中国养老服务市场宏观环境 - 中国60岁及以上人口首次突破3亿，占全国人口的21.1% [1] - 老龄化快速加深，养老服务市场吸引更多外资康养企业来华发展 [1] - 国家政策从养老产业到银发经济的提法转变，预计能让更多新产品和服务进入银发赛道 [9] 市场竞争格局变化 - 中国养老机构床位越来越多，竞争愈加激烈 [2][9] - 养老行业不断涌入新服务商，多数是保险、地产等企业转型 [2][9] - 行业呈现“国进民退”趋势，近期国资大量涌入，对商业市场有较大影响 [9] - 国资项目普遍投资很大但服务定价便宜，使纯商业服务商难以竞争 [9] 市场需求与供给错配 - 养老机构平均入住率不高的根本原因是资源与需求的错配 [6] - 一些项目选址在偏远郊区，不符合老年人希望在自家附近养老的实际需求 [6] - 选址在城市核心区、服务质量好、价格定位符合客群支付能力的项目有很高入住率 [6] - 支付能力和支付意愿是限制养老服务发展的难点 [6] 支付体系与消费观念 - 许多城市逐渐推行长期照护保险，每月可提供几百元到上千元的失能服务补助 [7] - 许多有钱的老年人更愿意将钱花在子女身上而非自己，仅在万不得已时为刚需服务买单 [7] - 部分有消费意愿的老年人对服务有极高要求，仅精细化、高品质、专业化的服务能满足 [7] 法国成熟养老体系借鉴 - 法国医保、生活自理补助、居家照护补贴等基本解决老年人养老支付问题 [4] - 法国养老路径清晰，大部分老年人居家养老，失能后才入住机构，形成直通体系 [4] - 法国养老机构多为医护型，在政府、社区、医疗机构、养老机构间形成完整生态闭环 [4] - 法国养老机构服务严格受政府监管，实施统一的护理服务体系以保证质量 [5] 公司本土化战略与运营 - 公司建立带有中法基因的稳定本地团队，结合法国文化背景与中国一线经验 [3][8] - 对1500条标准作业程序进行翻译，并按照中国标准和老人需求进行本地化 [8] - 本地化过程是与北京协和医院等国内专家协作，在政府支持下优化提高 [8] - 南京项目在集团全球1000余家机构中脱颖而出，连续两年获得全球卓越奖 [8] 公司未来发展规划 - 基于南京、上海实体项目，下一步将大量进行轻资产输出服务，做品牌和管理模式输出 [10] - 已举办10期面向全国同行的专业医养结合培训课程，对国内养老同行保持开放态度 [10] 外资企业面临的挑战 - 在申请医保、康复科、护理院、各类补助等方面对外资来讲充满挑战 [3] - 真诚希望中国政府继续支持外资企业在养老领域的发展 [1][3]

政策支持与市场发展 - 2025年初发布的《中共中央 国务院关于深化养老服务改革发展的意见》明确提出巩固居家养老基础作用 [1] - 截至2024年底全国60周岁及以上老年人口超3.1亿人约90%的老年人倾向于居家养老 [2] - "十四五"期间累计支持224万户特殊困难老年人家庭适老化改造"15分钟养老服务圈"正在落地 [5] 地方政府举措与财政投入 - 浙江2024年完成适老化改造6.49万户申领补贴资金6.03亿元 [4] - 北京上海广东等地出台文件通过搭建服务平台明确改造项目清单等形式规范管理 [4] - 湖北武汉着力探索适老住宅建设打造一批可租可购的适老住宅产品 [5] 行业挑战与需求痛点 - 一些居家适老化产品定位模糊功能眼花缭乱操作界面复杂老年人学习成本较高 [6] - 部分产品虽然实用但能耗较大不符合许多老年人的节俭习惯 [6] - 有的改造方案千篇一律不能满足不同老年人的个性化需求 [6] 专业服务与解决方案建议 - 适老化改造需要对老年人的生理心理特征及行为习惯有深刻理解即使是扶手安装也需精准计算高度角度承重力等 [9] - 建议建立区域性适老化改造服务资源库汇集经过认证的服务商产品供应商和专业人才信息 [9] - 针对服务行业专业化程度不够高的问题建议出台政策鼓励建筑工程医护等领域的"银发专家"参与 [10] 长期服务保障与未来方向 - 一些地方为老年人配置智能设备但未安排人员提供帮助指导导致设备闲置 [10] - 建议建立特殊困难老年人居家适老化改造工作台账加强对相关工作的监督 [13] - 对已完成改造的老年人应依托基层治理体系进行基础能力动态追踪对独居失能等特殊困难老年人建立电子健康档案实现异常情况主动预警 [13]

