市公司股东的净利润约378.83亿元，同比增长19.51%；基本每股收益4.98元。建银国际认 国泰海通指出，25Q1~Q3，公司To C/To B业务收入分别同比+13%/+18%，其中新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人及自动化三大B端产业分别同比+21%/25%/9%，在家电主业需求回落 责任编辑：卢昱君 美的集团（00300）午前股价上涨3.95%，现报89.50港元，成交额2.28亿港元。 ...

智通财经APP获悉，百济神州(06160)再涨超4%，截至发稿，涨4.15%，报205.6港元，成交额2.23亿港 元。 交银国际发布研报称，百济神州第三季度产品收入14.1亿美元，同比增长41%。基于今年第三季度业绩 上调公司净利润预测3%至52%，主要反映对经营费用率更乐观的预期。海通国际则表示，考虑到百济 神州泽布替尼在美国及欧洲市场的放量超该行预期，故上调其2025-2027年收入预期至53亿/64亿/71亿美 元，对应年均复合成长率为23%。 消息面上，百济神州此前发布业绩，第三季度营收首破百亿元，达100.77亿元，同比增长41.1%。与此 同时，公司营业利润达7.46亿元，归母净利润为6.89亿元，归母扣非净利润为7.08亿元。业绩增长主要 得益于BTK抑制剂百悦泽(泽布替尼)、PD-1抑制剂百泽安(替雷利珠单抗)延续了高速放量态势，并叠加 安进授权产品的销售增长。 ...

交银国际发布研报称，百济神州第三季度产品收入14.1亿美元，同比增长41%。基于今年第三季度业绩 上调公司净利润预测3%至52%，主要反映对经营费用率更乐观的预期。海通国际则表示，考虑到百济 神州泽布替尼在美国及欧洲市场的放量超该行预期，故上调其2025-2027年收入预期至53亿/64亿/71亿美 元，对应年均复合成长率为23%。 消息面上，百济神州此前发布业绩，第三季度营收首破百亿元，达100.77亿元，同比增长41.1%。与此 同时，公司营业利润达7.46亿元，归母净利润为6.89亿元，归母扣非净利润为7.08亿元。业绩增长主要 得益于BTK抑制剂百悦泽(泽布替尼)、PD-1抑制剂百泽安(替雷利珠单抗)延续了高速放量态势，并叠加 安进授权产品的销售增长。 百济神州(06160)再涨超4%，截至发稿，涨4.15%，报205.6港元，成交额2.23亿港元。 ...

证券日报网讯伯特利11月11日在互动平台回答投资者提问时表示，公司收入和利润均实现预期增长，截 至三季度末，新增定点项目总数较去年同期增长37.21%，产品订单均按照客户的需求供货中。新产品 和新技术的开发进展顺利，产能布局也按照计划顺利推进中。接下来公司将以良好的业绩增长夯实市值 基础，同时也将通过合理分红、股份回购等方式积极回报股东，加强与投资者的沟通，不断提升市场信 心。 （文章来源：证券日报） ...

公司股价表现 - 11月11日盘中 阿斯利康英股股价一度上涨2.5%至134.6英镑 创下历史新高 [1] - 公司市值接近2100亿英镑（2820亿美元） 进一步巩固其作为英股第一大权重股地位 [1] 市场影响 - 作为英国富时100指数第一大权重股 公司强势表现对大盘形成显著拉动 [2] - 在英国就业数据增强央行降息预期等共同推动下 富时100指数盘中亦上涨1.1% 同步创出历史新高 [2] 业绩驱动因素 - 本轮上涨主要受公司前三季度超预期业绩支撑 总营收同比增长11% 核心每股收益增长15% [4] - 各业务板块及主要区域市场均实现稳健增长 受创新药需求持续拉动 [4] 政策环境利好 - 10月达成的美国药品定价协议为股价带来额外提振 缓解了市场对美国医药政策不确定性的担忧 [4] - 美国市场是公司最大收入来源 贡献公司总销售额超40% 其政策环境对股价具有显著影响 [4]

投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年前三季度营业收入实现5.59亿元，同比增长27.85%，但归母净利润为0.76亿元，同比仅微增0.2%，利润增长显著低于收入增长，短期承压 [1][4] - 业绩增长主要受美国和中东市场销售收入增加驱动，但利润端受内部存货调拨产生的关税及海运费用增加影响 [4] - 公司多个募投项目按计划推进，预计将为未来增长奠定基础 [4] 2025年前三季度业绩分析 - 营业收入5.59亿元，同比增长27.85% [1][4] - 归属于上市公司股东净利润0.76亿元，同比增长0.2%；扣非后归母净利润0.75亿元，同比增长3.42% [1][4] - 第三季度单季营业收入2亿元，同比增长35.83%，环比增长14.29%；单季归母净利润0.24亿元，同比下降39.17%，环比增长9.09% [4] - 毛利率为48.41%，较上年同期微增0.05个百分点 [4] 期间费用分析 - 期间费用率为26.22%，同比上升4.45个百分点 [4] - 销售费用率为15.02%，同比上升3.42个百分点，主要因支持海外备货的关税及国际运费增加 [4] - 管理费用率为10.03%，同比上升0.1个百分点 [4] - 财务费用率为1.18%，同比上升0.93个百分点 [4] - 研发费用为0.26亿元，同比下降1.41%；研发费用率为4.66%，同比下降1.41个百分点 [4] 募投项目进展 - 钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目基建与设备安装同步进行，计划2025年12月末前完工 [4] - 国内柔性增强热塑性复合管量产项目（安徽优耐德）设备初步完成安装调试，产品API认证推进中 [4] - 海外柔性增强热塑性复合管量产项目（沙特）进入厂房改造阶段，核心设备待安装，计划2025年12月末前完工；计划推广耐高压大流量输送软管等多款产品 [4] 盈利预测 - 预计2025年每股收益0.90元，对应市盈率23倍 [4][5] - 预计2026年每股收益1.10元，对应市盈率19倍 [4][5] - 预测2025年营业总收入为7.07亿元，2026年为8.49亿元 [5] - 预测2025年归母净利润为1.19亿元，2026年为1.45亿元 [5]

格隆汇11月11日｜太平洋证券研报指出，受益于前期项目结转规模增加的影响，城建发展2025年前三季 度公司营收同比大幅增长64.20%，实现归母净利润7.65亿元，同比提升40.24%。加速推动去库存，销售 表现位居北京房企前列。上半年，公司积极应对市场调整，紧盯政策利好，充分利用销售"四件套"、自 销自渠、多盘联动、工抵房等措施促进项目去化。公司积极获取优质地块，土地拓展科学严谨；融资渠 道畅通，融资成本处于低位。公司多年来深耕北京市场，在北京区域具有较高的市场份额，加速推动存 量库存去化，融资渠道畅通，持续给予"增持"评级。 ...