行业投资评级 - 维持建材行业“推荐”评级 [3][38] 核心观点 - 玻纤行业“复价模式”开启，龙头企业带头提价，相关产品每吨上调5%-10%不等，行业盈利能力有望持续提升 [4][5][30][31][41] - 房地产政策延续高强度发力态势，包括限购松绑、公积金优化等，有望带动建材行业估值修复和基本面改善 [4][35][38][41] - 风电和新能源汽车等新兴领域需求旺盛，为玻纤需求提供支撑，2025年9月风力发电量同比增长31.6%，新能源汽车产销同比分别增长23.7%和24.6% [30] 水泥行业 - 2025年9月全国水泥市场进入传统旺季，但需求复苏力度不足，单月水泥产量1.54亿吨，同比下滑8.6% [8][11] - 1-9月全国累计水泥产量同比下降5.2%，降幅较1-8月持续扩大 [8] - 9月全国水泥平均出货率环比小幅回升，但同比下降近4个百分点，前三季度出货率同比小幅下降，显示需求持续萎缩 [4][11] - 2025年9月全国水泥市场平均价格为346.77元/吨，较8月价格上涨5.43元/吨 [4][11] - 关注行业供给侧积极变化，建议关注水泥龙头上峰水泥、华新水泥、海螺水泥 [4][11][39] 玻璃行业 - 2025年1-9月全国平板玻璃产量7.29亿重箱，同比下滑5.2%，供给有所减少 [19] - 9月浮法玻璃样本企业库存总量5935.48万重箱，环比减少321.16万重箱，降幅5.13%，同比减少1352.36万重箱，降幅18.56% [20] - 截至2025年9月底全国浮法玻璃生产线共计296条，在产225条，日熔量总计16.13万吨 [20][26] - 预计浮法玻璃市场涨后转入震荡走势，价格趋于窄幅震荡概率较大，建议关注行业龙头旗滨集团、金晶科技 [4][29][40] 玻璃纤维行业 - 2025年9月5日，山东玻纤发布《复价告知函》，对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨上调5%-10%不等 [5][31][41] - 中国玻璃纤维工业协会发布倡议书，联合巨石集团、泰山玻纤等骨干企业反对“内卷式”竞争 [5][31][41] - 2025年9月玻璃纤维及制品行业PPI为99.6，较8月的99.5有所提升 [30] - 建议关注行业龙头中国巨石、中材科技、宏和科技 [5][31][41] 消费建材行业 - 2025年1-9月建筑及装潢材料商品零售额同比提升1.6个百分点，需求小幅增长 [35] - 房地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善 [4][35][41] - 建议关注伟星新材、北新建材、三棵树、东方雨虹、坚朗五金 [7][35][41] 重点关注公司盈利预测 - 华新水泥：2025年预测EPS为1.22元，对应PE为16.6倍，投资评级为增持 [6] - 上峰水泥：2025年预测EPS为0.80元，对应PE为13.9倍，投资评级为增持 [6] - 海螺水泥：2025年预测EPS为1.86元，对应PE为12.7倍，投资评级为增持 [6] - 中国巨石：2025年预测EPS为0.80元，对应PE为19.4倍，投资评级为增持 [6] - 三棵树：2025年预测EPS为1.46元，对应PE为30.9倍，投资评级为增持 [6]