涉及的行业或公司 * 继峰股份（公司）[1] * 汽车零部件行业（行业）[2] 核心观点和论据 * 公司通过2019年收购德国格拉默实现了全球化布局 产品线从传统头枕扶手扩展至乘用车及商用车座椅领域 客户群体与生产基地显著扩展[2][8] * 公司2024年乘用车座椅业务收入近30亿元 中控及内饰业务收入超过70亿元 交付了33万套乘用车座椅产品[2][10] * 公司新兴业务如隐藏电动出风口和车载冰箱逐步成为新增长点 2024年底车载冰箱订单达12个[2][21] * 公司预计2025年进入业绩释放周期 2025年至2027年收入有望分别达260亿 291亿和321亿元 利润有望实现6亿元 10亿元及14亿元左右的增长[3][25] * 乘用车座椅单车价值量高 在4000至10000元之间 舒适性 功能多样化 智能化和轻量化是重要升级趋势 智能化座椅价值量比传统座椅提高约50%[12] * 预计2025年乘用车座椅单车价值量相比2022年上涨约5000元 至2027年可能达5200元左右[2][13] * 预计2025年和2027年中国乘用车座椅市场规模将分别达到1391亿元和1497亿元 全球市场规模则接近3500亿元和3800亿元[2][13] * 国内乘用车座椅市场格局正经历变化 自主品牌崛起和供应链重塑为国产替代提供机会 本土供应商在响应速度和成本控制方面具优势[2][16] * 公司客户包括理想 蔚来 上汽大众等品牌 截至2024年年报在手订单21个 并从新能源车企拓展至传统高端合资车企及头部传统主机厂[17][18] * 收购格拉默后 公司对其组织架构 人员及供应链进行了整合优化 并剥离了其美洲TMD不良资产 实现降本增效和轻装上阵[11][19] 其他重要内容 * 公司发展历程分为三阶段：1996-2018年奠定基石业务 2019-2020年拓展收购 2021年至今为战略新业务突破期[6] * 公司2020年因全球疫情和收购整合影响出现业绩亏损 2021年后通过降本增效措施扭亏为盈[2][11] * 2023年公司营业收入首次突破200亿元[2][10] * 截至2024年底 公司实控人通过直接和间接持股比例达42.22% 股权结构集中稳定 并间接持有格拉默88%股权[7] * 汽车座椅行业主要被外资垄断 全球五家头部企业占据78%份额 中国市场延峰安道拓占32%份额[15] * 2020年4月至2022年9月 公司因整合格拉默导致营收出现下滑[22]

格拉默整合持续深化 - 公司完成对德国格拉默的并购后，从多方面推进整合工作，但2020年以来的全球疫情反复、汽车芯片短缺和海外通胀等因素加大了整合难度[1] - 2024年公司深化整合措施：剥离亏损的美国TMD子公司、调整欧洲区业务和人员配置、将欧洲继峰并入格拉默[1] - 2025Q1格拉默业绩明显改善，欧洲区EBIT margin同比提升2.25个百分点至4.56%，美洲区EBIT margin同比提升2.85个百分点至-1.15%[35] 乘用车座椅业务发展 - 国内乘用车座椅市场规模超过1000亿元，随着功能配置升级持续增长[2] - 行业集中度高，CR3达65%，目前以外资/合资企业为主，国产替代空间广阔[53] - 公司已获得21个座椅项目定点，配套客户包括蔚来、理想、奥迪、宝马等头部主机厂[57] - 2025年4月推出员工持股计划，考核目标为2025年座椅业务收入50亿元，净利润1.5亿元[60] 公司业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.46亿元、10.97亿元、13.84亿元[63] - 乘用车座椅业务预计2025-2027年收入分别为51.23亿元、91.08亿元、111.08亿元，毛利率从17.5%提升至20.3%[63] - 公司作为乘用车座椅行业自主龙头，正处于业绩反转向上阶段[63]

财务表现 - 2024年实现营业收入63.77亿元，同比增长8.8% [1] - 归母净利润8.02亿元，同比增长22.66% [1] - 拟向全体股东每10股派送现金股利3.50元(含税)，并以未分配利润每10股送红股3股 [1] 业务结构 - 主营业务为汽车内饰件研发、生产和销售，包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚中央控制器、扶手等产品 [1] - 遮阳板板块收入39.38亿元（占比61.8%），同比增长1.99% [1] - 头枕板块收入12.03亿元，同比增长19.6% [1] - 顶棚中央控制器板块收入5.24亿元，同比增长4.24% [1] - 顶棚及顶棚系统集成板块收入6.03亿元，同比大幅增长80.57% [1] 战略方向 - 重点拓展新能源汽车市场和顶棚系统集成产品，提升单车供货价值 [1] - 以北美市场为核心，向国内、欧洲等市场延伸 [1] - 推动从制造型企业向技术型企业升级 [1] 全球化布局 - 在上海、浙江、美国、法国、墨西哥、越南等地建有生产基地和研发中心 [2] - 在日本、韩国、德国、英国、西班牙、捷克等18个国家设立销售和服务网络 [2] - 2025年将推进墨西哥、越南制造基地建设，增强全球贸易风险应对能力 [2] - 重点推进墨西哥募投项目投产，保障新订单产能 [2]