关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：汽车零部件行业，具体为汽车座椅、内饰件（头枕、扶手、出风口、车载冰箱）[1][2][19] * 公司：继峰股份及其子公司格拉默[1][2] 核心观点与论据 2026年座椅业务经营目标与策略 * 2026年座椅业务目标维持不变：收入80亿元以上，利润4亿元以上[2][4] * 2026年座椅业务进入常态化量产阶段，新增量产项目预计4-5个，包括ES9、理想、极氪等品牌车型[2][6] * 海外项目量产节点：宝马项目预计2027年初量产，捷豹路虎项目预计2028年量产[2][6] * 原材料成本上行影响预计不大，将通过生产、采购端降本及提升自制率对冲[2][4][5] * 公司将“降本”确立为2026年战略性重点工作，短期侧重生产与采购端成本压降，中长期将结合大模型、机器人等先进工具[5] 座椅业务盈利能力与提升路径 * 提升自制率是2026年重要方向，重点为“调角器”，公司与一家海外头部企业成立合资公司[2][8] * 骨架自制单车成本差异约2000-3,000元，按10%利润率测算，单车利润增量约200元以上，利润率提升约2个百分点[2][8] * 国内座椅行业竞争强度已明显趋缓，竞争格局趋于稳定[10] * 随着竞争趋稳叠加自制率提升，利润率具备继续抬升的基础，提升到约7%的可行性较高[2][10] * 座椅各地工厂整体盈利表现相近，利润率总体处于预算预期范围内，个别低利润项目（如长春工厂对应奥迪项目）具有战略性考量[9] 海外业务（格拉默）经营状况与展望 * 海外座椅业务不会过快扩张，核心约束在于资源与能力匹配，已取得宝马与捷豹路虎两个订单[11] * 格拉默内部盈利预算口径显示，其2026年销售预算较2025年略有下降，但盈利水平优于2025年[2][12] * 2026年海外整体表现预计较2025年改善，且呈现“一年比一年好”的趋势[3][14] * 北美仍有一定压力，欧洲在整合后利润表现已明显改善；若北美压力解除，海外利润贡献将更为显著[3][17] * 关键的、方向性的大型整合措施基本已落地，是支撑2025年格拉默业绩改善的重要原因[15] * 北美改善路径包括：等待项目量产带动规模效应、派驻核心管理团队提升效率、论证产能向墨西哥转移[17] 传统内饰件业务经营判断 * 头枕、扶手等传统品类在2026年将面临一定盈利压力，主要因合资品牌份额下滑及新订单毛利率偏低[19] * 若仅看该板块，利润同比波动“往下降个几千万”属于正常区间[19] * 积极变化在于冰箱与出风口业务上量：出风口2026年较2025年预计仍有增长；冰箱订单饱满、增长很快[19] * 格拉默中国区受传统下滑影响较小，更重要的扰动变量来自理想、小米等国内大客户的销量变化[19] 新产品与新兴业务 * 车载冰箱业务2026年预计实现“几个亿”的销售规模，盈利水平预计约10%，压缩机方案单车价值量约800–1,000元[21] * 出风口业务规模估计约4–5亿元左右，行业竞争较为激烈[22] * 主机厂主动提出希望格拉默中国导入新的内饰相关产品与新业务，若顺利起量具备进一步增长空间[20] * 面向L3/L4趋势，公司判断未来座舱将以座椅为核心部件进行布局与集成，公司有望从座椅供应商升级为座舱集成商[26] 内部管理与战略方向 * 座椅业务内部自2025年下半年起已推行承包制，各部门设有KPI[2][6] * 股权激励行权价格约为6.5元/股，若2026年股价达到20元以上，激励幅度将明显增强[2][6][7] * 研发人员规模整体已趋于稳定，2025年新增约160多人，后续以正常流动为主[24] * 董事长后续精力分配：约一半聚焦座椅业务拓展重磅客户与推动降本；部分投入“科技赋能企业”战略方向[23] * “科技赋能”战略核心原因：应对用工难与成本上升趋势，降低对人的依赖；利用AI大数据与大模型能力提升经营效率[23][24] * 公司战略聚焦于围绕座椅打造核心竞争力，对非汽车行业的拓展必须以对主营业务形成实质助力为前提[27][28] 整体经营趋势判断 * 公司风格偏稳健务实，最困难阶段已过去，后续经营将更可能呈现“拾级而上”的改善路径[29] * 向上改善的方向具备确定性，整体判断未来将呈现一年比一年更好的趋势[29] 其他重要内容 * 新玩家进入座椅行业的难度非常高，行业壁垒体现在供应链与运营体系，短期内对新增竞争对手的担忧不大[12] * 研发费用率走势取决于是否开展创新性研发投入，L4落地可能带来座舱形态革命性变化及新的研发支出[25][26] * 继峰股份客户结构正在发生变化，前一、二、三大客户的构成已出现调整迹象[19] * 格拉默中国2026年销售与利润均预计同比增长，但增长节奏可能受影响，改善幅度难以量化[20]